کانگریس نے فیڈرل ریزرو کو ایک سی بی ڈی سی جاری کرنے سے روک دیا ہے، اور جو کمپنیاں زیادہ فائدہ اٹھا رہی ہیں وہ نجی اسٹیبل کوائن جاری کنندگان جیسے سرکل اور ٹیثر ہیں۔
21ویں صدی کا ہاؤسنگ کے لیے روس ایکٹ، 22 جون کو سینیٹ میں 85-5 سے منظور ہوا اور اگلے دن ہاؤس میں 358-32 سے منظور ہوا، اور اس ہاؤسنگ پیکج کے اندر ایک فیڈ جاری کردہ مرکزی بینک ڈیجیٹل کرنسی پر چار سالہ پابندی شامل ہے۔
سطحی طور پر، یہ کرپٹو کے لیے ایک صاف فتح ہے، کیونکہ حکومتی ڈیجیٹل ڈالر اصلی ڈالر ٹوکنز کے ساتھ سیدھا مقابلہ کرتا، اور اب یہ کم از کم 2031 تک نہیں آ سکتا۔
لیکن بات یہ ہے کہ فیڈ کبھی اسے شروع کرنے قریب نہیں تھا۔ اس لیے کانگریس نے ایک مقابلہ روک دیا جو آ رہا نہیں تھا، جبکہ اہم مقابلہ بینکنگ سسٹم کے اندر شکل لے رہا ہے۔ امریکہ کے بڑے ترین بینک اپنا ڈیجیٹل پیسہ نیٹ ورک تعمیر کر رہے ہیں، اور یہ اسٹیبل کوائنز کے وعدوں کا بڑا حصہ پورا کر سکتا ہے جبکہ نقد رقم بینک کے بیلنس شیٹس پر رکھی جائے گی۔
اس هفتے جو ختم ہوا وہ حکومت کا ڈیجیٹل ڈالر بنانے کا راستہ تھا، اور نجی دوڑ جو ایک بنانے کے لیے جاری رہی، وہ براہ راست کمرشل بینکس کے ذریعے چل رہی تھی۔
سی بی ڈی سی پر پابندی ایک مقابلہ کو روکتی ہے جو کبھی شروع نہیں ہوا تھا
لوگ جو پیسہ اب تک استعمال کر رہے ہیں، اس کا زیادہ تر حصہ ڈیجیٹل ہے۔ جب آپ ایک بینکنگ ایپ کھولتے ہیں اور بیلنس دیکھتے ہیں، تو وہ رقم آپ کے نام پر کسی سیف میں رکھی ہوئی نقد نہیں ہوتی۔ یہ ایک بینک ڈپازٹ ہے، بینک پر ایک دعوٰی، وہ رقم جو بینک آپ کو واجب الادا ہے اور جسے آپ کارڈ کے ذریعے خرچ یا ٹرانسفر کر کے بھیج سکتے ہیں۔
فیزیکل نقد رقم وہ واحد شکل ہے جو سرکاری رقم کے طور پر فیڈ کے ذریعے ب без وصول ہوتی ہے۔ جو بھی آپ روزمرہ کی زندگی میں رکھتے ہیں، وہ نجی کمپنی کا ایک وعدہ ہے۔
ایک مرکزی بینک کی ڈیجیٹل کرنسی اس مix میں تیسرا قسم کا پیسہ شامل کرے گی۔ فیڈ ایک CBDC کو ایک ڈیجیٹل ڈالر کے طور پر تعریف کرتا ہے جو مرکزی بینک کا براہ راست زمہ دار ہے اور عام عوام کے لیے دستیاب ہے۔ یہ حکومت جاری کردہ ڈیجیٹل نقد رقم ہوگی، ایک ر balances جو فیڈ خود کے ذریعے پشتیبان ہے اور فون سے استعمال کی جا سکتی ہے۔
دُنیا کا زیادہ تر حصہ اس کا کوئی نہ کوئی ورژن پیش گامی طور پر حاصل کر رہا ہے: چین بڑے پیمانے پر ڈیجیٹل یوان چلا رہا ہے، یورپی مرکزی بینک 2029 میں لانچ کے لیے ڈیجیٹل یورو تیار کر رہا ہے، اور 100 سے زیادہ ممالک اس پر تحقیق یا پائلٹ کر رہے ہیں۔
