$700 tỷ chi tiêu AI đã chuyển từ sự hưng phấn về cổ phiếu sang rủi ro tín dụng

$700 tỷ chi tiêu dự kiến cho cơ sở hạ tầng AI là đủ lớn để ảnh hưởng đến người vay, chủ sở hữu trái phiếu và nền kinh tế rộng lớn hơn.

Fitch ước tính chi tiêu vốn năm 2026 của bốn công ty công nghệ lớn có thể tăng hơn 75% lên khoảng $700 tỷ. Công ty này cũng nhấn mạnh đến việc phát hành trái phiếu xếp hạng đầu tư trị giá $182 tỷ từ một nhóm rộng hơn các công ty liên quan đến AI và cảnh báo rằng sự điều chỉnh thị trường AI đang trở thành một rủi ro tín dụng toàn cầu lớn.

Đây là một lập luận khác với “cổ phiếu AI trông đắt đỏ”. Rủi ro tín dụng xuất hiện khi các công ty tài trợ cho các dự án khổng lồ với giả định rằng dòng tiền tương lai sẽ đủ để trang trải lãi suất, khấu hao, chi phí điện và chi phí thay thế. Nếu doanh thu từ AI đến chậm, chi tiêu vẫn để lại những nghĩa vụ thực tế.

Cuộc bùng nổ hiện tại đang hỗ trợ tăng trưởng. Fitch ước tính đầu tư vào CNTT đã góp thêm khoảng 1,4 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP quý I của Mỹ. Điều này tạo ra rủi ro vĩ mô hai chiều: việc xây dựng tiếp tục hỗ trợ các nhà cung cấp và việc làm, trong khi một sự rút lui đột ngột có thể ảnh hưởng đồng thời đến trung tâm dữ liệu, tiện ích, chip, tín dụng tư nhân và các nền kinh tế khu vực.

Tín hiệu rõ ràng nhất sẽ là khoảng cách giữa tăng trưởng doanh thu liên quan đến AI và tổng chi phí phục vụ nó. Các biên độ trái phiếu, dòng tiền tự do, tỷ lệ sử dụng và mức độ tập trung khách hàng có thể nói lên nhiều hơn một tiêu chuẩn mô hình khác.

Không phải lời khuyên tài chính. Cổ phiếu công nghệ và trái phiếu doanh nghiệp có thể mất giá trị, và các dự báo có thể thay đổi.

Việc xây dựng AI đang tạo ra cơ sở hạ tầng bền vững, hay đang kéo trước nhu cầu tương lai với quá nhiều nợ đeo bám?