ایک ماہ سے کم کے اندر، ZEC نے اگست کے وسط میں تقریباً 486 امریکی ڈالر کی قیمت سے بڑھ کر 1,200 امریکی ڈالر تک پہنچنا شروع کر دیا، جس میں 150 فیصد سے زائد کا اضافہ ہوا۔ ZEC 2016 میں لانچ ہونے والی ایک پرانی اثاثہ ہے، جس کا کوڈ بٹ کوائن کی نقل سے تیار کیا گیا ہے اور اس کی کل مقدار بھی 21 ملین یونٹس تک محدود ہے۔ سب سے بڑا فرق یہ ہے کہ اس نے صفر علم ثبوت پر مبنی پرائیویس ٹرانزیکشنز (shielded transaction) شامل کیے ہیں، جو ٹرانزیکشن میں بھیجنے والے، وصول کرنے والے اور رقم کو پوشیدہ رکھ سکتے ہیں۔ — اسی وجہ سے اسے "پرائیویسی کرینس" کہا جاتا ہے۔ اس بار کے اضافے نے اسے مجموعی مارکیٹ کی قیمت میں دس سب سے بڑھے اثاثوں میں داخل کر دیا۔
دو پرانے ڈھنگ کے درمیان قدیمی تنازع
قیمت کے اچانک اضافے کے بعد، زیکاش کے ساتھ متعلق دو پرانے تنازعات ایک ساتھ سامنے آ گئے۔ F2Pool کے ملکی مزیدار وانگ چون نے X پر کہا کہ چھ سال پہلے، جب انہوں نے دوسری طرف کو ٹائم زون بھی نہیں سمجھا، تو انہوں نے پوری ٹیم کو بلاک کر دیا اور اس فیصلے کو اب تک اپنا "سب سے صحیح فیصلوں میں سے ایک" قرار دیا۔ کرپٹو کنسارج پلیٹ فارم Cobo اور مائننگ پول F2Pool کے ملکی مزیدار "شین یو" نے بھی اپنا کہانی سنائی: 2016 میں مین نیٹ ورک لانچ کی رات، جب وہ تھوڑا سا ZEC مائن کر رہے تھے، تو ان کے گھر کے مائننگ فارم کا ٹرانسفارمر بجلی کے گولے سے ہلاک ہو گیا، اس کے بعد سے ان کے دل میں ایک دھندلا سا خوف رہ گیا، اور ان کے ذاتی والٹ میں زیکاش کبھی نہیں آیا۔
قیمت اور بدنامی تقریباً ایک ساتھ بڑھیں۔
پرانے مسائل کو اٹھانا صرف شروعات تھی، تیس منٹ بعد، وانگ چون نے ایک لمبی ٹویٹ اور جاری کی جس میں زیکش کے خلاف اپنی ناراضگی کو چار مزید مخصوص دلائل میں تقسیم کیا — شروعاتی نظام سے لے کر حالیہ سیکورٹی واقعات تک، ہر ایک کو الگ الگ فہرست کیا۔
کمیشن کبھی بند نہیں ہوا
وانگ چون کا پہلا استدلال یہ ہے کہ ایک ایسی کرنسی جس کے بلوک ریوارڈ میں براہ راست خود کو فائدہ پہنچانے کا مادہ شامل ہو، اسے "صاف" اور ناپارٹی کرنسی کے طور پر نہیں پیش کیا جانا چاہئے۔ یہ بات Zcash کے مین نیٹ پر لانچ کے بعد کے ڈیزائن سے متعلق ہے — بٹ کوائن کا بلوک ریوارڈ صرف مائنز کو دیا جاتا ہے، لیکن Zcash ایسا نہیں ہے۔ لانچ کے بعد کے پہلے چار سالوں میں، ہر بلوک ریوارڈ کا 20% "اینٹرپرینیور ریوارڈ" کے طور پر مخصوص کیا گیا، جو موجدین، ملازمین، مشیرین اور ابتدائی سرمایہ کاروں کو تقسیم کیا جاتا تھا، جس سے چار سالوں میں تقریباً 2.1 ملین ZEC حاصل ہوئے، جو کل 21 ملین ZEC کی سپلائی لِمٹ کا 10 فیصد ہے۔ ابتدائی ڈیزائن کے مطابق، یہ فیس صرف چار سال کے لیے دی جانی تھی، اور 2020 میں اس کا خاتمہ ہونا تھا — اس کے بعد Zcash ایک بٹ کوائن جیسی "صاف" اثاثہ بن جائے گا: تمام بلوک ریوارڈ مائنز کو دیا جائے گا، اور کسی بھی ٹیم یا ادارے کو نئی سپلائی سے کوئی حصہ نہیں ملے گا۔
