Đây có lẽ là lý thuyết điên rồ nhất về MicroStrategy mà tôi từng nghe, và nó hoàn toàn hợp lý! Rủi ro lớn nhất của bitcoin không phải là một cú sụp đổ, mà là sự đình trệ. Cấu trúc STRC của Saylor sẽ trở nên nguy hiểm không phải khi bitcoin đơn giản sụp đổ, mà khi bitcoin đi ngang trong nhiều năm và thị trường gấu kéo dài mãi mãi. Thị trường có thể vượt qua một cú sụt giảm mạnh, miễn là vẫn tin vào đợt tăng giá tiếp theo. Nhưng sự đình trệ kéo dài sẽ giết chết nó. Nó làm suy yếu nhu cầu, ép giảm mức phí của MSTR và làm cạn kiệt toàn bộ hệ thống của Saylor (hãy nhìn vào cổ phiếu xem). Hiện tại, các khoản mua BTC của Saylor dường như giống như một dòng chảy thanh khoản ra ngoài hơn là một động lực thực sự đẩy giá lên. Nghĩa là: vốn mới chảy vào, nhưng chỉ thay đổi chủ sở hữu của các đồng coin, chứ không đẩy giá lên. Con số này thật kinh hoàng: Trong hai năm, định giá thực hiện đã tăng 467 tỷ USD, nhưng giá lại giảm 1%. Và giờ đến điểm chính: Những câu chuyện cũ không còn hiệu lực nữa. “Vàng kỹ thuật số” từng thu hút những người tìm kiếm sự bảo vệ chống lạm phát. Tầm nhìn Cypherpunk tượng trưng cho sự độc lập và phi tập trung. ETF và dự trữ quốc gia gần đây mang lại tính hợp pháp từ các tổ chức. Nhưng tất cả những câu chuyện này đang dần cạn kiệt. Và ngay cả khi câu chuyện tín dụng của Saylor hoạt động và khiến bitcoin tăng giá: thì lúc đó, nó không còn tăng vì những giá trị mà bitcoin từng đại diện. Bitcoin có thể tăng giá, nhưng vẫn đánh mất linh hồn của mình. Bởi vì một thị trường không chỉ sống nhờ vốn. Nó sống nhờ niềm tin, sự tham gia và tính liên quan. Và chính ở đây mới là vấn đề: Bitcoin không chỉ cần một chất xúc tác tiếp theo. Nó cần một lý do mới, để mọi người cùng tin tưởng trở lại. (Credits: @cryptoquant_com / @ki_young_ju 🤝)