یو ایس خزانہ کے افسر نے فیما ریپو سہولت کو وسعت دینے کی حمایت کی، کرپٹو مارکیٹس پر اثر

خزانہ دار سکاٹ بیسینٹ نے فیڈرل ریزرو کو اپنے کم معلوم لیکن انتہائی اہم ڈھانچے، FIMA Repo Facility کی صلاحیت بڑھانے کا عوامی طور پر تائید کیا۔ ان کا خیال ہے کہ فیڈ کے لیے اس سہولت کی صلاحیت بڑھانے پر غور کرنا “معقول” ہے، اور اسے موجودہ ماحول میں “ایک اہم بیک اسٹاپ” قرار دیا ہے۔

جو لوگ مرکزی بینک کی بنیادی ڈھانچے میں مہارت نہیں رکھتے، ان کے لیے یہ بات ہے۔ یہ سہولت وہ طریقہ ہے جو خارجی مرکزی بینکوں کو اس وقت جلدی ڈالر کی ضرورت پڑنے پر امریکی ٹریژریز کی پریشانی سے فروخت سے روکتا ہے۔ اور جب آپ تقریباً 3 ٹریلین ڈالر کے خارجی مرکزی بینک کے ڈپازٹس کی بات کر رہے ہو جو نیو یارک فیڈ پر موجود ہیں، تو اس میں غلطی کرنے کا خطرہ بہت بڑا ہے۔

فیما ریپو سہولت، جو خارجہ اور بین الاقوامی مالیاتی اداروں کے لیے ہے، مرکزی بینکوں کے لیے ایک قرضہ کی دکان کی طرح کام کرتی ہے۔ خارجہ مالیاتی ادارے اپنے امریکی خزانہ کے اثاثوں کو ابتدائی طور پر ڈالروں کے بدلے تبادلہ کر سکتے ہیں، جس کی موجودہ حد ہر ادارے کے لیے سات دن تک 60 ارب ڈالر ہے۔ جلد آؤ، جلد جاؤ۔

فیڈ نے مارچ 2020 میں اسے تخلیق کیا جب وبا نے عالمی ڈالر فنڈنگ مارکیٹس کو بے قابو کر دیا۔ اسے اصل میں عارضی بنایا گیا تھا، لیکن اس کا استعمال اتنے مفید ثابت ہوا کہ 2021 میں اسے مستقل بنادیا گیا۔ جب خارجی مرکزی بینکس کو ڈالروں کی فوری ضرورت ہوتی ہے اور وہ عام چینلز کے ذریعے حاصل نہیں کر سکتے، تو FIMA انہیں اوپن مارکیٹ میں ٹریژریز کو آگ لگانے والی قیمت پر بیچنے سے روکتا ہے۔

بیسنت کا بڑھانے کے لیے دلیل سیدھا سادہ ہے۔ خزانہ کا مارکیٹ 2020 کے بعد سے کافی حد تک بڑھ چکا ہے، جس کا مطلب ہے کہ اس سہولت کی موجودہ حدود ممکنہ تناؤ کے سائز کے مطابق نہیں رہ سکتیں۔

کافی صلاحیت کے بغیر، ڈالر کی کمی کے دوران ایک خارجی مرکزی بینک کو ایک خوفناک انتخاب کا سامنا ہوتا ہے: یا تو FIMA کے ذریعے ناکافی مائعات قبول کرے، یا مارکیٹ میں ٹریژریز بیچ دے۔ دوسرا آپشن بانڈ ییلڈز کو مزید بڑھاتا ہے اور اسی قسم کی لہر جیسی عدم استحکام پیدا کرتا ہے جس کے بارے میں مرکزی بینکار رات بھر جاگتے رہتے ہیں۔

بیسینٹ کے تبصرے خالی جگہ میں نہیں آئے۔ ان کے تبصرے اس سے صرف کچھ دن بعد آئے جب امریکہ اور جاپان نے یین کو مستحکم کرنے کے لیے فارن ایکسچینج مارکیٹ میں مسلسل مداخلت کی، جو تاریخی کم سطح تک گھس رہا تھا۔ امریکہ کو 2011 کے بعد اپنی پہلی یین خریدنے کی کارروائی کرنے کی اطلاع دی گئی، جس کے ممکنہ سائز کا اندازہ $5 ارب اور $10 ارب کے درمیان لگایا گیا۔

جاپان غیر ملکی ممالک کے درمیان امریکی ٹریژریز کا ایک سب سے بڑا ذخیرہ رکھتا ہے۔ اگر جاپانی بینک کو FIMA کے بغیر ین کی حفاظت کے لیے جلدی ڈالر حاصل کرنے کی ضرورت ہوئی، تو وہ اس ٹریژریز کو فروخت کرے گا۔ اس فروخت کا دباؤ ٹریژریز کے فائدے بڑھا دے گا، عالمی سطح پر مالیاتی حالات سخت کر دے گا، اور اثاثوں کی تمام قسموں میں ڈومینو اثر پیدا کر دے گا۔

ایک وسیع FIMA سہولیت کا مطلب ہے کہ عالمی سطح پر زیادہ ڈالر کی نقدی دستیاب ہوگی۔ جب خارجی مرکزی بینکس ٹریژریز بیچے بغیر ڈالروں تک رسائی حاصل کر سکتے ہیں، تو اس سے فائدہ کی شرح پر مثبت دباؤ کا ذریعہ ختم ہو جاتا ہے۔ کم یا زیادہ مستحکم شرح فائدہ عام طور پر جوکھم بھرے اثاثوں کے لیے زیادہ مساعد ماحول پیدا کرتا ہے۔

یہ مکانیزم دونوں طرف کام کرتا ہے۔ اگر FIMA کی صلاحیت کسی تنشہ کے دوران ناکافی ثابت ہو جائے، تو نتیجے میں ٹریزری کی فروخت تیزی سے حالات کو سخت کر دے گی۔ بٹ کوائن تاریخی طور پر اچانک عالمی نقدین کی واپسی کے دوران کمزوری کا شکار رہا ہے، جیسا کہ پہلے یین کیری ٹریڈ کے ختم ہونے کے واقعات میں دیکھا گیا۔

ہر ادارے کے لیے 60 ارب ڈالر کی حد تک کو نئی رقم کے حوالے سے عوامی طور پر بحث نہیں کی گئی ہے۔ لیکن 2020 کے بعد سے خزانہ کی بازار میں کافی اضافہ ہوا ہے اور نیویارک فیڈ پر خارجی مرکزی بینکوں کے ڈپازٹ تقریباً 3 ٹریلین ڈالر کے قریب ہیں، اس لیے کوئی بھی معنی خیز اضافہ عالمی ڈالر کے محفوظ نیٹ ورک کے لیے ایک نمایاں توسیع کا اظہار کر سکتا ہے۔