Đợt IPO của OpenAI đang ẩn chứa một vấn đề phi lợi nhuận bên trong định giá khổng lồ. Thị trường muốn đối xử với OpenAI như một công ty nền tảng vĩ đại tiếp theo. Washington hiện đang xử lý nó như một trường hợp nghiên cứu về quản trị. Sự phân biệt này rất quan trọng. OpenAI được thành lập như một phòng thí nghiệm nghiên cứu phi lợi nhuận, nhưng công ty hiện đang tiến tới một trong những đợt IPO lớn nhất từng có, với mức định giá thị trường tư nhân gần đây khoảng 850 tỷ USD. Đây không phải là một sự chuyển đổi bình thường. Đó là một bước ngoặt triết học với hệ quả pháp lý về chứng khoán. Mâu thuẫn cốt lõi rất đơn giản. Một tổ chức phi lợi nhuận có thể kêu gọi các nhà tài trợ, nhân viên và nhà đầu tư ban đầu tin tưởng vào sứ mệnh vì lợi ích công cộng. Một công ty đại chúng yêu cầu các nhà đầu tư tin tưởng vào sự minh bạch, quản trị và sự đồng bộ về tài chính. OpenAI hiện đang bị buộc phải dung hòa cả hai câu chuyện cùng lúc. Đơn kiện của Elon Musk cho rằng ông đã bị thuyết phục ủng hộ OpenAI dưới hình thức phi lợi nhuận, chỉ để sau đó chứng kiến phòng thí nghiệm chuyển sang mô hình vì lợi nhuận. OpenAI phản bác cách diễn giải này, nhưng đơn kiện đã cung cấp cho các nhà quản lý và các nhà phê bình chính trị một kịch bản rõ ràng: sứ mệnh từ thiện vào, đế chế thương mại ra. Đó là lý do tại sao sự giám sát của đảng Cộng hòa có sức nặng. Ủy ban Giám sát Hạ viện không chỉ hỏi liệu Sam Altman có đặt cược thông minh hay không. Họ đang hỏi liệu vốn gắn với cấu trúc phi lợi nhuận có thể được sử dụng theo cách làm tăng giá trị của các công ty vì lợi nhuận liên quan đến người trong cuộc hay không. Đây là một vấn đề lớn hơn nhiều so với danh mục đầu tư của một nhà quản lý duy nhất. Góc nhìn thị trường là rủi ro minh bạch. Nếu OpenAI niêm yết, những câu hỏi này sẽ chuyển từ kịch tính Thung lũng Silicon sang ngôn ngữ S-1, các yếu tố rủi ro, giao dịch liên quan đến bên liên kết, kiểm soát hội đồng quản trị và mức độ tiếp xúc với chỉ số. Các tổng chưởng lý đang thúc đẩy sự giám sát của SEC đã định hình vấn đề xung quanh các quỹ hưu trí tiểu bang và nhà đầu tư cá nhân, bởi vì OpenAI rất có thể sẽ nhanh chóng trở thành tài sản được sở hữu rộng rãi nếu nó gia nhập các chỉ số lớn và ETF sau khi niêm yết. Điều này thay đổi mức độ rủi ro. Các nhà đầu tư tư nhân có thể bảo hiểm rủi ro cá tính. Thị trường công chúng cần các hệ thống. Những người bảo vệ Altman cho rằng ông đã minh bạch và tránh xung đột lợi ích khi cần thiết, bao gồm cả trong các cuộc thảo luận về Helion. Nhưng thị trường không định giá quản trị dựa trên niềm tin đơn thuần. Nó định giá quản trị dựa trên việc xung đột lợi ích có rõ ràng, được kiểm soát và nhàm chán hay không. Vấn đề của OpenAI là không có gì trong cấu trúc này trông giống như nhàm chán. Tóm lại: Đợt IPO sẽ không chỉ kiểm tra nhu cầu tiếp cận AI; nó sẽ kiểm tra xem OpenAI có thể biến câu chuyện xuất phát từ phi lợi nhuận thành một câu chuyện quản trị công ty đại chúng mà các nhà đầu tư thực sự có thể bảo hiểm hay không.