"سرمایہ کاروں کی سیرت" کا ایک حصہ: ساروس کے پیچھے کا گولہ باز — 30 سال کا صفر نقصان 1992 کے خزاں میں، ایک 36 سالہ فنڈ مینیجر جارج ساروس کے دفتر میں داخل ہوا اور ایک جملہ بولا: "مجھے لگتا ہے کہ برطانوی مرکزی بینک ٹھہر نہیں پائے گا۔" ساروس نے اسے دیکھا اور پوچھا: "تمہارا خیال ہے کہ ہم کتنی بڑی بیٹ لگائیں؟" "پوری رقم۔" ساروس کچھ لمحوں تک خاموش رہا۔ پھر اس نے ایک ایسا جملہ کہا جو بعد میں پورے سرمایہ کاری دنیا میں بار بار نقل کیا جانے لگا: "پوری رقم؟ وہ وہ لوگوں کے لیے ہے جن کے پاس اعتماد نہیں۔ زیادہ رقم قرض لے لو۔" اس شخص کا نام اسٹینلے ڈروکنمائلر تھا۔ چینی میڈیا ہمیشہ پاؤنڈ کو شارٹ کرنے کے معاملے میں صرف ساروس کا نام لیتے ہیں۔ لیکن اس موقع کو دریافت کرنے والا وہی تھا۔ 1953 میں، ڈروکنمائلر پٹسبرگ میں پیدا ہوا۔ اس کے والدین کا شادی شدہ رشتہ جلد ٹوٹ گیا، اور وہ اپنی ماں کے ساتھ بڑھا۔ اس نے باؤڈن کالج، مین کے ایک چھوٹے سے لبرل آرٹس کالج میں بیچلر کی تعلیم حاصل کی۔ پھر وہ مسیچوسٹس یونیورسٹی میں معاشیات کے ڈاکٹریٹ میں داخل ہوا، لیکن صرف ایک سمسٹر بعد چھوڑ دیا۔ وجہ بہت آسان تھی: کلاس میں سکھائے جانے والے اصول حقیقی دنیا سے بالکل بے ربط تھے۔ چھوڑنے کے بعد، وہ پٹسبرگ نیشنل بینک میں اسٹاک اینالسٹ بن گئَا۔ اس کا استاد بینک کا اسٹاک رسرچ ڈائریکٹر تھا، جو بہت تفصیل پر زور دینے والا تھا۔ اس نے ڈروکنمائلر کو ایک بات سکھائی: اسٹاک کا تجزیہ کرنا، اس کا PE نہیں دیکھنا، بلکہ اس کمپنی اور اس کے مقابلہ والوں کے درمیان "مقابلہ کا فرق" ہے۔ کya چیز ہے جو وہ کر سکتی ہے لیکن مقابلہ والے نہیں؟ یہ سوچ اس کے پورے زندگی بھر ساتھ رہی۔ 1981 میں، 28 سال کا ڈروکنمائلر اپنا اپنا کمپنی، ڈرک کپٹل، قائم کر گیا۔ اس کا نام پٹسبرگ کے ایک سڑک سے ماخوذ تھا۔ شروعاتی رقم صرف کچھ ملین ڈالر تھی۔ اس کا سرمایہ کاری طرīقہ شروع سے ہی واضح تھا: مالیات، مالیاتی پالسی اور شرح سود کے رجحانات کو دेखنا، پھر اثاثوں کے درمیان بڑے پَمانے پر جِسمانِ طور پر بَٹ لگانا۔ بِکھیرنا نہ، بلکہ مرکوز بَٹ لگانا۔ 1988 میں، جارج ساروس نے اس نوجوان کے عمل کو دेखا۔ اس نے ڈروکنمائلر کو قوانٹم فنڈ میں شامل ہونے کے لئے دعوت دِي، تاکہ وہ اس کا جانشین بن سکے۔ ڈروکنمائلر نے قبول کر ليا۔ اگلے بارہ سال، وہ ساروس کے قریب ترین شخص بن گيا۔ 1992 کے صيف ميں، ڈروکنمائلر نے یورپي رُخِصِتِي نظام (ERM) پر تحقيق کرتے ہوئے ا ek ساختي تضاد دريافت كيا۔ برطانيا نے یورپي رُخِصِتِي نظام ميں شموليت اختيار كي، جس ميں برطانوي پاؤنڈ اور جرمن مارك كي درجَه كي ثابت قيمت تعين كي گئي۔ لे�كن برطانيا كي معيشت رُك رهي تھي، جبكه جرمني خوشحال تھي۔ اس قيمت كي برقرار رखنے كे لئي، برطانوي مرکزى بینك كو شرح سود بہت زيا ده رखنا پڑ رهي تھي۔ لे�كن اس سے برطانوي معيشت مزید متاثر ہو رهي تھي۔ مشرقى جرمني اور مغربى جرمني حال هى متحد ہوئي تھي، جس كي حكومت بڑى پَمانى پر نقديت چھوڑ رهي تھي تعميرات كे لئي۔ اس كे لئي جرمني كे لئي مناسب تھا، لे�كن پورى يورپي رُخِصِتِي نظام كे لئي ايك وقتى بم تھا۔ ڈروکنمائلر نے ماہوں تک اس خلّت پر نظر رکھی۔ اس نے دَخْلَتَدَارِي برطانوي مرکزى بینك كى عالى حُکومت كى علني طور پر "هَم نِكَلْنَگَ نِهِيں" كهنا شروع كرديا، لَيكِن وَه يه بات كهنا شروع كرديا جب كه ان سوالات كى ضرورت نِهِيں تھي۔ جب ايك مرکزى بینك خود بخود "هَم نِكَلْنَگَ نِهِيں" كهنا شروع كردې تو، وَه دُنيا كى طرف سُنْدَار طور پر يه بتا رهي ہوتى ہي: "هَم قابلِ تحمل نِهِيں رهيں۔" 1992 كى ستمبر ميں، وَه ساروس كى دفتر ميں داخل هوا اور اُس خلّت كى وضاحت كى۔ ساروس نے سننا ختم كرنے كى بعد صرف ايك سوال پوچها: "اگر برطانوي مرکزى بینك رُخِصِتِي نظام سे با�ر نِكَل جاي، تو تمہارى خواهش هَي كه پاؤنڈ كتنا گِرَي؟" "پندره فِصْد سے عشرين فِصْد تك۔" "تو صرف صد فِصْد كيوں؟" ڈروکنمائلر بعد میں گواہ دیندا ہوا: "اس لمحے، ساروس نے مجھے سرمایہ کاری میں سب سے اهم درس ديا۔ جب تم بہت غیر متوازن فائدہ دेखتे ہو، جب تمہارى فائدې صرف پندره-عشرين فِصْد ہونى چاھئي، جب تمہاري نقصان صرف دو فِصْد ہونا محتمل هُو، تو تمھاري رقم كى دسو فِصْد كى بَٹ ناهى لگانا۔ بافضل قرض لين، تمھاري رقم كى دو صد فِصْد كى بَٹ لگاو۔" قوانٹم فنڈ نے ان خزاں ميں تمام طور پر پاؤنڈ شارٹ كيا۔ 1992 كى ستمبر 16، جس دن "黑色星期三" (Black Wednesday) كहلايا۔ برطانوي مرکزى بینك نے دسو بلاين ڈالرز تك فارين خزانه استعمال كرنے كى بعد، يورپi رُخِصِتِي نظام سे با�ر نِكَل جانې كى إعلان كيا۔ پاؤنڈ آزادانه طور پر زمين تك گرا۔ قوانٹم فنڈ نے لاگتًا دسو بلاين ڈالرز كمانا۔ لَيكِن ڈروکنمائلر كى سب سے عجيب بات يه نِهِيں تھي كه وَه صرف يه جنگ جيتا؛ بلكي وَه بعد ميں تقربيًا تين صد سال تك يه عمل جاري رखتا رهي۔ 1981 سे 2010 تك، ڈرک کپٹل كى سالانه رُجحانات تقربيًا صد فِصْد تك رهيں۔ اور زيا ده حيرت انگيز بات يه هُوئي كه تين صد سال ميں، صفر سال نقصان! "قربيًا صفر نقصان" نِهِيں؛ بلكي "صفر"! 1987 كى黑色星期一، نقصان نِهِيں。 1990 كى خلīج جنگ، نقصان نِهِيں。 1994 كى مېكسيكو crisis، نقصان نِهِيں。 1997 كى ايسيائي مالياتي طوفان، نقصان نِهِيں。 2008 كى عالمي مالياتي عالمية crisis، نقصان نِهِيں。 تین صد سال. صفر نقصان. اس نे يه كيسا حصول كيا؟ دوچيز. پहلا: ماكرو وژن۔ وَه ذاتى شيرز K-line نहى دेखتا؛ وَه عالمي معيشت ميں "خلّت" دेखتا هُو। شْرح سود، رُخِصِتِيت، مرکزى بینك پاليسيا، رأس المال منتقليات. ان تمام عناصر درميان هميشه خلّت موجود هوتى هين۔ اُس ka kaam يه هُويا هُوئيا كه خلّت دريافت كري، پھر بَٹ لگاي。 دوسرا: بExtreme حسابات منطق. اس نے ايك جملة كيا: "جب تم ايكي شيرز خريدتې هُو تو، وَه غلط هُو جاتى هُو؛ تم دوباره خريدتې هُو تو تم يه قبول كرتې هُو تو تمھاري حكمت غلط هُوئي هُوئيا هُوئيا. جب وَه غلط هُو جاي تو تم خريدتې رهي هُو تو تم 'اساس' ناهى لين رهي؛ بلكي تم صرف تمھاري غلط حكمت كو معقول بناناچاهتې هُو।" جب بازار بتاتا هُو تو تم غلط هُو تو وَه فرار هُوتَا هُوا؛ بغير جذبات كو؛ بغير لڑائى كو؛ 2000 ميں، وَه اپنى زندگى كى سب سे بڑى غلطى كيا۔纳斯达克 فوموس (FOMO) كو حدا تك پهنچتا رهي。 اس نे ايكي زيا دة تقنيات شيرز خريدني شروع كرديا۔ منطق يه هُوا هُوا: قيمتوں كو دेखنا تو بالكول غلط هُوا؛ لَيكِن قصير مدت كو حركتي باقي هُوا. اس نے بعد ميں خود قبول كيا كه يه معاملة صرف FOMO (Fear of Missing Out) تھا؛ آخرى طوفان كو ضائع نَاكرنې كو خوف كو حساس بنانا۔ پھر بازار دراز ديًا غرق هُوا。 قوانٹم فنڈ ان هفتې ميں لاگتًا دسو بلاين ڈالرز ضائع كيا。 ڈروکنمائلر نے 2000 كى April ميں قوانٹم فنڈ كو چھوڑ ديا۔ وَه تمام وقت اپنى ذاتى شركة كو واپس ديديا。 اس نے ان شكل غلطى كو بالكول صاف بتايا: "اس معاملة ميں مجھاري زندگى كى سب سे بيچري غلطى هُوئي؛ صرف ضائع رقم كو ظاهر ني؛ بلكي مجھاري تمام اصولتوں كو توڑنا؛ بازار مجھ كو بتايا تو مجھ غلط هُوا؛ لَيكِن مجھ ني سننا。” 2010 ميں، وَه درك کپٹل بند karde. عمل ني؛ بلكي وَه تين صد سال ميں بيتري رقم حصول kia. اس نے شركة ko خاندانى آفس بناديا؛ صرف ذاتى رقم ko منتقل kia. آج وَh apni apni taqriban tis sadi billion dollar ki sampatti ko manage karta hai, har subah wohi aadat: global central bank policy statements dekhta hai, exchange rates dekhta hai, interest rate curves dekhta hai, khlat dhoondhta hai. ساروس نے اس评价 kiya: "ڈروکنمائلر غرفۀ ميں سب سे ذكي شخص هُوا؛ لَيكِن ساروس خود غرفۀ ميں سب سे حوصلۀ والا شخص هُوا." "دونوں شخصيتون ني ماكرو هيجر فنڈ انداز ko تعريف kiya؛ ساروس حوصلۀ aur رقم فراهم kiya؛ ڈروکنمائلر حكمت aur dakhil kiya." شاید وَه تاريخ سرمایە کارى ميں سب سे زيارته شدۀ شخصيت هُوا؛ اُس ka naam kisi bestseller cover par nahi hua. اس نے كتاب nahi likha. TV par nahi aya. Apni kamyabiyon ke baare mein ek bhi aisa jumla nahi bola jo poster ban sake. بس وَh khamaam, tis sadi tak ek bhi saal nuksaan na karte hue, phir stage se nikal gaya.