ویڈیو عنوان: ZEC: ایک بار کے لیے ٹریڈ
ویڈیو اسٹریمر: Taiki Maeda
ترجمہ: پیگی، بلاک بیٹس

ایڈیٹوریل نوٹ: کرپٹو مارکیٹ کے دوبارہ گرم ہونے اور ادارہ جاتی فنڈز کے مقبول اثاثوں میں مستقل داخلے کے پس منظر میں، بحث کا مرکز "کیا بٹ کوائن لمبے مدتی محفوظ اثاثہ ہے" سے "بٹ کوائن کے علاوہ، کون سے اثاثے مستقل قیمتی معاہدے کو حاصل کر سکتے ہیں" کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔ لیکن جب ETF، نایابی اور بے روزگاری کے خلاف تحفظ مقبول ناٹس بن چکے ہیں، تو ایک زیادہ اہم سوال سامنے آ رہا ہے: بہت سے کرپٹو اثاثے جو نقدی بہاؤ نہیں پیدا کرتے، ان کے لیے ٹیکنالوجی کا فنکشن، حقیقی استعمال اور قیمت میں اضافے کے درمیان مستقل مثبت دائرہ کار کیسے قائم ہو سکتا ہے؟

گزشتہ سال، زیکیش کے بہت عرصہ سے خاموش رہنے کے بعد دوبارہ مارکیٹ کے مرکز میں واپس آیا۔ ZEC نے تقریباً نو سال کی نسبتاً کم سرگرمی کے بعد شدید اضافہ کیا اور حال ہی میں 1000 امریکی ڈالر کی سطح کو عبور کر لیا؛ اسی دوران، گرے اسکیل کا Zcash ETF NYSE Arca پر لائیو ہو گیا، جس سے روایتی سرمایہ کاروں کے لیے ایک نیا اسکیم دستیاب ہوا۔ قیمتی اظہار، خفیہ رکھنے کی ضرورت اور ادارتی رسائی کے تمام پہلوؤں میں بہتری آئی ہے، جس سے Zcash دوبارہ کچھ سرمایہ کاروں کے لیے بٹ کوائن کے علاوہ ایک ممکنہ محفوظ رقم کے طور پر دیکھا جانے لگا ہے۔

اس ویڈیو میں کرپٹو ٹریڈر، ZEC کے بڑے بیئر Taiki Maeda نے اپنی کل اثاثہ قیمت کو ZEC پر لگانے کی وجہ اور محفوظ واقعات کے باعث گرنے کے بعد اپنے نچلے سطح پر نقصان کو روکنے کے بعد اعلیٰ قیمت پر دوبارہ خریدنے کی وجہ بیان کی۔

اس 38 منٹ کی ذاتی ٹریڈنگ ریویو میں، تائیکی نے ایک ZEC لانگ ٹریڈ کو زیادہ بنیادی ساختی مسائل کے ایک مجموعے میں تقسیم کر دیا: پرائیویسی کیا بٹ کوائن سے الگ ایک اثاثہ مانگ بن سکتی ہے، قیمت میں اضافہ کیا پرائیویسی نیٹ ورک کی استعمال کی قیمت میں بہتری لاسکتا ہے، اور جب بازار کسی غیر متفقہ جائزے کی تصدیق شروع کر دے، تو سرمایہ کاروں کو اپنے پرانے لاگت پر منحصر رہنے کے بجائے اپنے پوزیشنز کو کیسے ترتیب دینا چاہئے۔

سب سے پہلا، زیکاش کی پوزیشن "پرائیویسی کرینس" سے "پرائیویسی فرینڈلی سٹور آف ویلیو" کی طرف منتقل ہو رہی ہے۔ گزشتہ، بازار نے زیکاش کو صرف اینونیماس ٹرینزیکشن ٹول کے طور پر سمجھا، جس نے اس کی قیمت کو محدود کیا اور اسے لمبے عرصے تک ریگولیٹری اور کمپلائنس کے دباؤ کا سامنا کرنا پڑا۔ ٹائکی نے جو نیا فریم ورک پیش کیا ہے، وہ ZEC کو بٹ کوائن کے سٹور آف ویلیو فنکشن کا مکمل کرنے والا دیکھتا ہے: بٹ کوائن نایابیت، ڈی سینٹرلائزیشن اور سپلائی کی ایڈٹ ایبلٹی فراہم کرتا ہے، جبکہ زیکاش اسی مالی خصوصیات پر منتخب پرائیویسی شامل کرنے کی کوشش کرتا ہے۔ اگر مارکیٹ میں فنانشل پرائیویسی اور کوانٹم سیکورٹی کے لئے دلچسپی مزید بڑھتی رہی، تو ZEC کی مانگ صرف آن چین ٹرانسفر تک محدود نہیں رہے گی، بلکہ اسٹائل پروٹیکشن اور لمبے عرصے تک سٹور آف ویلیو تک بھی وسعت پذیر ہو سکتی ہے۔ تاہم، یہ ابھی تک ایک تصدیق شدہ مارکیٹ ججمنٹ ہے، جس میں ٹیکنالوجی کے فرق خود بخود مستقل سٹور آف ویلیو کانسنسس میں تبدیل نہیں ہوتے۔

