اپریل کا انتظار، جون میں زندگی: اب عدم یقین ECB کا اہم سیاسی ڈرائیور ہے میرا خیال: ECB پریشان نہیں لگ رہا۔ یہ ایک مرکزی بینک لگ رہا ہے جو انتظار کے آپشن کی قیمت لے رہا ہے، جبکہ ش็وک خود ابھی حقیقی وقت میں لکھا جا رہا ہے۔ بازار اپریل 29-30 کو کوئی اقدام نہ ہونے کی طرف جا رہا ہے، لیکن جون تک تقریباً مکمل 25 بی پی اب بھی قیمت میں شامل ہے۔ یہ تضاد نہیں ہے۔ یہ بازار کا اعتراف ہے کہ اپریل کا اجلاس شاید ثبوت کے آنے سے پہلے آ جائے، جبکہ جون تک کافی منتقلی ہو چکی ہوگی جو اہم ہو۔ نگل کا “غیر واضح، بادل والا” جملہ اس کا پتہ ہے۔ جب ایک سیاسی فیصلہ ساز کہتا ہے کہ ڈیٹا روزانہ خبروں کے روپ میں آ رہا ہے، تو وہ یہ کہنا چاہتا ہے کہ متعلقہ ان پٹ صرف منصوبہ بند شدہ جاریات نہیں رہ گئے؛ بلکہ ہر حرموز کا سرخی، ہر تیل کا اتار چڑھاؤ، ہر علامت جو بتائے کہ توانائی کا ش็وک یا تو کم ہو رہا ہے یا وسیع قیمت سازی کے رویے میں داخل ہو رہا ہے۔ ECB کیوں انتظار کر رہا ہے مارچ کا موقف واضح تھا: ڈپازٹ ریٹ کو 2.0% پر برقرار رکھیں، ڈیٹا پر منحصر رہیں، اجلاس-بھر منحصر رہیں، اور پیشگی تعهد نہ کریں۔ جب توزیع نقطے کے پروفورس سے زیادہ اہم ہو تو مرکزی بینک اس طرح کام کرتا ہے۔ مارچ کا انفلیشن 1.9% سے بڑھ کر 2.6% ہو گیا، جس میں توانائی کا بڑا حصہ تھا۔ لیکن توانائی میں اضافہ مستقل دوسرے مرحلے کے انفلیشن کے برابر نہیں، جس لئے جون تک زندگی برقرار رکھتے ہوئے اپریل میں انتظار مناسب ہے۔ حقیقی خطرہ کازکس کا “شدید ش็وکس کا لیر کیک” صحیح فریم ہے۔ stacked shocks میں لینئر پروفورسز توڑ جاتے ہیں: تیل نقل و حمل بن جاتا ہے، نقل و حمل خوراک اور صنعتی لاگت بن جاتا ہے، اور پھر سوال یہ بن جاتا ہے که کیا فرمز اور مزدور اب نئے انفلیشن رجمن کو اندر داخل کرنے لگتے ہیں۔ اس لئے لاگارڈ کا مارچ کے آخر کا جملہ بھی اہم ہے۔ ایک عارضی اوور شوٹ بھی انتظامات ساز بھرے جواب کو مناسب بناسکتا ہے، اگر کچھ نہ کرنا رد عمل فنکشن کو غیر جدّی دکھائے۔ آپشنالٹی دووِش نہیں؛ بلکہ اعتماد برقرار رکھنے کا طرīقہ ہے بغیر کسی راستے میں پھنسے۔ خلاصہ: ECB کا نئے حقائق میں پریشان نہ ہونا بلکه شدید عدم یقین میں سفارشات چلانا ہے۔ اس حالت میں انتظار ضعف نہیں۔ بلکه وہ حکمت عملی ہے جو ابھار پھانس سے سگنل میں تبدیل ہونے پر تھوڑے وقت میں تحرک کرنے کी صلاحیت برقرار رکھتی ہے۔