$PLTR کی قیمت کی حرکت کیوں کم ہے؟ بازار پالنٹیر سے صرف ایک مضبوط بیٹ کی نہیں، بلکہ زیادہ چاہتا ہے، اور یہ اس کے لیے کافی عام لگ رہا ہے۔ اگلے ترکیب کے لیے ان کا اپنا نمو کا تصور بھی سست ہے۔ اس کا مطلب ہو سکتا ہے کہ انتظارات کم ہیں، جس سے اگلی منافع کی رپورٹ بہتر دکھائی دے گی۔ پالنٹیر کا کمزور نقطہ نئے معاہدے ہیں۔ وہ سالانہ بنیاد پر 6% نمو دکھاتے ہیں جبکہ فروخت میں 96% کی نمو ہوئی۔ ان کے دستخط شدہ معاہدوں کا بیکلاگ بھی پچھلے ترکیب کے مقابلے میں نہیں بڑھا۔ اس کا مطلب ہے کہ نمو صرف اس صورت میں جاری رہے گی اگر وہ ان نئے معاہدوں میں اضافہ کر سکیں۔ فروخت اب بھی مضبوط ہے اور ان کی فروخت میں سے تقریباً تمام نمو امریکہ سے آ رہی ہے۔ پہلی بار وہ امریکی حکومت سے زیادہ رقم امریکی کمپنیوں سے کما رہے ہیں۔

کال کے دوران $PLTR نے کہا کہ صارفین مختصر معاہدے پر دستخط کر رہے ہیں، جو ان کا وجہ ہے کہ نئے معاہدے چھوٹے دکھائی دے رہے ہیں۔ پالینٹر کا خیال ہے کہ جب یہ صارفین زیادہ نتائج دیکھیں گے تو وقت کے ساتھ لمبے معاہدے پر دستخط کریں گے۔ اس لیے یہ وضاحت کر سکتا ہے کہ پیچھے کا بیلینس کیوں نہیں بڑھا۔ پیچھے کا بیلینس ایک سال سے کم مدت کے معاہدے کو شمار نہیں کرتا۔ اگر آپ ان مختصر معاہدے کو شامل کریں تو ان کا بیلینس (جو معاہدے کے آپشنز بھی شامل ہیں) 2 فیصد بڑھ گیا۔ ایک بات یہ ہے کہ پچھلے دو کالز پر انہوں نے معاہدے کی مدت کو ایڈجسٹ کرکے نمبر فراہم کیا تھا۔ میں اسے یہاں نہیں دیکھ رہا، اور اس سے واضح ہو جائے گا کہ نئے معاہدے چھوٹے دکھائی دے رہے ہیں کیونکہ مانگ کم ہو رہی ہے یا کیونکہ معاہدے مختصر ہو گئے ہیں۔

$PLTR بہت تیزی سے بڑھ رہا ہے۔ پہلی بار وہ امریکی حکومت سے زیادہ امریکی کمپنیوں سے کمائی کر رہے ہیں۔ ان کی زیادہ تر نمو منافع میں تبدیل ہو رہی ہے کیونکہ ان کے اخراجات ان کی فروخت کے مقابلے میں سستے سے بڑھ رہے ہیں۔ وہ امریکہ میں مضبوط فروخت جاری رہنے کی توقع کر رہے ہیں۔ https://t.co/5CN2cU2Yee

$ANT اینتھروپک کے مارجن آج جاری کردہ ایمیںڈڈ S-1 کے مطابق بدتر ہوں گے۔ اصل جاری کردہ میں نہیں تھا، Q3 کا آپریٹنگ نقصان مہنگے شارٹ ٹرم کمپیوٹ اور ایک ڈونیشن میچنگ پروگرام کی وجہ سے ہے۔ تیزی سے ترقی کے لیے انہیں مانگ کے ساتھ رکھنے کے لیے اضافی ادائیگی کرنی پڑ رہی ہے۔ وہ کمپیوٹ حاصل کرنے کے لیے زیادہ ادائیگی کر رہے ہیں جبکہ ٹوکن سستے ہو رہے ہیں۔ اگر ہم یہ فرض کریں کہ مانگ بے حد ہے، تو وہ اور بہت سی AI سے متعلق کمپنیاں اب بھی طاقت، ڈیٹا سینٹرز، چپس اور میموری کی وجہ سے محدود ہیں۔ لیکن ان کے پاس اتنے بلینز کے معاہدے ہیں جن کی ادائیگی انہیں کرنی ہوگی۔ یہ فکسڈ ادائیگیاں انہیں ترقی کرتے رہنے کے لیے مجبور کرتی ہیں، اور ترقی کے لیے انہیں یہ سب کمپیوٹ درکار ہے۔ حتیٰ کہ اگر ہم AI ببل کی باتوں کو نظرانداز کر دیں، تو میرے لیے یہ دیکھنا مشکل ہے کہ وہ اس تمام مانگ کو پورا کaise کر سکتے ہیں۔

