> Hãy trở thành Jane Street Capital > một trong những công ty giao dịch mạnh nhất trên Wall Street > âm thầm kiểm soát hạ tầng định giá bitcoin Chuỗi 1: Thực tập sinh > Bryce Pratt làm thực tập sinh tại Terraform Labs > rời Terraform, gia nhập Jane Street toàn thời gian vào tháng Chín năm 2021 > tạo một nhóm trò chuyện riêng có tên "Bryce's Secret" > bị cáo buộc chuyển thông tin nội bộ quan trọng từ Terraform sang Jane Street > Ngày 7 tháng 5 năm 2022: Terraform rút 150 triệu USD TerraUSD từ Curve3pool > không có thông báo công khai nào được đưa ra > trong vòng mười phút: một ví liên kết với Jane Street rút 85 triệu USD từ cùng pool này > việc bán kết hợp phá vỡ mức neo đô la của UST > cơ chế thuật toán của Luna rơi vào vòng xoáy > 40 tỷ USD giá trị thị trường bị xóa sổ > nhà đầu tư lẻ bị xóa sạch > Jane Street tránh được tổn thất hơn 200 triệu USD bằng cách thoát vị thế hàng giờ trước khi sụp đổ > một vụ kiện liên bang được nộp tại Manhattan bởi người quản lý phá sản của Terraform > Jane Street gọi đây là "bất lực" và "vô căn cứ" > Do Kwon hiện đang thụ án 15 năm tù Chuỗi 2: Đồng hồ > cuối năm 2024: các nhà giao dịch bắt đầu nhận thấy điều gì đó kỳ lạ > mỗi ngày giao dịch, đúng 10 giờ sáng giờ Đông, > bitcoin sụp đổ chớp nhoáng > thuật toán, chính xác, không tương xứng với bất kỳ tin tức thị trường nào > các vị thế dài có đòn bẩy bị xóa sạch > chuỗi thanh lý được kích hoạt > giá phục hồi vài giờ sau đó > các đồng sáng lập Glassnode ghi lại mô hình này qua hàng tháng dữ liệu > biểu đồ tháng Mười hai: bitcoin giảm từ 89.700 USD xuống 87.700 USD trong vài phút > 171 triệu USD vị thế dài bị xóa sổ > hiện tượng này lặp lại ngày hôm sau và ngày tiếp theo > Jane Street là người tạo lệnh được chỉ định và người tham gia được ủy quyền cho nhiều quỹ ETF bitcoin > sở hữu hàng tồn kho và hạ tầng để bán quy mô lớn trong các cửa sổ thanh khoản mỏng có thể dự đoán trước > ép giá → kích hoạt thanh lý → tái nhập vào đáy của đợt giảm do chính họ tạo ra > sau đó: vụ kiện Terraform trở nên công khai > các cú sụp đổ lúc 10 giờ sáng dừng ngay lập tức > bitcoin ổn định > mô hình này quay trở lại vào quý 3 năm 2025 > đến tháng Mười hai: quay lại với cường độ đầy đủ > dừng lại khi luật sư đang theo dõi > bắt đầu lại khi họ quay đi Chuỗi 3: Máy móc > Báo cáo 13F quý IV năm 2025: Jane Street công bố sở hữu 20.315.780 cổ phiếu IBIT của BlackRock > trị giá khoảng 790 triệu USD > tăng thêm 276 triệu USD trong một quý duy nhất > ở đỉnh điểm: vị thế trị giá gần 2,5 tỷ USD > đồng thời tăng holdings MicroStrategy lên 473% > truyền thông tiền điện tử ăn mừng đây là sự tích lũy tổ chức tích cực > những người hiểu rõ cấu trúc thị trường lập tức phản bác > cựu quản lý quỹ phòng hộ Michael Green: vị thế IBIT "gần như hoàn toàn được bù đắp bởi các vị thế quyền chọn và phái sinh chưa được công bố" > cựu trader prop Ryan Scott: "bất kỳ ai đăng bài này như một tín hiệu tích cực đều đang phạm tội nghiêm trọng về vốn" đây là lý do: > báo cáo 13F chỉ công bố các vị thế dài cổ phiếu > quyền chọn, phái sinh và hoán đổi không cần phải khai báo >nếu Jane Street nắm giữ 790 triệu USD IBIT và bù đắp nó bằng 790 triệu USD quyền chọn put hoặc hợp đồng tương lai ngắn, thì mức phơi nhiễm bitcoin ròng là bằng không >nếu sổ phái sinh vượt quá vị thế cổ phiếu, thì mức phơi nhiễm ròng là âm >nghĩa là Jane Street kiếm lời khi giá bitcoin giảm >công chúng thấy sự tích lũy >vị thế thực tế có thể là một vị thế ngắn khổng lồ ngụy trang dưới dạng dài >không ai ngoài công ty có thể nhìn thấy mặt còn lại của bảng cân đối kế toán Tiền lệ > Năm 2025: SEBI của Ấn Độ công bố lệnh thực thi dài 105 trang chống lại Jane Street >về thao túng phối hợp các quyền chọn chỉ số BANKNIFTY > thu về 36.502 tỷ ₹ (~4,3 tỷ USD) lợi nhuận trong hai năm > thu về 735 tỷ ₹ trong một ngày giao dịch duy nhất > SEBI: "rõ ràng là bất hợp pháp ở bất kỳ quốc gia nào có cơ quan quản lý tài chính hoạt động hiệu quả" chiến lược: sử dụng tốc độ và quy mô đặc quyền để di chuyển một thị trường, thu lợi nhuận ở lớp phái sinh nằm trên đỉnh > áp dụng các hạn chế giao dịch tạm thời câu hỏi trở nên không thể tránh khỏi: liệu cùng logic này có áp dụng cho bitcoin? Giới hạn tối đa Giới hạn 21 triệu bitcoin được thực thi ở cấp độ giao thức >nó giả định việc phát hiện giá là trung thực >nó giả định các vị thế tổ chức đại diện cho mức phơi nhiễm thực sự Jane Street có thể tạo ra nguồn cung giả không giới hạn thông qua các phái sinh chưa được công bố chồng lên kho hàng ETF của chính họ >sự khan hiếm là thật bên trong mạng lưới >cơ chế phát hiện giá nằm phía trên nó đã bị xâm phạm >một công ty duy nhất nắm giữ chìa khóa cho hạ tầng ETF >đang đối mặt với vụ kiện liên bang vì chạy trước một vụ sụp đổ trị giá 40 tỷ USD >đã chạy các chương trình bán thuật toán trong nhiều tháng >duy trì sổ phái sinh có thể khiến vị thế lớn nhất được công bố trở thành điều ngược lại với vẻ ngoài của nó Mỗi người sở hữu bitcoin đều xứng đáng nhận được một câu trả lời: Vị thế ròng thực sự của Jane Street là gì? Cho đến khi chúng ta biết điều đó, Jane Street mới là người quyết định giá của bitcoin.