اصل متن اسٹیفن انیس
ترجمہ کیا گیا: سریکس ہیئر @Odaily پلانٹ ڈیلی
تیسری بار اکثر کامیاب ہوتی ہے، اور فاریکس مارکیٹ میں یہ صورتحال لوگوں کے خیال سے زیادہ عام ہے۔
- تیسری ٹیسٹ ضروری طور پر اس لیے آسان نہیں ہوتی کہ یہ تیسری ہے۔ اس بات کو اہمیت دینے والی بات یہ ہے کہ پہلے دو بار کامیابی سے دفاع کیا گیا۔ تبدیلی اس بات میں ہے کہ اس کے اردگرد جو چیزیں جمع ہونے لگی ہیں: زیادہ ٹریڈرز اس لائن کو مانتے ہیں، زیادہ پوزیشنز اس کے خلاف بنائی جا رہی ہیں، زیادہ سٹاپ لاسز اس کے پیچھے جمع ہو رہے ہیں، اور زیادہ بروک آؤٹ ٹریڈرز دوسری طرف انتظار کر رہے ہیں۔
- یہ ایک احصائی قانون نہیں ہے، لیکن میں نے جب ایک جاپانی بینک میں USD/JPY کا ٹریڈنگ شروع کیا تو یہ خیال میرے دل میں گڑھ گیا۔ اس وقت چیف ٹریڈر اعداد و شمار کے انٹیجر لیولز اور دہرائے گئے ٹیسٹس پر ایسا عقیدہ رکھتے تھے کہ میں نے انہیں “ٹوکیو انٹیجر لیول پریڈکٹر” کا لقب دے دیا۔ وہ یہ مانتے تھے کہ تیسری قابلِ ذکر ٹیسٹ عام طور پر اہم ہوتی ہے؛ اور جب USD/JPY کا اہم انٹیجر لیول آخرکار توڑ دیا جاتا ہے، تو بازار کم ہی واپس آتا ہے، جب تک کہ بنیادی مکینزم خود کارکردگی کھونا شروع نہ کر دے۔ Dark Side of the Boom (繁荣的阴暗面)۔
USD/JPY نے 7 ستمبر کو آخرکار 155 کے سطح کو توڑ دیا، جس سے پہلے یہ زолہ ہفتہ کے بعد اور جولائی کے آخر میں دوسری مداخلت کے بعد دونوں بار اسی علاقے میں کامیابی سے محفوظ رہا تھا۔ 8 ستمبر کی صبح کے ٹریڈنگ کے دوران، یہ کرنسی جوڑا 154.50 سے نیچے چلا گیا؛ اور جب بھی مارکیٹ نے تقریباً 155.50 — یعنی دونوں مداخلت کے بعد نشان زد کیے گئے منخفض نقاط — کو توڑ دیا، ایک اور یین کا اہم سطح فوراً ختم ہو گیا۔
یہی وہ وجہ ہے جس کی وجہ سے یہ ٹوٹنا سطحی لہروں سے زیادہ اہم ہے۔
بازار کلیدی سطحوں کو یاد رکھتا ہے، خاص طور پر ان سطحوں کو جن پر بار بار دفاع کیا گیا ہے۔ پہلا ٹیسٹ نویس کے طور پر نظرانداز کیا جا سکتا ہے، دوسرا ٹیسٹ پر اعتقاد قائم ہوتا ہے، اور تیسرے ٹیسٹ تک، بازار اکثر "بنیاد دوبارہ محفوظ رہے گی" کے خیال کے گرد کافی پوزیشنز جمع کر چکا ہوتا ہے۔ جب آخرکار یہ سطح توڑ دی جاتی ہے، تو رجحان تیز ہو سکتا ہے، کیونکہ ٹریڈرز صرف نئی معلومات کے جواب میں نہیں ہوتے؛ وہ اس سطح کے گرد قائم ہونے والے اعتماد کو بھی ختم کر رہے ہوتے ہیں۔
یہ لگتا ہے کہ اس بار ایسا ہی ہوا۔
ہالی کی تیزی سے گراؤں کے لیے ب безہ دھاری کارکن کو درست طور پر طے کرنا مشکل ہے، لیکن گزشتہ ہفتے کے وسط سے، یین کے پیچھے کا ماکرو ناٹس واضح طور پر تبدیل ہو چکا ہے، اور اب کئی طاقتوں کا ایک ہی سمت میں اثر ہو رہا ہے۔
