原文来自 Stephen Innes
ترجمہ کیا گیا: سریکس گیا @ Odaily پلانٹ ڈیلی
تیسری بار اکثر کامیاب ہوتی ہے، اور فاریکس مارکیٹ میں یہ صورتحال لوگوں کے خیال سے زیادہ عام ہے۔
- تیسری ٹیسٹ ضروری طور پر اس لیے آسان نہیں ہوتی کہ یہ تیسری ہے۔ اس سطح کو اہم بنانے والا حقیقت میں پہلے دو بار کامیاب دفاع ہے۔ تبدیلی اس بات میں ہے کہ اس کے اردگرد جو چیزیں جمع ہونے لگی ہیں: زیادہ ٹریڈرز اس لائن کو مان رہے ہیں، زیادہ پوزیشنز اس کے خلاف بنائی جا رہی ہیں، زیادہ سٹاپ لاسز اس کے پیچھے جمع ہو رہے ہیں، اور زیادہ بروک آؤٹ ٹریڈرز دوسری طرف انتظار کر رہے ہیں۔
- یہ ایک احصائی قانون نہیں ہے، لیکن میں نے جب ایک جاپانی بینک میں USD/JPY کا تجارت شروع کیا تو یہ خیال میرے دل میں گھر گیا۔ اس وقت چیف ٹریڈر کو انٹیجر لیولز اور دہرائے گئے ٹیسٹس کے لیے ایسا عقیدہ تھا کہ میں نے اسے "ٹوکیو انٹیجر لیول پرڈکٹر" کا لقب دے دیا۔ وہ یہ مانتا تھا کہ تیسری معقول ٹیسٹ عام طور پر اہم ہوتی ہے؛ اور جب USD/JPY کا اہم انٹیجر لیول آخرکار توڑ دیا جاتا تو بازار کم ہی واپس آتا، جب تک کہ بنیادی مکینزم خود کارکردگی کھونا شروع نہ کر دے۔ Dark Side of the Boom (فرورت کا اندھیرا پہلو)۔
USD/JPY نے 7 ستمبر کو آخرکار 155 کے سطح کو توڑ دیا، جس سے پہلے یہ سونے کے عید کے بعد اور جولائی کے آخر میں دوبارہ مداخلت کے بعد اسی علاقے میں کامیابی سے قائم رہا تھا۔ 8 ستمبر کی صبح کے ٹریڈنگ کے دوران، یہ کرنسی جوڑا 154.50 کے نیچے چلا گیا؛ اور جب بھی مارکیٹ نے تقریباً 155.50 — یعنی دونوں مداخلت کے بعد نشان زد کردہ منخفض نقاط — کو توڑ دیا، ایک اور یین کا اہم سطح فوراً ختم ہو گیا۔
یہی اس بار کے ٹوٹنے کا وہ اہم سبب ہے جو سطحی لہروں سے زیادہ اہم ہے۔
بازار اہم سطحوں کو یاد رکھتا ہے، خاص طور پر ان سطحوں کو جن پر بار بار دفاع کیا گیا ہے۔ پہلا ٹیسٹ نظر انداز کیا جا سکتا ہے، دوسرا یقین قائم کرتا ہے، اور تیسرے بار تک بازار میں “نیچے کا سطح دوبارہ برقرار رہے گا” کے خیال کے حوالے سے کافی پوزیشنز جمع ہو چکی ہوتی ہیں۔ جب آخرکار یہ سطح توڑ دی جاتی ہے، تو رجحان تیز ہو سکتا ہے، کیونکہ ٹریڈرز صرف نئی معلومات کے جواب میں نہیں ہوتے؛ وہ اس سطح کے اردگرد قائم ہونے والے یقین کو بھی ختم کر رہے ہوتے ہیں۔
یہ لگتا ہے کہ اس بار ایسا ہی ہوا۔
حالیہ تیز گراؤنڈ کے فوری احکامات کو درست طور پر طے کرنا مشکل ہے، لیکن پچھلے ہفتے کے وسط سے، یین کے پیچھے کا میکرو مفہوم واضح طور پر تبدیل ہو گیا ہے، اور اب کئی طاقتوں کا ایک ہی سمت میں اثر ہو رہا ہے۔
پہلا واشنگٹن ہے۔
