ایف ٹی نے حال ہی میں ایک بہت زیادہ جٹھا مالی ساخت کھول دی ہے۔ گوگل نے Anthropic کو 1500 ارب ڈالر سے زائد کے TPU فراہم کرنے کا ارادہ رکھا ہے، جس کے پیچھے تقریباً 2000 ارب ڈالر کے معاہدے ہیں۔ لیکن Anthropic خود 1500 ارب ڈالر کے چپس خریدنے کے لیے رقم نہیں نکال رہا۔ چپس گوگل سے Broadcom کو بیچی جاتی ہیں، پھر انہیں ایک خاص SPV میں ڈال دیا جاتا ہے۔ Apollo، Blackstone اور دیگر ادارے SPV کو قرض دیتے ہیں، SPV ہارڈویئر خریدتا ہے اور پھر اس کی کمپوٹنگ پاور Anthropic کو کرایہ پر دیتا ہے۔ گوگل دوسری طرف ڈیٹا سنٹر کے لیے گارنٹی فراہم کرتا ہے۔ جون 2024 میں، پہلا معاملہ عمل میں آ چکا ہے۔ ایک "Compute SPV" نامی خالی کمپنی نے 350 ارب ڈالر حاصل کیے، جن سے تقریباً 1GW، 10 لاکھ TPU خریدے گئے۔ 350 ارب ڈالر کو تین طبقات میں تقسیم کیا گیا، جس میں تقریباً 300 ارب ڈالر کا اعلیٰ درجہ کا قرض Broadcom نے ریزیدوئل ویلیو سپورٹ فراہم کرکے پورا کیا۔ اس کا مطلب بہت سادہ ہے۔ اگر Anthropic کرایہ نہیں دے پائے تو SPV TPU فروخت کر دے گا تاکہ قرض ادا کیا جا سکے۔ اگر فروخت سے بھی رقم کم آئے تو Broadcom فرق بھر دے گا۔ اس گارنٹی کا بہت بڑا اہمیت ہے۔ Anthropic کا کوئی علنا信用 ریٹنگ نہیں ہے، اگر پیسہ براہ راست اسے دیا جائے تو فنانسنگ لاگت بہت زیادہ ہو جائے گی۔ جب Broadcom اپنا اعتماد باہر لگا دیتا ہے تو اعلیٰ درجہ کے قرض کا خطرہ Broadcom کے قریب آ جاتا ہے۔ اور یہ صرف پہلا معاملہ ہے۔ اپریل میں، گوگل نے Broadcom کو مزید 3.5GW TPU فراہم کرنے کو تسلیم کر لیا، جو آخرکار Anthropic کے لیے استعمال ہوں گے۔ Broadcom کی بعد والی فنانشل رپورٹ میں اچانک 1281 ارب ڈالر کا خریداری عہد دکھائی دینا شروع ہوا، جس میں سے 552 ارب ڈالر 2027 فنانشل سال میں اور 729 ارب ڈالر 2028 فنانشل سال میں تحویل دئینگے۔ ایف ٹی نے جن لوگوں سے معلومات حاصل کیں، ان کا کہنا تھا کہ اس میں سے تقریباً تمام TPU گوگل کے ہیں۔ تو اب AI کمپوٹنگ پاور فروخت کرنا، پرانے Boeing اور GE کے طرح طائرات فروخت کرنے جتنا مشابہت رکھتا ہے۔ manufacturers آلات بیچتے ہیں، فنانشل ادارے اثاثوں کو خریدتے ہیں، ایرلائنز لمبے عرصے تک کرایہ پر لینے والے ہوتے ہیں، اثاثوں کو ضمانت کے طور پر استعمال کرتے ہیں، اور manufacturers رزیدوئل ویلیو کا سپورٹ دینے والے ہوتے ہیں۔ اس طرح سینکڑوں ارب ڈالر کا ہارڈوائر نہ تو گوگل کے بلانس شٹ پر رکھا جاتا ہے، نہ Anthropic کے بلانس شٹ پر۔ لیکن TPU اور طائرات میں ایک بڑا فرق ہے۔ پانچ سال پرانا Boeing طائرہ اب بھی دوسری ایرلائن تلاش کرسکتا ہے۔ لیکن خاص سافٹ ویر سٹک پر بنائے گئے اس لاکھ TPU کا پانچ سال بعد قدر کتنی رہ جائے، اب تک کسی کو نہیں معلوم۔ اس لئے، ان 2000 ارب ڈالر والے مشینز پر حقیقت میں دو باتوں پر شرط لگائی جارہی ہے۔ کيا Claude کی آمدن مستقل طور پر بڑھتى رھيگي؟ اور AI چپس پهلي بار واقعي طور پر فنانشل اداروں کي قبوليت رکھنې والي "رزیدوئل ويليو" حاصل کرسکتي هين؟ اگر ان دونوں باتوں پر عمل درآمد ہوا تو، کمپوٹنگ پاور ایک نئي بندياتي اثاثي بن جائېگي۔ اگر نہيں تو، آج SPV ميں چھپائى جانې والي خطرات، آخرکار معاہدوں کي راه سے، ادھار سيدھي طرح Google اور Broadcom ki balance sheet tak wapis a jayen ge.