امریکی خزانہ نے اپنے بانڈ خریدنے کے آپریشنز پر حد دوگنا کر دی ہے، اور فکسڈ انکوم دنیا نے ایک بہت مخصوص تاریخی تشبیہ کے ساتھ جواب دیا: جاپان۔
19 اگست کو خزانہ نے اپنے مالیاتی سہولت فراہمی خرید کارروائیوں کے لیے زیادہ سے زیادہ خریداری کی رقم $2 بلین سے بڑھا کر ہر آپریشن میں کم از کم $4 بلین کر دی، جس میں 10 سے 20 سال اور 20 سے 30 سال کے اوقات میں لمبی مدتی نامزد سکیورٹیز کو ہدف بنایا گیا۔ نئی حدود 9 ستمبر سے نافذ ہوں گی اور موجودہ ری فنڈنگ تِین ماہ کے باقی حصے تک، 4 نومبر تک جاری رہیں گی۔
وزیر خزانہ سکاٹ بیسنت نے اگلے دن اس بات کا اشارہ کیا کہ یہ پروگرام مزید وسعت پا سکتا ہے، جس میں خزانہ کے وزارت کو ان سیکورٹیز میں فعال طور پر "مارکیٹ بنانے" کا اشارہ کیا گیا۔
آمدنی میں کمی آئی، پھر بحال ہو گئی
اعلان کے بعد دس سالہ خزانہ کے فائدہ جات میں تیزی سے کمی آئی، جس کے بعد جزئی طور پر بحالی ہوئی۔ ٹریڈرز نے خریداری کو ایک ساختی حل کے بجائے ایک ٹیکنیکل تداخل کے طور پر سمجھا۔
جاپان کے بینک نے مارکیٹ کی استحکام اور قرضہ لینے کی لاگت کو کم رکھنے کے لیے دہائیوں تک جاپانی حکومتی بانڈز خریدے ہیں۔ ان مداخلتوں نے قابل اعتماد طور پر عارضی آرام پیدا کیا ہے۔ جاپان کا بانڈ مارکیٹس کے لیے طریقہ کار عالمی فنانس میں ایک احتیاطی کہانی بن چکا ہے: اب جاپان کے بینک کے پاس JGBs کا ایک اہم حصہ ہے، اور اس کی ییلڈ کرور کنٹرول پالیسی نے دنیا کے سب سے بڑے قرضہ مارکیٹس میں سے ایک میں قیمت کا تعین خراب کر دیا ہے۔
جاپان کا تعلق مجازیت سے زیادہ گہرا ہے
جاپان نے حال ہی میں ین کو تقویت دینے کے لیے مسلسل مداخلتیں کی ہیں، اور بازار کے شرکاء بے چینی سے دیکھ رہے ہیں کہ امریکی ٹریژریز میں تقریباً 1.2 ٹریلین ڈالر کے مالک جاپانی حامل کیا یہ پوزیشنز کم کر کے اپنی اپنی کرنسی کو مستحکم بنانے میں مدد کر سکتے ہیں۔
اگر جاپانی سرمایہ کاروں نے امریکی خزانہ کے بانڈز کو بڑے پیمانے پر بیچنا شروع کر دیا، تو یہ امریکی قرض لینے کی لاگت پر اُچھال کا دباؤ ڈالے گا، جبکہ واشنگٹن اسی وقت ان لاگتوں کو کم کرنے کی کوشش کر رہا ہے۔ خزانہ کا وسیع خریداری پروگرام کم از کم جزئی طور پر اس سیناریو کے خلاف ایک پیش گوئی کی گئی حفاظتی دیوار کے طور پر دیکھا جا سکتا ہے۔
جاپان امریکی حکومتی قرضے کے سب سے بڑے خارجی مالک کے طور پر برقرار ہے۔ 1.2 ٹریلین ڈالر کا رقم خارجہ تریژری مارکیٹ کا ایک معنی خیز حصہ ہے، اور ان مالکانہ حصص کے کسی بھی نمایاں دوبارہ توازن سے عالمی فکسڈ آمدنی پر اثر پڑے گا۔
اس کا بانڈ سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
خزانہ کا اعلان شدہ مقصد، منحنی کے那些 جہاں ٹریڈنگ پتلا اور بے قرار ہو گئی ہے، اس حصوں میں مایہ روانی کو بہتر بنانا ہے۔ خاص طور پر، 20 سالہ بانڈ 2020 میں دوبارہ متعارف کرائے جانے کے بعد سے مستقل طور پر مسئلہ تھا، جو اکثر اپنے اردگرد کی میچیچرٹیز کے مقابلے میں ڈسکاؤنٹ پر ٹریڈ ہوتا ہے۔
یو ایس خزانہ کا خریداری پروگرام، تقریباً 27 ٹریلین ڈالر کے باقی مارکیٹیبل خزانہ قرضوں کے مقابلے میں متواضع رہتا ہے۔ ہر آپریشن کے لیے 4 ارب ڈالر کی حد، حتیٰ کہ اگر کبھی کبھی عبور کر لی جائے، تو کل جاری کردہ رقم کے مقابلے میں ایک گول رقم ہے۔
اولیہ آمدنی میں کمی اور بعد میں واپسی سے ظاہر ہوتا ہے کہ شرکاء ابھی تک یہ ماننے کو تیار نہیں کہ یہ خریداریاں لمبے مدتی شرحوں کے رجحان کو معنی خیز طور پر تبدیل کریں گی۔