میں $NBIS جیسے نیوکلاؤڈز کے بارے میں ایک مخالفانہ نقطہ نظر رکھتا ہوں اور کہتا ہوں کہ قیمتیں گر جانے کے بعد یہ تھیم بہت دلچسپ لگ رہی ہے۔ کیونکہ اس بات کا کوئی وجہ ہے کہ ایلون کا $SPCX اس بازار پر زور دے رہا ہے جہاں "گپیز" ہیں جو مر جائیں گے: وہ دیکھ رہا ہے کہ $GOOGL اور Anthropic کو کمپیوٹنگ فروخت کرنے کے بعد معاشیات کتنی جذاب ہیں۔ اور یہ اس کے الفاظ نہیں، بلکہ اس کے اقدامات سے ظاہر ہوتا ہے، جیسے SpaceX کا حالیہ $40 بلین کا فنانس جس کا مقصد GPU خریداری ہے۔ $AMZN، $MSFT، اور حتیٰ کہ $META بھی دیکھ رہے ہیں کہ معاشیات کتنی منافع بخش ہیں اور اپنے AI ڈیٹا سنٹر بنانے کے عمل کو تیز کر رہے ہیں۔ میں دعویٰ کرتا ہوں کہ اگر ایک نیوکلاؤڈ کے پاس ہو: - $NVDA اور دوسرے فریقین کے ساتھ قریب تعلقات - موجودہ معاہدہ شدہ صلاحیت + اجازت نامے - اچھی طرح سے فنانسڈ کاؤنٹر پارٹیز، جیسے ہائپرسکیلرز۔ - جذاب معاشیات، جیسے ان کی خریداری کو صحیح طریقے سے فنانس کرنا (جس طرح $CRWV نے اعلیٰ قرضہ بھاری سود کے ساتھ نہیں کیا، جب تک وہ ری فنانس نہ کر لیں)۔ تو میرا خیال ہے کہ وہ بخوبی کام کریں گے... تاہم، بڑا خدشہ نئے کھلاڑیوں کے لئے ہے جو فنانسنگ یا اجازت نامے کے عمل شروع کر رہے ہیں، کیونکہ داخلے کا رکاوٹ اب بہت زبردست ہو چکا ہے۔ فینانسنگ کے لئے، $IREN کے منافع کا جائزہ لینے سے ظاہر ہوتا ہے کہ عوامی نیوکلاؤڈز تنگ بازار میں بہت اچھی طرح سے اپن آپ کو ڈھال سکتے ہیں: ان کے 5 سالہ معاہدے پر GPU کپٹل اخراجات پر 90% پری پےمنٹس دینے سے ظاہر ہوتا ہے۔ ان کے پرانے H100 GPUs جنھیں پچھلی قیمت سے دگنا اور 12% زائد معاہدہ شدہ قیمت پر دوبارہ معاہدہ کیا گیا، وہ بھی قدر میں کمی کے خدشات کے خلاف ثابت ہوتا ہے۔ اور اگر اجازت ناموں میں تاخیر سے ڈیٹا سنٹر بنانے کا عمل سست پڑ جائے تو، یہ بعض لوگوں کے لئے زبردست فائدہ مند ثابت ہوتا ہے۔ جس طرح روزنبلٹ نے حال ہی میں نوٹ میں بتایا، انھوں نے $NBIS کے بنیادی تعمیرات (جس میں مسوری، پینسلوانیا، اور جنوبی کیرولائنا شامل ہے) میں بہت کم خطرہ دेखا۔ اور آسٹرالیا جیسے مقامات میں ترقیدات والوں کے لئے شاید کم خطرہ ہو۔ بازاروں نے بھی دکھایا ہے کہ یہ لا محدود کمپوٹنگ آربٹرجز طوالت تک نहيں جاره سکتا، اس لئے ATMs جیسے ذرائع سے کپٹل اخراجات پر مزید فنانسنگ پر تردید دکھائی دے رہی ہے۔ لیکن عجوبۂ بات یہ ہے کہ تنگ فنانسنگ اور ممکنہ طور پر محدود اجازت ناموں سے قائم نیوکلاؤڈز کا مقابلتی فائدہ بڑھ جائے گا۔ اور نئے ڈیٹا سنٹر ترقیدات والوں کے خلاف ایک بڑا موٹ (moat) تشکيل دے گا۔