Bitcoin có đang sụp đổ vì MicroStrategy không? Không. Nhưng nỗi sợ đằng sau câu hỏi này đáng để hiểu rõ. Câu chuyện diễn ra như sau: MicroStrategy đã huy động hàng tỷ đô la thông qua cổ phiếu ưu đãi mang tên STRC, với mức lãi suất khoảng 11,5% mỗi năm, và dùng số tiền này để mua bitcoin. Vấn đề là, STRC không thể phát hành lại dưới mức $100, và hiện đang giao dịch quanh mức $84. Do đó, nguồn huy động vốn này đã bị đóng lại. Không có tiền mặt mới có nghĩa là không còn mua bitcoin thêm, và thị trường lo ngại rằng khoản cổ tức $1,3 tỷ mỗi năm mà họ phải trả sẽ buộc họ phải bắt đầu bán bitcoin. Họ đã bán một lượng nhỏ bitcoin rồi — lần đầu tiên kể từ năm 2022. Đó chính là nguyên nhân gây ra sự hoảng loạn. Tuy nhiên, việc bán một lượng nhỏ để trang trải cổ tức thì hoàn toàn khác với việc bitcoin sụp đổ do MicroStrategy. Họ đang nắm giữ hơn 800.000 bitcoin, tương đương khoảng $50 tỷ, so với khoản thanh toán hàng năm $1,3 tỷ và khoảng $8 tỷ nợ, không có yêu cầu ký quỹ và chưa đến hạn thanh toán cho đến năm 2028. Họ có thể trang trải các khoản cổ tức này trong nhiều năm, thậm chí bằng cách bán bitcoin từ từ, mà không bao giờ bị ép phải bán tháo. Vì vậy, câu trả lời trung thực là: MicroStrategy là hệ quả hơn là nguyên nhân. Việc họ rút lui khiến một người mua biến mất, đúng vậy, nhưng sự sụt giảm của bitcoin mới là lý do khiến họ rơi vào tình thế này, chứ không phải ngược lại. Nếu bạn muốn biết điều gì thực sự đang tác động đến bitcoin hiện tại, hãy theo dõi các yếu tố vĩ mô, chứ không phải Michael Saylor.