دوسرے، زیکیش کے بنیادی عوامل میں عام کرپٹو اثاثوں کے مقابلے میں زیادہ طاقتور قیمتی ریفلاکسیو ہو سکتی ہے۔ روایتی پروٹوکول ٹوکن عام طور پر آمدنی، ریڈمپشن یا اقدار کے ضربوں سے منسلک ہوتے ہیں، جس کا مطلب ہے کہ جتنا زیادہ قیمت ہوگی، اس کا ممکنہ ریٹرن سپیس اتنی ہی کم ہوگا؛ زیکیش جو ایک غیر نقد بہاؤ اثاثہ ہے، اس کی قیمت زیادہ تر نیٹ ورک کے سائز اور حدیث خریداروں کے متفقہ رائے پر منحصر ہے۔ تائکی کا خیال ہے کہ جب ZEC کی قیمت بڑھتی ہے، تو شفڈ پول میں شامل ڈالر کی قیمت بھی بڑھتی ہے، جس سے بڑے پیمانے پر مخفی گروہ کا احاطہ بڑھتا ہے اور نیٹ ورک کو بڑے فنڈز کے لیے زیادہ دستیاب بناتا ہے؛ استعمال میں بہتری سے محفوظ رکھنے کے نرخ کو مزید مضبوط بنایا جاتا ہے اور مزید فنڈز کو اپنی طرف متوجہ کیا جاتا ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ قیمت صرف بنیادی عوامل کا نتیجہ نہیں بلکہ بنیادی عوامل کو شکل دینے میں بھی شامل ہو سکتی ہے۔ لیکن یہی طرز اُلٹا بھی کام کرتا ہے: اگر استعمال روک جائے یا اعتماد الٹ جائے تو ریفلاکسیو فوراً اضافے کا موڑ بنا سکتا ہے۔

تیسری بات یہ ہے کہ ETF نے روایتی سرمایہ کے دروازے کھولے، لیکن مانگ کی عدم یقینیت کو ختم نہیں کیا۔ گزشتہ زمانے میں، سرمایہ کاروں کو ZEC کے لیے رسائی حاصل کرنے کے لیے صرف کرپٹو ٹریڈنگ پلیٹ فارم پر انحصار کرنا پڑتا تھا، جہاں سرمایہ کی حد، ٹرسٹی اور مطابقت کے مسائل نے روایتی اداروں کو شمولیت سے روک دیا تھا۔ Zcash ETF کی فہرست کے بعد، یہ رکاوٹیں کم ہوئیں، اور Taiki کے خیال "بٹ کوائن کے علاوہ دوسرا کرپٹو محفوظ اثاثہ" کو پہلی بار نسبتاً معیاری مالی چینل فراہم ہوا۔ لیکن ETF صرف ایک ترتیب کا آلہ ہے، مستقل خریداری کے برابر نہیں۔ اس کا اہمیت آخرکار صرف فہرست کے واقعہ سے نکالنے کے بجائے صاف流入، حوالہ جات میں اضافہ اور ٹریڈنگ سرگرمی سے تصدیق ہوگی۔

چوتھا، تائیکی کا ZEC کے بارے میں فیصلہ ایک اعتماد کے بحران پر بھی مبنی ہے۔ اس سال جون میں، Orchard شیلڈڈ پول کے ممکنہ خامی کی وجہ سے پوشیدہ نئے زک کے خطرے کے بارے میں مارکیٹ میں فکر پیدا ہوئی، اور ZEC میں شدید گراؤٹ آیا۔ تائیکی نے کم قیمت پر اپنا پوزیشن ختم کر دیا، لیکن جب قیمت واقعہ سے پہلے کے سطح پر واپس آئی تو اس نے دوبارہ خرید لیا۔ اس کے ٹریڈنگ فریم ورک میں، قیمت کا بحال ہونا اس بات کا ثبوت ہے کہ مارکیٹ نے Zcash کو مکمل طور پر چھوڑا نہیں ہے، اور اس سے اس اثاثے میں冲击 کے بعد کچھ "انٹی فرگائلٹی" ظاہر ہوتی ہے۔ لیکن قیمت میں اضافہ صرف اس بات کا ثبوت ہے کہ جو خطرہ پسندیدگی اور مارکیٹ کا اعتماد بحال ہوا ہے، یہ ثابت نہیں کرتا کہ تمام ٹیکنیکل خطرات ختم ہو گئے ہیں۔ واقعی نگرانی کا موضوع یہ ہے کہ پروٹوکول کا درست ہونا کیا وقت کے آزمائش سے گزرتا ہے، اور آپریشن کی مکملیت صارفین کے اعتماد کو جاری رکھتی ہے۔

پانچواں، یہ ٹریڈ اعلیٰ اعتماد والے سرمایہ کاری کے سب سے مشکل پہلو کو ظاہر کرتی ہے: قیمت کی تصدیق، ذاتی لاگت اور پوزیشن سائز کے درمیان تعلق کو کیسے سنبھالا جائے۔ تائیکی نے کم قیمت پر بیچنے اور زیادہ قیمت پر خریدنے کا انتخاب کیا، جو اپنی پچھلی غلطی کو انکار نہیں کرتا، بلکہ تاریخی لاگت اور مستقبل کے فیصلے کو الگ رکھتا ہے۔ جب اصل خطرہ ابھی ختم نہ ہوا ہو تو باہر نکل جائیں، جب قیمت اور بنیادی باتیں ٹریڈ کے منطق کو دوبارہ تائید کریں تو واپس خرید لیں، اور پھر جب آپ کا جائزہ تصدیق ہو تو اپنی پوزیشن بڑھائیں۔ یہ طریقہ منافع بخش ٹریڈز پر توجہ مرکوز کرتا ہے، لیکن شاید چڑھتے مارکیٹ میں شامل ہونے کو "مارکیٹ تصدیق" کے طور پر پیش کر دے۔ دونوں کے درمیان حد اس بات پر منحصر ہے کہ سرمایہ کار کے پاس واضح، قابل مشاہدہ ناکامی کے شرائط ہوں۔

