گزشتہ هفتے نیزڈاک انڈیکس 4.5 فیصد گر گیا، سیمی کنڈکٹر ETF میں 10 فیصد سے زیادہ کی گراؤنڈ ہوئی، اور CNN فیئر اینڈ گریڈ انڈیکس 18 تک گر کر انتہائی خوف کے علاقے میں پہنچ گیا۔ جن ای آئی اسٹاکس کو مارکیٹ نے پہلے پیچھا کیا تھا، اب ان پر مرکوز فروخت شروع ہو گئی ہے۔ بالکل اسی دوران فنکش زمینہ ہے۔ منگل کو، نیٹفلکس، اسپیس ایکس، جنرل موٹرز، اور جی ای ایرواسپیس نے اپنے نتائج جاری کیے؛ بُدھ کو، میٹا، ٹیسلا، آئی بی ایم، اور لینگن گروپ نے ان کا سلسلہ جاری رکھا۔ اس میں میرا سب سے زیادہ توجہ میٹا پر ہے، کیونکہ اس کا فنکش شاید اگلے AI انفراسٹرکچر انویسٹمنٹ سائکل کو مارکیٹ کیسے دیکھنے لگے گا، اس کا فیصلہ کرے گا۔ گزشتہ دو سالوں میں، وال سٹریٹ نے تقریباً ایک منطق کو ڈھانچہ بنایا تھا: ٹیکنالوجی جائنتس کا سرمایہ خرچ بڑھاتے رہنا، جس سے نوویدا، اسٹورج، ڈیٹا سنٹرز، اور توانائی کو مستقل نمو کا یقین حاصل ہوا۔ لیکن اب، سرمایہ کار یہ پوچھ رہے ہیں کہ ان پیسوں کو واپس کب تک حاصل کیا جائے گا؟ مارکیٹ کا تخمینہ ہے کہ میٹا کا تھرڈ کوارٹر رینون 630 ارب ڈالر سے زائد ہوگا، لیکن AI خرچات منافع کو دب رہے ہیں۔ اب، میٹا کو صرف اس بات کا ثبوت دینا ہوگا کہ AI نے اشتہار کمائش کو بڑھایا ہے، بلکہ اسے یہ بھی واضح کرنا ہوگا کہ آئندہ سال وہ کتنے پیسوں کا خرچ جاری رکھنا چاہتا ہے۔ مزید مشکل بات یہ ہے کہ امریکہ کے دس سالہ بانڈز کی شرح بڑھ کر 5 فیصد تک پہنچ چکی ہے۔ فنانسنگ لاگت میں اضافے سے، تمام وہ AI سپلائی چین جو بڑے سرمایہ خرچ پر منحصر تھے، وہ مزید مشکل محسوس کر رہے ہیں۔ مجھے لگتا ہے کہ اس هفتے کے فنکشز میں سب سے زیادہ قابل توجہ بات، مارکیٹ کا مثبت خبروں پر ردِ عمل ہے۔ اگر جائنتس کا رینون توقعات سے زائد آئے لیکن سرمایہ خرچ بڑھنے کی وجہ سے اسٹاک قیمت مزید گر جائے، تو اس کا مطلب ہے کہ وال سٹریٹ AI نمو کو دوبارہ قدر دینا شروع کر رہا ہے۔ پچھلے دو سالوں میں، جب بھی GPU خریدنے کے لئے کچھ ارب ڈالرز زائد خرچ کرنے کا اعلان ہوتا تھا، تو لوگ خوش خوش خریدتے تھے۔ اب لوگ بالآخر پوچھ رہے ہیں کہ ان GPU سے بالآخر کتنے پیسے کمائے جائیں گے؟