پہلا واشنگٹن ہے۔
امریکی خزانہ دار سکاٹ بیسینٹ نے جاپان کے مالیاتی اور نقدی پالیسی کے بارے میں اپنے تبصرے مزید سخت کر دیے ہیں۔ انہوں نے جی 20 کے قبل اور بعد میں دعویٰ کیا کہ جاپان کو دوبارہ سود کی پالیسی سے باہر نکلنا چاہیے، اور ان کا خیال ہے کہ جاپانی حکومت اور جاپانی مرکزی بینک (BOJ) اقدامات کریں گے جو نتیجے میں ین کو مضبوط بنائیں گے۔
یہ وقت دلچسپ ہے، کیونکہ جاپان کے مختلف محکمےں نے حال ہی میں FY27 کے لیے تقریباً 143 ٹریلین جاپانی ین کا بجٹ درخواست پیش کیا ہے، جو اس سال کے شروع کے تقریباً 122 ٹریلین ین کے بجٹ سے کافی زیادہ ہے، جس سے جاپانی مالیاتی ماحول اب بھی شدید طور پر توسیع پذیر ہے، اس خیال کو مزید مضبوط کیا جاتا ہے۔ بیسینٹ کے تبصرے شاید صرف ان ڈیٹا کے اشاعت کے ساتھ مل گئے، لیکن بازار میں، وقت اکثر نیت کے برابر اہم ہوتا ہے۔
بیرونی سرمایہ کاروں کو بہت واضح معلومات مل رہی ہیں: واشنگٹن جپانی یین کے مضبوط ہونے کی خواہش رکھتا ہے، اور ٹوکیو کے پاس اس ترجیح کو نظرانداز کرنے کی جگہ پچھلے زمانوں کے مقابلے میں کم ہو سکتی ہے۔
یہ نظریہ مزید مضبوط ہو گیا کیونکہ رپورٹس کے مطابق بیسنت نے مئی کے دورہ کے دوران جاپانی مالیاتی پالیسی کے خلاف اپنی ناراضگی ظاہر کر دی تھی، اور بازار عام طور پر سمجھتا ہے کہ جولائی کے آخر میں مشترکہ مداخلت امریکہ کی مدد سے کی گئی تھی۔ اس کہانی کے ہر تفصیل کی درستگی تقریباً ثانوی ہے، اہم بات یہ ہے کہ اس نے عالمی سرمایہ کاروں کو ایک سیاسی فریم ورک فراہم کیا ہے جس کے تحت وہ یہ توقع کرتے ہیں کہ جاپان دوبارہ سود بڑھانے والے پالیسی مجموعے سے دور جا رہا ہے — جس مجموعے نے طویل عرصے تک ین کو کم دبائے رکھا ہے۔
دوسرا عامل BOJ کا خود ہے۔
بیسنت نے G20 کے ملحقہ اجلاس میں گورنر کازو ایڈا سے ملاقات کی، جس کے بعد امریکی خزانہ داری نے سیاسی پالیسی کے مواصلات، سود کی توقعات اور ادائیگی کے اضافی تنازعات سے بچنے کی اہمیت پر زور دیا۔ ایڈا نے بعد میں کہا کہ ہر اجلاس میں سود میں اضافے کو مکمل طور پر پر غور کیا جائے گا، جس میں اگلے اجلاس بھی شامل ہے، جس سے 17 سے 18 ستمبر کا اجلاس اب بھی سود میں اضافے کے امکانات کے دائرہ میں قائم ہے۔
BOJ کے مجوزہ رکن حاجیمے تاکاتا نے اس تبدیلی کو مزید آگے بڑھایا، جس میں ان کا موقف تھا کہ مرکزی بینک کو مارکیٹ کی پہلے سے توقع کیے گئے رفتار سے بندھے رہنے کے بجائے لچکدار سود میں اضافہ کی تیاری کرنی چاہیے۔ انہوں نے بعد میں اگلے اجلاس میں بڑی کارروائی کی امکانات کو کم اہمیت دے دی، لیکن اس وقت تک، مارکیٹ نے اس معلومات کا سب سے اہم حصہ سمجھ لیا تھا: BOJ شاید انvestors کے قبل کے فرض کے مقابلے میں تیزی سے کارروائی کرنے کو تیار ہو۔
