میکر/اسکائی اپنی فعال طور پر مدیریت کی جانے والی، جو خطرہ اٹھاتی ہے، پرائم کتاب پر اسی شرح کما رہی ہے جو وہ کوین بیس پر بے کار USDC رکھنے سے کماتا، (جہاں ایکسچینج اسکائی کو اسے محفوظ رکھنے کے لیے ادائیگی کرتا ہے) اس لیے مجھے حیرانی ہوتی ہے کہ اسکائی اپنے اسپریڈ پر 10 بی پی کا کٹ آف کرنا چاہتی ہے۔ آج تک اسکائی ایک بہت چھوٹا مثبت NIM رپورٹ کرتی ہے (3.67% - 3.62% = 5 بی پی)، اور یہ اصل میں 12 ماہ کے اوسط سے بہتر ہے۔ تو خطرہ-انعام کے لحاظ سے، لگتا ہے کہ آپ چاہیں گے کہ پرائمز کے بیلنس شیٹس کو کم کر دیں، بجائے انہیں صرف کچھ بی پی واپس دینے کے، کیونکہ یہ بنیادی مسئلہ حل نہیں کرتا۔ مثلاً اسپارک، پچھلے سال تک PSM میں بے کار USDC سے اچھی پریمیم ادا کرتا تھا۔ پچھلے سال سے یہ پریمیم کم ہوتا رہا ہے، اور حالیہ ماہوں میں یہ مستقل یا منفی رہا ہے۔ بے کار USDC سے 12 ماہ کا اسپریڈ تقریباً 0.6% لگتا ہے، جو منفی یا ناقص اسپریڈ کے ماہوں کے جمع ہونے سے مزید کم ہوتا جا رہا ہے۔ اس پر ایک لمحہ غور کریں۔ خطرہ اور پیچیدگی اٹھانے کے باوجود، اسکائی کو وہ آمدنی نہیں مل رہی جو اگر وہ فنڈز USDC خریدنے اور اسے کوین بیس پر رکھنے پر لگاتا تو حاصل ہوتا۔ گروو اب بھی USDC رکھنے سے 20-30 بی پی پریمیم حاصل کرتا ہے، لیکن یہ سوچنا مشکل ہے کہ یہ بے کار USDC کے مقابلے میں خطرات کے پروفائل کو بھرپور نہیں کرتا۔ او بیکس کم بالغ ہے لیکن فروری کے شروع میں اسکائی کے لیے آمدنی میں دباؤ کا وہی نمونہ ظاہر ہوتا ہے۔ آپ دلائل دے سکتے ہیں کہ یہ دباؤ والی شرح کا ماحول ہے، اور میرا خيال ہے کہ یہ انصاف پر مبنی جواب ہے۔ Ethena وغیرہ زبردست طور پر بہتر نہیں کر رہے۔ سائکلک مارکٹس صرف کرپٹو میں زندگی کا حقائق میں شامل ہوتا ہے۔ لیکن پرائمز کو 10 بی پی واپس دینے کے بجائے، ان کے کرڈٹ لائنز کو کم کرنے سے ان کا حجم چھوٹا رکھنا زیادہ مناسب نہیں؟ جس سے منطقی خطرات پر پرائمز تعاون دینگے۔ جب تک اسکائی خطرات جو وہ شامل کرتا ہے، ان کا مقابلہ بے کار USDC سے زائد رقم حاصل نہ کر لائے، تب تک پرائمز میں حدود والی پوزیشنز ختم کردیں۔ اگر بہتر شرح یا مواقع ظاہر ہوئے تو آپ ضرور پرائمز کو دوبارہ بڑھانے دے سکتے ہیں۔ لیکن تمام پرائمز میں ننھا یا منفی خطرات پر پریمیم مسلسل ملتا جا رہا ہے، تو یہ انتظامات والامسئلہ ہے، صرف اکثر فرق نئيں جو دو تین ماہوں میں نتائج نظر نئيں آئيں۔ جس طرح ميں دوسرى جگه كهيا، استبل كويينز ميں پيسي كمانا واقعى مشكيل ه! يه ممكِن ه (ٹيٹر نے اس بات كى ثابت كى، اور كچھ عرصه كى ليا اسكائى اور سرسل نى)، لेकن آسان نئيں۔ اگلے پوسٹ ميں مددگار ذريعه دستياب هونگي۔