שוק סגור בירוק, אך מי שסגר את המסך בסוף המסחר הפסיד את החלק השני של היום. 纳斯达克 סיים עם עלייה של כ-1.1%, S&P הוסיף כ-0.6%, דאו כ-0.7% ורסל כ-0.3% — התאוששות יפה, אך גם היום חברות קטנות השתתפו פחות מהטכנולוגיה. SpaceX עלה כ-7.8% ו-Super Micro כ-9.6%, בעוד Netflix ירד כ-5.3% — תזכורת שעונת הדוחות יכולה ליצור הבדלים גדולים גם כשמדדים ירוקים. ואז הגיעו הדוחות של הערב. Meta הציגה הכנסות של 64.6 מיליארד דולר, צמיחה של 26%, אך הרווח המדווח לכל מניה עמד על 3.83 דולר עקב חיוב משפטי משמעותי; ללא חיוב זה, הרווח היה 7.40 דולר. זו הבחנה חשובה לפני שמכריעים אם החברה פספסה או הפתיעה — העסק עצמו המשיך לצמוח, אך החיוב עדיין מפחית כסף מבעלי המניות. מה שפניתי אליו יותר היו ההוצאות: Meta השקיעה ברבעון כמעט 35 מיליארד דולר בציוד ובתשתיות, ותזרים המזומנים החופשי היה שלילי בכ-2.1 מיליארד דולר. לדעתי, השאלה היא כמה מהר ההשקעות האלה יתחילו להחזיר כסף — הצמיחה חזקה, אך גם הסכומים שצריכים להשקיע כדי להמשיכה גדלים. ב-Tesla קיבלנו הכנסות של 28.05 מיליארד דולר ותזרים חופשי חיובי של 1.53 מיליארד דולר, לצד שיעור רווח גולמי של 18.1% בפעילות הרכב, בנטרול זיכויים רגולטוריים. אבל גם כאן צריך להסתכל מעבר למספר הראשון — ההשקעות ברבעון היו נמוכות מהצפוי, והחברה ירדה את תחזית ההשקעות השנתית לכ-20 מיליארד דולר; חלק מההפתעה בתזרים הגיע מכך שיצא פחות כסף. עכשיו צריך להבין אם מדובר בשליטה טובה יותר בהוצאות או בדחייה של השקעות שעוד יגיעו בהמשך. גם האפשרות לשלב בין Tesla ל-SpaceX נכנסה לתמונה, עם ועדות שבודקות את הנושא — כרגע זו בדיקה ולא עסקה סגורה שאפשר כבר להכניס לשווי החברות. Tesla עלה בתגובה הראשונית לדוח, ולאחר מכן עבר לירידות — וזה מחזיר אותי לחוזים. בציטוטים המעוכבים של הערב: NQ סביב 29,794 בירידה של כ-0.7%, ES סביב 7,763 בירידה של חצי אחוז ו-RTY סביב 2,780 בירידה דומה. כלומר, החלשויות מופיעות בשלושת החוזים, למרות הסגירה הירוקה במדדים. ב-NQ אנחנו שוב באזור 29,788 שסימנו — אני רוצה לראות אם הקונים מצליחים להחזיק שם ולהחזיר את 30,000; תבססות מתחת לאזור תשאיר את 29,440 כמבחן הבא מבחינתי. ב-ES אבדוק אם הירידה הלילית נבלמת עם כניסת המחזורים במסחר הרגיל, וב-RTY אם החברות הקטנות מצליחות להשתתף בהתאוששות בצורה משכנעת יותר — זה חשוב כדי שהעלייה תקבל תמיכה מעבר למניות הגדולות. וב-QQQ המבחן יהיה איך תגובת הטכנולוגיה לדוחות נראית כשמסחר רגיל נפתח — בלי לערבב בין רמות הקרן לרמות חוזה הנאסד״ק. יש שיפור לעומת השבוע שעבר, אך עדיין מוקדם מדי מבחינתי להניח שכל ירידה תיעצר מיד. מה שאני מחפש עכשיו הוא תיקון שהקונים מצליחים לבלום, ואחריו חזרה מעל הרמות שנשברו — שם נקבל ראיה טובה יותר שההתאוששות מחזיקה גם אחרי ההתלהבות מהדוחות.