تقریباً دس سال تک، DeFi قرض دینے کا عمل بنیادی طور پر ایک بڑا رات بھر کا ڈیسک رہا ہے۔ تمام پूंजی منحنی کے ایک ہی نقطے پر رہی۔ قرض کی لاگت استعمال کے ساتھ اوپر نیچے ہوتی رہی۔ مدتیں غیر محدود تھیں۔ اور کوئی بھی پوزیشن اگلے بلاک کے بعد ختم کی جا سکتی تھی۔ اس طرح ہم نے تقریباً 60 ارب ڈالر کا آن چین کریڈٹ اسٹیک حاصل کر لیا، جو ہر سال آف چین پر تخلیق ہونے والے تقریباً 200 ٹرلین ڈالر کے کریڈٹ کے مقابلے میں اب بھی ایک شور ہے۔ جو کوئی مستحکم، قابل پیشگوئی فنڈنگ لاگت چاہتا ہے، خاص طور پر ادارے، ان کے لیے آنے کا کوئی سبب نہیں تھا۔ @Morpho نے @base پر Midnight شپ کر دیا ہے، اور یہ مارکیٹ کو بنیاد سے دوبارہ تعمیر کرکے اس خلا کو دور کرتا ہے۔ --- ➥ اس کا طریقہ کار (سادہ شدہ) قرض دینے اور لینے کو معمولی، تاریخ دار IOUs کا تبادلہ سمجھیں۔ - ایک کریڈٹ یونٹ ایک دعوٰی ہے جو مخصوص مدت پر 1 قرض ٹوکن ادا کرتا ہے۔ - ایک ڈیبٹ یونٹ وہ الزام ہے جو اسی مدت پر 1 قرض ٹوکن فراہم کرنے کا ذمہ دار ہوتا ہے۔ ہر مارکیٹ ایک مخصوص تاریخ پر ختم ہوتی ہے، اس لیے ادائیگی بنیادی طور پر ایک زیرو-کپن لون ہوتی ہے۔ فکسڈ ریٹ صرف وہی ہوتا ہے جو مارکیٹ پر صاف ہوتا ہے (سستا قیمت = زیادہ ضمنی ریٹ)، نہ کہ استعمال کے منحنی یا حکومتی کنٹرول سے تخلیق کردہ۔ میکرز فرم قوٹس (قیمت + زیادہ سے زیادہ سائز) شائع کرتے ہیں بغیر پہلے سے نقد رقم رکھے۔ پूंजी صرف tab تب تک جمع ہوتی ہے جب کوئي حقیقی طور پر قوٹس پر کلک کرتا ہے، جس کا مطلب ہے کہ وہی فنڈز دوسرے جگہ پر بھی پیداواری رہ سکتے ہیں جبکہ فکسڈ ریٹ لکوئڈٹی کو سپورٹ بھی کرتے رہتے ہیں۔ ٹیکرز آف چین پر قوٹس حاصل کرتے ہیں اور انھيں اکلوتے سیٹلمنٹ ميں آن چين پر ختم کرتے ہيں۔ آن چین آرڈر بک نہيں۔ نہ کوئي پر-فنڈڈ پول وahan منتظر بنيا ہوا۔ منافع فکسڈ گرڈ پر ضمني ريت کے اضافوں (پيشگي طور پر 2%) پر قوٹ کيا جاتا ہے، تاکہ وقت ختم ہونے تک فاصلہ مستحکم رہے۔ اس طرح، Midnight عملدار کو Rule 2a-7 جیسا مانى مارکيٹ آپريٹر بناتا ہے۔ Morpho Blue فلوٹنگ رات بھر والي سلِف رہتا ہے۔ Midnight لیدرد پيپر بُک بن جاتا ہے۔ عملدار فعال طور پر رہنمائي کرتا ہے: - فلوٹنگ سلِف ميں مقصد لِكويڈِٹي فلور - فکسڈ بُک کا وزن دار اوسط مدت - مدت کنسلنٹري حدود - انوينٹري-آگاہ قوٹنگ جو بُک مقصد سے دور جانے پر تنگ ya وسعت دار ہوتا جاتا ہے اس ميں، پورٹ فوليو قواعد اور قوٹنگ قواعد ايك نظام ميں ضم ہوجاتے ہيں۔ اگر فکسڈ الحاق مقصد سے نچلا ہو، تو عملدار منحنى كى قربت ميں قيمت ديتا ھے اور فِلز كى طرف سے انوينٹري كى تعمير كى جاتي ھے۔ اگر لِكويڈِٹي فلور كى طرف بڑھ رهي ھو يا مدتون كى طرف جمع هونى شروع هوي ه، تو قوٹس وسعت دار هوجاتي ه، يا تو زيا ده خطره لين كى وجھ سے زيا ده رقم حاصل كرتي ه يا ماركيت كى حرڪت كى وجھ سے مؤثر طور پر واپس جاتي ه۔ هر انجوزمنٹ ايك سناپ شاٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗٗ  اور فوري ريكوٹ شروع كرتi ه۔ --- ➥ قديم طرائق كيوں ناكموفق رهيں زيا ده "فِكْسْدْ رَيْتْ" كوششون كى وَجْهَت كى دو ختميات وَجود رَكْھتِين۔ ایک جماعت نے فِكْسْدْ دعوؤں كى متغیر ريت والي پولز پر لگايًا، تو "فِكْسْدْ" بھي استعمال كى تيز تبديلات اور لِكويڈِٹي رنز سے متاثر رهي۔ دوسري جماعت نے شروعاتي كابِتال لوك اپ كى مانگ كى، جس نے ماركيٹ-مَكِنگ كى سختي كرد دي اور بُكن كى حالت ضعيف رَكْھ دي۔ Midnight دونوں سے بچتا ھے۔ �ه ايك بنائى شدہ بندي ھے: فِكْسْدْ رَيْتْ صرف ايك تزيين نهين، بلكي مرڪز ھيں۔ فنڈز صرف انجوزمنٹ پر منتقل هوتين۔ يه ماركيٹ-مَكِنگ كى ليا وولٹس اور پروفيشنل ڈيسكن كى ليا قابل عمل بناتا ھے—صرف منفرد prop فلو نهين۔ --- ➥ عمل ميں استعمال كى مثالين - اداروں اور خزانه دارين متعدد ماھينوں كى فنڈنگ كى تائيد كرن كى بجائے رات بھر كى رولنگ كرتين، مدت ايك قابُلِ تحكم متغير بن جاتي ھے، نه كه غیر قابُلِ تحكم خطره۔ - فِنْتِكْس اور ساختار يُد منتج تيمز بغير مكمل كرديت انجين بنائين فِكْسْدْ رَيْتْ، متعدد كولَتِرَل كرديت شروع كرسكتين۔ - وولٹ كيو رز متعدد مدت كى مدارات اور مدت-پريميم حصول كى بجائے صرف خطره كى منتخب كرن سे علحدگي حاصل كرسكتين۔ - واجبات جن كى نقد بجريات واضح هون، درجات كى يقينيات كى ليا رقم ادا كرسكتين اور مستقل بنسس رسك مینجمنٹ سے بچ سكتين۔ --- ➥ بعض خوف فِكْسْدْ مدت والي پيپرز صرف آدھي لِكويڈ هون: جلد ختم كرن كى ليا، آپ كو وَجود والي بُك ميں واپس بُچانا هونا ضروري هوا۔ ايك بازديد جلد بازديد ميں، قيمتون ميں فرق آجاسكتا ه。 فِكْسْدْ كو زيا ده وزن دين والي عملدار جب لِكويڈ بفر نه هون تو مارك تو ماركيت نقصانات سامنا كرسكتين جن كى حفظ تو مدت تك حسابات نظر انداز كردتيين۔ لे�كن صرف فلوٹنگ Blue ميں رهن سे آپ ان قرض لین والون كى طرف سے ديا جان والا مدت-پريميم ضائع كردتيين جن kie apni لاگت جاننا ضروري هوا۔ --- ➥ آخرى نوٹس Midnight ka asli breakthrough kisi ek vault ki headline return nahi, balki jis shakl ka nataja nikalta hai. Pehli baar, crypto-collateralized lending ek asli, market-set forward yield curve ko draw kar sakta hai: ek saf ladder of fixed maturities jin ki live clearing levels hain, aur front end par Morpho Blue ki floating benchmark se pin kiya gaya hai. Jab yeh curve contango mein hoti hai (Dated money short money se zyada pay karta hai) tab yeh system kaam kar raha hai: lenders term premium kamate hain, borrowers apni cost jaan kar comfort pay karte hain. DeFi credit ab permanent overnight ke tor par nahi rehna chahiye. Blue repo jaisa base rate rehta hai. Midnight curve ka baqi hissa banata hai. Ek saath, yeh institutional size par on-chain credit ko unlock karte hain, bina kisi ko indefinite duration aur rate uncertainty carry karne ki zaroorat pade.