اگر اس ویڈیو کو ایک جملے میں دبایا جائے تو: ٹائکی نے صرف زی ای سی کے مزید اضافے پر نہیں، بلکہ قیمت، خفیہ رہائی، ادارتی رسائی اور محفوظ اقدار کے احساس کے درمیان ایک خود کو مضبوط کرنے والے حلقوں کے قیام پر شرط لگائی ہے۔ اس معنی میں، اس مضمون کا موضوع صرف ایک خفیہ کرپٹو کرنسی کے اضافے کا منطق نہیں، بلکہ آمدنی پیدا نہ کرنے والے کرپٹو اثاثوں کا ہے جو تکنیکی فنکشنلٹی، مارکیٹ نریٹیو اور سرمایہ کے بہاؤ کے درمیان قیمت کیسے بناتے ہیں۔

ذیل میں متن کا اصلی نسخہ دیا جا رہا ہے (پڑھنے اور سمجھنے کے لیے متن کو تھوڑا ایڈجسٹ کیا گیا ہے):

TL;DR

·ZEC کی اس اضافی افزائش صرف پرائیویسی نیٹرک کی واپسی نہیں بلکہ بازار کی کوشش کو ظاہر کرتی ہے کہ وہ اسے "پرائیویسی کرینسی" کے طور پر نہیں بلکہ بٹ کوائن کے علاوہ ایک مالیاتی ذخیرہ کے طور پر دوبارہ قیمت دے رہا ہے۔

زیک کی عددیت اور امریکی ڈالر کی قیمت شیلڈ پول میں ایک ساتھ بڑھ رہی ہے، جس سے ٹریڈنگ کے پرائیویسی سیٹ میں اضافہ ہو سکتا ہے اور قیمت میں اضافہ کے لیے مصنوعات کی دستیابی میں بہتری کا رجحان پیدا ہو سکتا ہے۔

زیکاش ETF سے روایتی سرمایہ کار ZEC کے لیے رسائی کا دروازہ کم ہو گیا، لیکن محفوظ اقدار کا اتفاق رائے صرف فہرست کرنا نہیں، بلکہ مستقل صاف انflow پر منحصر ہے۔

کرپٹو مارکیٹ عام طور پر بڑھنے سے گزر رہی ہے اور ساختی تقسیم کی طرف مائل ہو رہی ہے، جس میں فنڈز محفوظ قیمت والے اثاثوں اور نقدی بہاؤ کے ساتھ ٹوکنز کی طرف زیادہ مرکوز ہو رہے ہیں۔

آرچارڈ کے خلل کے بعد قیمت کی درستگی سے ظاہر ہوتا ہے کہ بازار کی اعتماد کی حالت ابھی تک ختم نہیں ہوئی، لیکن قیمت میں اضافہ یہ ثابت نہیں کرتا کہ ٹیکنیکل خطرات اور فراہمی کی مکملیت کے مسائل بالکل ختم ہو گئے ہیں۔

· تائکی کا کم قیمت پر سٹاپ لاس اور اعلیٰ قیمت پر دوبارہ خریدنے کا بنیادی منطق، قیمت کی واپسی کو بازار کی تصدیق سمجھنا اور مستقبل کے جائزے کے مطابق پوزیشن کو دوبارہ ترتیب دینا ہے، نہ کہ تاریخی لاگت کے مطابق۔

زیک کی بٹ کوائن کے مقابلے میں جو قیمت میں کمی ہے، اس میں بڑا ممکنہ امکان ہے، لیکن یہ کہ وہ بٹ کوائن کی کل قیمت کا 5 فیصد سے 15 فیصد تک پہنچ سکتی ہے یا نہیں، ابھی بھی انتہائی ذاتی منظر نامہ کا مسئلہ ہے۔

اس ٹریڈ کا آخری انحصار قیمت، خفیہ کاری کے استعمال، ادارتی فنڈز اور محفوظ اثاثہ کے اتفاق رائے کے درمیان مثبت سائکل پر ہے، اور ان میں سے کوئی بھی جزو ناکام ہو جائے تو ریفلاکسیویٹی تیزی سے الٹ سکتی ہے۔

متن کے اہم نکات

نوٹ: درج ذیل میں "میں" کا مطلب اصل ویڈیو کے مصنف، کرپٹو ٹریڈر ٹائکی مائیڈا ہے۔

زیکاش ایک ڈی سینٹرلائزڈ بلاکچین ہے جو فنانشل پرائیویسی پر مرکوز ہے اور اکتوبر 2016 میں آفیشلی لانچ ہوئی۔ اس کے مالیاتی مکینزم میں بٹ کوائن کے ساتھ کئی مشترکہ خصوصیات ہیں: کل آپریشن لیمٹ 21 ملین یونٹس ہے، نیٹ ورک سیکورٹی کو عمل ثبوت کے ذریعے برقرار رکھا جاتا ہے، اور تقریباً چار سال بعد ایک ہالفنگ سائکل ہے۔

دونوں کا سب سے واضح فرق خصوصیت ہے۔

بٹ کوائن کی لیجر ڈیفالٹ طور پر عام ہے، کوئی بھی لین دین کے پتے کا باقیہ اور فنڈز کی حرکت دیکھ سکتا ہے۔ زیکاش دونوں شفاف اور پوشیدہ پتے فراہم کرتا ہے۔ صارفین بٹ کوائن کی طرح عام ٹرانسفر کر سکتے ہیں، یا ZEC کو پوشیدہ پول میں منتقل کر سکتے ہیں تاکہ ٹرانزیکشن کے بھیجne والے، وصول کرنے والے اور رقم جیسی معلومات چھپائی جا سکیں۔

