اسکاٹ بیسینٹ کے پاس طویل مدتی امریکی قرضہ اخراجات کو کم کرنے کا ایک منصوبہ ہے۔ بانڈ مارکیٹ کا ایک الگ منصوبہ ہے۔
خزانہ دار نے 19-20 اگست کو اعلان کیا کہ حکومت لمبی مدتی بانڈز کی خریداری کے عمل کا سائز دگنا کر دے گی، جس میں 9 ستمبر سے ہر آپریشن میں $2 بلین سے بڑھا کر کم از کم $4 بلین کر دیا جائے گا۔ اس کا خیال سادہ ہے: 10 سے 30 سالہ خزانہ بانڈز خرید کر پیشہ ورانہ فراہمی کو کم کرنا، قیمتیں بلند رکھنا، اور منافع کی شرح کو کم کرنا۔ ان بانڈز پر منافع کی شرح مارگیج ریٹس سے لے کر کاروباری قرضوں کی لاگت تک کے لیے بنیادی بنیاد فراہم کرتی ہے، اس لیے پوری معیشت کے لیے انہیں کنٹرول میں رکھنا اہم ہے۔
بازار کا جواب مہربان لیکن قاطع تھا: نہیں، شکریہ۔ اعلان کے بعد ایک مختصر گرنے کے بعد، آمدنی دوبارہ فوراً واپس آ گئی۔ 10 سالہ خزانہ کی آمدنی 4.69% اور 4.73% کے درمیان ختم ہوئی، جبکہ 30 سالہ آمدنی 5.23% اور 5.27% کے درمیان مستقر ہوئی۔ یہ 30 سالہ شرح 2007 کے بعد سب سے زیادہ ہے۔
کیوں بانڈ مارکیٹ اسے خرید رہی ہے
تین طاقتیں بیسینٹ کے خلاف کام کر رہی ہیں، اور ان میں سے کوئی بھی خریداری کے پروگرام کے ساتھ اچھی طرح سے رد نہیں کرتا۔
سب سے پہلے، مسئلے کا خود کا پیمانہ ہے۔ امریکی عوامی قرض اگست 2026 میں 40 ٹریلین ڈالر سے زیادہ ہو گیا، جبکہ سالانہ بھرنا کا اخراج اب 1 ٹریلین ڈالر سے زیادہ ہے۔ ہر راؤنڈ میں خریداری کی آپریشن کو 4 ارب ڈالر تک دوگنا کرنا ایک کافی کا کپ استعمال کرکے ایک تیرنے والے حوض کو خالی کرنے کی کوشش جیسا ہے۔
دوم، مہنگائی اب بھی تقریباً 3.7% پر مسلسل بلند ہے۔ جب قیمتیں مستقل طور پر بڑھتی رہتی ہیں، تو بانڈ سرمایہ کار اپنی خریداری کی طاقت کے کم ہونے کے لیے زیادہ فائدہ چاہتے ہیں۔ اگر آپ 30 سال کے لیے رقم ادھار دے رہے ہیں اور مہنگائی آپ کے منافع کا تقریباً 4% سالانہ کھا رہی ہے، تو آپ اپنی تکلیف کے لیے پریمیم چاہیں گے۔
تیسری بات، امریکی حکومت کو مہنگے ٹیکنالوجی کے سرمایہ کاری کو فنڈ کرنے کے لیے، جزوی طور پر، زیادہ سے زیادہ قرض لینا ہوگا۔ مارکیٹ پر بانڈز کی مزید تعداد کا آنا قیمتوں پر نیچے کی طرف دباؤ ڈالتا ہے، جس سے مکینیکل طور پر منافع بڑھ جاتا ہے۔ خزانہ داری تقریباً ایک ہاتھ سے تعداد کم کرنے کی کوشش کر رہی ہے جبکہ دوسرے ہاتھ سے مارکیٹ میں بھر دے رہی ہے۔
نومورا اور این جی کے تجزیہ کاروں نے اپنے جائزہ میں صاف صاف کہا ہے کہ خریداریاں قرضہ کی فراہمی اور مستقل سود کے بنیادی دباؤ کو ختم کرنے کے لیے ناکافی ہیں۔
بیسینٹ کا وسیع مالی منصوبہ
بیسنت، جنہوں نے 28 جنوری، 2025 کو 79ویں امریکی خزانہ دار کے طور پر عہدہ سنبھالا، اپنے نقطہ نظر کو ایک بڑے فنڈی تقویت کے ایجینڈے کا حصہ قرار دیا ہے۔ انہوں نے علنی طور پر کہا ہے کہ موجودہ فائدہ شرحیں بنیادی مالیاتی حالات کو ظاہر نہیں کرتیں۔
خرید کی استراتیجی خود نئی نہیں ہے۔ خزانہ نے تاریخی طور پر حکومتی قرضے کے پرکھنے کے پروفائل کو منظم کرنے اور مارکیٹ کے فنکشننگ کو مسلسل رکھنے کے لیے اس جیسے آپریشنز استعمال کیے ہیں۔ اس بار مختلف بات یہ ہے کہ اسے صرف ایک روزمرہ قرضہ انتظام کا عمل نہیں بلکہ قرض لینے کی لاگت کو کم کرنے کا ایک ٹول کے طور پر واضح طور پر پیش کیا گیا ہے۔
اس کا قرض لینے والوں اور سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
بڑھے ہوئے فائدہ شرح کی لگاتار رہنمائی کے نتائج خزانہ کے مارکیٹ سے کہیں زیادہ پھیل جاتے ہیں۔ مارٹیج شرحیں، جو 10 سالہ شرح کے قریب ٹریک کرتی ہیں، گھر خریدنے والوں کے لیے اب بھی دردناک طور پر اونچی ہیں۔ کاروباری قرضہ لینے کی لاگت بھی اونچی رہتی ہے، جس سے کمپنیوں کے لیے توسیع، خریداری، یا حتیٰ کہ روزمرہ کے عمل کو فنانس کرنا زیادہ مہنگا ہو جاتا ہے۔
زیادہ وسیع خطرہ فنڈی کی قابلیت کا ہے۔ جب حکومت یہ سگنل دے کہ وہ کم فائدہ شرح چاhti ہے لیکن مارکیٹ تعاون نہیں کرتا، تو یہ سوال اٹھتا ہے کہ حقیقت میں کون ہے جو حکومت کر رہا ہے۔ بانڈ ویگیلینٹس مالیاتی تاریخ میں ایک بار پھر ظاہر ہونے والے کردار رہے ہیں۔ ان کا آخری بڑا مرکزی کردار 2022 میں برطانیہ کے گلٹ کrisis میں تھا، جب لز ٹراس کے بے تضامن ٹیکس کٹس نے برطانوی بانڈ فائدہ شرح کو بلند کر دیا اور ہفتےوں کے اندر پالیسی میں موڑ کرنا پڑا۔
امریکہ کو وہ ساختی فوائد حاصل ہیں جو برطانیہ کے پاس نہیں، جن میں ڈالر کا ریزرو کرنسی کا درجہ اور خزانہ کے مارکیٹ کی بے مثال ڈیپتھ شامل ہیں۔ یہ فوائد وقت اور لچک فراہم کرتے ہیں۔ یہ ریاضی سے بچنے کی ضمانت نہیں دیتے۔