مصنف: ہوہو
امریکہ اور جاپان نے مل کر یین خریدا، مداخلت سے وقت حاصل کیا
TL;DR
امریکہ اور جاپان نے نادر طور پر یین کے لیے مشترکہ مداخلت کی، جس کے نتیجے میں ڈالر فی یین 163 کے اوپر سے گر کر 156 کے قریب آ گیا۔
بازار کی تقسیم اس بات پر ہے کہ مشترکہ اقدامات امریکہ اور جاپان کے فرقِ سود، مالیاتی توسیع اور جاپانی مرکزی بینک کے سود کی شرح میں اضافے کے رفتار کو دبانے میں کامیاب ہو سکتے ہیں یا نہیں۔
· متعلقہ اثاثے: USD/JPY، یین کراسز، ڈالر انڈیکس، نیکای انڈیکس، جاپانی گورنمنٹ بانڈز، جوکھم والے اثاثے۔
ای پی کی 3 اگست کی رپورٹ کے مطابق، امریکی صدر ٹریمپ اور جاپانی فنانس مینسٹر کاتیا گو کا نے تصدیق کی ہے کہ دونوں نے فاریکس مارکیٹ میں مداخلت کی ہے۔ ڈالر کے خلاف یین پہلے 163 سے اوپر چلا گیا تھا، جبکہ یین کے خلاف ڈالر 40 سال کے سب سے کم سطح تک پہنچ گیا تھا، لیکن پھر منگل کے صبح کے سیشن میں 156.34 تک گر گیا۔
ابھی مارکیٹ میں ٹریڈنگ کا سوال بہت واضح ہے: یہ یین کی ریباؤن، ملٹی لیٹرل انٹروینشن کی وجہ سے مختصر مدتی شارٹ کلوز آؤٹ ہے، یا یین ٹرینڈ کی درستگی کا آغاز؟
فارکس مداخلت کا عمل پیچیدہ نہیں ہے۔ حکومت یا مرکزی بینک براہ راست اپنی قومی کرنسی خریدنے آجاتی ہے اور بڑی رقم کے ساتھ قیمت کو سہارا دیتی ہے۔ سرمایہ کاروں کے لیے، یین کا اچانک مضبوط ہونا یین فنانسنگ ٹریڈ کو متاثر کرے گا۔ پچھلے کچھ سالوں میں، کم سود کے یین کا استعمال اعلی آمدنی والے اثاثوں خریدنے کے لیے کیا جاتا رہا ہے، اگر یین دوبارہ بڑھ جائے تو امریکی اسٹاک، مصنوعی اثاثے، ڈالر انڈیکس اور جاپانی اسٹاک مارکیٹ دونوں متاثر ہو سکتے ہیں۔
اس بار زیادہ توجہ حاصل کی گئی کیونکہ امریکہ شامل ہو گیا۔ 2011 کے بعد سے امریکہ اور جاپان نے اس طرح مل کر کبھی کام نہیں کیا۔ پکاوا ساکو کی نمائندگی کرتے ہوئے سرکاری روایت یہ ہے کہ "بہت زیادہ کم قیمت" کو روکنے کے لیے مشترکہ کارروائی کی جائے۔ وہیں، مخالف سیاسی رہنما اوگاوا جونیچی نے بتایا کہ اگر ساختی تبدیلی نہ ہو تو عارضی مداخلت کچھ دن تک نہیں چل سکتی۔
امریکہ مختصر مدتی ردعمل کو بڑھا رہا ہے
یہ جاپانی یین کی ریکوپری پہلے کیمپوزیشن کی ترتیب سے آئی۔ امریکی ڈالر کے خلاف جاپانی یین پہلے 163 تک پہنچ چکا تھا، جس سے کمزور یین ٹریڈنگ بہت بھری ہوئی تھی۔ امریکی اور جاپانی دونوں کے ساتھ داخلے کے سگنل کے ظاہر ہونے کے بعد، شارٹس پہلے اپنے پوزیشنز بند کریں گے، جس سے قیمت خود بخود تیزی سے واپس آ جائے گی۔