امریکی خزانہ دار سکاٹ بیسینٹ نے جاپان کے مالیاتی اور نقدی پالیسی کے بارے میں اپنے تبصرے مزید سخت کر دیے ہیں۔ انہوں نے جی 20 کے قبل اور بعد میں دعویٰ کیا کہ جاپان کو دوبارہ سود کی پالیسی سے نکلنا چاہیے، اور ان کا خیال ہے کہ جاپانی حکومت اور جاپانی مرکزی بینک (BOJ) اقدامات کریں گے جن سے آخرکار یین کو مضبوط بنایا جائے گا۔
یہ موقع اہمیت رکھتا ہے کیونکہ جاپان کے مختلف محکمےں نے حال ہی میں FY27 کے لیے تقریباً 143 ٹریلین جاپانی ین کا بجٹ درخواست پیش کیا ہے، جو اس سال کے تقریباً 122 ٹریلین ین کے ابتدائی بجٹ سے کافی زیادہ ہے، جس سے جاپانی مالیاتی ماحول کے اب بھی شدید توسیع پسند ہونے کا اندازہ مزید مضبوط ہوتا ہے۔ بسنت کے تبصرے شاید صرف ان ڈیٹا کے جاری ہونے کے ساتھ مطابقت رکھتے ہوں، لیکن بازار میں، وقت اکثر نیت کے برابر اہم ہوتا ہے۔
بیرونی سرمایہ کاروں کو بہت واضح معلومات مل رہی ہیں: واشنگٹن جاپانی یین کے مضبوط ہونے کی خواہش رکھتا ہے، اور ٹوکیو کے پاس اس ترجیح کو نظرانداز کرنے کی جگہ پچھلے زمانے کے مقابلے میں کم ہو سکتی ہے۔
یہ نظریہ مزید مضبوط ہو گیا کیونکہ رپورٹس کے مطابق بیسنت نے مئی کے دورہ کے دوران جاپانی مالیاتی پالیسی کے خلاف اپنی ناراضگی ظاہر کر دی تھی، اور بازار عام طور پر سمجھتا ہے کہ جولائی کے آخر میں مشترکہ مداخلت امریکہ کی مدد سے کی گئی تھی۔ اس کہانی کے ہر تفصیل کی درستگی تقریباً ثانوی ہے، اہم بات یہ ہے کہ اس نے عالمی سرمایہ کاروں کو ایک سیاسی فریم ورک فراہم کیا ہے جس کے تحت وہ انتظار کر رہے ہیں کہ جاپان دوبارہ سود بڑھانے والے پالیسی مجموعے سے دور جا رہا ہے — جس مجموعے نے طویل عرصے تک ین کو کم دبائے رکھا ہے۔
دوسرا عامل BOJ خود ہے۔
بیسنت نے G20 کے ملحقہ اجلاس میں گورنر کازو ایڈا سے ملاقات کی، جس کے بعد امریکی خزانہ ڈیپارٹمنٹ نے سیاسی پالیسی کے مواصلات، سود کی توقعات اور ادائیگی کے اضافی اضافے سے بچنے کی اہمیت پر زور دیا۔ ایڈا نے بعد میں کہا کہ ہر اجلاس میں سود میں اضافے کو مکمل طور پر پر غور کیا جائے گا، جس میں اگلے اجلاس بھی شامل ہے، جس سے 17 سے 18 ستمبر کا اجلاس اب بھی سود میں اضافے کے امکانات کے دائرہ میں قائم ہے۔
BOJ کے شرکاء حاجیمے تاکاتا نے اس تبدیلی کو مزید بڑھایا، جس میں ان کا موقف تھا کہ مرکزی بینک کو مارکیٹ کی پہلے سے توقع کیے گئے اقدامات کے تحت بند نہ رہنا چاہیے، بلکہ لچکدار طور پر سود کی شرح میں اضافہ کرنے کی تیاری کرنی چاہیے۔ انہوں نے بعد میں اگلے اجلاس میں بڑے اقدامات کی امکانات کو کم اہمیت دی، لیکن اس وقت تک، مارکیٹ نے اس معلومات کا سب سے اہم حصہ سمجھ لیا تھا: BOJ شاید انvestors کے پہلے فرض کرنے سے زیادہ تیزی سے اقدام کرنے کو تیار ہو۔