یہ فیچر صفر علم ثبوت پر منحصر ہے، جس کے تحت کسی بیان یا ٹرانزیکشن کی درستگی کو اس کی تفصیلات کو公开 کیے بغیر ثابت کیا جاتا ہے۔ زیکاش زیرو کنفیڈنشیلٹی ثبوت کو عملی طور پر استعمال کرنے والے پہلے بلاکچین پروجیکٹس میں سے ایک ہے۔ حالانکہ اس کا پروڈکٹ ایکسپیرینس اور انفراسٹرکچر طویل عرصے تک کمیوں سے مبتلا رہا، لیکن والٹ اور صارف انٹرفیس کے بہتر ہونے کے ساتھ، خصوصیات آہستہ آہستہ زیادہ استعمال کے قابل بن رہی ہیں۔

کرپٹو مارکیٹ کے تاریخی ترقی کو دیکھتے ہوئے، بٹ کوائن کی کمیوں کے حل عام طور پر نئے اثاثہ کیٹیگریز کو جنم دیتے ہیں۔ بٹ کوائن کی پروگرام کرنے کی صلاحیت اور سکیل ابیلٹی کی کمی نے ایتھریم، سولانا اور لیئر 2 ایکوسسٹم کی ترقی کو فروغ دیا؛ جبکہ بٹ کوائن کی اصلی خفیہ رکھنے کی کمی نے زیکاش کے لیے ممکنہ جگہ چھوڑ دی۔

میرا خیال ہے کہ زیکاش کی سب سے بڑی بات صرف اس کا "پرائیویسی کریپٹو کرنسی" ہونا نہیں، بلکہ یہ ہے کہ یہ بٹ کوائن کے علاوہ ایک اور کریپٹو مالیاتی اثاثہ بن سکتی ہے۔ بٹ کوائن ایک شفاف، قابل آڈٹ، نایاب اور غیر مرکزی مالیاتی نظام فراہم کرتا ہے، جبکہ زیکاش اسی قسم کے مالیاتی خصوصیات پر منتخب پرائیویسی کا اضافہ کرنے کی کوشش کرتی ہے۔

یہ اس بات کا مطلب نہیں کہ زیکاش بٹ کوائن کی جگہ لے سکتی ہے۔ زیادہ احتمال ہے کہ دونوں مختلف ضروریات کو پورا کریں گی اور مکمل معاون اثاثوں کے طور پر ایک ساتھ موجود رہیں گی۔ جیسے سونا اور چاندی دونوں مالیاتی محفوظ اثاثے ہو سکتے ہیں، اسی طرح کرپٹو مارکیٹ میں ایک سے زیادہ مالیاتی محفوظ اثاثے بھی شامل ہو سکتے ہیں۔

زیک کی بحث سے پہلے، سب سے پہلے پورے کرپٹو مارکیٹ کی موجودہ پوزیشن کا جائزہ لینا ضروری ہے۔ میری رائے میں، دو بنیادی وجوہات کی وجہ سے مارکیٹ نئے بُورس کے آغاز کے مراحل میں داخل ہو رہا ہو سکتا ہے۔

سب سے پہلے، مُنڈی کی قیمت میں کمی کے ٹریڈز سرمایہ کاروں کی نظر میں واپس آ گئے ہیں۔

جبکہ بازار دوبارہ فنانسی توسیع، لمبے مدتی شرح سود اور قانونی نوٹ کی خریداری کی طاقت پر توجہ مرکوز کر رہا ہے، سونا اور بٹ کوائن دونوں نے اپنے کم سطح سے واضح طور پر اُچھال لیا ہے۔ اہم تبدیلی یہ ہے کہ سرمایہ کاروں کی بٹ کوائن کے بارے میں سمجھ تبدیل ہو رہی ہے۔ پانچ سال پہلے، بہت سا پیسہ ابھی بھی بٹ کوائن کو اعلیٰ لیوریج والی ناسداک ایجنسی یا صرف اسپیکولیٹو آلہ سمجھتا تھا؛ آج، روایتی پیسہ اسے مالیاتی بگاڑ اور محفوظ رقم کے اثاثے کے فریم ورک میں شامل کر رہا ہے۔

یہ فنڈز کریپٹو مارکیٹ کے باہر سے آ رہے ہیں اور بٹ کوائن کے لیے نئی مانگ کا ذریعہ بن سکتے ہیں۔ چاہے بٹ کوائن مختصر مدت میں تیزی سے نہ بڑھے، لیکن اگر باہری فنڈز مستقل طور پر انvest کرتے رہیں، تو اس کی قیمت کو سہارا ملا سکتا ہے۔

دوم، کریپٹو نیٹو سرمایہ کار پہلے ہی زیادہ مایوس ہو چکے ہو سکتے ہیں۔

بازار کا جذبہ عام طور پر ٹاپ اور بٹم پر انتہا تک جاتا ہے۔ گزشتہ سال کے چوتھے تिमہ میں اضافہ تقریباً یقینی سمجھا جا رہا تھا، جس کی وجہ سے سرمایہ کاروں نے پہلے ہی اپنی ترتیبات مکمل کر لیں اور بازار میں نئے حدود کے خریداروں کی کمی ہو گئی۔ جب قیمت میں کمی کا کوئی حفز موجود ہوا تو، جو شرکاء نے مکمل طور پر سرمایہ لگا کر اضافے کا انتظار کیا تھا، وہ خود فروخت کرنے والے بن گئے۔

