گزشتہ هفتے میں نے بروکاڈ کے $2K کے سٹاک خریدے، اس لیے میں نے فیصلہ کیا کہ میں اپنی مکمل تھیسس پیش کروں گا، صرف کچھ ٹکڑے نہیں۔ تو یہ ہے: ہم سب جانتے ہیں کہ ایک متفقہ انتظامیہ کی بُل کیس $2028 کے مالی سال کے لیے $30 کے EPS کے عدد پر قائم ہے، جو اگر ہم ایک سادہ، انڈیکس اوسط 20x گنا کا استعمال کریں تو $AVGO کو اب سے صرف $600 فی شیئر سے زیادہ پہنچا دے گا۔ اس کا مطلب ہے کہ تقریباً 20 ماہ میں میرا سرمایہ دوگنا ہو جائے گا۔ اب، کیا بروکاڈ واقعی تب تک $30 کا EPS پیدا کر سکتا ہے؟ - اس کو ممکن بنانے والے خاص اعداد اور مالی فرضیات کون سے ہیں؟ - $30 EPS پر، 20x TTM گنا مناسب ہے یا نہیں؟ ان کے Q3'26 کے آمدنی کال پر، انتظامیہ نے 2027 میں کل $115B اور FY2028 تک AI سیمی کانڈکٹر آمدنی میں $230B کا تخمنا لگایا۔ یہ بالکل دو متواتر مالی سالوں میں دو گنا اضافہ ہے! تو آئیے مزید گہرا جائیں اور ایک مناسب تھیسس ترتیب دیں؛ جو ہم اب پاس رکھتے ہیں (متعلقہ نقطہ) - Q3'26 | نوٹ: ہم ان میں سے زیادہ تر اعداد و شمار ویسے ہی استعمال کریں گے، جس سے یہ ایک سادہ، فلیٹ بنیادی صورتحال بن جائے گی جس میں کوئی نمو نہیں۔ 1: کل آمدنی $29.59B +86% 2: سیمی کے حل کی آمدنی $20.84B +127% 3: سافٹ ویئر آمدنی $8.75B +29% 4: AI سیمی آمدنی $16.7B +221% 5: Non-GAAP آپریٹنگ آمدنی $20.10B +92% 6: Non-GAAP صاف آمدنی $16.37B +95% 7: Non-GAAP تھوڑھا شیئر آمدنی (EPS) $3.32 +97% 8: FCF $13.67B +95% مجھے دو باتوں پر توجہ دینے کو ملتی ہے؛ 1: صرف ایک تِین ماہ میں $16.37B Non-GAAP صاف آمدنی (اگر اس تِین ماہ کو چار بار دہرایا جائے تو $65.5 بلین سالانہ آمدنی کے برابر) | 2: منافع، نمو کے ساتھ قائم رہ رہا ہے۔ Non-GAAP آپریٹنگ آمدنی میں 92% اضافہ ہوا جبکہ آمدنی میں صرف 86% اضافہ ہوا۔ کمپنی صرف زیادہ چپس فروخت نہیں کر رہی؛ بلکہ زائد آمدنی کا بڑا حصہ آپریٹنگ منافع میں تبدیل کر رہی ہے۔ اب، آئیے ان اعداد کو تین بنیادی آمدنی ذرائع میں تقسیم کرتے ہیں (2 اور 3 کو تصوراتي طور پر دو سال تک فلیٹ رکھا جائے) | 1: AI سمنڈکٹرز (ایکسلریٹرز، نेट ورکنگ اور آپٹکس) - $230B جو انتظامیہ نے FY2028 کے لئے بُھجایا | 2: غیر-AI سمنڈکٹرز (اسٹورج اور کنکٹوٹِٹِ) - آخرین رپورٹ شدہ تِین ماہ کا RR $4.3B | 3: انفراسٹرکچر سافٹ ویر (VMware سميت) - آخرین رپورٹ شدہ تِین ماہ کا RR $8.7B سالانہ بنائے جانے پر: $230B + 4*$4.3B + 4*$8.7B = FY2028 مें $282B، اگر بزنس اب سے فلِٹ رہا اور AI حصہ جتنا منصوبہ بند ہوا وہ پورا ہوا۔ اب، آئیے اس عدد کو آپریٹنگ آمدنی میں تبدید کرتے ہیں؛ - آخرین رپورٹ شدہ Non-GAAP آپریٹنگ مارجن تقریباً 66% ہے، جس سے آپریٹنگ آمدنی $186B بن جاتا ہے۔ (ذکر رکھنا، ہم تصوراتي طور پر 24 ماہ تک ان کے مارجنز ميں اضافه نہيں ھوتا) اب، آئيئے آپرېٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٰٗآمدنى كى نتىجى كى طرف منتقل كرتى هى؛ - موجوده نتىجى باندھى اور دىگرى آپريتي كوسٹس كى طرف ساتھ 16% كى ٹيكس كى وجھ سے، هم لگبھگ $32B ضائع كرتى هى - جس سے صاف، صاف منافع صرف $153B سे زائد بنتا هى۔ �هى همارا دن كا عدد هى - $153B صاف منافع، جب كمپنى نے تصوراتي طور پر 8 كوارٹرز تك ZERO فصد نمو حاصل كى اور صرف ان كاسٹمرز نے AI بلز كى رقم ادا كى جو ان كى NCNR معاھدات كى وجھ سے ان كى طرف بندھي هويي هن۔ اب رياضيات ساده هى؛ $153.4B ko 4.9 بلين شيرز پر تقسيم كريئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئيئ يك ليا جاتا هى تو $32 EPS بنتا هى۔ بروكاد كا 10 ساله TTM ضرب كيا هوا؟ $42x سे $54x $42 x $32 = FY2028 تك $1350 فى شير كى قيمت ذكرو، يه ميرى طرف سے تحقيق هى، جس مېں مېں نے اپنى رياضيات كى بناد `تاريخ`، `تائيد شدە` اعداد و شمار پر ركھى هى، اور `تائيد نه شدە` حصوں كو فلِٹ ركھا هى۔ حقائق يه هى كه هم سب جانتى هى كه وه $30 سे زائد EPS حاصل كريں گى، كيوكى ان كى دىگرى دوسرى صنعتوں كا بھى واضح طور پر نمو هونا قابلِ يقين هى۔ بار كيس دوباره؟ Meta, OpenAI, Anthropic aur Google ZERO پر جا كر فنانشل بربادى كا شكار هونا aur ختم هونا۔ حقीقى صورتحال؟ وه جان بوجھ كر كچھ نه جائينگے اور Broadcom كو ان كا خوراك ضرور دينگے۔ NOT FINANCIAL ADVICE, DO YOUR OWN RESEARCH, DO YOUR OWN DILLIGENCE. پڑھنے كا شكر