وال اسٹریٹ ٹیک فاؤنڈرز کو ان کی نجی شیئرز کے گروند پر اربوں ڈالر قرض دے رہی ہے

یہ رشتہ دار بینکاری کے اصولوں سے براہ راست نکلا ہوا ایک اقدام ہے: آج کسی کو رقم قرض دیں تاکہ وہ جب حقیقی تنخواہ کا دن آئے تو آپ کو یاد کرے۔ وال اسٹریٹ کے پرائیویٹ ویلتھ ڈویژنز بالکل اسی طرح، سب سے زیادہ مقبول AI اور ٹیک کمپنیوں کے بانیوں اور ابتدائی ملازمین کو، ان کی بے سائل پرائیویٹ شیئرز کے ساتھ گارنٹی کے ساتھ قرض دے رہے ہیں، ایک منصوبہ بند امید کے ساتھ کہ یہ قرض لینے والے اپنی کمپنیوں کے عوامی ہونے کے بعد شاندار طور پر امیر صارفین بن جائیں گے۔

اسٹریٹجی کامیاب ہو رہی ہے، کم از کم اعداد و شمار کے لحاظ سے۔ گولڈمن سیکس نے اپنے سین فرانسسکو میں پرائیویٹ ویلتھ مینجمنٹ قرضوں کے بالانس میں 2023 کے بعد 50 فیصد کا اضافہ دیکھا ہے۔ جے پی مورگن نے حالیہ ماہوں میں عالمی سطح پر پرائیویٹ بینک لینڈنگ کی مانگ میں دس گنا کا اضافہ رپورٹ کیا ہے۔ یہ تصادفی قرضہ لائنز نہیں ہیں۔ یہ ایک ایسے بورڈ پر دانشمندی سے رکھے گئے شاہ کے ٹکڑے ہیں جو 2021 کے بعد کی سب سے بڑی امریکی آئی پی او لہر کی طرف لے جاتے ہیں۔

انفرادی کمپنیوں کے بانی اور ابتدائی ملازمین اکثر ایک عجیب مالی پوزیشن میں پائے جاتے ہیں: کاغذ پر دولتمند، عملی طور پر نقدی کی کمی۔ ان کی صاف قیمت ان شیئرز میں بند ہے جنہیں وہ آسانی سے نہیں بیچ سکتے۔ اس کے برعکس، مارٹجیج کی ادائیگی کی ضرورت ہوتی ہے، ٹیکس کے بل آ جاتے ہیں، اور اسٹاک آپشنز کو ان کے ختم ہونے سے پہلے استعمال کرنے کی ضرورت ہوتی ہے۔

بینکس ان بے‌سواد شیئرز کے خلاف مختصر مدتی بے‌ضمان قرضے اور شیئر جمن کی سہولیات کے ذریعے اعتماد فراہم کر رہے ہیں۔ فنڈر کو ایکوٹی چھوڑے بغیر سائلیٹی حاصل ہوتی ہے۔ بینک کو ایک تعلق حاصل ہوتا ہے جو اسے کمپنی کے عوامی ہونے پر انڈر ورائٹنگ مینڈیٹس اور ویلتھ مینجمنٹ کے کاموں جیتنے کی پوزیشن دیتا ہے۔

مورگن اسٹینلی نے بالکل دکھایا کہ یہ کتنا منافع بخش ہو سکتا ہے، جس نے صرف Q2 2026 میں IPO سے 70 ارب ڈالر سے زیادہ نیٹ نئے اثاثے حاصل کیے، جو بنیادی طور پر اسپیس ایکس کی وجہ سے تھے۔

2026 میں ایس ایس کی آئی پی او سرگرمیاں بے مثال رہی ہیں۔ ایس پی اے سیز اور فنانشل ویہیکلز کو مستثنیٰ کرتے ہوئے، اس سال تک تقریباً 230 ارب ڈالر جمع کیے گئے، جو 2021 کے متحرک مارکیٹس کے بعد پہلی بار دیکھنے کو ملتے ہیں۔