یہ اہم ہے کیونکہ USD/JPY پر مثبت موقف کا گزشتہ سارا سمر زیادہ تر ایک بہت آرام دہ بنیاد پر قائم تھا: امریکی شرح سود بلند رہی، جاپانی شرح سود کم رہی، اسٹری ایڈ ٹریڈنگ سے منافع ہوا، اور یین کی واپسی قائم نہیں رہ سکی۔
اب، اس پالیسی کے فرق کو دونوں طرف سے کم کیا جا رہا ہو سکتا ہے۔
کہانی کی تیسری ٹانگ کی انتہائی کم یقینیت ہے، لیکن ممکنہ اثر بہت زیادہ ہو سکتا ہے۔
حکومتی پینشن انویسٹمنٹ فنڈ (GPIF) کے اثاثہ تفویض کے ممکنہ تبدیلی کے بارے میں دوبارہ شکوک و شبہات کھڑے ہو گئے ہیں۔ GPIF تقریباً 300 ٹریلین جاپانی ین کا انتظام کرتا ہے، جس کا مطلب ہے کہ اگر ملکی مالیاتی اثاثوں کی طرف صرف معتدل موڑ بھی ہو جائے تو یہ جاپانی مارکیٹ اور یین پر نمایاں اثر ڈال سکتا ہے۔
یہ سوال جولائی میں سامنے آیا تھا، جب مالیاتی وزیر ساتسکی کاتایاما نے کہا تھا کہ حکومت GPIF اور دیگر پینشن فنڈز کو جاپانی فنانشل اثاثوں میں زیادہ سرمایہ کاری کرنے کے لیے رہنمائی کرنے کا خواہاں ہے۔ GPIF کے بورڈ نے 21 اگست کو اجلاس کے بعد مارکیٹ کی دلچسپی دوبارہ بڑھائی، اور بعد میں اجندے میں بیسک پورٹ فولیو ریویو پروجیکٹ ٹیم کی بحث شامل تھی۔
یہ بات سامنے آئی ہے کہ یہ تقریباً سات سال میں پہلی بار اگست میں کونسل کی میٹنگ ہے، جس سے مارکیٹ میں مزید توقعات پیدا ہو گئیں۔
ابھی، کوئی نہیں جانتا کہ کیا واقعی مفید ترتیبات کی جائیں گی۔ تفصیلات کی بحث کئی ماہ تک جاری رہ سکتی ہے۔ لیکن بازار ہمیشہ یقین کا انتظار نہیں کرتا، خاص طور پر جب متعلقہ ادارے 300 ٹریلین یین کا انتظام کرتے ہیں۔
کیپٹل ریفلاکس جاپان کی طرف کی امکان خود ہی اثر ڈال سکتی ہے۔
اور جب یہ ظاہر ہوا، تو USD/JPY کا امریکی ڈالر مزید قانع کن نہیں لگ رہا تھا۔
اگست کی روزگار کی رپورٹ مضبوط رہی، جس میں غیر زرعی ملازمتیں 162,000 بڑھیں، جس سے فیڈ کی طرف سے دوبارہ شرح سود بڑھانے کی امکانات کو دوبارہ زندہ کیا گیا۔ تاہم، ڈالر کا ردِ عمل حیران کن طور پر بے رنگ رہا، جو خود ایک مفید سignl ہے۔ اس قدر مضبوط غیر زرعی ملازمت کے اعداد و شمار عام طور پر ڈالر کو مزید مضبوطی کی طرف لے جانے کی توقع کی جاتی ہیں، خاص طور پر جب مارکیٹ پہلے ہی ستمبر میں شرح سود بڑھانے پر بات کر رہی ہو۔
اس کے برعکس، ڈالر کو توانائی جمع نہیں کرنی ہو رہی۔
ایک حصہ اس بات کا ہے کہ فیڈ کے اہلکاروں، جن میں کرسٹوفر والر بھی شامل ہیں، نے واضح کر دیا ہے کہ وہ 9 ستمبر کے سی پی آئی کا انتظار کر رہے ہیں تاکہ آخری فیصلہ کر سکیں۔ مزدوری کی سالانہ نمو بھی 3.1% تک کم ہو گئی، جس سے اس رجحان کو جاری رکھا گیا اور "مزدوری کا بازار نئے انفلیشن دباؤ کا باعث بن رہا ہے" کے دعوے کی فوری ضرورت کو کمزور کر دیا گیا۔