یہ اہم ہے کیونکہ USD/JPY پر مثبت موقف کا گزشتہ سارا سمر زیادہ تر ایک بہت آرام دہ بنیاد پر قائم تھا: امریکی شرح سود بلند رہی، جاپانی شرح سود کم رہی، اسٹری ای رٹریڈنگ سے منافع ہوا، اور یین کی واپسی قائم نہیں رہ سکی۔
اب، اس پالیسی کے فرق کو دونوں طرف سے کم کیا جا رہا ہو سکتا ہے۔
کہانی کی تیسری ٹانگ کی یقینیت کم ہے، لیکن ممکنہ اثر بہت زیادہ ہو سکتا ہے۔
حکومتی پینشن انویسٹمنٹ فنڈ (GPIF) کے اثاثہ ترتیب میں تبدیلی کے امکانات پر دوبارہ بحث شروع ہو گئی ہے۔ GPIF تقریباً 300 ٹریلین جاپانی ین کا انتظام کرتا ہے، جس کا مطلب ہے کہ اگر صرف معتدل طور پر ملکی فنانشل اثاثوں کی طرف رجحان بدل دیا جائے تو یہ جاپانی مارکیٹ اور یین پر نمایاں اثر ڈال سکتا ہے۔
یہ سوال جولائی میں سامنے آیا تھا، جب مالیاتی وزیر ساتسکی کاتایاما نے کہا تھا کہ حکومت GPIF اور دیگر پینشن فنڈز کو جاپانی فنانشل ایسٹس میں زیادہ سے زیادہ سرمایہ کاری کے لیے متاثر کرنے کے طریقے دریافت کرنا چاہتی ہے۔ GPIF کے بورڈ نے 21 اگست کو میٹنگ کے بعد مارکیٹ کی دلچسپی میں اضافہ کیا، اور بعد میں اجندہ میں بیسک پورٹ فولیو ریویو پروجیکٹ ٹیم کے بارے میں بحث کی گئی۔
یہ بات سامنے آئی ہے کہ یہ تقریباً سات سال میں پہلی بار اگست میں کونسل کی میٹنگ ہے، جس سے مارکیٹ میں مزید توقعات پیدا ہو گئیں۔
ابھی کوئی نہیں جانتا کہ کیا واقعی مفید ترتیبات کی جائیں گی۔ تفصیلات کی بحث کئی ماہ تک جاری رہ سکتی ہے۔ لیکن مارکیٹ ہمیشہ یقینیت کا انتظار نہیں کرتی، خاص طور پر جب متعلقہ ادارے 300 ٹریلین یین کا انتظام کر رہے ہوں۔
کیپٹل ریٹرن ٹو جاپان کی ممکنہت خود ہی اثر ڈال سکتی ہے۔
اور جب یہ ظاہر ہوا، تو USD/JPY کا امریکی ڈالر مزید قانع کن نہیں لگ رہا تھا۔
اگست کی بے روزگاری کی رپورٹ مضبوط رہی، جس میں غیر زراعتی ملازمتوں میں 162,000 کا اضافہ ہوا، جس سے فیڈ کی طرف سے دوبارہ شرح سود بڑھانے کی امکانات کو دوبارہ زندہ کیا گیا۔ تاہم، ڈالر کا ردِ عمل حیران کن طور پر بے رنگ رہا، جو خود ایک مفید اشارہ ہے۔ اس قدر مضبوط غیر زراعتی ملازمتوں کے اعداد و شمار عام طور پر ڈالر کو مزید مضبوطی کی طرف لے جانے کی توقع کی جاتی ہیں، خاص طور پر جب مارکیٹ پہلے ہی ستمبر میں شرح سود بڑھانے پر بات کر رہی ہو۔
اس کے برعکس، ڈالر کو توانائی جمع نہیں کرنی پڑ رہی ہے۔
ایک حصہ اس بات کا ہے کہ فیڈ کے افسران، جن میں کرسٹوفر والر بھی شامل ہیں، نے واضح کر دیا ہے کہ وہ 11 ستمبر کے سی پی آئی کا انتظار کر رہے ہیں تاکہ آخری فیصلہ کر سکیں۔ مزدوری کی سالانہ نمو بھی 3.1% تک کم ہو گئی، جو تدریجی کمی کے رجحان کو جاری رکھتی ہے اور "مزدوری کا بازار نئے انفلیشن دباؤ پیدا کر رہا ہے" کے دعوے کی فوری ضرورت کو کم کرتی ہے۔
