یین بڑھتا ہے، امریکی بانڈز گرتے ہیں جبکہ یلین کے اقدامات سے مارکیٹ میں شکوک پیدا ہوئے

ماخذ: لونگ یوے

ماخذ: 华尔街见闻

وزیر خزانہ امریکہ بیسینٹ نے اس ہفتے لگاتار کارروائیاں کیں: پہلے انہوں نے بازار کو یین کے خلاف شارٹ پوزیشن لینے سے گھٹیا چیونٹی دی، جس کے بعد یین مضبوط ہوا؛ اس کے فوراً بعد انہوں نے امریکی ٹریژری بانڈز کی ریپرچیز کے سائز میں کافی اضافہ کیا، تاکہ لمبے عرصے کے یارڈز کو دبانے کی کوشش کی جا سکے۔ نتیجہ یہ ہوا کہ یین بڑھا، لیکن امریکی ٹریژری بانڈز گر گئے۔

دو چیزیں الگ الگ دیکھی جائیں تو، دونوں کے اپنے اپنے منطق ہیں۔ لیکن ایک ساتھ رکھنے پر، یہ امریکی اسٹاک مارکیٹ کے پچھلے چار سال کے بُل شہر کے لیے دوہرا خطرہ بن جاتی ہیں — جاپانی یین کی تقویت سے کاروباری ٹریڈنگ متاثر ہوتی ہے، اور امریکی بانڈ کے فائدہ شرح کے بڑھنے سے قیمتیں دب جاتی ہیں۔

ہفتہ، 9 ستمبر کو، امریکی اسٹاک مارکیٹ تیسرے دن متصل گری۔ دوج اینڈ جونز نے 400 پوائنٹس سے زیادہ گرا، جس کا فیصد 0.8% تھا؛ ایس اینڈ پی 500 میں 0.5% کی کمی آئی؛ نیزڈاک میں 0.6% کی کمی آئی۔ AI ٹیک اسٹاکس سب سے زیادہ متاثر ہوئے۔

ہفتہ، امریکی خزانہ کی طرف سے ایک بار کی لمبی مدتی ٹریژر ریپو کی حد کو 60 ارب ڈالر تک بڑھا دیا گیا، جو پچھلے ماہ کی منصوبہ بندی کے مقابلے میں تین گنا ہے۔

لیکن بازار کی پ्रتکریہ ناامیدی تھی۔

پہلے، بیسینٹ نے علنی طور پر اشارہ کیا تھا کہ ریڈیمپشن کا سائز 40 ارب ڈالر سے زیادہ ہو سکتا ہے، جس پر وال سٹریٹ کی طرف سے ایک منفرد آپریشن کی حد 80 سے 100 ارب ڈالر تک ہونے کی توقع کی جا رہی تھی۔ 60 ارب ڈالر کے عدد کے اعلان کے بعد، امریکی مالیاتی بانڈز کی فائدہ شرح میں کمی نہیں آئی بلکہ بڑھ گئی۔

10 سالہ امریکی اجارتی بانڈ کی شرح روزانہ 4.836% تک پہنچ گئی، جو اکتوبر 2023 کے بعد سب سے زیادہ سطح ہے۔ 30 سالہ امریکی اجارتی بانڈ کی شرح 5.285% رہی، جو پچھلے ماہ تک پہنچنے والی بیسویں صدی کی اعلیٰ شرح 5.30% کے قریب پہنچ گئی۔

براؤن برادرز ہیریمن اینڈ کو کے الیاس حداد نے براہ راست کہا: "ابھی کے لیے، خزانہ داری ایک پیاز کی بندوق لے کر ٹینک کے خلاف جنگ لڑ رہی ہے۔"

ڈچ بینک کے حکمت عملی ماہر اسٹیون زینگ نے بھی کہا: "جیسے خزانہ ڈپارٹمنٹ نے ایک جنگلی جانور پیدا کر دیا ہے، جسے اب لگاتار کھانا دینا پڑ رہا ہے۔" انہوں نے بتایا کہ 60 ارب ڈالر کا اعلان سرمایہ کاروں کی توقعات کے مطابق "ڈراؤنا اثر" نہیں بن سکا۔

ہفتہ کو تھوڑی دیر بعد، خزانہ نے 10 سالہ گورنمنٹ بانڈز کی 39 ارب امریکی ڈالر کی نیلامی 4.834 فیصد رعایت پر کی، جو اس مدت کی نیلامی کے تاریخی سب سے زیادہ رعایت کا ریکارڈ ہے۔

