امریکی حکومت نے 28 جولائی کو سات سالہ قرضہ 44 ارب ڈالر کے لیے بیچا، اور خریداروں نے 4.473% کے فائدہ شرح پر اسے قبول کر لیا۔ یہ جون کے خزانہ نیلامی میں دیے گئے 4.260% فائدہ شرح سے 21.3 بیسز پوائنٹ زیادہ تھا۔
سرمایہ کار ویشنگٹن کو سات سال کے لیے رقم قرض دے سکتے تھے، منظم سود حاصل کر سکتے تھے، اور Federal Reserve کے اگلے شرح فیصلے کا اعلان ہونے سے پہلے 4.5% تک کا ریٹ محفوظ کر سکتے تھے۔
بٹ کوائن نے کوئی قابلِ موازنہ وعدہ نہیں دیا۔ یہ کوئی معاہدہ شدہ سود نہیں دیتا، ایک دن میں کئی فیصد کا نقصان برداشت کر سکتا ہے، اور سرمایہ کاروں کو یہ اعتماد کرنا پڑتا ہے کہ مستقبل کی قیمت میں اضافہ اس اضافی والیٹیلیٹی کو جائزٹھٹھا دے گا۔
اس لیے خزانہ کی نیلامی نے فیڈ افسران کے ووٹ سے پہلے بٹ کوائن کی رکاوٹ بڑھا دی۔ درجات کو غیر متغیر رکھنا فوری صدمہ روک سکتا ہے، لیکن BTC کو مرکزی بینک کو مستقبل کے کم فائدہ شرح کو قابل اعتماد بنانے کی ضرورت تھی۔
خزانہ کی نیلامی ایک خریدار کی بھاری فروخت نہیں تھی
خزانہ داری نیلام کے ذریعے بلز، نوٹس اور بانڈز فروخت کر کے ادھار لیتی ہے۔ سرمایہ کار اپنی نیلامیاں جمع کرتے ہیں جن میں وہ بتاتے ہیں کہ وہ کتنی قرضہ چاہتے ہیں اور ان کو کتنی حداقل منافع قبول ہے، اور حکومت ان سکیورٹیز کو وہ ییلڈ دے کر جاری کرتی ہے جو مکمل پیشکش فروخت کرنے کے لیے درکار ہوتی ہے۔
ایک زیادہ صاف آمدنی کا مطلب ہے کہ خریداروں نے زیادہ معاوضہ کا مطالبہ کیا۔ انفلیشن کا خطرہ، فیڈ پالیسی کی توقعات، حکومتی قرضہ کاری کا زیادہ اور دوسری جگہوں پر جذبہ کن رعایتیں یہ سب اس نمبر کو بڑھا سکتی ہیں۔ اس کا مطلب یہ ضروری نہیں کہ سرمایہ کاروں نے خریدنا منع کر دیا۔
جولائی کی نیلامی میں ہر ایک ڈالر کے لیے $2.49 کی پیشکشیں آئیں، جو ایک 2.49 کا بِڈ-ٹو-کور ریشیو ہے۔ جون کا ریشیو 2.50 تھا، جبکہ پچھلے کئی نیلامیوں کا اوسط تقریباً 2.48 تھا۔
مطالبہ عام سطح کے قریب تھا، لیکن وہ عام مطالبہ بہت زیادہ آمدنی پر آیا۔ نیلامی امریکی قرض کی رد عمل نہیں تھی بلکہ اس کے لیے سرمایہ کاروں کی ضرورت کی قیمت کا دوبارہ تعین تھا۔
یہ نتیجہ مارچ میں کریپٹوسلیٹ نے جو دو سالہ فروخت کا جائزہ لیا تھا، اس سے الگ کرتا ہے، جب کم مانگ نے بٹ کوائن کے لیے ایک خبرداری کی تھی۔ جولائی کے خریداروں کو حکومت کو فنانس کرنے کے لیے تیار کیا گیا، شرط یہ کہ حکومت کافی ادائیگی کرے۔
