بانڈ مارکیٹ ہمیشہ اگے رہتی ہے پاول کے دور میں، فیڈ عام طور پر رول اوورز کو دوبارہ سرمایہ کاری کرتا تھا اور SOMA آپریشنز (ہفتہ وار $10 ارب سے $15 ارب) کا استعمال کرتا تھا تاکہ ٹریژری جاری کردہ سکیورٹیز کو جذب کیا جائے اور مارکیٹ کے چلنے کا نظام تیار رہے۔ جب وارش نے ذمہ داری سنبھالی تو ان آپریشنز کو مؤثر طور پر بند کر دیا گیا۔ یہاں یہ واضح ہے کہ اعداد و شمار کیوں نہیں ملتے، وارش کیا کر رہا ہے، اور اس س Sovereign ڈیبٹ کا جال کس طرح اگلے لکویڈٹی فلڈ کو لازمی بناتا ہے۔ 1. فنانشل ریاضی خراب ہے موجودہ پیرامیٹرز کے تحت یہ ریاضی کام نہیں کر سکتی: ری فنانسنگ دیوار: 0% سے 1% پر جاری کردہ ڈیبٹ کو 2 سال کے لئے ~4.70%، 10 سال کے لئے 5.00%، اور 30 سال کے لئے 5.33% پر رول اوور کرنا، Sovereign ڈیبٹ پر سالانہ خالص ب процент ادائیگیوں کو $1.3 ارب سے $1.5 ارب سے زائد پر پہنچا دیتا ہے۔ صرف خالص ب процент ادائیگیاں تمام فیڈرل ٹیکس آمدنی کا تقریباً ایک تہائی استعمال کر رہی ہیں۔ $104 فی بریل تیل کو شامل کر لیں جو مجموعی انفلیشن بارٹر میں حرارت برقرار رکھ رہا ہے، تو آپ کو ایک توانائی ٹیکس ملتا ہے جو حقیقی معیشت پر دباؤ ڈال رہا ہے، جبکہ ٹریژری کا ب процент بل اس طرح گھاتک طور پر بڑھ رہا ہے۔ 2. وارش نے SOMA خریداریوں کو کیوں روک دیا؟ وارش کا بنیادی خیال: سالوں تک وارش نے مقداری آسانی اور مرکزی بینک کے "مشن کرپ" کو صاف طور پر تنقید کا نشانہ بنایا۔ ان کا واضح عقیدہ ہے کہ فیڈ کا بینس بالانس، پورے ینڈ کر و کے قدر تعین میں خلل ڈالتا ہے۔ "ولکر بلف": جب وارش نے کپن جاری کردہ سکیورٹیز کو مانٹائز نہ کرنے سے انکار کر دیا، تو وہ مرکزی بینک کے اعتبار کو دوبارہ قائم کرنے اور ٹریژری کو خرچ محدود رکھنے پر مجبور کرنے کी کوشش کر رہا ہے۔ وہ چاhta ہے کہ لمبے عرصے تک بینڈز کے درجاتِ فائدہ مارکیٹ قدر تعین سے طے ہوں، نہ کہ فیڈ بلانس شٹ سبسڈائزشن سے۔ مسائل: جب پرائمری ڈیلرز تقریباً $36 ارب سے زائد ڈیبٹ پل پر پھنس چکے ہوں، تو آپ انتظاماتِ معمول، تنگ بینس بالانس نظام نہیں چلا سکتے۔ گنتھ بند دشوار نظر آنے والے خود غرضانہ موقف ہے۔ 3. منتقلی مکینزم: T-Bill شفٹ نے بحران کو کس طرح روک دیا؟ اگر فیڈ نے کپن خریدنا بند کر دیا تو پورا نظام اب تک کیوں نہ روکا؟ ٹریژری کا T-Bill حِل: ٹریژری نے لمبے عرصے تک بانڈز کے بجائے مختصر عرصے والے T-Bills پر زور دینا شروع کردیا۔ انھوں نے فیڈ کے رِورس رِپو فسلٹ (RRP) اور تجارتی بینک رزروز سے نقد رقم ختم کردی تاکہ حکومت کو فنڈنگ فراہم کرتے ہوئے 30 سالہ بانڈ مارکٹ متاثر نہ ہو۔ رن وays ختم: وہ بفر تقریباً ختم ہوچکا ہے۔ جب 10 سالہ بانڈ 5.00% پر اور 30 سالہ بانڈ 5.33% پر پھنس چکا ہو، تو نجی بالانس شٹس اور خارج ممالک کے مرکزی بینک لاگات نقد رقم ختم ہونے لگتى چند سو ارب بلند درجاتِ فائدہ مانگنے لگتى۔ 4. لازمِ تبدّل: Yield Curve Control (YCC) اور نقد رقم流入 اس لئے آپ کا خيال جس ميں انتهائي لکوئدٹي فلڈ ضرور آئيگي، رياضي طور پر صحيح ه: توڑنے والا نقطه: جب درجاتِ فائدہ منحنى پر >5% سे زائد هوتى ه، علاقائي بینک بالانس شٹس خون بھرتى ه، صنعتي ريفنانسنگ جمود ميں آ جاتى ه، اور فدرل ديوفٹ صرف قرضه خدمت سे بڑھ جاتى ه۔ وارش مجبور ہو جائے گا: خود غرضانہ عقیدت ہميشه حكومتي قابليةِ ادائيگي كي ضرورت كي وجھ سے سُتر جاتى ه۔ جب ن落ِنگ كنسل كي لمبي دير تك وسعت برقرار رهي اور دييلرز كي انventario كونجست هوجايي، تو فيد كي كوئي دوسري صلاحية نه هويگي: يا تو وہ پالسي درجاتِ فائدة كم كريگا تاكيه آغاز كي طرف درجاتِ فائدة كم هوجاييں، يا تو "ماركت فنکشننگ" (چھپا YCC) كي صورت ميں SOMA كپن خريداري دوباره شروع كريگا۔ تيل / آتش بندى ريليف والف: جب جغرافيايي تنشيں آرام كريں اور تيل $104 سे $70–$80 كي حد ميں واپس آئي، تو مجموعي انفليشن كي رپورٹس ميں شديد كم واقع هويگي۔ يه وارش كي لئي شڪست قبول نه كرنे كي سياسي cover فراهم كريگي۔ جب يه تبدّل واقع هويگي، تو موني ماركتس اور مختصر مواد ميں $4.5%–5% درجاتِ فائدة كمان والى دسياں اربز يقيني طور پر دوباره سرمایه كاري خطره كا شكاري هونگي۔ يه سرمایه خطرات كي منحنى كي طرف دھكيل ديا جائيگا—لمبى مدّت والى T-Bonds، ايكيٹيز، اور لِكويڈ كريپتو ميں براسته فلو شروع هوجايگا۔ موجوده جمود، دام توڑنے سे پهلي مقابلې ه: فید بانڈ ماركت سे شدید مقابلې ميں مشغول ه، اور بانڈ ماركت ہميشه جيتتا ه۔