کسی بھی شخص سے پوچھیں کہ وہ اپنی بچت کہاں رکھتے ہیں، تو جواب تقریباً ہمیشہ ایک جیسا ہوتا ہے: ایک فکسڈ ڈپازٹ، ایک میچوئل فنڈ، کچھ سونا، سرکاری بانڈ، یا جو بھی ان کے لیے محفوظ ہے۔ وہ سمجھتے ہیں کہ ETH یا کوئی انڈیکس زیادہ منافع دے سکتا ہے، لیکن جو پیسہ وہ پہلے سے رکھتے ہیں، اس کا نقصان ان کے لیے اس سے زیادہ دردناک ہوتا ہے جو وہ کبھی نہیں کما سکے۔ یہ اسی عدم توازن کی وجہ سے سب سے بڑے سرمایہ کے ذخائر ایسی چیزوں میں بٹھے ہوتے ہیں جو پرنسپل واپس کرنے کا وعدہ کرتی ہیں۔ اس بات کو اس طرح نہ سمجھنا چاہئے کہ وہ بالکل کوئی خطرہ نہیں چاہتے۔ یہ وہی لوگ ہیں جو ہر رالی کو دیکھتے ہیں جس میں وہ شرکت نہیں کر پائے اور اس کا احساس کرتے ہیں۔ وہ درحقیقت ایک خاص شکل چاہتے ہیں: اپنا پیسہ محفوظ رکھنا اور اگر بازار بڑھ جائے تو اس کا کچھ فائدہ حاصل کرنا۔ روایتی فنانس نے اس شکل کو چالیس سال تک "کپٹل پروٹیکشن" کے نام سے بे�چا ہے، جو سٹرکچرڈ پروڈکٹ دنیا کا سب سے بڑا حصہ ہے، جس میں سینکڑوں بلین ڈالر کے بفرڈ فنڈز اور پروٹیکٹڈ نوٹس شامل ہیں۔ مشہور تعمیر دو اجزاء پر مشتمل ہوتی ہے۔ آپ اپنے زیادہ تر پیسے کو آج کم قیمت پر خریدتے ہیں جو آپ کے مکمل پرنسپل پر مندوب ہوتا ہے۔ باقی رقم، جسے ڈسکاؤنٹ کہتے ہیں، آپ کال آپشنز پر خرچ کرتے ہیں۔ اگر بازار بڑھ جائے تو کالز ادا ہوتے ہیں اور آپ منافع شیر کرتے ہیں، اگر وہ گر جائے تو کالز بے قدر ہو جاتے ہیں، لیکن بانڈ پرنسپل پر مندوب ہوتا ہے اور آپ کا پرنسپل محفوظ رہتا ہے۔ بانڈ فلور ہے، آپشنز اوپر والی جانب ہیں، اور بینکس نے د decades تک دونوں کو اکٹھا پیکج کر دیا ہے۔ مسئلہ یہ ہے کہ آپشن لگ (leg) ہمیشہ دسترس میں نہیں ہوتا یا قابلِ تحمل نہیں۔ آپشنز کبھی زیادہ قیمت پر دسترس میں آتے ہیں جب والیٹیلیٹی زبردست ہوتی ہے، بالکل وہ وقت جب لوگ زیادہ حفاظت چاھتے ہوتے ہیں، اور بعض اثاثوں کے لئے آپ کے وقت کے مطابق آپشن لگ تقریباً تجارت نہیں کرتا۔ اس شکل کو بنانے کا دوسرا طرīقہ موجود ہے جس میں آپشنز کا استعمال نہیں ہوتا۔ اسے "کنسٹنٹ پروپورشن پورٹ فولیو انشورنس" (CPPI) کہتے ہیں، جس کو پرولڈ نے 1986ء میں ترقید دی اور بلک اور پرولڈ نے 1992ء میں فارملاائز کیا۔ اس حکمت عملی میں ا ek قاعدۂ واحد ہے: ا ek فلور طئع کرنا، جس قدر تک آپ نقصان برداشت نہ کرنا چاھتے، اس سے اوپر والے حصّه (cushion) کو ناپنا، پھر خطرناک اثاثوں ميں فلور سے زائد رقم کا ضربِ متعدد (multiple) رکھنا، اور باقى رقم محفوظ جگۂ رکھ دینا۔ جب قدر بڑھتى ھي تو cushion بڑھتا ھي تو آپ زائد خطره لینا شروع كرتى ھي۔ جب قدر كم ھوتى ھي تو cushion كم ھوتى ھي تو آپ خطره فروخت كرتى ھي اور محفوظ جگه پر منتقل ھوجاتى ھي۔ فلور كى قربت ميں آپ تقرىباً بالكول محفوظ رھتى ھي۔ ضعف ميں فروخت كرنى اور طاقت ميں خريدارى كرنى والى حكمت عملى ايك convex، آپشن جيسي منافع پيدا كرتى ھي بغير كسياً آپشن خريدارى كئئ بغير، آپ كى خود كى ريبالنسنگ حفاظت پيدا كرتى ھي۔ ضربِ متعدد (multiplier) طئع كرتى ھي كه آپ خطره ميں كتنا زبردست لڑتى ھي اور آپ كتنى بڑى اچانك كمّي سب سى برداشت كرسكتى ھي، جو واحد تقسيم على ضربِ متعدد كى برابر ھوتى ھي۔ ايك محافظ ضربِ متعدد كم خطره رکھتى ھي اور بڑى فرقه برداشت كرتى ھي، جبكه حمله آور ضربِ متعدد زائد خطره رکھتى ھي اور كم برداشت كرتى ھي۔ اس كا انتخاب كرنا يعنى آپ كتنى حد تك نقصان حفاظت خريد رهى ھي اور كتنى حد تك اوپر والي جانب سे محروم رهى ھي۔ لे�کن الٹ وار دار بازار ميں سستي ميں فروخت كرنा اور مُنَفَّع ميں خريدارى كرنَا غلط رفتار كا باعث بنتى ھي جب قدر سيدھي رهي۔ نچلّي حد كى قربت ميں خطره كم كرنَا شديد تجديد كا حصه ضائع كرنَا ممكِن بناتى ھي۔ اس كا بنديٗ ترين ضعف gap risk ھي: اگر قدر سيدھي طرح نه بڑهي بلكِ اچانك قفزات كرتى ھي تو ريبالنسنگ سب سى پورٹ فوليو فلور كى حد تجاوز كرسكتى ھي۔ ضربِ متعدد اندازه كيا جاناچاهئئئ كه اثاثه كتنا زبردست حرڪت كرسكتى ھي۔ زياتر لوگ پهلى سे يه معامله كرنې كى كوشش كرتى رهنـٗدِن كه ان كى بچت كو محفوظ شئـِدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗـدَ تَـمَـنَـٗ— (Translation error detected — correction needed below) (Corrected version continues here): زياتر لوگ پهلى سे يه معامله كرنې كى كوشش كرتى رهن— ان كى بچت كو محفوظ شئيدِ تَمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تِمُنْدِدِ تіمندو دید — ان کी بچت کو محفوظ شئید و بعض خطرناک شئید ميں تقسيم كرتى رهن— ان يه قاعدۀ خودكاري طرح سمجھتى رهن— CPPI صرف يه قاعدۀ لکھ ديتى ھي اور بالكول درست طرح سبديٗ ديتى ھي، لوگوں كى خوفناك ديوار كو ان كى خودكاري طرح منتخب فلور كو نرم طرح سبديٗ ديتى ھي۔