Trong sáu tháng qua, crypto đã tạo ra làn sóng các dự án thẻ stablecoin. Hầu hết mọi người gọi đây là sự bùng nổ thanh toán. Tôi thì không. Hầu hết các thẻ mới này không có người dùng hàng ngày thực sự. Họ có các khoản trợ cấp hành vi: giới thiệu, đẩy từ KOL, lần quẹt đầu tiên, ảnh chụp màn hình hoàn tiền, và dữ liệu dạng GMV. Đó không phải là sự chấp nhận thanh toán. Đó là sự đóng vai chấp nhận. Một sản phẩm thanh toán thực sự có sử dụng lặp đi lặp lại, nhàm chán, không cần nhắc nhở. Hầu hết các thẻ crypto mới đều là sân khấu sử dụng được trợ cấp: - KYC để truy cập - Nạp tiền để nhận phần thưởng - Quẹt thẻ để tích điểm - Giới thiệu để nhận hoàn tiền - Đăng ảnh chụp màn hình để tạo bằng chứng xã hội - Chờ đợi một token Chiếc thẻ không phải là sản phẩm. Hoạt động xung quanh nó mới là. Điều này giải thích tại sao nhiều nhóm DeFi đột nhiên lại muốn có một chiếc thẻ. Người dùng không cần thêm một cách để thanh toán. Các dự án cần một cách để biến ý định tiêu dùng yếu thành bằng chứng trông giống fintech: người dùng KYC, nạp tiền, GMV, tăng trưởng giới thiệu, tín hiệu sử dụng lặp lại. Tỷ lệ giữ chân có thể chờ — bộ mặt đã trông giống fintech tiêu dùng rồi. Về bản chất, làn sóng thẻ stablecoin là tái tài chính bằng câu chuyện. TVL trở thành tiền nạp. Một token trở thành phần thưởng. Điểm trở thành lòng trung thành. Việc rút tiền ra khỏi crypto trở thành “sự chấp nhận trong thế giới thực.” Những chỉ số crypto cũ kỹ được “rửa sạch” thành những chỉ số mà người ngoài vẫn còn trao thưởng. Đó là lý do tại sao các kết quả kiểu Infini không ngăn được chu kỳ này. Infini đã tạo ra sự chú ý và tín hiệu sử dụng, sau đó trở thành bài học cảnh báo về tỷ lệ giữ chân yếu khi các khoản khuyến khích biến mất. Về mặt sản phẩm, con đường đó trông tệ. Nhưng về mặt dự án, nó vẫn thành công: sự chú ý, chỉ số, câu chuyện fintech, thêm một chu kỳ nữa. Nhiều nhóm không cố gắng xây dựng Revolut. Họ chỉ cần kéo dài câu chuyện. Một sàn giao dịch hoặc ví mạnh sử dụng thẻ để kiếm lời từ phân phối hiện có. Một nhóm DeFi yếu sử dụng cùng một hình thức để tạo ra vẻ ngoài của phân phối. Một là lớp kiếm lời. Cái kia là thiết bị hỗ trợ tăng trưởng. Nguồn cung vẫn tiếp tục đổ về vì crypto tiêu dùng đã gần như cạn kiệt các mô hình tăng trưởng đáng tin cậy. Ví đã bão hòa. Các quỹ sinh lời đã nhàm chán. SocialFi đã chết. Perp đã bị chi phối. AI agents còn mơ hồ. Thẻ thì cụ thể, quen thuộc, có thể giao ngoài, thân thiện với KOL và dễ đưa vào bản trình bày. Sự bùng nổ thẻ stablecoin phơi bày cỗ máy chấp nhận mới nhất của crypto: Tìm một dạng sản phẩm tạo ra dữ liệu có hình dạng chấp nhận. Gắn các khoản trợ cấp hành vi. Đẩy mạnh qua KOL. Hiển thị tăng trưởng. Gây quỹ hoặc ra mắt lại. Để tỷ lệ giữ chân quyết định sau này. Bao bọc tiếp theo có thể thay đổi. Nhưng cỗ máy sẽ vẫn tồn tại.
