بیسنت اینڈ کو۔ امریکی 10 سالہ فائدہ کا 5 فیصد کے قریب رہنا، اس مرحلے پر اس کے ظاہری طور پر جتنے دلچسپ لگتا ہے اس سے کم دلچسپ ہے۔ یہ اب سے مزید بڑھ سکتا ہے — یا نہیں — لیکن خود عدد کہانی نہیں ہے۔ کہانی بانڈ والیٹیلیٹی ہے، جو وہ متغیر ہے جو اصل میں اہم ہے اور جس کی رپورٹنگ میں ابھی تک جتنی کمی ہے، وہ فائدہ کے سطح کے بارے میں تبصرے کی طرف مائل ہونے کی وجہ سے ہے جن کو سرخی بنانا زیادہ آسان ہے۔ دوبارہ: یہی وجہ ہے کہ والیٹیلیٹی زیادہ اہم ہے: جب یہ بڑھتی ہے، تو پرائم بروکرز، سی سی پیز، اور مالی واسطائیوں کا وسیع ایکو سسٹم اپنے ضمانتوں پر ہیرکٹس بڑھا دیتے ہیں۔ 102 کا ضمانت دے کر 100 ادھار لینا، اور اچانک آپ کو 104 کا ضمانت دینا پڑتا ہے۔ اسے پورے ایکو سسٹم میں ضرب لگائیں، اور آپ کو ایک معنی خیز لکوڈٹی کا خسارہ محسوس ہوگا جو شرح کی سطح سے کچھ نہیں، بلکہ جو خطرات کے انتظام کے محکموں کا خاموش طور پر اپنے اسپریڈ شیٹس کو ترتیب دینا ہے، اس سے متعلق ہے۔ بیسنت فائدہ کی سطح پر بانڈ وائگلینٹس کے خلاف نہیں لڑ رہا۔ وہ والیٹیلیٹی پر ان کے خلاف لڑ رہا ہے، جو درست جنگ کا میدان ہے۔ اور اب تک، وہ جیت رہا لگ رہا ہے۔ کم دلچسپ سرخی۔ بہت زیادہ اہم مشاہدہ۔