@arq_finance (پہلے DolarApp) نے کل @tempo پر USDs کا اعلان کیا۔ آن چین، کہانی کئی ماہ پہلے شروع ہو چکی تھی۔ USDs کا کنٹریکٹ مارچ سے لائیو ہے۔ 6 ماہ تک فراہمی $4,000 سے زیادہ نہیں ہوئی — صرف ٹیسٹ مِنٹس اور برنز۔ پھر، 5 ہفتے میں: - 24 ستمبر: پہلا اصل مِنٹ، $10 ملین - 20 اکتوبر تک: $31 ملین - 28 اکتوبر: ایک دن میں +$22 ملین، اعلان سے 5 دن پہلے آج: فراہمی $53 ملین۔ مِنٹس پہلے @Stablecoin والٹ میں جاتے ہیں، پھر ARQ پر منتقل ہوتے ہیں۔ ریڈمپشنز کو لانچ سے ایک ہفتہ پہلے $5-10 کے ساتھ پوری طرح ٹیسٹ کیا گیا تھا۔ فراہمی کا 97.6% ($51.75 ملین) اب ایک ایسے ایڈریس پر موجود ہے جس نے کبھی ٹرانسفر نہیں کیا — ایک کلاسک ہاٹ/کول ٹریژری تقسیم، جو کسی کسٹوڈیل ایپ کے لیے ہوتی ہے۔ نوٹ کرنا قابل: USDs عملی طور پر بند ہے، کنٹریکٹ کے لحاظ سے نہیں۔ کنٹریکٹ ایک بلاک لسٹ استعمال کرتا ہے، لہذا تکنیکی طور پر کوئی بھی ایڈریس اسے رکھ سکتا اور ٹرانسفر کر سکتا ہے۔ لیکن یہ صرف ARQ کے لیے جاری کیا جاتا ہے، اور میرے جو مِنٹ اور ریڈمپشن فلوز ٹریس کیے، وہ سب Bridge اور ARQ کے ذریعے گزرے ہیں، اور تقریباً پوری فراہمی ARQ نے ایک ایسے ایڈریس میں منتقل کر دی جس نے کبھی ٹرانسفر نہیں کیا۔ اب تک، USDs ARQ کا اندر کا لین دین لینجر لگ رہا ہے — جو کہ کھلے مارکیٹ میں گردش کرنے والا ڈالر نہیں ہے۔

میٹا نے کسی اور جاری کنندہ کے کارڈز کو قبول کرنا بند کر دیا ہے۔ اس ہفتے، کچھ اشتہار دینے والے جنہوں نے @Meta Ads کے لیے neobank @slashapp کے کارڈز کا استعمال کیا، ان کے اشتہار اکاؤنٹس تک رسائی کھو دی: میٹا نے Slash کے کریڈٹ BINs کا ایک حصہ قبول کرنا بند کر دیا۔ Slash نے اپنے صارفین کو ایک پیغام میں اس واقعے کی تصدیق کی اور کہا ہے کہ متاثرہ صارفین میں سے 95% پہلے ہی دوبارہ فعال ہو چکے ہیں، اور ایک کامیاب حل ڈیبٹ BIN استعمال کرنا یا اکاؤنٹس کو ACH کے ذریعے ادا کرنا ہے۔ میٹا نے کوئی وجوہات نہیں بتائیں۔ لیکن اس کا پیمانہ قابل توجہ ہے: Slash کے سیئو کے مطابق، میٹا کے تمام اشتہاروں میں سے تقریباً 2% Slash کارڈز سے خریدے جاتے ہیں، اور سالانہ تقریباً 4 ارب ڈالر اس کمپنی کے کریڈٹ کارڈز سے گزرتے ہیں۔ زیادہ دلچسپ بات یہ ہے: Slash خود کہتا ہے کہ یہ صرف ایک منفرد واقعہ نہیں بلکہ میٹا کی طرف سے تدریجی طور پر لاگو کی جانے والی تبدیلیوں کا نتیجہ ہے، اور یہ توقع ہے کہ دوسرے فراہم کنندگان بھی متاثر ہوں گے (اب تک دوسرے فراہم کنندگان پر کوئی مسائل نہیں دیکھے گئے)۔ اس سے وہ بات مطابقت رکھتی ہے جو ہم نے اپریل میں دیکھی تھی، جب میٹا نے بڑے اشتہار دینے والوں کو کارڈز سے الگ کرکے انوائس اور براہ راست ڈیبٹ پر منتقل کر دیا تھا۔ فینٹیک کے لیے نتیجہ آسان ہے: اگر آپ کا کارڈ پروڈکٹ صرف ایک مرچنٹ پر منحصر ہے، تو خطرہ آپ کے پاس نہیں رہتا — یہ ان کی پالسی میں موجود ہوتا ہے۔ اور بڑے B2B بلنگ میں کارڈ رائلز کو براہ راست رائلز — ACH، ڈیبٹ، اور اگلے مرحلے میں اسٹیبل کوائن — سے بدلنا شروع ہو رہا ہے۔

کتنی اسٹیبل کوائن کراس بارڈر B2B کمپنیاں حقیقت میں فنڈڈ ہیں؟ میں نے @VerdaVentures Stablescape لسٹ سے 589 کمپنیوں کا جائزہ لیا اور ہر ایک کو تمام دستیاب ذرائع سے تصدیق شدہ فنڈنگ راؤنڈز کے لیے الگ الگ چیک کیا۔ میں نے ان پروجیکٹس کو بھی خارج کر دیا جو غلط طور پر اس زمرے میں شامل کر دیے گئے تھے، جس سے 568 اصل کمپنیاں باقی رہ گئیں۔ نتیجہ: 568 میں سے 193 (34%) کے تصدیق شدہ فنڈنگ راؤنڈز ہیں۔ 375 (66%) کو ظاہر کرنے والے کوئی بیرونی سرمایہ کا ثبوت نہیں ہے۔ 193 فنڈڈ کمپنیوں میں: - 159 نے رقم کا اعلان کیا — کل $4 ارب، فرد کمپنی کے لحاظ سے میڈین $7 ملین - 34 نے فنڈز جمع کیے لیکن رقم کا اعلان نہیں کیا جس چیز کا پتہ چلا: 1/ سرمایہ سب سے اوپر مرکوز ہے۔ سیریز A یا اس سے آگے کے 64 کمپنیاں $4 ارب میں سے 76% پر مشتمل ہیں۔ تقریباً 375 کمپنیوں کا لمبا پُچھڑا یا تو خود سے فنڈڈ ہے، یا پر لاانچ ہے، یا پہلے ہی مردہ ہے۔ 2/ مارکٹ میپس صنعت کو زیادہ بڑا دکھاتے ہیں۔ "589 کمپنیاں جو کراس بارڈر ادائیگیوں کے لیے اسٹیبل کوائن ریلز تعمیر کر رہی ہیں" اسے ایک بھرپور مارکٹ لگتا ہے۔ حقیقی سرمایہ کاروں کے لیے مجموعہ 200 سے کم کمپنیوں پر مشتمل ہے، اور اس میں سے وہ جن میں معنی خزنہ ہے، اور وہ بھی اس سے چھوٹا ہے۔ 3/ افریقہ تعداد میں بڑا ہے، لیکن سرمایہ میں پتلا۔ 90 کمپنیاں، ان میں سے 51 نائجیریا میں — شمالی امریکہ اور یورپ کے بعد تعداد میں تیسرے بڑے علاقے، لیکن بڑے علاقوں میں سب سے کم فنڈڈ شیر (30%) اور سب سے چھوٹا میڈین راؤنڈ ($3 ملین، شمالی امریکہ میں $9.5 ملین)۔ اس کا سرمایہ کاروں کے لیے مطلب: اس زمرے کی ساخت ابھی ابتدائی مرحلے کا ہے۔ 568 کمپنیوں میں سے 194 کو 2025-2026 میں قائم کیا گयا، اور 2025 راؤنڈز کے لحاظ سے رکارڈ سال رہا — 79، جبکہ 2024 میں صرف 40 تھے۔ اس کے علاوہ، سرمایہ پہلے ہے مرکوز: سیریز A یا اس سے آگے کے 64 کمپنیاں تصدیق شدہ فنڈنگ کا 76% رکھتے ہیں۔ مارکٹ ترتیب میں نوجوان ہے، لیکن اوپر بالغ — اس طرح کا عام منظر وہ وقت آتا ہے جب سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ سیدھ سادہ सीड डील्स की लहर आने से पहले, जब इंफ्रास्ट्रक्चर लीडर्स स्थापित हो जाते हैं और अगली परत अभी चुनी नहीं गई होती। 375 کمپنیاں جن کو عوامی طور پر فنڈ نہیں دستکار دینا، وہ 375 مواقع نہیں ہیں۔ ان میں زائد تر اپنا لینڈنگ پेज تک نہीں پہنچ پائینگ۔ لیکن اس پُچھڑے میں وہ 2024-2026 کا طبقہ شامل ہے جس نے اب تک ادارتی رقم نہیں جمع کرائي: 217 ٹیمز۔ اگر آپ کا پر-سید/سِد فنڈ ہو تو، یرقان صرف وِزِٹ وِبسائٹ نہ بلکه آنچین وولوم پر بنائى جانى چاहئى۔ عملی نتائج: اس زمرے میں ابھي تک السیريز A پر معاملات کا مقابلہ بالفعل زبردست ہے — 60+ کمپنیاں اور بڑے چيکس۔ پر-سِد/سِد پر مقابلہ کم ہے، کyunke بازار کا دو-تِنا حصّه اب تک کسّي بھي استثماري كار كي طرف نهين ديكha raha. اگر فنڈ کا تصور اسٹائل کوائن رائلز برائے کراس بارڈر حسابات (settlement) ہو تو، موجودہ وقت ميں داخله دروازه اوپر نه بلکه پُچھڑي ميں هـي، اور فلٹر آنچين وولوم هونا چاهئي، ماركت ميپ پر پوزيشن نهين۔ احتياط: صرف عوامी ذرائع، لذا خاموش راؤنڈز نظر نहي آتى — 34% کو حدِّ نچلّي طور پر لینا چاهئي۔

گزشتہ دن: میرے “کم توجہ دی گئی” درجے میں @mural_pay آج: @tether کی قیادت میں $15M سیریز A۔ میرا انتخاب صحیح ثابت ہوا۔ یہ تصور آسان تھا — ~$13M کے فنڈنگ پر 128 ممالک میں $2.1B کا لین دین، جبکہ @opera اور @deel زندہ صارفین ہیں، صرف لوگو نہیں۔ Tether کی قیادت منافع کے بجائے اس بات پر ہے کہ وہ وہ راستے مل جائیں جہاں کاروبار USDT میں سیٹل کرتے ہیں۔ اگلا ٹیسٹ: کیا یہ آن-چین USDT سیٹلمنٹ کے طور پر ظاہر ہوگا، یا فیاٹ کوریڈورز میں ہی رہ جائے گا؟

دسمبر 2025 میں، @ARKInvest نے میرے Crypto Cards ڈیش بورڈ کو اپنے DAT مارکیٹ سناپ شاٹ میں شامل کر دیا۔ اس سلائیڈ پر لیڈ نام @ether_fi تھا، جس نے اس ماہ $56M کی کارڈ خرچ کیا۔ دس ماہ بعد، صرف EtherFi Cash کو دیکھتے ہوئے: کل کارڈ خرچ $1B ہو گیا، جو 17 اکتوبر کو پار کر گیا۔ اس میں سے $815M اس سلائیڈ کے بعد آیا۔ پہلے $500M کو لانچ کے بعد 18 ماہ لگے۔ دوسرے $500M کو صرف چار اور نصف ماہ لگے۔ ماہانہ حجم دسمبر میں $56M سے بڑھ کر ستمبر میں $129M ہو گیا، جبکہ اکتوبر میں یہ تقریباً $140M رہا۔ لانچ کے بعد تک 12.7M ٹرانزیکشنز اور 117.6K کارڈز۔