لیکن جب 2020 میں فیس ختم ہونے کا وقت آیا، تو کمیونٹی نے ZIP 1014 کو ووٹ دے کر اسی 20 فیصد بلوک سبسڈی کو "ڈویلپمنٹ فنڈ" کے نام سے 2024 تک جاری رکھا، جسے Bootstrap، Zcash فنڈیشن اور کچھ بڑے گرانٹ پروگرامز کو دیا گیا۔ بلوک سبسڈی میں سے 20 فیصد کو غیر مائنر کو دینے کا مکانزم "فارنڈر وارڈ" کے ختم ہونے کے ساتھ مکمل طور پر ختم نہیں ہوا—نام بدل گیا، تقسیم کے مستحقین بدل گئے، لیکن Zcash پر "ہر بلوک سے پہلے 20 فیصد کو نکال کر مائنر کو باقی دیا جائے" کا عمل کبھی حقیقت میں ختم نہیں ہوا۔
خرابی ڈیفالٹ نہیں ہے
زیکش کی سب سے اہم تکنیک صفر علم ثبوت ہے، جو نظریہ طور پر لین دین کی تفصیلات کو مکمل طور پر چھپا سکتی ہے۔ لیکن پروٹوکول خود اختیاری نہیں ہے — صارفین شیلڈڈ (پرائیویسی) ایڈریس یا ٹرانسپیرنٹ (شفاف) ایڈریس کا آزادانہ انتخاب کر سکتے ہیں، اور کچھ والٹس اور ایکسچینجز کے مطابقت کے تقاضوں کے لیے اب بھی صرف ٹرانسپیرنٹ ایڈریسز کو ہی سپورٹ کرتے ہیں۔ زیکش کی آفیشل طرف سے بھی تسلیم کیا گیا ہے کہ لین دین کی پرائیویسی حاصل کرنے کے لیے، صارفین کو شیلڈڈ ٹرانزیکشنز کو ڈیفالٹ طور پر آن کرنے والی سروسز کا انتخاب کرنا ہوگا۔
اس کا مطلب یہ ہے کہ زیکاش کی خفیہ صلاحیت کا مطلب یہ نہیں کہ ZEC کی تمام گردش خود بخود خفیہ حالت میں ہوتی ہے۔ "اختیاری خفیہ گردش" اور "پہلے سے خفیہ گردش" دو الگ باتیں ہیں، پہلی ایک فنکشن سوئچ کی طرح ہے، جبکہ دوسری ایک پروٹوکول کا عہد ہے — اور زیکاش نے پچھلے دس سالوں میں صرف پہلی چیز فراہم کی ہے۔
ٹیم کا ایک ساتھ چلے جانا
جنوری 2026 میں، زیکیش کے مرکزی ترقی کے لیے ذمہ دار الیکٹرک کوائن کمپنی (ECC) ٹیم نے مل کر استعفیٰ دے دیا۔ ECC کا کہنا تھا کہ وہ گورننس ادارہ Bootstrap کے بورڈ کے ساتھ بہت بڑے اختلافات کی وجہ سے مجبوراً نکال دیے گئے؛ جبکہ Bootstrap نے اس تنازع کو گورننس انتظامات اور غیر منافع بخش تنظیموں کے قانونی پابندیوں کی وجہ قرار دیا۔ دو ماہ بعد، دونوں طرفین نے ایک معاہدہ کیا، جس کے تحت ECC نے اپنے آپریشنز کو تدریجی طور پر ختم کر دیا، جبکہ ٹیکنالوجی کے اثاثے نئی تشکیل پانے والی ٹیم کو منتقل کر دیے گئے، اور منصوبہ خود بخود متاثر نہ ہوا۔
