ہفتہ کے آخر میں ہونے والی گردوں کے بعد میں نے سنجیدگی سے سوچنا شروع کر دیا: کیا ہم 2022 کی طرف واپس جا رہے ہیں؟ خدا کرے، ہر ہفتہ کے آخر میں کوئی نہ کوئی بے چینی محسوس ہونے لگتی ہے۔ کیونکہ ٹرمپ کے ساتھ ایک بہت ہی مستحکم رویہ ہے: وہ اکثر امریکی سرمایہ کاری بازار کے بند ہونے کے وقت کوئی بڑا اقدام کر دیتے ہیں۔ اس لیے گزشتہ ہفتے کے دوران ایک بہت ہی عجیب رجحان دیکھنے میں آیا: ہفتہ کے آخر میں کرپٹو بازار میں گردوں کا سلسلہ شروع ہو جاتا ہے، اور پھر اگلے دن ہمیں پتہ چلتا ہے کہ کیا ہوا۔ اس ہفتے بھی ایسا ہی ہوا۔ اور اس بار یہ بہت زیادہ تباہ کن تھا۔ بٹ کوئن کی قیمت 75,000 کے قریب گر گئی، جس سے مائیکرو سٹریٹ کی لاگت کو چھیتر دیا گیا، اور یہ 2025 کی بوری کے دوران سب سے خوفناک گردوں کا ایک واقعہ ہے۔ بہت سے لوگوں کا اعتماد اس چھری کے زخم سے چل بس گیا ہے۔ اگر بازار 75,000 کی حد پر ٹھہر جائے، تو اس سال ہم 100,000 کے خواب کا امکان دیکھ سکتے ہیں۔ لیکن اگر یہ حد برقرار نہ رہے اور ایک نیا نیچا سطح ہو جائے، جیسا کہ Placeholder VC کے شراکت دار چرلس بورنسکے کا کہنا ہے: 58,000، یا اس سے بھی کم، تو 2026 میں ہمیں چار سالہ سائیکل تھیوری کے مطابق بوری کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔ اور اب کی حالت 2022 کے بوری کے پہلے مہینے کی حالت سے بہت کم فرق ہے۔ مجھے یاد ہے کہ اس وقت جنوری میں 35% کی گردوں ہوئی تھی، اور گزشتہ مہینے ہم 25% کے قریب گر چکے ہیں۔ اگر یہ گردوں مزید بڑھ جائے تو، ہم 2022 کے بوری کے رجحان میں واپس جانے کی تصدیق کر سکتے ہیں۔ 1. اس بار گردوں کی واقعی وجہ "لائیکوئیڈٹی کی توقع کو دوبارہ قیمت لگانے" کی وجہ سے ہوئی آج کے بازار کا سب سے بڑا نیا اطلاعاتی نکتہ، چین، پروجیکٹ یا ماکرو کے بجائے، ماکرو کے گرد ہے۔ فیڈرل ریزرو کے سربراہی کے تبدیلی کی توقع کے گرد، بازار نے ایک نیا امکان کا تجربہ کیا: کیوین وارش کو فیڈرل ریزرو کا اگلا چیئرمین بننے کی توقع۔ اس کا مطلب بہت واضح ہے: تجارت کا منطق "مستقبل میں ممکنہ طور پر آسان" سے "ممکنہ طور پر زیادہ سخت، زیادہ سکریچنگ، زیادہ لائیکوئیڈٹی کی کمی" کی طرف منتقل ہو گیا۔ اور بٹ کوئن کے لیے یہ دو سالوں سے ایک بلند بیٹا لائیکوئیڈٹی اثاثہ بن چکا ہے: جب بازار کو لگے کہ پانی آ رہا ہے (نرخ کم کرنا، سکریچنگ کم کرنا، لائیکوئیڈٹی کی فراہمی) تو یہ سب سے تیزی سے بڑھتا ہے۔ جب بازار کو لگے کہ پانی جا رہا ہے (سکریچنگ، QT، مالی حالات کی سختی) تو یہ سب سے زیادہ تیزی سے گرتا ہے۔ لہٰذا آج بٹ کوئن خود کو نہیں بگاڑا، بلکہ پورے بازار کے لائیکوئیڈٹی قیمت لگانے کے ماڈل کو دوبارہ قیمت لگا دی گئی۔ 