موجودہ صورتحال بالکل اُلٹی ہو سکتی ہے۔ بہت سے لوگ زیادہ نقدی رکھ رہے ہیں اور مارکیٹ میں مزید گراؤٹ کا انتظار کر رہے ہیں، اور کوئی بھی مثبت نقطہ نظر خطرناک ٹاپ کا سگنل سمجھا جاتا ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ پوزیشنز شاید واضح طور پر دفاعی طرف مائل ہو چکی ہیں۔ جب بھی مارکیٹ میں بہتری آئے اور باہر کی رقم دوبارہ داخل ہو جائے، تو پرانا مایوسانہ اتفاق شاید توڑ دیا جائے۔

تاہم، نئی لہر کی افزائش ضروری طور پر تمام ٹوکنز کو فائدہ نہیں پہنچائے گی۔ کرپٹو ایسٹس میں "K-shaped ڈویژن" ظاہر ہو رہا ہے: ایک طرف بٹ کوائن، ZEC جیسے محفوظ اثاثے اور وہ منصوبے جو آمدنی پیدا کرتے ہیں اور واپسی کے ذریعے قیمت کو ملکیت داروں کو واپس کرتے ہیں؛ دوسری طرف وہ منصوبے جن میں حقیقی تقاضا نہیں ہے اور جن پر ٹوکن کی آزادی اور فروخت کا دباؤ جاری ہے۔

پچھلے کچھ ماہوں میں بٹ کوائن کا کلی میں اسپائیک نہیں ہوا، لیکن HYPE، LIT اور ZEC جیسے کچھ اثاثوں نے واضح طور پر بہتر پرفارم کیا۔ یہ زیادہ تر اندرونی فنڈ ری ایلکیشن کی طرح ہے: سرمایہ کار اگلے سائکل میں کمزور پرفارم کرنے والے ٹوکنز فروخت کر رہے ہیں اور ان کی جگہ ایسے اثاثوں میں فنڈز دوبارہ سرمایہ کاری کر رہے ہیں جن میں محفوظ قیمت کا خاصیت، نقدی بہاؤ یا واضح کہانی ہو۔

زیکش نے تقریباً دہ سال کا عرصہ طے کر لیا ہے، لیکن اس کے زیادہ تر عرصے میں اس کی کارکردگی کمزور رہی۔ پچھلے نو سالوں میں، اس نے نہ تو ابتدائی مارکیٹ کی توقعات پوری کیں، نہ ہی بٹ کوائن اور دیگر بڑے کرپٹو اثاثوں کے مقابلے میں بہتر پرفارم کیا۔ آج اس کی قیمت ایک طویل عرصے سے جاری رہنے والے علاقے سے ٹوٹ گئی ہے، جس کے ساتھ مارکیٹ کی دلچسپی اور ٹریڈنگ مومنٹم دونوں میں واپسی آئی ہے، اور میرا خیال ہے کہ اس تبدیلی کو صرف ایک مختصر مدتی ہجوم کے طور پر نہیں سمجھنا چاہئے۔

زیکاش کے بنیادی اعداد و شمار کا ایک اہم اشارہ، شیلڈڈ پول میں ZEC کی تعداد ہے۔

شیلڈڈ پول کو زیکاش کی پرائیویسی ٹرانزیکشنز کے فنڈز کے مجموعے کے طور پر سمجھا جا سکتا ہے۔ جتنا زیادہ صارفین اور اثاثے اس میں داخل ہوتے ہیں، اتنی ہی کم ہوتی ہے کہ ایک منفرد فنڈ پورے مجموعے میں کتنے فیصد ہے، اور اس طرح ٹرانزیکشن کو پہچاننا مشکل ہو جاتا ہے۔ پچھلے دو سالوں میں، شیلڈڈ پول میں داخل ہونے والے ZEC کی مقدار آہستہ آہستہ بڑھ رہی ہے، جو کم از کم اس بات کی نشاندہی کرتی ہے کہ زیادہ سے زیادہ اثاثے زیکاش کی پرائیویسی فنکشنلٹی کا استعمال شروع کر رہے ہیں۔

بے شک، شیلڈڈ پول کے بیلنس میں اضافہ مستقیم طور پر حقیقی صارفین کی تعداد میں اضافے کا ثبوت نہیں ہے۔ چونکہ ٹریڈنگ خود کو گمنام بناتی ہے، باہری افراد نہیں جان سکتے کہ یہ اثاثے کتنے صارفین سے آئے ہیں یا ان کا بالکل درست مقصد کیا ہے۔ لیکن پچھلے کئی سالوں کے تقریباً رکے ہوئے حالات کے مقابلے میں، یہ تبدیلی اب بھی قابل توجہ ہے۔

زیکاش کے بنیادی عوامل کی بنیاد زیک کی تعداد اور ان زیک کی امریکی ڈالر میں قیمت دونوں پر منحصر ہو سکتی ہے۔

اگر بلوک کی کل قیمت صرف 100 ڈالر ملین ہے، تو ایک صارف جو 1000 ڈالر ملین منتقل کرنا چاہتا ہے، وہ بلوک میں سب سے زیادہ نمایاں شرکت کرنے والا بن جائے گا اور مؤثر خفیہ رکھنے کا تحفظ حاصل کرنا مشکل ہو جائے گا۔ لیکن اگر بلوک میں اثاثے 100 ارب ڈالر تک پہنچ جائیں، تو اسی سائز کی رقم صرف ایک چھوٹا سا حصہ ہوگی اور اس کا خفیہ مجموعہ واضح طور پر بڑھ جائے گا۔