گراف کے بعد آٹھ ہفتے: سرکل اب دونوں نیٹ ورکس کے پیچھے ہے۔ 19 اگست سے: @Visa +10.1%， @Mastercard +7.6%， @circle +4.6%۔ S&P فلیٹ۔ Visa ایک سال کی اعلیٰ سطح پر۔ اس ہفتے کا مظہر یہ ہے کہ سرکل کیسے ٹریڈ ہوتی ہے۔ 15 اکتوبر: کوئی خبر نہ ہونے کے باوجود +9%۔ 16 اکتوبر: سرکل نے USDC ادائیگیوں کا اعلان کیا 40 نشوونما ممالک میں – اسٹاک بند ہوا -5.5%۔ اسٹاک شرحوں اور تنظیم پر ٹریڈ ہوتی ہے، آپریٹنگ کی خبروں پر نہیں۔

پولیگن پہلے سے یہاں کا اصل ریل ہے، مستقبل کا نہیں۔ @tazapay والٹس میں جون سے اکتوبر 2026 تک USDC کے ڈپازٹ: 191 ملین ڈالر → 364 ملین ڈالر → 474 ملین ڈالر → 771 ملین ڈالر، اور اکتوبر کے پہلے دو ہفتے میں 430 ملین ڈالر۔ @0xPolygon نے ستمبر کے فلو کا 61% منتقل کیا، باقی ایتھریم نے۔ https://t.co/ndhfUBlPgK

اسٹیبل کوائن ادائیگیاں ایک فائدہ رکھتی ہیں جہاں موجودہ ادائیگی کی بنیادی ڈھانچہ بہت سستا، مہنگا، یا دونوں ہو۔ جہاں Pix یا SEPA Instant جیسی خدمات دستیاب ہوں، صارفین کے لیے تبدیلی کا کوئی سبب نہیں ہوتا۔ اس لیے غیر کرپٹو صارفین کو شامل کرنا صرف پیکیج بنانے کا مسئلہ نہیں ہے۔ آپ کو بلاک چین کو اندر چھپانا ہوگا، لیکن یہ کافی نہیں: ایک ایسا مصنوع جو عام فنٹیک جیسا لگے، Revolut یا Wise کے ساتھ مقابلہ کرے گا۔ جیتne والے وہ ہوں گے جو پیچیدگی کو چھپائیں گے لیکن قابل قابل اندازہ فائدہ دکھائیں گے — سستا، تیز، یا وہاں دستیاب جہاں کوئی متبادل نہیں ہے۔

@Revolut کے ڈیٹا کا ایک اور تجزیہ: افراد، نہ کہ ڈالر۔ ہفتہ وار فعال مخالفین کی تعداد، حجم کی بجائے ایک الگ کہانی بیان کرتی ہے۔ اعلان کے ہفتے میں، $USDT پتے 26 ہزار سے بڑھ کر 90 ہزار ہو گئے — یہی واحد جگہ ہے جہاں ڈیلسٹنگ ایک اچانک اضافے کے طور پر نظر آتی ہے۔ انہوں نے جو رقم منتقل کی، وہ عام تھی؛ لیکن افراد کی تعداد نہیں تھی۔ اس کے بعد $USDC کے مخالفین تین گنا ہو گئے، 12 ہزار سے بڑھ کر 37 ہزار۔ USDT اب صرف تقریباً 200 فی ہفتہ ہے۔ گاہکوں نے چھوڑا نہیں۔ انہیں منتقل کر دیا گیا، اور وہ رہ گئے۔

سائکل کیا خرید رہا ہے: Tazapay on-chain 8 ستمبر 2026 کو، سائکل نے اعلان کیا کہ وہ Tazapay خریدے گا، جو سنگاپور کی ایک B2B کراس بارڈر ادائیگی کی کمپنی ہے جس کا دعویٰ ہے کہ اس کا سالانہ حجم $25 بلین ہے اور 100 سے زیادہ مارکیٹس میں ادائیگیاں کرتی ہے۔ @circle_ventures نے چھ ماہ پہلے اس کی سیریز B ایکسٹینشن کی قیادت کی تھی۔ پریس رلیز میں ریلز، لائسنسز اور لاسٹ مائل تک پہنچ کا ذکر ہے۔ لیکن اس میں یہ نہیں بتایا گیا کہ Tazapay کے کام کا کتنا حصہ پہلے سے USDC پر چل رہا ہے۔ بلاک چین بتاتا ہے۔ راستہ پروڈکٹ آسان ہے: ایک صارف اپنا اکاؤنٹ USDC سے فنڈ کرتا ہے، اور @tazapay صارف کے سپلائرز کو مقامی فیاٹ میں ادائیگی کرتا ہے۔ آن-چین یہ ایک مقررہ راستہ ہے۔ تقریباً 60% ڈپازٹس @0xPolygon اور @ethereum پر ایک سیٹلمنٹ کنٹرکٹ کے ذریعے آتے ہیں؛ باقی بڑے کاؤنٹر پارٹیز سے براہ راست ایک خزانہ والٹ میں ٹرانسفر سے آتے ہیں۔ وہاں سے فنڈز ایک درمیانی والٹ کے ذریعے دو ایڈریسز پر منتقل ہوتے ہیں جنھیں @arkham نے سائکل ڈپازٹس کے طور پر لیبل کیا ہے، جنھیں ڈالروں میں تبدیل کرکے بلاک چین سے باہر نکال دیا جاتا ہے۔ Tazapay میں داخل ہونے والا تقریباً ہر اسٹیبل کوائن سائکل کے ذریعے باہر نکلتا ہے۔ کنٹرکٹ نئی چیز ہے: اپریل سے ٹیسٹنگ، جولائی سے پروڈکشن۔ جولائی میں $54M، اگست میں $472M، ستمبر کے پہلے 25 دنوں میں $572M، اوسط ٹکٹ تقریباً $300K۔ ہر کال تین ٹرانسفرز پر مشتمل ہے: صارف داخل کرتا ہے، کنٹرکٹ تقریر شدہ فاتورہ رقم خزانہ میں بھجتا ہے، اور 2 بیسس پوائنٹس فیس ایڈریس پر جاتے ہیں۔ یہ مرچنٹ چیک آؤٹس نہیں بلکہ تقریباً کچھ کارپوریٹ صارفین سے خزانہ سائز ڈپازٹس ہیں۔ جو نمبر اہم ہے صاف مترتب مقدار وہ ہے جو @circle تک پہنچتی ہے۔ صرف ان چار والٹس سے ٹرانسفرز شمار کرتے ہوئے جو ميں Tazapay سے جوڑ سکتا ہوں، جون میں ردمپشنز $190M، جولائی میں $356M، اگست میں $449M، اور ستمبر کے پہلے 25 دنوں میں $562M تھے۔ پولیگون جولائی سے $340 - 370M پر مستقل رہا؛ ستمبر کا پورا اضافہ ethereum پر ہوا، جو ا ek ماہ میں تقریباً تین گنا بڑھا، جس کا مطلب ہے کم از کم ا ek بڑا نया صارف۔ سالانہ، یہ تقریباً $8 بلین @USDC ہے۔ Tazapay کے اپنے $25 بلین کے مقابلے میں، جبکہ ان اعداد و شمار مختلف چيزوں کو ناپ رहے ہيں، تقریباً اُس کے ادائیگي کاروبار کا ا ek تِھرا حصه پهلي سے اسٹيبل کوائنز سے فنڈڈ ہو رها ہي۔ جون ميں يه 10% سے بھي kam تھا۔ اس سے معاہدے کو دوباره پڑھنا شروع ہوتا ہے۔ سائکل صرف اُس چینل کو نہीں خرید رہا جو مستقبل ميں USDC سے حجم رُوتھا سکتا ھي۔ وہ اُس صارف کو خريد رها ھي جو پهلي سے ماھيانه $500M سे زائد USDC استعمال كرتا ھي، Circle Mint كे ذريعيه، اور دور كي طرف فياٹ ريلز كو بھي۔ يه موجوده فلو كا عمودي انٹيگريشن ھي، مستقبل كي كسائي خيار نهيں۔ جو موجود نھيں کوئی مِنٹ نہीں: تین ماھ تک ان چار والٹس ميں USDC جارى نھيں كيا گيا۔ پروڈكٹ صرف ايك طرفه ھي: اسٹيبل كوائن ان، فياٹ باھر۔ @tazapay ايك آف-رامپ ھي، اور سائكل وھي آف-رامپ كابسيتي خريد رها ھي جس كي وھي كو نھيں ركھتا۔ اسٹابيل كوائن ادائيگي نھيں: ردمپشنز كे علاوه، خزانه كلاسٹر نے صرف $9.9M كا ايك ٹرانسفر اور دو چھوٹي تعدادون كيا۔ Tazapay كي ويب سائيٹ پر "اسٹابيل كوائن پايرو" فنڈنگ لِگ كي وضاحت كرتا ھي، نه كه ديسبيرسم لِگ كي۔ آن-چين آمدنى تقربيًا نھيں: دو بيسس پوائنٹس، جولائى اور ستمبر ميں $750M پولىگون حجم پر تقربيًا $150K۔ مارجن آف-رامپ پر FX سپريڈ ميں رهتا ھي، جس كي كوئي ايكسپلورر نھيں ديكھ سكتا۔ بلاكچين لاگت مركز ھي؛ كرنسي كنسورشن كاروبار ھي۔ سمتبر ميں كيا بدليا؟ راسته جون سے مستقل رها۔ 3 ستمبر كو، اعلان سे پانچ دن قبل، وھي والٹ جو صرف خزانه كو فنڈ كرتا تھا، براھ راست @circle كو بھجنا شروع هوا۔ 8 ستمبر سے $158M آثريت ميں آيا، اور 20 ستمبر كو قديم @0xPolygon راسته خاموش هوا۔ تین هفتى كى حد ميں، Tazapay نे اپني آن-چين آپريشنز دوباره منصوبه بندى كى، جو شاید بندش كى تيارى ميں تھى: نئى custody يا نئى Circle Mint اكاؤنٹس۔ وقت معاہدې كे مناسب لگتا ھي؛ طريقوں كى وضاحت نھيں، اور ميں يه سطح سे زائد نھيں جانا چاھتا۔ ایک حاشيه: دوزانوؤں ايڈريسز جو Tazapay كى كاؤنتر پارٹيز كى طرح نقل كرتى نيں، ماھون تك صفر قيمت والى منتقليات بھج رهي نيں۔ $7M فى لين تك ايڈريس زهر دينى منطقى حمله ھي، اور ياد دلانا كه "فورى سيلمنٹ" كى پشت ميں كوئى شخص بيمتى هكس حروف جانچ رها ھي۔ احتياطات پولىگون سائكل ايڈريس تقربيًا Tazapay كى خاص طور پر مخصوص ھي۔ ايثريم ايڈريس نھيں: йس كى ستمبر ميں تقربيًا ثلث اندازات نहىن لگايى جاسكتى، لذا ايثريم اندازات حدِّ أدنى نيں۔ Tazapay ko فياٹ سے فنڈ كرن والى صارفون آن-چين غائب نيں، لذا استحصال شدۀ حصّة خود رپورٹ شدۀ مقامات كى روشنى ميں تقريبيًا نيں۔ اور чار ماھ داد تو رجحان كى لئي كافي نيں، لكن سنگين طور پر سنگين اندازه لگانे كى لئي ناهيں۔ موڑ اسٹابيل كوائن سندويچ، فياٹ تو توكن تو فياٹ، عام طور پر يه بريج بنایا جاتا ھي جو دونوں طرف آن-چين هونे كے بعد غائب هوجاتا ھi۔ Tazapay كى اندازات يه برعكس بتاتى نيں: تمام قيمت بريڈ ميں موجود ھi۔ قبول كرن والى طرف كوئى توكن نहىن چاھتا، توكن درميانى طرف ko دو بيسس پوائنٹس ديتा ھi، اور پورا پروڈكٹ وھi فياٹ لِگ ھi جس كو استحصال شدۀ كوائنز نे غائب هونا تھا۔ سائكل نे يه سمجھ ليا۔ @tazapay خريدنا يه قبوليت ھi كه عالمي تجارت ميں $USDC كا نمو فياट آف-رامپز پر منحصر ھi، اور وھي خريدنا براست قرض لينे سे بتر ھi۔