$ANT Anthropic کو چاہے وہ بڑھے یا نہ بڑھے، کمپیوٹ کے لیے سوویں بلین ڈالر ادا کرنے ہوں گے۔ جو کمپیوٹ انہوں نے پہلے ہی کمٹ کیا ہے، اسے کور کرنے کے لیے انہیں جلدی بڑھنا ہوگا۔ جلدی بڑھنے کے لیے انہیں اس کمپیوٹ کو عملی شکل دینا ہوگا۔ یہ کمپیوٹ چپس کا مطلب ہے، چپس کے لیے ڈیٹا سینٹرز درکار ہیں، اور ڈیٹا سینٹرز کو بہت زیادہ بجلی کی ضرورت ہے۔ لیکن جہاں ضرورت ہے وہاں گرڈ بجلی کافی نہیں ہے اور نئے کنکشن بنانے میں سالوں لگ سکتے ہیں۔ ڈیٹا سینٹرز کو تعمیر کرنے کے لیے پیسہ بھی درکار ہے۔ قرض دینے والے زیادہ انتخابی بن رہے ہیں اور بعض قرض لینے والوں کو زیادہ شرح چارج کر رہے ہیں، جس سے نئے ڈیٹا سینٹرز کی تعمیر کا رفتار کم ہو سکتا ہے۔ اگر بجلی اور فنانس کی وجہ سے ان ڈیٹا سینٹرز میں تاخیر ہوئی، تو Anthropic کو اپنی ضرورت کا کمپیوٹ حاصل نہیں ہوگا اور اس سے ان کی نمو رک سکتی ہے۔ لیکن وہ اس کمپیوٹ کے لیے سالوں تک ادا کرنے پر مجبور ہیں۔ اگر نمو رک جائے، تو وہ م obligations پھر بھی موجود رہتے ہیں، جس سے ان کی آمدنی کم ہوتی ہے جتنی وہ توقع کر رہے تھے، اور زیادہ رقم کمپیوٹ کے لیے خرچ ہوتی ہے۔ اور میری S-1 پڑھنے کے مطابق، ان خرچات مزید بڑھتے رہنے کا تصور ہے جبکہ مزید کمپیوٹ آن لائن ہوتا جائے گا۔ کya آپ اس IPO خریدیں گے؟

آج ایس اینڈ پی نے $META کے لیے اپنا نظریہ منفی تبدیل کر دیا، جس کا مطلب ہے کہ وہ میٹا کی کریڈٹ ریٹنگ کم کر سکتے ہیں۔ اس کا ایک بڑا سبب یہ ہے کہ میں نے یہاں جس ڈیٹا سینٹر کے لیز پر بات کی تھی، اس کا کرایہ۔ فری کیش فلو میں ابھی تک یہ کرایہ نہیں دکھایا گیا، لیکن ایس اینڈ پی اسے قرض کے طور پر شمار کرتا ہے۔ وہ کہتے ہیں کہ میٹا کا قرض 2027 تک اپنی ریٹنگ کے لیے بہت زیادہ ہو سکتا ہے۔ تیسرے تین ماہ میں میٹا کا فری کیش فلو امریکن، الفابیٹ اور آرکل کے مقابلے میں کم منفی تھا، لیکن ایس اینڈ پی اب بھی فکرمند ہے کہ وہ کتنے زیادہ قرض لے رہے ہیں۔ مائیکروسافٹ نے ان لیزز میں تقریباً اتنی ہی رقم دستخط کر لی ہے، لیکن وہ اس صلاحیت کو Azure صارفین کو کرایہ پر دے سکتے ہیں۔ میٹا ابھی تک اپنی صلاحیت کو کرایہ پر دینے پر کام کر رہا ہے، اس لیے ان کے اشتہارات اس کا زیادہ تر خرچ برداشت کر رہے ہیں۔

