کرپٹو میں، ہم اکثر ‘impermanent loss’ کے بارے میں بات کرتے ہیں، خاص طور پر constant product swaps کے تناظر میں، لیکن میں حال ہی میں یہ سوچ رہا ہوں کہ ‘permanent loss’ کی نوعیت کیا ہو سکتی ہے اور اس کے مقابلے میں اس سے جڑے ہوئے hedges کیسے دکھائی دیتے ہیں— integrated var swap hedging تکنیکوں کے پیچھے موجود ریاضیاتی intuition آخرکار اس تصور کو استعمال کرتی ہے کہ 1/K^2 کے ویٹ کے ساتھ options کی ایک لامحدود strip کو replicate کیا جائے، اور یہاں عملی خیال یہ ہے کہ اگر آپ متوقع نتائج کے لیے dynamic hedge کر سکیں، وزنوں کے ساتھ (یعنی ممکنہ واقعات کو غیر ممکنہ واقعات کے مقابلے میں زیادہ وزن دیں)، تو کوئی چیز مستقل نہیں رہتی۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ impermanence کو خود define کرنے کے لیے آپ کو بنیادی طور پر دو متغیرات کی ضرورت ہے: 1) energy (اثاثے کے حرکت کرنے کے لیے)، اور 2) time (کیونکہ حرکت وقت کے بُعد پر واقع ہوتی ہے) اس نظام میں، permanent loss کی نوعیت لازماً اس discrete شناخت سے جنم لیتی ہے کہ یہ اُس وقت واقع ہوتی ہے جب یا تو energy نہیں ہوتی یا time نہیں ہوتا۔ اور یہ بات سمجھ میں آتی ہے کیونکہ فزکس ہمیں سکھاتی ہے کہ energy = power/time، اور اس لیے اس کا مطلب یہ ہونا چاہیے کہ power صفر ہے (اور بدقسمتی سے zero bound حالات بنیادی طور پر unhedgeable ہوتے ہیں)۔ لیکن کیا اس کا مطلب یہ لا متناہی (infinite) بھی ہو سکتا ہے؟ کیا جواب اس میں پوشیدہ ہے کہ permanence کی خوبی infinity کے ذریعے بھی واقع ہوتی ہے، اور اگر ایسا ہے تو کیا کوئی hedging تکنیک ممکن ہے؟ انسانوں کے طور پر، واحد متغیر جس پر ہمیں واقعی کنٹرول حاصل ہے وہ time ہے، کیونکہ time، energy کے برعکس (جو ثابت ہے)، relative ہے۔ اس لیے time بیک وقت حیران کن بھی ہے اور مایوس کن بھی، کیونکہ ہم اسے اپنے ذہنی فریم کے مطابق مختلف انداز میں محسوس کر سکتے ہیں۔ مثال کے طور پر، وقت کا احساس کھو دینے کے دو طریقے ہیں: پہلا، جب آپ پوری طرح زندہ ہوں اور انتہائی تجربے کے لمحے میں جی رہے ہوں؛ اور دوسرا، جب آپ مکمل سکون، یکسانیت، یا بےحالی کے trance میں ہوں۔ دونوں وہ لمحات ہیں جب آپ وقت کا شعور کھو دیتے ہیں۔ جب time یا تو صفر ہوتا ہے یا لا متناہی۔ جیسے جیسے ہم عمر رسیدہ ہوتے ہیں، دوسرے والے حالت میں گر پڑنا پہلے کی نسبت آسان ہوتا جاتا ہے: روزمرہ commute کی مستقل روٹین، بچوں سے جڑی روزمرہ ذمہ داریاں، سالگرہ اور earnings calls کے بار بار آنے والے milestones، P&L جو fiscal calendars کے مطابق چلتا ہے۔ لیکن یہ سب دماغ کے ایسے جال ہیں جو وقت کو ایک غلط انداز میں فلیٹ بنا دیتے ہیں۔ یہی وہ لمحہ ہوتا ہے جب time صفر ہو جاتا ہے۔ permanent loss کے خلاف hedge پھر یہ ہے کہ فعال زندگی گزار کر infinity کی تلاش کی جائے۔ جتنا ممکن ہو سکے اتنے زیادہ ‘firsts’ لیتے رہنا (چاہے ہر first ممکنہ طور پر آخری بھی ہو سکتا ہو)، زیادہ رقص کرنا، زیادہ risk لینا، خوشی کی بلند ترین چوٹیوں اور غم کی گہری ترین تہوں کو محسوس کرنا، زندہ رہنا۔ وقت کو لا متناہی محسوس کرانا۔ اس طرح permanent loss کے خلاف hedge اُن لمحوں کی درزوں میں موجود ہوتا ہے جہاں سے infinity تک رسائی مل سکے۔ کچھ لوگ اسے religion کے ذریعے حاصل کرتے ہیں، کچھ drugs کے ذریعے، وغیرہ؛ لیکن حقیقت یہ ہے کہ مجھے یقین نہیں کہ میں نے ذاتی طور پر اپنی کوئی حکمتِ عملی واقعی تلاش کی ہو یا خود سے اس بارے میں بہت گہرائی سے سوال کیا ہو۔ Bitcoin ایک religion اور drug جیسا محسوس ہو سکتا ہے، لیکن یہ حقیقتاً infinity کا احساس نہیں دیتا (شاید design کے تحت!)۔ جیسے جیسے میں سوچتا ہوں کہ macro دنیا کس قدر volatile ہوتی جا رہی ہے، جو ہمارے لمحہ موجود میں جینے کے احساس کو مزید بگاڑ رہی ہے، شاید وقت آ گیا ہے کہ ہم کچھ جگہ باقاعدہ طور پر اس بات کو سمجھنے پر وقف کریں کہ اس کا مطلب کیا ہے، اور زندگی کی impermanence کے لیے ایک permanent hedge تلاش کریں۔ مجھے لگتا ہے یہ ہمارے سے پہلے آنے والوں کے لیے، اور ہمارے بعد آنے والوں کے لیے، ایک قابلِ قدر جستجو اور خراجِ عقیدت ہے۔