جھگڑا ختم ہو گیا ہے، لیکن ایک ڈیولپمنٹ پروٹوکول اور مرکزی ٹیکنالوجی کے اثاثوں کو کنٹرول کرنے والی کمپنی کا ECC کے گورننس سسٹم میں Bootstrap بورڈ کے ساتھ کلین کریش تک پہنچ جانا، خود یہ ظاہر کرتا ہے کہ یہ گورننس ڈھانچہ "بالغ" ہونے سے ابھی دور ہے۔
سیکورٹی خامی
سیکورٹی ریسرچر ٹیلر ہارنبی نے 29 مئی کو دریافت کیا کہ Orchard پرائیویسی پول کے زیرو کنوسٹ پروو سرکٹ میں تقریباً چار سال تک چھپا ہوا ایک خرابی تھا، جس کے نظریہ میں ZEC کے جعلی اسٹاک کو بلا کسی لین دین کے نشان کے بغیر تخلیق کیا جا سکتا تھا۔ ٹیم نے فوری طور پر ایمرجنسی درستگی شروع کی: 2 جون کو Orchard متعلقہ ٹریڈنگ کو عارضی طور پر بند کر دیا گیا، اور 3 جون کو NU6.2 کے ذریعے دوبارہ فعال کر دیا گیا؛ اسی دوران ZEC 544 امریکی ڈالر سے بڑھ کر 624 امریکی ڈالر ہو گیا۔ لیکن 5 جون کو، مشہور سرمایہ کار آرتھر ہےز نے علنی طور پر اپنے تمام ZEC پوزیشنز بیچ دینے کا اعلان کیا، جس کا واضح وجوہ تھا: چاہے سرکٹ درست ہو چکا ہو، لیکن کوئی کرپٹوگرافک طریقہ نہیں ہے جس سے ثابت کیا جا سکے کہ پچھلے چار سالوں میں کسی نے اس خرابی کا استعمال کرتے ہوئے جعلی کرنسی جاری نہیں کی۔ "درست ہو چکا" اور "ثابت ہو چکا ہے کہ استعمال نہیں ہوا" دو الگ باتیں ہیں۔ اس کے بعد، ZEC تیزی سے گر گیا اور اس نے تقریباً 309 امریکی ڈالر تک گرا، جو تقریباً آدھا ہو چکا تھا۔
یہ بالکل زیکاش کے بنیادی کہانی کو توڑ دیتا ہے: اس کی کل آپریشن 21 ملین یونٹس تک محدود ہے، جسے ہمیشہ "بٹ کوائن سے زیادہ جامد ڈیجیٹل سکّہ" کے طور پر پیش کیا گیا ہے—لیکن بٹ کوائن کی ہر ایک جاری شدہ مقدار عوامی لین دین کے دستاویز پر ظاہر ہوتی ہے، جسے کوئی بھی تصدیق کر سکتا ہے کہ کل مقدار درست ہے؛ زیکاش نے خفیہ رکھنے کے لیے اس دستاویز کو حصہ وار چھپا دیا، جس کا نتیجہ یہ ہوا کہ پچھلے چار سالوں میں کسی نے ثابت نہیں کیا کہ یہ "جامد سکّہ" کی اصل روزمرہ کی مقدار واقعی 21 ملین یونٹس کے اس حد تک محدود ہے۔
لوںگ اینڈ شارٹ کالیژن
خالی پوزیشن لینے والے افراد کے پاس دلائل کے ساتھ ساتھ اپنے عقیدے کی تائید کے لیے اصل رقم بھی ہے: وانگ چون کا خیال ہے کہ ZEC کا مارکیٹ کیپ ٹاپ 10 میں داخل ہونا اسے Solana یا Hyperliquid کے ساتھ برابری دینے کا مستحق نہیں بناتا، اور یہ ریکارڈ "صرف کہانیوں کے ذریعے چل رہا ہے"؛ جبکہ "1011 اندر کے ویل کے ایجنسٹ" کہلائے جانے والے گیریٹ جن نے اپنی پوزیشن کے ذریعہ اسی رویے کو ظاہر کیا ہے — 8 ستمبر تک، وہ Hyperliquid پر تقریباً 39,760 ZEC کی خالی پوزیشن رکھتے ہیں، جس کی نامی قیمت تقریباً 45 ملین امریکی ڈالر ہے، جس کا اوسط خریداری قیمت 576.3 امریکی ڈالر ہے، اور چاہے انہیں 22.2 ملین امریکی ڈالر کا فلوٹنگ نقصان ہو رہا ہو، وہ اب بھی اپنی پوزیشن میں اضافہ کر رہے ہیں۔
