🚨🇯🇵 جاپان کا 10 سالہ بانڈ ریٹ اب 3% ہو گیا ہے۔ 1996 کے بعد پہلی بار۔ یہ آپ کی تصور سے بھی بڑا مسئلہ ہے۔ 30 سال تک دنیا کا سب سے اہم ٹریڈ اس طرح کام کرتا رہا: ٹوکیو میں صفر (یا حتیٰ کہ منفی) فیصد پر یین ادھار لیں۔ یین فروخت کر دیں اور ڈالر خرید لیں۔ ڈالروں کو کسی ایسی چیز میں لگائیں جو آمدنی دے: 2-3 فیصد کے ساتھ امریکی خزانہ بانڈ، انڈیکس، اسٹاک، نشوونما والے ممالک کے قرضے، ریل اسٹیٹ۔ فرق کو برقرار رکھیں۔ بعد میں اس قرضے کو اس کرنسی میں ادائیگی کر دیں جو صرف سستا ہوتا جاتا ہے۔ آزاد رقم، جب تک دو چیزیں سچ رہیں: جاپان آپ کو رہنے کے لیے کچھ نہ دے، اور یین قیمت میں نہ بڑھے۔ اس منصوبے کا سائز بہت زیادہ ہو گیا۔ ڈوچے بینک نے اس پورے نظام کا اندازہ لگایا: جاپان کا مکمل ادھار-شوٹ، قرض دینے والا بینکنگ بیلنس $20 ٹرلین ہے، جسے تاریخ کا سب سے بڑا کیری ٹریڈ کہا جاتا ہے۔ جاپان دنیا کا سب سے بڑا قرض دینے والا ہے: تقریباً $3.5 ٹرلین نیٹ فارن مالکانہ اثاثے، جن میں سے $1 ٹرلین سے زائد امریکی خزانہ بانڈز میں ہیں، امریکہ کا سب سے بڑا خارجہ قرض دینے والا۔ اس کا پنشن ویل GPIF اکیلے $2 ٹرلین چلاتا ہے، جس میں سے تقریباً آدھا خارج ملکوں میں لگا ہوا ہے۔ آج، 3% پر پہنچنا دونوں طرفوں کو ایک ساتھ ختم کر دیا۔ > فنڈنگ لگ: یین ادھار لینا اب مفت نہیں رہا، کیونکہ BoJ ریٹس بڑھا کر 1.25% تک لانے والا ہے۔ > اثاثہ لگ: جاپانی فنڈز اب اپنی ہی کرنسی میں، بغیر FX خطرے کے، 3% آمدنی حاصل کر سکتے ہیں، جبکہ خزانہ بانڈز، ڈالر کو ہیڈج کرنے کے بعد، اس سے کم دेतے ہیں۔ اس سمر میں ہی اس کا انخلا شروع ہو چکا تھا: خزانہ بانڈز نے صرف دوسری بار تاریخ میں کیری ٹریڈ سے زائد آمدن دے دی۔ تصور کریں، اگست 2024 میں: صرف BoJ کا ایک 0.25% کا ریٹ افزائش اور نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائے نکائे نكايي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيكيي نيKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NIKEYI NI KEY I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y I N I K E Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y-I-N-I-K-E-Y- NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE NIKE > The funding leg: borrowing yen is no longer free because the BoJ is will hike rates to 1.25%. > The asset leg: Japanese funds can now earn 3% at home, in its own currency with no FX risk, while Treasury after paying to hedge the dollar, hands it less than that. It already started unwinding this summer: Treasuries out-yielded the carry trade for only the second time on record. For perspective, in August 2024: ONE BoJ hike to just 0.25% and the Nikkei lost 12% in a day, margin calls hit every market on earth within 48 hours. Imagine how big the leverage on those trades is. If you started trading 30 years ago, you had never seen Japan pay 3%. As of this morning, you have. The global crisis is already here.