اس طرح ایک ریفلاکسیو مکینزم تشکیل پاتا ہے: ZEC کی قیمت میں اضافہ، شیلڈڈ پول میں جمع ڈالر کی قیمت کو بڑھاتا ہے؛ بڑھی ہوئی رقم کی جمعیت پرائیویسی پروڈکٹس کو بڑے صارفین کے لیے زیادہ دستیاب بناتی ہے؛ استعمال میں اضافہ Zcash کے نیٹ ورک افیکٹس اور محفوظ مالیت کے نریٹ کو مضبوط کر سکتا ہے، جس سے مزید رقم کھینچی جاتی ہے۔

یہاں "بازاری تاثر" کا مطلب ہے کہ قیمت میں تبدیلی سے سرمایہ کاروں کی اثاثوں کے بارے میں سمجھ متاثر ہوتی ہے، اور کبھی کبھی اثاثے کے استعمال کے شرائط بھی تبدیل ہو جاتے ہیں؛ جبکہ بنیادی حالت کے بہتر ہونے سے قیمت پر ایک بار پھر اثر پڑتا ہے۔ ایسے محفوظ اثاثوں کے لیے جو اتفاق رائے اور نیٹ ورک اثرات پر منحصر ہیں، یہ دائرہ بہت واضح ہوتا ہے۔

ٹریڈنگ پلیٹ فارم ٹوکن کے برعکس، ZEC سے ایسی نقدی جاری نہیں ہوتی جسے قیمت کا اندازہ لگانے کے لیے استعمال کیا جا سکے۔ HYPE یا LIT جیسے اثاثوں کی قیمت ایک حد تک بڑھنے کے بعد، آمدنی اور خریداری کے مطابق قیمت کا اندازہ کم ہو سکتا ہے؛ جبکہ مال کے ذخیرہ کے اثاثوں کا ممکنہ بازار انvestors کی دولت کو کتنا حصہ دینے کے خواہش پر منحصر ہے، جس کا نظریہ طور پر حد بہت زیادہ ہوتی ہے۔

ویڈیو ریکارڈنگ کے دوران، ZEC کی قیمت تقریباً 850 امریکی ڈالر تھی، اور اس کی بارش کی قیمت تقریباً بٹ کوائن کے 1% کے برابر تھی۔ میرا مثبت سیناریو یہ ہے کہ اگر زکاش کو بٹ کوائن کے علاوہ دوسری مالیاتی مقدار کے طور پر تدریجاً قبول کیا جائے، تو مستقبل میں اس کی بارش کی قیمت بٹ کوائن کے 5% سے 15% تک پہنچ سکتی ہے۔

اگر بٹ کوائن کی قیمت خود دوگنا ہو جائے اور ZEC اور BTC کے درمیان بازار کی قیمت کا فرق کم ہو جائے، تو ZEC کی ڈالر میں قیمت بٹ کوائن کی اضافی قیمت اور نسبتی جائزہ میں اضافے دونوں سے فائدہ اٹھا سکتی ہے۔ یہی میری سمجھ میں اس کا غیر مساوی خطرہ اور ریٹرن کا ذریعہ ہے۔

یہ صرف ایک سیناریو ہے، کسی مخصوص قیمت کی پیش گوئی نہیں۔ زیکاش کا موجودہ محفوظ رکھنے کا اتفاق، ترجمہ اور ادارتی ملکیت کا سائز بٹ کوائن سے کہیں کم ہے۔ اس کی دوبارہ قیمت گذاری کا حصول اس بات پر منحصر ہے کہ پرائیویسی کا استعمال، ٹیکنالوجی کی قابلیت اور نئے فنڈز کی مستقل بہتری حاصل ہوتی ہے یا نہیں۔

25 اگست کو، گرے اسکیل کے زیکاش ETF کا ٹریڈنگ NYSE Arca پر ZCSH کوڈ کے ساتھ شروع ہوا، جس سے روایتی سرمایہ کاروں کو ZEC کی اسپاٹ قیمت تک رسائی کا نیا ذریعہ ملا۔ تاہم، یہ پروڈکٹ امریکی 1940 کے انویسٹمنٹ کمپنیز ایکٹ کے تحت رجسٹرڈ روایتی فنڈ نہیں ہے، اور اس کی تنظیمی حفاظت اور خطرہ ساخت عام ETF سے مختلف ہے۔

ETF کا مقصد اسکے کنفیگریشن کی حد کو کم کرنا ہے، لیکن فہرست کرنا خود بخود ادارہ جاتی مانگ کے قائم ہونے کا مطلب نہیں۔ اصل میں جو چیز دیکھنی چاہیے وہ بعد کی صاف خریداری، ملکیت کا سائز اور ٹریڈنگ کی سرگرمی ہے۔ اگر روایتی رقم مستقل طور پر داخل ہونا شروع کر دے اور شیلڈڈ پول کے اثاثے مزید بڑھتے رہیں، تو Zcash کا ریفلکسیو منطق مزید تائید پائے گا۔

میں نے زیکاش کے ساتھ ٹریڈنگ کا تجربہ اچھا نہیں کیا۔

میں نے اپریل سے مئی تک 400 ڈالر سے کم پر ZEC خریدنا شروع کیا اور قیمت بڑھنے کے ساتھ اپنا پوزیشن بڑھاتا رہا۔ میں نے اس وقت سوچا تھا کہ ZEC دوسرے تہائی میں لمبے عرصے کے رینج سے بیرون نکل سکتی ہے۔