نیلام کا "ہائی ییلڈ" غیر معمولی طور پر مضبوط مانگ کی بھی وضاحت نہیں کرتا۔ یہ صرف آخری کامیاب دلچسپی دینے والوں کے قبول کردہ ییلڈ ہے، جو ایک بنیادی تصور ہے جسے ایسے الفاظ سے چھپایا گیا ہے جیسے بانڈ کو کوئی ایوارڈ ملا ہو۔
بٹ کوائن کو 4.473% پار کرنا پڑا
ایک سرمایہ کار جو نئی پूंجی کا توزیع کر رہا تھا، کو ب без تقابل کا سامنا ہوا۔ سات سالہ ٹریژریز حکومتی طور پر یقینی آمدنی اور بالآخر ادائیگی فراہم کرتی تھیں، جبکہ بٹ کوائن ممکنہ طور پر بڑے منافع کے ساتھ کوئی یقینی واپسی نہیں دیتا تھا۔
زیادہ خزانہ کے فائدہ نرخ بٹ کوائن کو خودکار طور پر کم نہیں کرتے، لیکن وہ واپسی بڑھاتے ہیں جو بٹ کوائن کو انvestors کو اپنے اضافی خطرہ قبول کرنے کے لیے پیش کرنا ہوگا۔
ایک پینشن فنڈ، بیمہ کمپنی، فیملی آفس یا ایسٹ مینیجر گیارہ فیصد 4.473% کمائی سکتا ہے بغیر اگلے کرپٹو سائکل کا پیشن گوئی کیے۔ بٹ کوائن کا انتخاب قیمتی اتار چڑھاؤ، کسٹڈی کی ضرورت، غیر یقینی منافع، اور اس امکان کو متعارف کرائے گا کہ جب پورٹ فولیو کو نقد رقم کی ضرورت ہو تو اس اثاثے کی قیمت گر سکتی ہے۔
زیادہ آمدنی کی وجہ سے قرض لینا بھی مہنگا ہو جاتا ہے۔ لیوریج ٹریڈرز کو زیادہ فنڈنگ اخراجات کا سامنا کرنا پڑتا ہے، کمپنیاں سرمایہ جمع کرنے کے لیے زیادہ ادا کرتی ہیں، اور پورٹ فولیو مینیجرز ایسے اثاثوں کو رکھنے کو کم تیار ہوتے ہیں جن کی آمدنی تقریباً بالکل مستقبل کی قیمت میں اضافے پر منحصر ہوتی ہے۔
کرپٹو اسلیٹ نے اسی تنازع کو بٹ کوائن کی سخت مالیاتی تھیسز جو 5 فیصد لمبے مدتی ٹریژری ییلڈز کے ساتھ ٹکرا رہی تھی کے بارے میں بیان کیا۔ حکومتی قرضے کے بارے میں فکر بٹ کوائن کی لمبے مدتی اپیل کو مضبوط بن سکتی ہے، جبکہ اس قرضے کے ذریعے ادا کی جانے والی ییلڈ اسے خریدنے کے فوری دلیل کو کمزور کر رہی ہے۔
ان دو نتائج ایک ساتھ ممکن ہیں۔ بٹ کوائن لمبے عرصے تک مالیاتی بگاڑ کے خلاف تحفظ کے طور پر م吸引 کن لگ سکتا ہے، جبکہ آج تقریباً 4.5% فائدہ دینے والے بانڈ کے ساتھ اس کی قیمت مہنگی لگ سکتی ہے۔
نیلامی نے فیڈ کو ہدایت نہیں دی یا اس کے ووٹ کا پیشن گوئی نہیں کی، لیکن اس نے وہ واپسی دکھائی جو سرمایہ کار پہلے ہی میڈیم ٹرم حکومتی ڈیبٹ رکھنے کے لیے مانگ رہے تھے۔
ایک معمولی رکاوٹ کے ساتھ سخت سود کی بات چیت بٹ کوائن کے لیے زیادہ راحت نہیں لائے گی۔ مارکیٹ کو Fed Chair Kevin Warsh اور کمیٹی کی طرف سے کم شرح، کم سود، یا دونوں کی طرف ایک قابل اعتماد راہ دکھانے کی ضرورت تھی۔
