BTC کا مزید ڈھیل چل رہا ہے حقیقی مارکیٹ کی قیمت (Realized Cap، RC) نے 30 دن میں 14.8 ارب امریکی ڈالر کا صاف کمی دیکھا ہے؛ جس کا اعلیٰ نقطہ 18 فروری کو 28.8 ارب امریکی ڈالر تھا۔ جب بٹ کوائن:native کی قیمت اسی سطح تک گر جاتی ہے، تو RC کا صاف کمی کا سائز کم ہوتا جا رہا ہے — اس کے پیچھے کون سے اہم پہلو ہیں جن پر توجہ دینی چاہیے؟ RC بنیادی طور پر "لاگت کے حساب سے مالیات کے صاف انخلا" کو ظاہر کرتا ہے۔ جب چپس کم لاگت سے نیچے منتقل ہوتے ہیں، تو RC میں کمی آتی ہے، اور سرخ رنگ اس نقصان کے صاف انخلا کے سائز کو ظاہر کرتا ہے۔ اس لیے، اس کے پیچھے تین بنیادی وجوہات ہیں: 1⃣ مجموعی لاگت نیچے آ رہی ہے؛ فروری کا گہرا سوداگرِ نقصان (deep capitulation) نے بڑی تعداد میں اعلیٰ لاگت والے چپس کو کم قیمت پر فوری طور پر دوبارہ تبدیل کر دیا۔ جب قیمت دوبارہ اسی علاقے تک پہنچتی ہے، تو جو نقصان ممکن تھا وہ پہلے ہی ختم ہو چکا ہے، اس لیے صاف کمی کا سائز خود بخود کم ہو جاتا ہے۔ یہ بارش کے دباؤ کے ساختی ضعف کا براہ راست ثبوت ہے۔ سب سے آسان طریقہ سمجھنا یہ ہے کہ ڈیٹا کا فارم اور قیمت کا رویہ ایک دوسرے سے الگ ہو رہا ہے۔ 2⃣ حدود والے فروخت کرنے والوں کا خاتمہ؛ اس قیمت پر نقصان قبول کرنے والے چپس کم اور کم ہوتے جا رہے ہیں، باقی چپس یا تو زیادہ کم لاگت والے اور زبردست عقیدت رکھنے والے ہیں، یا پھر نقدینگی کم اور عارضی طور پر بند رکھے گئے لوٹوں والے۔ 3⃣ صاف کمی کا سائز کم ہونا شاید صرف بلاکچین پر مجموعی سرگرمی میں کمی کا نتیجہ بھی ہو سکتا ہے؛ جب تبدیلی کم ہوتی ہے، تو RC بھی زائد تبدیل نہیں ہوتا۔ اس لیے، اس مخالف وضاحت کو مسترد کرنے کے لیے، ہمیں EA-TRV (实体调整后的总转账量 — Real Entity-Adjusted Total Transfer Volume) کے ساتھ موازنہ ضرور کرنا چاہئے۔ ڈیٹا دکھاتا ہے کہ جون میں روزانہ اوسطاً 10.1 هزار BTC منتقل ہوئے؛ جبکہ فروری میں وہ تعداد 13.6 هزار تھی — اس لحاظ سے تو کمی ضرور ہوئی، لیکن اتنی زائد نہیں۔ اس لئے، "اسی قیمت پر RC کا صاف نقصان بڑھتا جانا" — اس ڈیٹا پر سب سے زائد اثر ان تین وجوہات (1 اور 2) سے پڑ رہا ہے: مطلب، عميق سوداگرِ نقصان میں فورِ تبدّل سے مجموعی لاگت نیچے آئی، اور حدود والے فروخت کرنے والوں کا خاتمہ۔ البتّہ، �ہ "مزید ڈھِل رہا" — جس پر عمل جاری ہے — اس بات کا اضافتِ ثبوت ہے، نکلنا نئيں جو "نچلا نقطہ" پڑ چکا ہے۔