خصوصی قرضہ اب ایک 2 ٹریلین ڈالر کا دکھائی نہ دینے والا مسئلہ بن چکا ہے FSB کی خصوصی قرضہ کے بارے میں چیتنے کا اصل مقصد صرف ایک خوفناک قرض دینے کے شعبے کا نہیں ہے جو اچانک بہت بڑا ہو گیا ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ اب اس بازار کا تخمینہ 1.5 ٹریلین سے لے کر 2 ٹریلین ڈالر تک ہے، جہاں بنیادی نقشہ اب بھی ناقص ہے۔ یہی مسئلہ ہے۔ خصوصی قرضہ اب ایک ایسا صاف متبادل چینل نہیں رہا جسے بینکس نے درمیانی بازار کے قرض لینے والوں کے لیے چھوڑ دیا تھا۔ اب یہ بینکس، اثاثہ مینیجرز، بیمہ کمپنیوں، پرائیویٹ ایکوٹی سٹرکچرز، سیمی-لکوئڈ ویہیکلز، فنڈ فنانس، رولنگ فیسیلٹیز، اور سٹریٹجک شراکت داریوں کے درمیان پھیلا ہوا ہے۔ خرابی کا خطرہ صرف قرضوں کے نقصان تک محدود نہیں ہے۔ خرابی یہ ہے کہ کسی کے پاس نقصانات کہاں پڑیں گے، اس کا صاف، معیاری جائزہ نہیں ہے۔ عدم شفافیت ہی تجارت ہے FSB نے واضح خطرات کو نشان زد کیا: فنڈ اور قرضوں کے سطح پر تفصیلی ڈیٹا کا فقدان، عالمی طور پر متفق تعریف نہ ہونا، غیر شفاف اقدار کا طریقہ کار، پرائیویٹ ریٹنگز، لیوریج، لکوئڈٹی میچنگ کا مسئلہ، اور تکنالوجی، صحت اور خدمات جیسے شعبوں میں مرکوز قرض دینا۔ ان مسائل کا کوئی اثر نہیں پڑتا جب بازار خوشحال ہوتا ہے۔ لیکن جب اقدار پر سوال اٹھائے جائیں، رین فنانسنگ کے مواقع بند ہو جائیں، اور "بار پر رکھا گیا" اقدار کا تعین نہ بلکہ مذاکرے کا نام بن جائے تو یہ تمام مسائل اہم ہو جاتے ہیں۔ قسطوں کے طور پر قسمت دینے کا استعمال بڑھ رہا ہے، غیر ادائیگی کا شمار کم سطح سے بڑھ رہا ہے، اور قرض لینے والوں کا بنیادی طبقہ عام طور پر قابلِ موازنہ عوامی بازار کے قرض لینے والوں سے کم معیار اور زائد لیورج والا ہے۔ اسی جگہ پر خصوصی بازار خاموش لگ سکتے ہیں جب تک وہ خاموش نہ رہ جائیں۔ بینکس اب بھی کمرے میں موجود ہیں آرام دہ بات یہ ہے کہ براstrap بینکس کا ب безراstrap رابطہ چھوٹا لگتا ہے۔ لیکن آرام دہ نہ ہونے والی بات یہ ہے کہ FSB نے خصوصی قرض فنڈز کے لئے بینکس کے $220 بلین ڈالر کے استعمال شدہ اور استعمال نہ شدہ قرض خطوط درج کئے، جبکہ تجارتی تخمینوں میں $270 بلین سے لے کر $500 بلین تک جانے والے اعداد و شمار موجود ہیں۔ بینکس شاید تمام قرضوں کے مالک نہ ہوں، لیکن وہ اس ایکو سسٹم کو فنانس دे�تے ہیں، رولنگ فنڈز فراهم کرتے ہیں، خطرات کا منتقل ہونا منظم کرتے ہیں، اور مینجروں کے ساتھ شراکت دار بناتے ہیں۔ بیمہ کمپنیاں بھي اهم ہيں، کيونکه منافع حاصل کرنے والى بيلنس شيٹس كى طرف سى استثماري تخصيصات، درجات، اور اثاثه مينيجرز كى رابطوں كى وجھ سى خصوصى قرض ميں مزید گھس رهي هين۔ �ه دوسرا درجى مسئله هـ۔ خصوصى قرض خصوصى تو هـ، لىكن فنانسنگ كى روابط منقطع نهين۔ اختتامى نتائج: خصوصى قرض كى ضرورت "اگلا 2008" بننे كى نهين بلكه صرف يه ضرورى هـ كه وه بڑا، لياورج والا، منسلك، اور دوران دوران كام كرنे كى صورت ميں كمزور دكھائى دे۔