اس کے بعد، تحقیق کاروں نے Orchard شیلڈڈ پول میں ممکنہ مکملیت کی خامی کا انکشاف کیا۔ خاص حالات میں، حملہ آور نظری طور پر شیلڈڈ اثاثوں کو جعلی بنانے میں کامیاب ہو سکتے ہیں، جس سے ZEC کی فراہمی کے قابل اعتماد ہونے پر شکوک پیدا ہو سکتے ہیں۔ عوامی معلومات نے ثابت نہیں کیا کہ یہ خامی عملی طور پر استعمال ہوئی ہے، لیکن ندرت اور اعتماد پر انحصار کرنے والے مالی اثاثوں کے لیے، صرف پوشیدہ تولید کے امکان کا ہونا بھی بازار کے اعتماد کو متزلزل کرنے کے لیے کافی ہے۔

پیغام کے ظہور کے بعد، ZEC نے 60 فیصد سے زیادہ کی گرنے کی کارروائی کی۔ میں ڈر رہا تھا کہ یہ واقعہ Zcash کی قیمت میں محفوظ رکھنے کی صلاحیت کو مستقل طور پر نقصان پہنچائے گا، اس لیے میں نے اسپاٹ پوزیشن ختم کر دی اور ZEC کا کچھ حصہ 300 امریکی ڈالر سے کم پر بیچ دیا۔

یہ بہت دردناک نقصان تھا۔ اگر یہ تین یا چار سال پہلے ہوتا، تو شاید میں Zcash کو اپنی نگرانی کی فہرست سے نکال دیتا اور دوبارہ خریدنے کا خیال نہیں کرتا۔ لیکن پوزیشن بند کرنے کے بعد، میں نے اپنے لیے ایک شرط مقرر کی: اگر ZEC واقعہ سے پہلے کی قیمت کے دائرے میں واپس آ جائے، تو میں دوبارہ جائزہ لے کر خریدوں گا۔

بعد میں، ZEC نے اپنا نقصان بحال کر لیا۔ میں نے فروخت کی قیمت سے زیادہ پر دوبارہ پوزیشن بنالی۔

یہ رویہ معمولی خریداری کم قیمت پر اور فروخت زیادہ قیمت پر جیسا لگتا ہے، لیکن میرا جائزہ یہ ہے کہ قیمت کی واپسی سے پتہ چلتا ہے کہ بازار نے Zcash کو مکمل طور پر چھوڑا نہیں ہے۔ خامیاں اور خوف اصل میں اس کی محفوظ قیمت کے اتفاق کو تباہ کر سکتے تھے، لیکن اگر Zcash مسائل کو درست کرنے کے بعد بھی واپس آ جائے تو اس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ اس میں کچھ "انفرارمٹی" کی صلاحیت موجود ہے۔

یہ بٹ کوائن کے ابتدائی دور میں کئی بحرانوں سے ملتا جلتا ہے۔ بٹ کوائن نے ٹریڈنگ پلیٹ فارم کے بند ہونے، ہیکرز کے حملوں اور تنظیمی دباؤ کا سامنا کیا، لیکن ہر حملے کے بعد بھی اس نے کام کرتے رہنا جاری رکھا۔ جتنا زیادہ ایک نظام قائم رہتا ہے، اور جتنا زیادہ دباؤ اس نے برداشت کیا ہے، اتنا ہی زیادہ مارکیٹ میں اس کی قائم رہنے کی صلاحیت پر بھروسہ بڑھ سکتا ہے۔

لیکن قیمت کی واپسی کا مطلب یہ نہیں کہ تمام تکنیکی خطرات ختم ہو گئے ہیں۔ اس سے صرف ایک بات ثابت ہوتی ہے کہ بازار دوبارہ خطرہ اٹھانے کو تیار ہے، لیکن اس سے یہ ثابت نہیں ہوتا کہ پروٹوکول میں کوئی دوسرے ناشناخت شدہ خامیاں نہیں ہیں۔ زیکش کے لیے، اگلے مراحل میں یہ دیکھنا ضروری ہوگا کہ درستگی کا حل طویل مدت تک مستقل طور پر کام کرتا ہے یا نہیں، اور بازار اس کی فراہمی کی مکملیت پر مستقل اعتماد رکھتا ہے یا نہیں۔

اس تجربہ نے میرے خیال کو دوبارہ سوچنے پر مجبور کر دیا کہ سرمایہ کاروں کو نقصان اور منافع کے پوزیشنز کو کیسے ہینڈل کرنا چاہیے۔

بہت سے لوگ قیمت میں کمی کے بعد بار بار اپنی پوزیشن کو بحال کرتے رہتے ہیں، کیونکہ وہ اپنے فیصلے میں غلطی ہونے کو تسلیم نہیں کرنا چاہتے؛ جب قیمت میں اضافہ ہوتا ہے تو وہ فائدہ حاصل کرنے کے لیے جلدی کرتے ہیں۔ نتیجہ یہ ہوتا ہے کہ پورٹ فولیو میں کامیاب اثاثے جلد ہی بیچ دیے جاتے ہیں، جبکہ نقصان دہ اثاثے زیادہ تر جمع ہوتے رہتے ہیں۔

