تیل کئی ہفتوں سے بڑھ رہا ہے، لیکن امریکی 10 سالہ ییلڈ گر رہی ہے۔ وارش نے پچھلے ہفتے کی فیڈ میٹنگ میں بھی یہی بات نشاندہی کی۔ اس سال کے بیشتر حصے میں، تیل اور مارکیٹ ریٹس ایک ہی سمت میں حرکت کر رہے تھے۔ اکتوبر کے اوائل سے وہ ایک دوسرے سے الگ ہو رہے ہیں۔ یہ عام طور پر ایسا نہیں ہوتا۔ تیل تقریباً ہر چیز میں شامل ہو جاتا ہے، شپنگ اور زراعت سے لے کر فیکٹریوں اور ان چیزوں تک جو لوگ روزانہ خریدتے ہیں۔ جب یہ مہنگا ہوتا ہے تو لاگت بڑھ جاتی ہے، کمپنیاں اس کا کچھ حصہ آگے منتقل کرتی ہیں، اور افراطِ زر کی توقعات اس کے ساتھ بڑھتی ہیں۔ پھر سرمایہ کار دس سال کے لیے قرض دینا ہو تو زیادہ ییلڈ مانگتے ہیں، کیونکہ وہ چاہتے ہیں کہ ان کے پیسے کی خریداری کی طاقت برقرار رہے۔ لہٰذا تیل اور ییلڈز کا ساتھ ساتھ بڑھنا حیران کن نہیں۔ لیکن ییلڈز صرف افراطِ زر کی عکاسی نہیں کرتے۔ وہ یہ بھی ظاہر کرتے ہیں کہ ترقی کس طرف جا رہی ہے، فیڈ اگلا قدم کیا اٹھانے والا ہے، اور حکومت کو کتنا ادھار/قرض لینا ہے۔ یہی وہ جگہ ہے جہاں معاملہ دلچسپ ہو جاتا ہے۔ 10 سالہ ییلڈ اکتوبر کے اوائل میں 5.3% سے اوپر چلی گئی اور ماہ کے اختتام تک دوبارہ 5% سے نیچے آ گئی۔ اس دوران تیل نے نرمی نہیں دکھائی، اور ایندھن کی قیمتیں بلند ہی رہیں۔ تو جب افراطِ زر کی تصویر بہتر نہیں ہوئی، تو سرمایہ کار کم ییلڈز کیوں قبول کر رہے ہیں؟ میری نظر میں، مارکیٹ اب افراطِ زر سے زیادہ ترقی کے بارے میں فکر مند ہونا شروع ہو گئی ہے۔ مہنگا تیل صرف قیمتوں کو اوپر نہیں دھکیلتا۔ یہ گھریلو صارفین کے اخراجات کو بھی کم کرتا ہے اور کمپنیوں کے مارجن کو دباتا ہے۔ ایک ہی حرکت افراطِ زر کو بھی اوپر لے جا سکتی ہے اور معیشت کو بھی ایک ہی وقت میں سست کر سکتی ہے، اور اس وقت بانڈز شاید اس دوسرے حصے کی قیمت لگا رہے ہیں۔ یہ فیڈ کو ایک مشکل پوزیشن میں ڈال دیتا ہے۔ اگر معیشت سست ہو رہی ہو جبکہ افراطِ زر بھی گر رہا ہو، تو کام آسان ہو جاتا۔ لیکن جب توانائی کی لاگت اب بھی بلند ہے، تو دسمبر میں دوبارہ شرحیں بڑھانا اس سست روی کو گہرا کر سکتا ہے جسے بانڈ مارکیٹ پہلے ہی قیمت میں شامل کر رہی ہے، جبکہ ہاتھ روکنے کا مطلب یہ خطرہ ہے کہ وہ افراطِ زر جمتا چلا جائے۔ پچھلے ہفتے کی میٹنگ کا پیغام بھی صرف افراطِ زر کے بارے میں نہیں تھا۔ وارش نے کہا کہ کچھ کاروباروں اور گھریلو صارفین کے لیے کریڈٹ حاصل کرنا زیادہ مشکل ہو گیا ہے، اور یہ کہ مانیٹری پالیسی کام کرنا شروع کر رہی ہے۔ وہ مالی حالات کو سخت قرار دینے سے رکے رہے، اور کچھ بھی یہ نہیں بتاتا کہ معیشت ٹوٹ رہی ہے۔ لیکن بلند شرحوں کے اثرات شاید آخرکار سامنے آ رہے ہیں۔ اس ہفتے چند اور حصے جڑتے ہیں۔ ٹریژری کے ریفینڈنگ اعلانات یہ دکھائیں گے کہ حکومت کتنا ادھار/قرض لینا چاہتی ہے، جو اس لیے اہم ہے کہ ییلڈز اس پر بھی منحصر ہیں کہ سرمایہ کاروں کو کتنے بانڈز جذب کرنے ہیں۔ منگل کے مڈٹرمز اخراجات، ٹیکسوں اور ادھار/قرض لینے کے منظرنامے کو بدل سکتے ہیں۔ پھر روزگار اور افراطِ زر کے اعداد و شمار آئیں گے۔ ایک ماہ پہلے، جب 10 سالہ ییلڈ 5% سے اوپر تھی، میں نے پوچھا تھا کہ کوئی اب بھی اسٹاکس، سونا یا Bitcoin کیوں رکھے ہوئے ہے۔ میرا جواب یہ تھا کہ سطح سے زیادہ اہم یہ ہے کہ جب ییلڈز بلند رہیں تو ترقی کیا کرتی ہے۔ بانڈ مارکیٹ اب اس حصے کو قیمت میں شامل کرنا شروع کر رہی ہے۔ عام طور پر کم ییلڈز رسک اثاثوں پر سے کچھ دباؤ کم کر دیتی ہیں، لیکن نہیں، جب وہ اس وجہ سے گر رہی ہوں کہ ترقی کمزور پڑ رہی ہے۔