بٹ کوائن ٹریڈرز پہلے ہی کم تحفظ کے ساتھ میٹنگ میں داخل ہو چکے تھے۔ کریپٹو اسلیٹ نے رپورٹ کیا کہ انہوں نے ایک غیر معمولی طور پر غیر یقینی فیڈ فیصلے سے پہلے نیچے کی طرف کے ہیج کم کر دیے تھے۔
فیڈ نے 29 جولائی کو اپنا ہدف رینج 3.5% سے 3.75% پر برقرار رکھا۔ فیصلہ 9–3 ووٹ سے منظور ہوا، جس میں بیتھ ہیمیک، نیل کاشکاری اور لوری لوگن ایک ربع فیصد اضافے کو ترجیح دے رہے تھے۔
ایک بڑھوتے کے لیے ووٹ ڈالنے والے تین افسران نے ظاہر کیا کہ سخت سیاست اب بھی ایک ممکنہ امکان ہے۔ انflation اب بھی فیڈ کے 2 فیصد کے مقصد سے زیادہ تھا، جبکہ معاشی سرگرمیاں وہیں جاری رہیں جسے افسران نے مضبوط رفتار کہا۔
ایک اضافے سے بچنا کرپٹو کے لیے سب سے سخت فوری نتیجہ ختم کر دیا، لیکن تقسیم ووٹ نے خزانہ کے خریداروں کو درامڈی کم ییلڈز قبول کرنے کا کوئی زیادہ سبب نہیں دیا۔
بٹ کوائن کے لیے اسکور بورڈ مشکل رہا
خزانہ کا افسرانہ آمدنی منحنی نے 30 جولائی کو دو سالہ آمدنی کو 4.23% پر دکھایا۔ سات سالہ آمدنی 4.52% ہو چکی تھی، جبکہ دس سالہ آمدنی 4.68% تک پہنچ گئی۔
اس لیے حکومتی قرضہ فیڈ کے اجلاس کے بعد بھی قابلِ ذکر منافع فراہم کرتا رہا۔ 31 جولائی کو بٹ کوائن $63,900 کے قریب ٹریڈ ہوا، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ اس فیصلے نے اس کے شرح کا ماحول تبدیل نہیں کیا۔
سرمایہ کاروں کو اب تین متغیرات پر نظر رکھنی چاہیے: خزانہ کے فائدہ شرحیں، ڈالر، اور BTC خود۔ اگر فائدہ شرحیں بلند رہتی ہیں اور بٹ کوائن مسلسل بڑھ رہا ہے، تو یہ ظاہر کرتا ہے کہ ETF انفلوز، اسپاٹ مانگ، کرنسی کی فکریں، یا کرپٹو خاص خریداری، بانڈز کے ذریعہ پیدا ہونے والے نقصان کو زبردستی نچوڑ رہی ہیں۔
مستقل کمزوری کا مطابق ہوگا وہ نمونہ جسے CryptoSlate نے پہچان لیا تھا جب لچکدار روزگار نے شرح کمی کی توقعات کو کم کر دیا۔
فیڈ اپنے آنٹر نائٹ ٹارگٹ کو کنٹرول کرتا ہے، لیکن سرمایہ کار لمبی مدتی حکومتی قرضوں پر دستیاب منافع کا بڑا حصہ طے کرتے ہیں۔ 4.473% پر سات سالہ ٹریژریز کو قبول کرکے خریداروں نے افسران کے بولنے سے پہلے ہی اس بینچ مارک کو قائم کر دیا۔
بٹ کوائن کو اضافے سے بچنے کے لیے فیڈ کی ضرورت نہیں تھی؛ اسے مرکزی بینک کی ضرورت تھی کہ وہ کم فائدہ کے مستقبل کو قائل کرے، اور بانڈ مارکیٹ کی پ्रتیکریا نے ظاہر کیا کہ سرمایہ کار قائل نہیں تھے۔
پوسٹ کیوں 44 ارب ڈالر کے امریکی ڈیبٹ پر یقینی 4.47 فیصد آمدنی نے بٹ کوائن کے لیے رکاوٹ کو بڑھا دیا پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