Q3 پہلا تِین ماہ ہے جب $AMZN، $GOOGL، $META اور $ORCL سب نے ایک ساتھ منفی فری کیش فلو ریکارڈ کیا۔ 2024 میں انہوں نے AI کی تعمیر کے لیے اپنے اپنے کیش کا استعمال کیا۔ 2025 میں انہوں نے قرض بڑھایا۔ اس سال الیفیٹ، میٹا اور آرکل نے شیئرز بیچنا شروع کر دیے۔ اور فری کیش فلو میں ان کے متفقہ خرچوں کا پورا تصور نہیں آتا۔ آنے والے سالوں میں ان کے استعمال کے لیے منصوبہ بند ڈیٹا سینٹرز میں سے بہت سے خریدے نہیں جا رہے۔ دیگر کمپنیاں ان کی تعمیر کے لیے قرض لے رہی ہیں اور انہیں کرایہ پر دے رہی ہیں، اور یہ کرایہ تب تک فری کیش فلو میں نہیں آتا جب تک اس کا ادا کیا جانا شروع نہ ہو جائے۔ اگر لیز کس طرح سے ترتیب دی گئی ہے تو، کچھ کرایہ کبھی بھی وہاں نہیں ظاہر ہوتا۔ $MSFT واحد وہ کمپنی ہے جس کا فری کیش فلو اب بھی مثبت ہے، اس لیے وہ اپنے کاروبار سے حاصل ہونے والے کیش سے AI کو فنڈ کرتی رہ سکتی ہے۔ لیکن وہ بھی ڈیٹا سینٹرز کو اسی طرح کرایہ پر لے رہی ہے، اس لیے اس کا مثبت FCF ان تمام کرایوں کو ظاہر نہیں کرتا جن پر وہ نشان زد ہو چکی ہے۔ جب وہ سب چیزوں کے لیے ادائیگی کر رہے ہوں تو، آپ کون سی کمپنی رکھنا پسند کریں گے؟

کیوین وارش مہنگے قرضے کو اپنی پالیسی کے کامیاب ہونے کا ثبوت سمجھ رہے ہیں، لیکن وہ یہ نہیں بتا رہے کہ AI خرچ کی وجہ سے ہونے والی مہنگائی کو کتنا کم کر رہے ہیں۔ انہوں نے اس لیے اپنی پوزیشن برقرار رکھی کہ وہ سمجھتے ہیں کہ ستمبر کا اضافہ پہلے ہی قرضے مہنگے کر رہا ہے۔ اس کا زیادہ تر حصہ AI سے آ رہا ہے، اور AI کا سرمایہ کاری وہ چیز ہے جو ان کا کہنا ہے کہ اس کی طاقتور نمو کو تیز کر رہی ہے۔ تو مہنگے قرضے کی شرح سے AI خرچ میں کمی آنی چاہیے۔ دو ہفتے پہلے انہوں نے کہا تھا کہ یہ خرچ مہنگائی بڑھا رہا ہے۔ اس خرچ میں کمی سے مہنگائی کا ایک حصہ کم ہونا چاہیے۔ لیکن مہنگے قرضے اصل میں اس مہنگائی کو کتنا کم کر رہے ہیں؟ کچھ سالوں تک پیداواری صلاحیت میں بہتری آنا اس سوال کا جواب نہیں دیتی۔

$AMZN کا نقدی خرچ اگلے سال ختم نہیں ہوگا۔ ایمیزون 2027 میں مزید زیادہ خرچ کرنے کا منصوبہ بنارہا ہے کیونکہ AWS کی مانگ اب بھی ان کی تعمیر کی صلاحیت سے زیادہ ہے۔ AWS کے پاس $578 بلین کے معاہدے ہیں اور وہ توقع کرتے ہیں کہ 2027 اور 2028 دونوں سالوں میں AWS 40% سے زیادہ بڑھے گا۔ جو وہ نہیں بتا رہے وہ یہ ہے کہ وہ 2027 میں کتنا خرچ کریں گے یا نقدی جریان کب مثبت ہوگا۔

$AMZN کے نقدی خرچ کو دیکھیں! ایمیزون نے اس تिमہ میں اپنی آمدنی سے 34 ارب ڈالر زیادہ خرچ کیے۔ تخمینہ صرف 10 ارب ڈالر تھا۔ یہ عام کہانی ہے جس میں ڈیٹا سینٹرز کی تعمیر اور AI کے لیے چپس خریدنا شamil ہے۔ ایمیزون AWS کو زیادہ صارفین کو AI چلانے کی سہولت فراہم کرنے کے لیے صلاحیت بڑھا رہا ہے۔ وہ اب بھی کہتے ہیں کہ اس سال وہ تقریباً 220 ارب ڈالر خرچ کریں گے، اس لیے Q3 میں اس بڑے اضافے کے بعد Q4 میں خرچ کم ہونا چاہیے۔ کیا اس نقدی رواندگی میں واپسی کی کوئی امید ہے؟