میرا طریقہ بالکل اُلٹا ہے: سب سے پہلے سرمایہ کاری کی فرضیات قائم کریں اور ابتدائی پوزیشن کو کنفیگر کریں؛ جب قیمت، بنیادی اعداد و شمار اور بازار کی رفتار اس جائزے کی تصدیق شروع کر دیں، تو آہستہ آہستہ اپنی معرض میں اضافہ کریں۔ اگر اصل منطق بے کار ہو جائے، تو نقصان قبول کریں اور بازار سے باہر نکل جائیں۔

فرض کریں کہ کوئی سرمایہ کار جب بٹ کوائن 1000 ڈالر پر تھا تو اس کا خیال تھا کہ یہ 10,000 ڈالر تک جائے گا اور ایک چھوٹا سا پوزیشن بنایا۔ جب قیمت بڑھ کر 2000 ڈالر ہو گئی تو، اگر اصل منطق تبدیل نہیں ہوا، تو یہ اضافہ بٹ کوائن کے مقصد تک پہنچنے کی امکانات کو بڑھا رہا ہے۔ اس صورت میں، بازار صرف اسے "مہنگا" بنانے کے بجائے فرضیہ کی تصدیق کر رہا ہے۔

یہی وجہ ہے کہ میں نے ZEC دوبارہ خریدنے کے بعد اپنا اضافی انویسٹمنٹ بھی جاری رکھا۔ میں نے اس کے سپاٹ کا حصول کیا ہے اور کچھ لیوریج بھی استعمال کیا ہے، ساتھ ہی میں نے اپنے پوزیشن کے لیے اسٹاپ لاس بھی سیٹ کر دیا ہے۔ اب تک، یہ ٹریڈ میری کل نیٹ ویلیو کا بڑا حصہ بن چکا ہے، کیونکہ میں ZEC کو اپنے لیے سب سے زیادہ یقینی موقع سمجھتا ہوں۔

اس کا مطلب یہ نہیں کہ دوسرے لوگوں کو یہ پوزیشن نقل کرنی چاہیے۔ مرکوز پوزیشن اور لیوریج غلط فیصلوں کو تیزی سے بڑھا دیتے ہیں، اور اعلیٰ اعتماد کا مطلب یہ نہیں کہ اعلیٰ کامیابی کی شرح ہے۔ اگر کہا جاتا ہے کہ "بازار کی تصدیق" صرف قیمت میں اضافہ ہے، لیکن استعمال، فنڈ انفلو، اور پروٹوکول کی ترقی جیسے شواہد کا فقدان ہے، تو یہ صرف قیمت کے ساتھ بڑھنے کا خود تسلیم کردہ تبریر بن جاتا ہے۔

میرے لیے، ZEC کے لیے منطقی بننے کے لیے کچھ شرائط درکار ہیں: شیلڈڈ پول میں ZEC کی تعداد مسلسل بڑھتی رہے؛ ETF سے مستقل نئی رقم کا流入 ہو؛ ZEC، BTC کے مقابلے میں مضبوط رہے؛ پروٹوکول اپ گریڈز سے مارکیٹ کو فراہمی کی مکملیت پر اعتماد برقرار رہے؛ پرائیویسی اور کوانٹم سیفٹی زیادہ سرمایہ کاروں کا توجہ کا مرکز بن جائیں۔

اس کے برعکس، اگر خفیہ رکھنا روک لیا جائے، ETF فنڈز مستقل طور پر داخل نہ ہوں، ٹیکنالوجی کے خطرات دوبارہ اعتماد کو متاثر کریں، یا ZEC لمبے عرصے کے بریک آؤٹ کے بعد اپنے پرانے علاقے میں واپس گر جائے، تو یہ جائزہ دوبارہ تلاش کیا جانا چاہئے۔

بازار میں خطرات کو ختم نہیں کیا جا سکتا، بلکہ انہیں مختلف اثاثوں اور وقت کے درمیان دوبارہ تقسیم کیا جا سکتا ہے۔ اصل سوال یہ نہیں کہ کس طرح ایک بے خطر ٹریڈ تلاش کی جائے، بلکہ یہ ہے کہ کن خطرات کو اٹھانا چاہیے اور اگر ججمنٹ غلط ثابت ہو تو آپ کیا وقت پر باہر نکل سکتے ہیں۔

میں ZEC کو ایک مشکل سے دہرائی جانے والی موقع کے طور پر دیکھتا ہوں کیونکہ اس نے تقریباً دس سال تک جاری کیا، ماتحتی اور بازار کی بھول بھلائی کا تجربہ کیا ہے، اور اب قیمت، استعمال، مصنوعات کے چینلز اور خفیہ کارروائی کی کہانی ایک ساتھ تبدیل ہونے لگی ہے۔ یہ تاریخ ایک نئی جاری کی گئی VC ٹوکن یا میم ٹوکن پر دہرائی نہیں جا سکتی۔

آخر کار، میں نے صرف ZEC کے مزید اضافے پر نہیں، بلکہ قیمت، خفیہ رکھنے کی استعمال، ادارتی داخلہ اور محفوظ ذخیرہ کے اتفاق رائے کے درمیان ایک خود تقویت پانے والے حلقوں کے قائم ہونے پر بھی اپنا اعتماد لگایا۔ یہ حلقوں کا جاری رہنا، مستقبل کے ڈیٹا اور مارکیٹ کی کارکردگی پر منحصر ہے۔ لیکن جب ایک اعلیٰ یقین کا جائزہ تصدیق شروع ہو جائے، تو میں چاہتا ہوں کہ میں اپنے پوزیشن میں اس قدر کا اضافہ کروں جو اثر انداز ہو، ساتھ ہی منطق کے ختم ہونے پر باہر نکلنے کی صلاحیت بھی برقرار رکھوں۔

[ویڈیو لنک]