بالا جانے والے طرف کا کوئی خالی بیان نہیں ہے: امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن (SEC) نے جنوری 2026 میں زکاش فنڈ کے خلاف کئی سالوں کی تحقیق ختم کر دی، جس میں کوئی قانونی کارروائی نہیں کی گئی، جس سے اداروں کے سر پر لٹکنے والی طویل عرصہ کی انتظامی شکوک دور ہو گئیں؛ گرے ڈیل نے اندازہ لگایا کہ اگر ZEC کی منڈی قیمت بٹ کوائن کے 2%، 5%، اور 10% تک پہنچ جائے تو متعلقہ قیمتیں lầnاً 1622 امریکی ڈالر، 4054 امریکی ڈالر، اور 8109 امریکی ڈالر ہوں گی؛ 29 اگست تک، ZEC کی منڈی قیمت 13.74 ارب امریکی ڈالر تھی، جو بٹ کوائن کے صرف 0.88% کے برابر تھی، جس سے ثابت ہوتا ہے کہ نظری طور پر اب بھی کافی جگہ باقی ہے۔ ETF کا ٹرانسفر لسٹنگ، روایتی پٹھوں کو پہلی بار اپنا والٹ اور پرائیوٹ کلید مینج نہ کرتے ہوئے براہ راست ZEC کا اثر حاصل کرنے کا موقع فراہم کرتا ہے۔
دونوں طرف مختلف چیزوں پر بحث کر رہی ہیں: ایک طرف "پرائیویٹ ایسٹس کتنے مارکیٹ شیئر حاصل کر سکتے ہیں" کی حساب کتاب کر رہی ہے، جبکہ دوسری طرف "اس ٹیم اور اس مکینزم کو یہ شیئر حاصل کرنے کا مستحق ہونا چاہیے" کی حساب کتاب کر رہی ہے۔
ابھی اکاؤنٹ کلیر نہیں ہوا
309 ڈالر سے شروع ہو کر 1,200 ڈالر سے زیادہ تک پہنچنے کے بعد، ZEC نے ایک شدید دوبارہ قیمت گذاری کا سفر مکمل کر لیا ہے۔ لیکن یہ افزائش اس کے قدیم مسائل کو نہیں بدل سکی — توزیع کے نظام پر تنقید، اختیاری خفیہ رہائی کا مصنوعات کا تناقض، حکمت عملی کے تنازعات، اور Orchard کے خلل کی وجہ سے بھروسے کا فقدان؛ ان میں سے کوئی بھی قیمت میں اضافے کی وجہ سے ختم نہیں ہوا، اور کوئی بھی حقیقی طور پر حل نہیں ہوا۔
زیک کی موجودہ قیمت کو کیا سہارا دے رہا ہے، اس پر مزید بحث جاری ہے۔
حقیقی ٹیسٹ یہ نہیں کہ ZEC دوبارہ نیا اعلیٰ درجہ حاصل کر سکتا ہے، بلکہ یہ ہے کہ جب شارٹس کو مجبوراً اپنے سٹاپ لاس بند کرنے اور منافع حاصل کرنے والے صارفین نے اپنا منافع نکال لیا، تو کیا مارکیٹ آج کی قیمت پر اسے قبول کرنے کو تیار ہوگی۔
اگر آپ اسے نہیں سنبھال سکتے، تو اس طوفان میں صرف ایک اور پرانا اثاثہ دوبارہ گرم ہو جائے گا؛ اگر آپ اسے سنبھال لیتے ہیں، تو زیکاش کو اس بار کا سب سے اہم ٹیسٹ پاس کرنا ہو گا۔
اس وقت تک، شاید ہی پتہ چلے کہ آج دوبارہ داخل ہونے والی رقم ایک پرائیویٹ ایسٹس کے مستقبل کو خرید رہی ہے یا ایک کافی کامیاب پرانی کہانی کو۔
یہ مضمون صرف معلوماتی مقاصد کے لیے ہے اور کوئی سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہے۔ بازار میں خطرہ ہے، سرمایہ کاری کے لیے احتیاط ضروری ہے۔