اس لیے، غیر ملکی ملازمت کے ڈیٹا نے سود کی شرح میں اضافے کی وجوہات کو مضبوط کیا، لیکن اسے نہیں ختم کیا۔
CPI اب بھی فیصلہ کن ووٹ رکھتا ہے۔
صدر ٹرمپ نے بھی اس کے برعکس زوردار دباؤ ڈالا ہے، بھیڑ کی شرحیں کم کرنے کا مطالبہ کیا ہے، اور اگر فیڈرل ریزرو نے کمی نہیں کی تو غیر منطقی ٹرمپ انداز کے اقدامات کرنے کی دھمکی دی ہے۔ موجودہ ڈیٹا کے مطابق، اگلے ہفتے کے اجلاس میں شرح کم کرنا بہت مشکل ہوگا، لیکن سیاسی پیغام واضح ہے: وائٹ ہاؤس کو مزید سخت پالیسی نہیں چاہیے۔
یہ ڈالر کو دبانے میں مدد کرتا ہے؛ جبکہ جاپان کے خاص عوامل نے یین کے لیے مثبت اثرات شروع کر دیے، جس کی وجہ سے یہ رجحان پہلے مداخلت سے چلنے والی ریکاوی سے مختلف محسوس ہوتا ہے۔
ابھی دباؤ اس کرنسی جوڑے کے دونوں طرف سے آ رہا ہے: جاپان زیادہ ایگریٹ ہو رہا ہے، یا کم از کم بازار اس طرح سمجھ رہا ہے؛ جبکہ ڈالر کو پہلے کے سب سے مضبوط دلائل میں سے ایک سے حاصل ہونے والا سہارا کم ہو رہا ہے۔
ٹیکنیکل طور پر، 155 کے نیچے گرنے کا مطلب ہے کہ USD/JPY نے 2025 کے اپریل میں 139.50 سے زیادہ کے منخفض نقطہ سے شروع ہونے والی اور 2026 کے جولائی میں 164 سے تھوڑا کم کے اعلیٰ نقطہ تک پہنچنے والی اُچھال کی 38.2% واپسی سطح کو توڑ دیا ہے۔ اس سے جنوری میں 152.50 سے کم کا منخفض نقطہ اور 151.50 کے اوپر کا 50% واپسی علاقہ نظر آنے لگا ہے۔
اگر پرانے آربٹریج میکنزم پر مبنی یو ایس ڈی/جے پی ای کے لانگ پوزیشنز کو جاری رکھا جاتا ہے تو اس کرنسی جوڑے کے لیے مزید گرنے کا امکان ہے۔
اگر USD/JPY فوراً 155 کے اوپر واپس نہیں آیا، تو بازار قدیمی سپورٹ کو نئی مزیدت کے طور پر دیکھنا شروع کر سکتا ہے۔ یہ ایک معنی خیز تبدیلی ہوگی، لیکن اس کا مطلب یہ نہیں کہ رجحان مکمل طور پر الٹ جائے گا۔
جپانی یین کی تازہ ترین رجحانات کو متاثر کرنے والے بہت سے عوامل، ابھی تک بالکل جانچے نہ گئے توقعات پر مبنی ہیں: BOJ کا تیزی سے اقدام، جاپانی پالیسی کا دوبارہ انفلیشن کی رجحان کو کم کرنا، GPIF کا ممکنہ وسائل واپس لانا، واشنگٹن کا یین کے مضبوط ہونے کی ترجیح، اور فیڈرل ریزرو کا حقیقی طور پر زیادہ ایگزپیٹری موڑ نہ لینا۔
تو، تیسری کوشش نے بالآخر 155 کو توڑ دیا، جس کو نظرانداز نہیں کیا جانا چاہیے۔
لیکن بڑا سوال یہ ہے: کیا بازار صرف ایک سخت ٹیکنیکل دروازہ کھود رہا ہے، یا جاپان واقعی دوسری طرف کی پالیسی ساخت میں تبدیلی شروع کر رہا ہے؟ فاریکس مارکیٹ میں، یہ دو الگ الگ ٹریڈز ہیں۔