ڈیجیٹل ڈالر کے حامی کہتے ہیں کہ یہ ادائیگیوں کو تیز اور سستا بناسکتا ہے، اور ان لوگوں تک پہنچ سکتا ہے جنہیں بینکنگ نظام نے نظرانداز کر دیا ہے۔ مخالفین اسے ایک نگرانی کا ٹول، ایک ایسا ادائیگی نظام دیکھتے ہیں جسے حکومت نگرانی اور بند کر سکتی ہے، اور جو ڈپازٹس اور کاروبار دونوں کو بینکس اور نجی ڈالر ٹوکنز سے چھین لے گا۔
اب لگتا ہے کہ دوسری گروہ کی جیت ہوئی۔ فیڈ چیئر کیوین وارش نے اپنے تصدیق کی سماعت میں ایک امریکی سینٹرل بینک ڈیجیٹل کرنسی کو “بری پالیسی کا انتخاب” کہا، خزانہ وزیر سکاٹ بیسینٹ نے کہا کہ ڈیجیٹل ڈالر “ٹیبل سے باہر” ہے، اور ٹرمپ نے جنوری 2025 میں اس کے خلاف ایک ایگزیکٹو آرڈر پر دستخط کر دیے۔
گھریلو بل میں عائد کی گئی دفعہ 2030 تک اس سیاسی اتفاق رائے کو قانون بناتی ہے، اور اس کے بعد بھی، فیڈ کو منصوبے کو دوبارہ شروع کرنے کے لیے کانگریس کی نئی اجازت کی ضرورت ہوگی۔
یہ واضح طور پر اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے لیے بہت پرکشش ہے۔ ایک اسٹیبل کوائن ایک ڈیجیٹل ٹوکن ہے جو ایک ڈالر کی نمائندگی کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے، جو ایک نجی کمپنی کے ذریعہ جاری کیا جاتا ہے اور نقد اور مختصر مدتی ٹریژر بلز کے ریزروز سے پشتیبانی کی جاتی ہے۔ سرکل کا USDC اور ٹیذر کا USDT اس شعبے میں برتری رکھتے ہیں، جو اب تقریباً 320 ارب ڈالر کے بارے میں مارکیٹ کا زیادہ سے زیادہ 80 فیصد تشکیل دیتے ہیں۔
ان کمپنیوں کو گزشتہ سمر میں GENIUS Act کے ساتھ اپنا فیڈرل رول بک ملا، جس میں ایک سے ایک ریزرو، ماہانہ افشا، اور جاری کنندگان کو حاملین کو ب процینٹ دینے سے منع کیا گیا۔ ایک سی بی ڈی سی مارکیٹ میں مرکزی بینک کے بیلنس شیٹ اور اعتماد کے ساتھ داخل ہوئی ہوگی، ایسا مقابلہ جسے کوئی نجی جاری کنندہ نہیں مچا سکتا تھا۔
چار سال کے لیے اسے جمود میں رکھنا میدان کو صاف کر دیتا ہے، اور بل میں اس بات کو یقینی بنانے کے لیے کھلے، نجی ڈالر ٹوکنز کے لیے واضح استثناء بھی شامل کیا گیا ہے کہ اسٹیبل کوائنز پر پابندی لاگو نہ ہو۔
اس بات کا سبب یہ ہے کہ جیت کا وزن اس قدر کم ہے کیونکہ فیڈ کے پاس ریٹیل ڈیجیٹل ڈالر کا کوئی منصوبہ نہیں تھا۔ اس نے تحقیقی مضامین جاری کیے اور بوسٹن فیڈ پر ایک چھوٹا سا پائلٹ چلایا، اور یہی اس کا مکمل اثر تھا۔ ایک ایسے مصنوعات کو ختم کرنا جسے کوئی بھی شپ نہیں کر رہا تھا، اس خطرے کو ختم کر دیا جو صرف کاغذ پر موجود تھا۔