میکنزی انویسٹمنٹس کے سربراہ فکسڈ انکم اسٹریٹجسٹ ڈسٹن ریڈ نے کہا: "ان کیسے اس صورتحال کو منظم کرتے ہیں، ابھی ابھی شروعاتی مرحلہ ہے۔ خزانہ کو آج کے مارکیٹ کے رد عمل سے ضرور خوش نہیں ہوگا۔"

بازار کے شدید رد عمل کے پیش نظر، بیسینٹ نے منگل کو ٹیکساس میں اپنے تقریر کے دوران تسلیم کیا کہ وہ سرکاری قرضوں کی “توازن” قیمت بدل نہیں سکتے، اور ان کا مقصد صرف قیمت کے اتار چڑھاؤ کی رفتار کو سست کرنا اور نقصان دہ نarratives کے جڑنے سے روکنا ہے۔

اس نے لمبی مدتی شرحوں کے تیزی سے بڑھنے کا سبب امریکہ کی قرضہ ادائیگی کی عدم صلاحیت کے بارے میں مارکیٹ کے خوف کو قرار دیا، اور کہا کہ یہ فکر “بے ہودہ ہے، لیکن ایک وقت کے لیے مDominant نریٹیو بن گئی۔”

فگرو ویلز کے ماکرو اسٹریٹجسٹ اینجلو مینولاتوس اور فرانسس براون نے اپنی رپورٹ میں کہا کہ "لمبی مدتی فائدہ شرحوں کو کم کرنے کے لیے مزید کیٹالسٹ درکار ہیں"، جن میں نمو اور سود کا تھامنا، توانائی کی قیمتوں میں کمی، فیڈ کی پالیسی کی عدم یقینی کا خاتمہ، فنانشل تجدید، یا کاروباری بانڈ جاری کرنے کے سائز میں کمی شامل ہے۔

موجودہ حقیقت یہ ہے کہ ان شرائط میں سے کوئی بھی موجود نہیں ہے۔ اعلیٰ تیل کی قیمتیں تھوڑی دیر تک انفلیشن کی توقعات کو بڑھا رہی ہیں، اور بازار اب فی الحال امریکی فیڈرل ریزرو کے اگلے ہفتے FOMC کے اضافی شرح سود کے امکان کو 62% کے طور پر قیمت دے رہا ہے۔ اس ہفتہ کاروباری قرضہ جاری کرنے کا موسمی اعلیٰ نقطہ بھی ہے، جس میں منگل کو 18 ادھار لینے والوں نے قرضہ جاری کیا، جو اس سال کا تیسرے سب سے زیادہ مشغول ترین دن ہے۔

امریکی ٹریژری ریپو کی ناکامی کے اگلے دن، بیسنٹ نے ایک ہی ٹیکساس تقریب میں جاپانی یین پر شارٹ پوزیشن لینے والے ٹریڈرز کو سخت انتباہ دیا۔

بومبر کے مطابق، وہ کہتے ہیں: "اب میں ڈیلر ہوں، اس لیے جب ہم یین میں مداخلت کرتے ہیں تو میں جاپانیوں، جاپانی مرکزی بینک اور جاپانی فیصلہ سازوں کے کیا کرنے کا پورا خاکہ جانتا ہوں۔ اگر تم میرے خلاف شرط لگانا چاہتے ہو تو آؤ۔"

اس بات کا اعتماد دو اسباب سے آتا ہے: ایک تو بیسینٹ کا دعویٰ ہے کہ وہ جاپانی پالیسی سطح کے اقدامات کا اندازہ رکھتے ہیں؛ دوسرے، رپورٹس کے مطابق، جاپانی سینٹرل بینک اس ماہ بنیادی شرح سود میں 25 بنیادی نقاط کی اضافہ کرنے کی ترجیح دیتا ہے۔

یکم کے دن یین نے اپنا مثبت رجحان جاری رکھا اور ایک ڈالر کے برابر 153.49 یین تک پہنچ گیا، جو پچھلے دن 2 مہینے کا سب سے مضبوط سطح تھا۔

لیکن مسئلہ یہ ہے کہ جاپانی یین کی تقویت، امریکی اسٹاک مارکیٹ کے لیے اچھی خبر نہیں ہے۔