اس لیے، نان فارم ڈیٹا نے سود کی شرح میں اضافے کی وجوہات کو مضبوط کیا، لیکن اسے فیصلہ نہیں بنایا۔
CPI اب بھی فیصلہ کن ووٹ رکھتا ہے۔
صدر ٹرمپ نے بھی اس کے برعکس زوردار دباؤ ڈالا ہے، شرح سود کم کرنے کا مطالبہ کیا ہے، اور اگر فیڈرل ریزرو نے سود کم نہیں کیا تو ایک غیر منطقی ٹرمپ انداز کا اقدام کرنے کی دھمکی دی ہے۔ موجودہ ڈیٹا کے مطابق، اگلے ہفتے کے اجلاس میں سود کم کرنا بہت مشکل ہوگا، لیکن سیاسی پیغام واضح ہے: وائٹ ہاؤس کو مزید سختی نہیں چاہیے۔
یہ ڈالر کو دبانے میں مدد کرتا ہے؛ جبکہ جاپان کے خاص عوامل جاپانی یین کے لیے مثبت ہونا شروع ہو گئے، جس کی وجہ سے یہ رجحان پہلے مداخلت سے چلنے والی ریکاوی سے مختلف محسوس ہوتا ہے۔
ابھی دباؤ اس کرنسی جوڑے کے دونوں طرف سے آ رہا ہے: جاپان زیادہ ایگریٹ ہو رہا ہے، یا کم از کم بازار اس طرح سمجھ رہا ہے؛ جبکہ ڈالر کو پہلے کے سب سے مضبوط دلائل میں سے ایک سے حاصل ہونے والا سہارا کم ہو رہا ہے۔
ٹیکنیکلی، 155 کے نیچے گرنے کا مطلب ہے کہ USD/JPY نے 2025 کے اپریل میں 139.50 سے زیادہ کے منخفض نقطے سے لے کر 2026 کے جولائی میں 164 سے تھوڑا کم کے اعلیٰ نقطے تک کی اُچھال کا 38.2% ریٹریسمنٹ بھی توڑ دیا ہے، جس سے جنوری میں 152.50 سے کم کا منخفض نقطہ اور 151.50 کے اوپر کا 50% ریٹریسمنٹ علاقہ نظر آنے لگا ہے۔
اگر پرانے آربٹریج میکنزم پر مبنی یو ایس ڈی/جے پی ای کے لانگ پوزیشنز کو جاری رکھا جائے تو اس کرنسی جوڑے کے لیے مزید گرنے کا امکان ہے۔
اگر USD/JPY فوراً 155 کے اوپر واپس نہیں آیا، تو بازار قدیمی سپورٹ کو نئی مزیدار کے طور پر دیکھنا شروع کر سکتا ہے۔ یہ ایک معنی خیز تبدیلی ہوگی، لیکن ابھی بھی مکمل رجحان کے الٹ جانے کے برابر نہیں ہوگا۔
جپانی یین کی تازہ ترین رُجحانات کو متاثر کرنے والے بہت سے عوامل، ابھی تک بالکل جانچے نہ گئے توقعات پر مبنی ہیں: BOJ کا تیزی سے اقدام، جاپانی پالیسی کا دوبارہ انفلیشن کے رجحان کو کم کرنا، GPIF کا ممکنہ وجوہات واپس لانا، واشنگٹن کا یین کے مضبوط ہونے کی ترجیح، اور فیڈرل ریزرو کا حقیقی طور پر زیادہ سخت پالیسی کی طرف موڑ نہ لینا۔
تو، تیسری کوشش بالآخر 155 کے نیچے گر گئی، جس کو نظرانداز نہیں کیا جانا چاہیے۔
لیکن بڑا سوال یہ ہے: کیا بازار صرف ایک سخت ٹیکنیکل دروازہ کھود رہا ہے، یا جاپان واقعی دوسری طرف کی پالیسی کی ساخت میں تبدیلی شروع کر رہا ہے؟ فاریک مارکیٹ میں، یہ دو الگ الگ ٹریڈز ہیں۔