اسٹیبل کوائن جاری کنندگان نے ابھی تک نظریہ میں ایک طاقتور مقابلہ کنندہ سے گریز کیا ہے، اور یہ ایک ایسے صنعت کے لیے کچھ قیمت رکھتا ہے جس کا پورا دعویٰ تنظیمی یقین ہے۔ مشکل لڑائی ہمیشہ اسی سمت سے آنے والی تھی جسے ہاؤسنگ بل نہیں چھوتا۔
وہ مقابلہ جو اصل میں تعمیر کیا جا رہا ہے
اسٹیبل کوائن کے لیے اصل چیلنج بینکوں سے آ رہا ہے۔ جے پی مورگن، سٹی گروپ، بینک آف امریکا، اور ویلز فارگو، اور دس سے زیادہ دیگر قرض دہندگان، ٹوکنائزڈ ڈپازٹس کے لیے ایک مشترکہ نیٹ ورک تعمیر کر رہے ہیں، جو دی کلیرنگ ہاؤس، بینک مالکانہ ادائیگی کمپنی کے ذریعے چلایا جاتا ہے۔
وہ 2027 کے پہلے نصف کے لیے لانچ کا اہداف رکھتے ہیں۔ کچھ بینکس اس منصوبے کو “桥梁” کہتے ہیں، دوسرے اسے “سلسلہ” کہتے ہیں۔
ایک ٹوکنائزڈ ڈپازٹ ایک عام بینکی ڈپازٹ ہے جو بلاک چین پر ریکارڈ کیا جاتا ہے۔ رقم بینک کی ذمہ داری بنی رہتی ہے، اس کا FDIC کے لیے اہلیت برقرار رہتی ہے، اور وہی منظم نظام میں رہتی ہے جس میں آج یہ ہے، جبکہ اسٹیبل کوائنز کو مفید بنانے والی خصوصیات حاصل ہوتی ہیں: فوری سیٹلمنٹ، 24/7 حرکت، اور پروگرام کردہ ادائیگیاں۔
بینکوں نے اسی اسٹیبل کوائن قانون میں اپنا قانونی موقع تلاش کیا جس نے سرکل اور ٹیثر کو مدد دی۔ GENIUS Act ایک ڈیجیٹل لیجر پر ریکارڈ کیے گئے ڈپازٹس کو ادائیگی کے اسٹیبل کوائن کی تعریف سے مستثنیٰ کرتا ہے، اس لیے ایک بینک نئے راستوں پر صارف کے پیسے منتقل کر سکتا ہے اور انہیں اب بھی ڈپازٹ کہہ سکتا ہے۔ FDIC نے اپریل میں اس حد کو تقویت دی، جس میں نوٹ کیا گیا کہ اسٹیبل کوائن رزرو کے طور پر جمع پیسے کو ٹوکن ہولڈر تک پاس تھرو بیمہ حاصل نہیں ہوگا، جبکہ ٹوکنائزڈ ڈپازٹ کو عام ڈپازٹ تحفظ حاصل رہتا ہے۔
یہ آپ کو ایک ہی کام کے لیے تین قسم کے ڈیجیٹل ڈالر فراہم کرتا ہے۔ اسٹیبل کوائنز کریپٹو کمپنیوں کے ڈیجیٹل ڈالر ہیں، ٹوکنائزڈ ڈپازٹس بینکوں کے ڈیجیٹل ڈالر ہیں، اور ایک سی بی ڈی سی مرکزی بینک کا ڈیجیٹل ڈالر ہوتا۔ ہاؤسنگ بل نے چار سال کے لیے تیسری آپشن ختم کر دی اور پہلے دو کو آپس میں لڑنے کے لیے چھوڑ دیا۔