2. ETF فنڈز واپس چلے جا رہے ہیں، اصلی سپورٹ کا خاتمہ ہو چکا ہے کچھ لوگوں کو اب تک ایک تبدیلی کا احساس نہیں ہوا: 2026 میں، BTC کی مارجنل قیمت کا فیصلہ ETF کے روزانہ کے نیٹ انفلو/نیٹ آؤٹفلو کے بہت بڑے حصے پر منحصر ہو چکا ہے۔ جب ETF متواتر نیٹ آؤٹفلو ہوتا ہے تو، بازار کی ساخت یہ ہو جاتی ہے: بیچنے کی کوئی بھی وقت ممکن ہے، لیکن روزانہ کی بنیاد پر کھرچ کرنے والی طویل مدتی فنڈز موجود نہیں ہیں۔ دادوں کے مطابق، جنوری کے آخر میں ETF میں واضح طور پر آؤٹفلو ہوا: مثال کے طور پر 30 جنوری کو 5 امریکی ڈالر کا روزانہ نیٹ آؤٹفلو ہوا۔ یہ کیا مطلب ہے؟ پہلے گر جانے کے بعد، کچھ لوگ روزانہ کی بنیاد پر خریداری کر رہے تھے۔ اب، وہ لوگ چلے گئے ہیں۔ چھوٹ ہی کمزور ہو چکی ہے۔ یہی وجہ ہے کہ اس بار 80,000 کے نیچے گر جانے کے بعد کوئی بھی قابل ذکر سپورٹ نہیں دیکھا گیا۔ 3. حکومتی بندش + ہفتہ کی لائیکوئیڈٹی، خوف کو بڑھا دیتی ہے اس بار ایک اور بہت ہی خراب پس منظر ہے: امریکی حکومت کا کچھ حصہ بند ہو چکا ہے (سٹاک آؤٹ)۔ اور گزشتہ سال سٹاک آؤٹ کے دوران بازار کی حالت کو ہم سب یاد رکھتے ہیں۔ بازار کو واقعی سٹاک آؤٹ کا خوف نہیں ہے، بلکہ: کیا سیاسی مذاکرات کنٹرول سے باہر ہو جائیں گے؟ کیا یہ بہت طویل ہو جائے گا؟ کیا نئے بلیک سویڈن کے ساتھ مل جائے گا؟ ٹرمپ جیسے بہت غیر معمولی اور غیر معمولی طریقے سے کام کرنے والے شخص کے ساتھ، نامعلومی کو بہت خطرناک حد تک بڑھا دیا جاتا ہے۔ اور یہ بھی بہت خراب ہے: یہ گردوں ہفتہ کے آخر میں ہوئی۔ ہفتہ کے آخر کا مطلب کیا ہے؟ لائیکوئیڈٹی کم سے کم ہے مارکیٹ میکرز سب سے زیادہ سخت ہیں لیوریج پوزیشن سب سے زیادہ ہے ہیج کرنا سب سے مشکل ہے لہٰذا قیمت تیزی سے گرے نہیں، بلکہ ایک لے ایک کے طور پر مارکیٹ کی طرف سے مارا جاتا ہے۔ یہ "کوئی بھی مار رہا ہے" نہیں ہے، بلکہ: پوزیشن کی ساخت ٹوٹ گئی ہے۔ 4. سونا اور چاندی کی تاریخی گردوں، "ڈیجیٹل سونا" کی کہانی کو مکمل طور پر ناکام کر دیتی ہے ایک اور بہت سے لوگوں کو نظر انداز کیا گیا ہے: 29 جنوری کے زیادہ سے زیادہ سطح کے حساب سے، سونا تقریباً 16% کی گردوں کا سامنا کر رہا ہے۔ چاندی کی گردوں تاریخی حد تک ہے۔ BTC کی گردوں سونے کے ساتھ تقریباً مطابقت رکھتی ہے۔ یہ کیا مطلب ہے؟ جب بازار واقعی لیوریج کے مراحل میں داخل ہو جاتا ہے، تو "چھوٹ کے اثاثے" اور "ریسک اثاثے" دونوں کو بیچا جاتا ہے۔ سونا "میں خریدنا چاہتا ہوں" کا اثاثہ نہیں ہے، بلکہ: "میں بیچنا چاہتا ہوں" کا اثاثہ ہے۔ بٹ کوئن کو بچانے کی کوئی گنجائش نہیں ہے۔ "ڈیجیٹل سونا" کی کہانی، ایسے مراحل میں تقریباً مکمل طور پر ناکام ہو جاتی ہے۔ اب BTC کی حیثیت ایک: بالکل ہی تیزی سے تبدیل ہونے والے ریسک اثاثے کی طرح ہے۔ لہٰذا اس کا مطلب ہے کہ: یہ سب سے زیادہ گر جاتا ہے، لیکن سب سے زیادہ نہیں بڑھتا ہے۔ 5. مائیکرو سٹریٹ، BMNR، یلی ہوا، "پریشر ٹیسٹ" کے اہداف بن گئے ہیں آپ ایک چھوٹا سا تبدیلی محسوس کر سکتے ہیں: بازار اب ان "کرپٹو بیلنس شیٹ کمپنیوں" کی طرف توجہ دے رہا ہے۔ مائیکرو سٹریٹ کی لاگت کی سطح کو چھیتر دینا، فوری طور پر قیمت کی تبدیلی کا مطلب نہیں ہے، لیکن یہ نفسیاتی سطح پر ایک ہدف بن چکا ہے: اگر BTC مزید گرے، تو ان کمپنیوں کی فنانس کی صلاحیت، کریڈٹ کی ساخت، اور بازار کا اعتماد چیلنج کیا جائے گا۔ BMNR جیسی کمپنیاں اور بھی کمزور ہیں۔ ان کی بیلنس شیٹ تقریباً ایتھر کے ساتھ جڑی ہوئی ہے۔ قیمت گرے → سٹاک گرے → فنانس کرنا مشکل ہو جائے گا → بازار "مجبوری سے اثاثوں کو بیچنے" کی توقع کرے گا → خوف دوبارہ قیمت کی طرف منتقل ہو جائے گا۔ یہ ایک بہت ہی کلاسیکی موت کی واپسی کی چین ہے۔ لہٰذا کہنا کہ "کوئی اصلی طور پر ان کو نشانہ بنارہا ہے" غلط ہے، زیادہ صحیح کہنا یہ ہے: ساخت کی سب سے کمزور چیز، ہمیشہ پہلے ہی بازار کو "پریشر ٹیسٹ" کے لیے استعمال کی جاتی ہے۔ 6. اس کیل کو انسانی زبان میں ترجمہ کریں: بازار تین چیزوں کی قیمت لگا رہا ہے سب کچھ عوامل کو ملا کر، آپ کو ایک بہت ہی ٹریڈر کے نقطہ نظر کا تشریح ملے گا: کیوین وارش کی توقع کی تبدیلی → بازار فیڈرل ریزرو کے مزید سخت ہونے کا خوف محسوس کر رہا ہے → لائیکوئیڈٹی کی توقع کم ہو گئی؛ ETF کا مسلسل نیٹ آؤٹفلو → سپورٹ کم ہو گیا → گردوں کا کوئی بفر نہیں؛ حکومتی بندش + ہفتہ کی لائیکوئیڈٹی + زیادہ لیوریج → مارکیٹ کی طرف سے مارا جانے کا خطرہ بڑھ گیا؛ سونا اور چاندی کی تاریخی گردوں → چھوٹ کی کہانی کا خاتمہ → BTC کو ریسک اثاثہ کے طور پر دیکھا جا رہا ہے؛ مائیکرو سٹریٹ، BMNR وغیرہ کمپنیاں → خوف کے مزید پھیلاؤ کے اہداف بن گئی ہیں۔ ایک لفظ میں خلاصہ کریں: بازار اس وقت تین چیزوں کی قیمت لگا رہا ہے: کم پانی، کم سپورٹ، زیادہ لیوریج کا خطرہ۔ 7. اب صرف دو راستے باقی ہیں اب بازار کے سامنے دو ہی سکرپٹس ہیں: ایک: 75,000 کی قیمت میں مختصر مدتی کم سطح بن جائے واقعات کے ساتھ ساتھ ہوتے رہیں، خوف کم ہو جائے، اور اس سال 100,000 کی قیمت کا امکان باقی رہے۔ دوسرے: یہ کم سطح نہیں ہے دوبارہ گر جائے، اور بازار 58,000، یا اس سے بھی کم کی قیمت کو قبول کرنا شروع کر دے، اور بوری کی کہانی مکمل طور پر ختم ہو جائے، اور ایک طویل مدتی تکان اور اعتماد کی بحالی کا سامنا کرنا پڑے۔ یہ دونوں راستے، ٹیکنیکل تجزیہ کے ذریعے فیصلہ نہیں کیے جا سکتے، لیکن BTC کی طویل مدتی اپ وارڈ ٹرینڈ میں یقین ہے۔