ین لمبے عرصے سے عالمی سطح پر سب سے سستا فنڈنگ کرنسی ہے۔ عام طور پر، کاروباری منطق یہ ہے کہ کم بیٹھے یان کو ادھار لیا جائے، اسے ڈالر میں تبدیل کیا جائے، اور پھر امریکی ٹیکنالوجی شیئرز جیسے زیادہ آمدنی والے اثاثوں میں سرمایہ کاری کی جائے۔

ین کی طاقت کے ساتھ، اس ٹریڈ کی لاگت بڑھ جاتی ہے، جس سے پوزیشن رکھنے والوں کو بند کرنے کا دباؤ پڑتا ہے۔

انٹرایکٹو بروکرز کے سینئر سٹریٹجسٹ اسٹیو سوسنک نے کہا کہ جاپانی یین کی موجودہ افزائش کی رفتار "کچھ ایسے لوگوں کو ہلا کر رکھ دی ہے جو جاپانی یین قرض لے کر امریکی اعلیٰ اسٹاکس پر لیوریجڈ بیٹ لگا رہے تھے۔"

گولڈمن سیکس کے ڈیلٹا-وان کاروبار کے سربراہ رچ پریوروٹسکی نے بھی کہا کہ بیسینٹ کے الفاظ کو کسی بھی طرح دیکھا جائے، جنرال میں مسلسل تقویت پا رہا ہے، اور بازار جاپانی سینٹرل بینک کی پالیسی سختی اور پٹرولیم واپسی پر ڈال رہا ہے۔

اس نے مزید ایک اہم سوال اٹھایا: "جب یین کے کاروباری معاملات بند ہو جائیں اور رقم جاپانی بانڈ اور شیئرز میں واپس آ جائے، تو کیا ہوگا؟"

اس کا جائزہ یہ ہے: "سپی اینڈی پی اور بڑی کمپنیوں کے اسٹاک میں کوئی واضح بنیادی وجوہات کے بغیر عجیب سا بوجھ محسوس ہو رہا ہے۔ اہم بات یہ ہے کہ کچھ لیوریج اور اسٹریڈ پوزیشنز شاید سسٹم سے خاموشی سے باہر نکل رہی ہیں۔"

گاما روڈ کیپٹل پارٹنرز کے سربراہ سرمایہ کار جارڈن رزوزو نے براہ راست کہا: "یہ بائی مارکیٹ کے لیے سب سے بڑا خطرہ ہے۔"

یہاں ایک اندر کا تضاد ہے جو بیسنت کی پالیسی کے منطق کو پریشان کر رہا ہے۔

مارکیٹ وچ کی رپورٹ کے مطابق، جاپان نے اگست کے آخر تک اپنے خارجی سیکورٹیز کا حجم تقریباً 88 ارب امریکی ڈالر کم کر دیا۔ جاپان طویل عرصے سے امریکی ٹریژری بانڈز کا اہم حامل رہا ہے۔

گاما روڈ کے رزوزو نے کہا کہ اگر جاپان نے حال ہی میں امریکی مالیاتی اثاثوں کو فروخت کیا ہے، تو یہ بات بہت زیادہ توجہ کا مطلب ہے — کیونکہ یہ امریکہ کے جاپان کے ساتھ مل کر اسٹریٹجک طور پر ایکسچینج مارکیٹ میں مداخلت کرکے یین کو سپورٹ کرنے کے فوراً بعد ہو رہا ہے۔ "یہ آپ کو ان دونوں باتوں کی اہمیت کا احساس دلاتا ہے،" وہ کہتے ہیں۔

وزارت خزانہ چاہتی ہے کہ یین کافی مضبوط ہو، تاکہ جاپان کو فنڈز جمع کرنے کے لیے امریکی مالیاتی سرٹیفکیٹس فروخت کرنے کی ضرورت نہ پڑے۔ لیکن اگر یین بہت تیزی سے بڑھ جائے، تو کاروباری ٹریڈنگ کے بڑے پیمانے پر بند ہونے سے امریکی ٹیکنالوجی اسٹاکس پر براہ راست اثر پڑے گا۔

بازار میں ٹریڈرز پہلے ہی اپنے درمیان بحث کر رہے ہیں کہ بیسینٹ نے علیحدگی کو الٹ دیا ہے — وہ جاپانی یین کو بڑھانے کے ذریعے لمبی مدتی امریکی بانڈ پر دباؤ کم کرنا چاہتا ہے، لیکن روایتی طور پر فرق شرح سود ہی اس سکیم کو ہدایت کرتا ہے، نہ کہ اس کا اُلٹ۔