بینکس اس لیے لڑ رہے ہیں کیونکہ ڈپازٹ ان کے کاروبار کا مرکز ہیں۔ جب رقم چیکنگ اور سیونگز اکاؤنٹس میں بیٹھتی ہے، تو بینکس اس کے خلاف قرض دیتے ہیں، اور یہ سستا فنڈنگ ہی وہ چیز ہے جو کاروبار کو کام کرنے دیتی ہے۔ اسٹیبل کوائنز میں بڑے پیمانے پر نقد کا منتقل ہونا اس بنیاد کو خالی کر دے گا۔
گزشتہ سال امریکی بینکنگ گروہوں نے کانگریس کو چेतاؤ دیا کہ غلط قوانین $6.6 ٹریلین کو ڈپازٹ سسٹم سے باہر نکال سکتے ہیں، جس سے قرض دینے کی صلاحیت کم ہو جائے گی اور ادائیگی کے اخراجات بڑھ جائیں گے۔ جے پی مورگن کے سی ای او جیمی ڈائمن نے اسی وجہ سے اسٹیبل کوائن پلیٹ فارمز کو کسی بھی قسم کا yield ادا کرنے سے لڑا ہے۔ ٹوکنائزڈ ڈپازٹ نیٹ ورک اس جواب کا مثبت پہلو ہے۔ بینک چاہتے ہیں کہ ڈیجیٹل پیسہ کرپٹو کے ساتھ قدم رکھے، اور وہ چاہتے ہیں کہ یہ بینک کا پیسہ ہی رہے۔
بہت سے سیاست دانوں کا خیال ہے کہ بینکس اس میں جیتنے کی پوزیشن میں ہیں۔ انگلینڈ کے بینک کے افسر میگن گرین نے مئی کے آخر میں ایک کانفرنس میں دلائل دیے کہ ٹوکنائزڈ ڈپازٹس شاید پانچ سال کے اندر اسٹیبل کوائنز کو مکمل طور پر بدل دیں گی، اور ہم ایک دن حیران ہو سکتے ہیں کہ ہم نے اسٹیبل کوائنز کے بارے میں اتنے طویل وقت تک کیوں بات کی۔ اس نے اسے تین جانوروں کے درمیان دوڑ کے طور پر پیش کیا، جس میں سی بی ڈی سی آہستہ کچھوا ہے، اسٹیبل کوائنز تیز خرگوش ہیں، اور ٹوکنائزڈ ڈپازٹس وہ گاﺅ ہیں جس پر وہ اپنا بین لگائے گئی۔
اسی تقریب پر فیڈ گورنر کرسٹوفر والر نے اسٹیبل کوائنز کا دفاع کیا، کہنے کے ساتھ کہ وہ صحت مند ادائیگی کے مقابلے ہیں اور ان میں کوئی خطرہ نہیں۔ یہ تقسیم ظاہر کرتی ہے کہ اس سوال کو لے کر، حتیٰ کہ ان کے پاس بھی جو اس کا انتظام کرتے ہیں، ابھی بھی بے چینی قائم ہے۔
بینک نیٹ ورک کے بارے میں شک کرنے کے اصل وجوہات بھی ہیں۔ بینک آف امریکا کے ادائیگیوں کے سربراہ نے تسلیم کیا ہے کہ صارفین اب تک ٹوکنائزڈ ڈپازٹس کے لیے دروازے پر نہیں ٹک رہے، اور نیٹ ورک کے لیے اب تک کوئی بلاک چین وینڈر منتخب نہیں ہوا اور لانچ اب بھی ایک سال سے زیادہ کے فاصلے پر ہے۔
زیادہ تر ابتدائی صارفین بڑی بین الاقوامی کمپنیاں ہونے کی توقع ہے جو خزانہ اور عبوری ادائیگیوں کا انتظام کرتی ہیں، جس کا مطلب ہے کہ ٹوکنائزڈ ڈپازٹس ابھی بھی بڑی اداروں کے لیے وہول سیل اوزار کے طور پر رہ سکتے ہیں، جبکہ اسٹیبل کوائنز کرپٹو کے کھلے، عوامی پہلو پر غالب رہیں گی۔