سپیس ایکس کا توقع کیا جانے والا 75 ارب ڈالر کا آئی پی او، جو جون میں شروع ہوا، سرخیوں کا مرکز رہا ہے۔ اینتھرپک، جو اب 965 ارب ڈالر کی قیمت کے ساتھ جانی جاتی ہے، اکتوبر 2026 تک اپنا آئی پی او شروع کرنے کا امکان رکھتی ہے۔ اوپن اے آئی نے پہلے ہی اپنی خود کو مخفی طور پر عوامی فہرست کے لیے درخواست دے دی ہے۔

قانونی فرم ایڈلسہاو گاڈارڈ نے دسمبر 2025 اور جولائی 2026 کے درمیان اپنے اسٹاک باہد لینڈنگ ڈیلز دگنا کر لیے، جو اس بات کا اشارہ ہے کہ ان لین دین کی حمایت کرنے والی بنیادی ڈھانچہ مالی ایکو سسٹم میں تیزی سے بڑھ رہا ہے۔

شریک بنیادی قرض کا وسیع عمل وہی ہے جو ڈی سینٹرلائزڈ فنانس نے سالوں سے کیا ہے، جس سے متغیر یا ناپید دارایوں کے مالکان انہیں بیچے بغیر ان کے خلاف قرض لے سکتے ہیں۔ فرق یہ ہے کہ وال اسٹریٹ اس کے لیے ETH یا BTC کے بجائے پرائیویٹ ایکویٹی اسٹیکس استعمال کر رہی ہے۔

AI کے آئی پی او کے سرمایہ کا بہاؤ کرپٹو مارکیٹس کے لیے ب без رابطہ ہے۔ جب 230 ارب ڈالر نئی ٹیک لسٹنگز میں داخل ہوتے ہیں، تو یہ سرمایہ پورٹ فولیوز میں ڈیجیٹل اثاثوں کے ساتھ تخصیص کے لیے مقابلہ کرتا ہے۔

اس کے علاوہ یہ ٹوکنائزڈ ایکویٹی اور آن چین لینڈنگ کے لیے ایک پہلے کا مثال قائم کرتا ہے۔ روایتی مالیات تقریباً Aave اور Compound جیسے پروٹوکولز جو پروگرامیٹک طریقے سے کرتے ہیں، ان کو مخصوص اور مہنگے انداز میں دوبارہ بنارہی ہے۔ اگر نجی شیئرز کو ٹوکنائز کیا جا سکے اور DeFi پروٹوکولز میں ضمانت کے طور پر استعمال کیا جا سکے، تو کارکردگی میں بہت بڑا فائدہ ہوگا۔ کچھ اسٹارٹ اپس اسی بات پر کام کر رہے ہیں۔

اس قرضہ کے بوم میں چھپا خطرہ توجہ کا مستحق ہے۔ بینکس ایسے اثاثوں کے خلاف اعتماد فراہم کر رہے ہیں جن کا کوئی عوامی مارکیٹ، روزانہ قیمت، یا محدود مائعیت نہیں ہے۔ اگر آئی پی او کا دروازہ غیر متوقع طور پر بند ہو جائے، چاہے میکرو شاک، تنظیمی تبدیلی، یا صرف مارکیٹ کی تھکن کی وجہ سے، تو وہ قرضے درجہ بندی کے لیے کافی مشکل اور ممکنہ طور پر واپس حاصل کرنے میں بھی مشکل ہو جاتے ہیں۔

2022 میں، جب ٹیک کی قیمتیں گر گئیں، تو کئی اداروں میں بانیوں کے لیے شیئر کے بنیاد پر قرضے کا مسئلہ بن گئے۔ AI کمپنیوں میں قرضہ دینے کا مرکوز ہونا ایک صنعت خاص خطرہ پیدا کرتا ہے جسے نظرانداز نہیں کیا جانا چاہیے۔