1. بنیادی میکرو اقتصادی عوامل (درست قیمت گذاری شدہ) ای۔ یین عالمی مالیات کا مرکزی ذریعہ ہے (فنڈنگ سرچ) گزشتہ 30 سالوں تک لاگت یا منفی سود، کم اتار چڑھاؤ اور کمزور یین کا ترکیبی اثر، جے پی اے کو دنیا کا سب سے بڑا سستا فنڈنگ کرنسی بنایا ہے۔ اس ساخت کو صرف ہیج فنڈز ہی نہیں، بلکہ بیمہ کمپنیاں، پنشن فنڈز، سی ٹی اے اور رکھ رکھاؤ توازن فنڈز بھی ساختاری لیوریج کے عنصر کے طور پر استعمال کرتے ہیں۔ اس لیے بوجے کا نارملائزیشن، عالمی مالیاتی حالات کے ب без ترقی کا براہ راست مطلب ہے۔ ب۔ دیلیوریجنگ ڈومینو اثر حقیقی ہے کیری ٹریڈ پوزیشنز کے تصفیہ (ان وائنڈ) کے آغاز سے ہی مکینزم ایک خطی ڈومینو اثر پیدا کرتا ہے: اس عمل کے دوران تمام اثاثہ طبقات کے درمیان مثبت مطابقت تیزی سے 1 کی طرف بڑھتی ہے اور خطرہ پرائمز دبائے جاتے ہیں۔ ج۔ امریکہ کے ٹریژری مارکیٹ (ایس ٹریژریز) براہ راست متاثر ہوتا ہے جاپانی ادارتی سرمایہ کار، امریکہ کے ٹریژری بانڈز کے سب سے بڑے خارجی مالکین ہیں۔ جب خطرات کو بند کردہ (ہیجڈ) ٹریژری رعایت، جاپانی بانڈ رعایت (جے جی بی) سے نچلی ہو جاتی ہے، تو مقامی پول جاپان واپس آ جاتا ہے (رپٹرائٹین)۔ اس صورتحال میں امریکہ کے بانڈز پر مانگ کم ہوتی ہے اور عالمی رعایت منحنی (آمدن) اوپر کو بڑھ جاتی ہے۔ 2. زائد تفصیل اور ہال ووڈ رٹورک کا حصہ ای۔ "ترلین ڈالر ایک دن میں پانک سے فروخت" کا غلط فہمی حقیقی دنیا کے ٹریڈنگ عمل میں، کیری ان وائنڈ صرف ایک دن مکمل نہیں ہوتا۔ زائد تعداد پوزیشنز فارکس سوپس، فاروارڈ کنٹرکٹس، آپشن حفاظت (ہیجنگ) اور مدت (ڈوراشن) مینجمنٹ کے ذرائع سے مدت تک تقسیم ہوتے ہیں۔ بوجے نے سود بڑھایا تو کوئی بڑا اکٹور صرف صبح اٹھ کر مارکیٹ آرڈر سے بلین ڈالر کے شیر/بانڈز لوٹ نہیں لگائے گا۔ ب۔ "مغرب کا زوال" کا دعوٰٰ اس نظام کو 2008ء جتنا ناقابل تحفظ اور لِکوڈٹِٹِ کمِشِن سے محروم بتانا مالی جہالت ہے۔ عالمگیر مرکزی بینکس (فید، این سی بِ) ممکنہ بلاکج میں سٹینڈنگ رِپو فسلٹِ (ایس آر اِف)، وسعت دار سوپ لائنز اور بانڈ واپس خریدنے (بائِ باک) پروگرامز کے ذرائع سے نظام میں فوراً لِکوڈٹِٹِ انجکٹ کرنے والے امرٹائزروں سے لطف اندوز ہوتے ہیں۔ حقیقی بم سود نہीں بلکہ: جے پی اے ولٹائلٹِ رجِم ہے آپشن ماس پر بھٹکنے والے اس ٹریدر کے لئے پہلا خطرہ پیرامِٹر جے پی اے امپلائڈ ولٹائلٹِ ہوتا ہے۔ کیری ٹرید پوزیشنز کا جذبہ، فنڈنگ کرنسی کى ولٹائلٹِ پر تقسُم کردہ فنڈنگ فرق (Sharpe) کے حساب سے تعینات ہوتا ہے: جب ڈالر/جین %6 حقائق (رِئلائزڈ) ولٹائلٹِ کے ساتھ جارہا ہو تو، 10-25 بین پوائنٹس سود میں اضافہ پوزیشنز خراب نہीں کرتا۔ لेकِن جب ولٹائلٹِ رجِم %8 سے %20 سے زائد پر جاتا ہے تو، فنڈز کے وار (ولو آف رِسک) ماڈلز خودبخود ردوبدل حکم دیدتے ہيں۔ ضمانت لاگت دُگنا ہو جانے سے پوزشنز سود کى وجہ سے نہيں بلکه ولٹائلٹِ كى وجہ سے برقرار نه ركھي جاسكتي هين. جى جى بى مارکيٹ اور مقامى مدت (ڈوراشن) خطرہ اس بازى کا حقीقى نقطه شکست، پاليسى سود نه بلکه جى جى بى آمدن منحنى كى آزادى هى۔ جى جى بى سود اوپر جانे كى صورت ميں: جاپانى مقامى بینکس، بيمه كمپنيون، اور پنشن فنڈز كى طرف سے ركھى جانى والى وسعت دار جى جى بى ذخائر كى مدت خطره (duration risk) پھوٹ پڑتا هى اور بيلنس شيتس ميں بڑي غير حقائقى نقصانات (unrealized losses) ظاھر هوتى هين۔ اس حالت ميں جاپان كى اندرلِك ودتي اور هيج ريشيو كى بالكُل تبديل هوتى هين، جس كى وجہ سے رقم خارجى سे وطن كى طرف بلائى جاتى هين۔ متعدد فنڈنگ عالم (فرگمنتيشن) 2026 تك، عالمي مالياتي نظام صرف يين كي طرف مركز نه بلكه آج فنڈنگ ايكونسستم ميں CHF، CNH، FX swap، سيٰنيتيك ريبوس، اور پريم برُوكريج ليفريج بھي فعال طور پر استعمال هوتى هين۔ خطره صرف ايڪ كرنسي ميں مركز نه هونे كى وجہ سे، يين ميں ايڪ تنگي نظام كي دوسرى كيلكال دامروں كى طرف جذب هو سكتي هين۔