اداکاری کو وقت لگتا ہے، اور 2027 کا ہدف اسٹیبل کوائن کمپنیوں کو مرچنٹس، فنٹیک ایپس، اور تنخواہ سسٹمز کو پہلے حاصل کرنے کے لیے لمبا راستہ چھوڑتا ہے۔
یہ مقابلہ بالآخر یہ شکل دے گا کہ پیسہ کتنی جلدی منتقل ہوتا ہے، کون کنٹرول کرتا ہے جس پر یہ منتقل ہوتا ہے، اور کیا آپ ایک ڈیجیٹل نقد رہنمائی پر کچھ کما سکتے ہیں۔ اسٹیبل کوائن پہلے ہی سیکنڈوں میں، کسی بھی گھنٹے، کسی بھی دن settle ہو جاتے ہیں۔ بینکس چاہتے ہیں کہ ٹوکنائزڈ ڈپازٹس اس رفتار کے ساتھ مطابقت رکھیں جبکہ پیسہ اکاؤنٹس میں رکھا جائے جو اب لوگوں کے پاس موجود اکاؤنٹس جیسے نظر آئیں اور اس طرح کام کریں۔
جو ورژن عام طور پر اپنایا جائے گا، وہ فیصلہ کرے گا کہ روزمرہ کے ڈیجیٹل ڈالر کھلے کرپٹو نیٹ ورکس پر چلیں گے یا بند بینک سسٹمز کے اندر، اور کیا وہ آپ کو ان ریزروز سے حاصل ہونے والے ب процنت کا ایک حصہ ادا کریں گے۔
یہ وہ لڑائی ہے جسے ہاؤسنگ بل نے آگے کھینچ دیا۔ اس بل نے ایک بات صاف طور پر طے کر دی: فیڈ 2031 تک ریٹیل سی بی ڈی سی جاری نہیں کر سکتا۔ اب بڑا فیصلہ کرپٹو کمپنیوں اور بینکوں کے ہاتھ میں ہے: ان میں سے کون سا امریکیوں کے استعمال کرنے والے ڈیجیٹل ڈالر جاری کرے گا۔ یہ فیصلہ ریگولیٹرز ابھی تک لکھ رہے ہیں قوانین پر منحصر ہوگا، جس میں ہر طرف کتنی آمدنی دے سکتا ہے اور ہر طرف کتنی زیادہ نگرانی کے زیرِ اثر ہوگا، شامل ہے۔
یہ بھی ایک چھوٹی سی پیچیدگی ہے کہ کیا پابندی منصوبہ بند وقت پر قانون بن جائے گی۔ صدر ٹرمپ نے 24 جون کو منصوبہ بند دستخط کی تقریب کو اچانک منسوخ کر دیا، اور اسے ایک الگ ووٹنگ بل سے جوڑ دیا جسے وہ پہلے منظور کرانا چاہتے ہیں، حالانکہ ہاؤس لیڈرز کا خیال ہے کہ وہ اپنے آپ ہی کئی دنوں کے اندر ہاؤسنگ پیکج پر دستخط کر دیں گے۔ دستخط کے اردگرد کا سیاسی ناٹک جاری رہے گا، لیکن اس کے نیچے کا مضمون دونوں صورتوں میں ایک ہی سمت کی طرف اشارہ کرتا ہے۔
فیڈ کا سی بی ڈی سی جمدا ہے، اور زیادہ تر ملک اسے نہیں دیکھے گا کیونکہ یہ کبھی آنا ہی نہیں تھا۔ لیکن وہ ڈیجیٹل ڈالر جو لوگ اصل میں استعمال کرتے ہیں ہیں CBDC کے بحث سے زیادہ تیز۔ کانگریس نے حکومت کے ورژن کو جمدا کر دیا، اور نجی ورژن جاری رہے، جبکہ بینکس پہلے ہی لانچ کے لیے تیار ہو چکے ہیں۔
پوسٹ کانگریس نے اگلے 4 سالوں میں کسی بھی سی بی ڈی سی کی متعارفی کو روک دیا – لیکن ڈیجیٹل پیسے پر لڑائی صرف شروع ہو رہی ہے پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