یہ جاپانی یین خریدنے کا اصلی پیمانہ اب بھی سرکاری ماہانہ ڈیٹا کے انتظار میں ہے۔ بازار ٹریڈرز کے اندازوں اور مرکزی بینک کے اکاؤنٹس کے تبدیلیوں کے بنیاد پر، اس کا پیمانہ کئی سو ارب ڈالر تک ہو سکتا ہے۔ یہ سطح مختصر مدت کے رجحان کو بدل سکتی ہے، لیکن یہ ابھی تک یہ ثابت نہیں کرتی کہ رجحان بدل چکا ہے۔
امریکی خزانہ کے سگنل نے ردعمل کو بھی مضبوط کیا۔ ریٹرز کے مطابق، امریکی خزانہ نے کچھ بینکوں کو مطلع کیا کہ ممکنہ طور پر جاپانی یین کے مداخلت کے لیے تیاری کرنا ہوگی۔ دوسرے میڈیا رپورٹس کے مطابق، موجودہ فوٹوگرافوں میں جاپانی یین خریدنے کے منصوبے کا ذکر نظر آرہا ہے۔ یہاں اسے ایک پالیسی جھلک کے طور پر سمجھنا زیادہ مناسب ہے، نہ کہ پوری طرح نافذ شدہ سرکاری عہد۔
امریکہ کی شمولیت سے ٹریڈرز کے خطرے کا حساب بدل جاتا ہے۔ گزشتہ میں جاپان کے منفرد مداخلت کے دوران، بازار یہ پوچھتا تھا کہ جاپان کتنے امریکی ڈالر کے اثاثے فروخت کر سکتا ہے اور کتنے عرصے تک برقرار رہ سکتا ہے۔ اگر امریکہ تعاون کرے تو، امریکی ڈالر کو جاپانی ین کے خلاف مختصر مدت میں دوبارہ انتہائی درجے تک لے جانے کی لاگت زیادہ ہو جائے گی۔
لیکن مداخلت سرعت کا مسئلہ حل کرتی ہے، راستہ نہیں۔ جب تک امریکی شرح سود جاپانی شرح سود سے واضح طور پر زیادہ رہے گی، یین اجارہ داری اور امریکی اثاثوں کی خریداری کا منافع کا منطق جاری رہے گا۔ فاریکس مارکیٹ سرکاری خریداری کا احترام کرے گی، لیکن صرف ایک خریداری کی وجہ سے اسپریڈ ٹریڈنگ کو نہیں چھوڑے گی۔
جاپانی مرکزی بینک کے سگنل کی درستگی کی مدت
ہمیں "ایک چھوٹا سا ڈھکیل" سے "کچھ عرصہ تک سہارا دینے" کی طرف منتقل ہونا ہوگا، جس کے لیے جاپانی سینٹرل بینک کی مدد درکار ہے۔ جاپانی سینٹرل بینک نے اس بار بے ضمانت رات کے ادھار کی شرح کو تقریباً 1.0% پر مستقل رکھا، لیکن اجلاس کے بعد کا انداز زیادہ سخت تھا۔ اُتے کازو او کے بیانات نے بازار میں مزید سود کی شرح میں اضافے کی توقع کو برقرار رکھا۔
ایک معتدل طوطائی سگنل کا مطلب یہ ہے کہ مرکزی بینک نے اس بار سود کی شرح میں اضافہ نہیں کیا، لیکن وہ مستقبل کے اقدامات کو بازار میں پہلے سے قیمت دینے کو تیار ہے۔ جب تک سرمایہ کاروں کو یقین ہو کہ جاپانی سود کی شرح مزید بڑھے گی، یین کو شارٹ کرنا کم مفید لگے گا۔
یہ جنری کے ریباؤنڈ کو کس حد تک جاری رکھا جا سکتا ہے، اس کا مرکزی پہلو ہے۔ اگر ستمبر کے لیے شرح سود میں اضافے کی توقع مزید بڑھتی رہی، تو بازار اس مداخلت کو ایک مجموعی اقدام کے طور پر سمجھے گا: حکومت پہلے اس کرنسی کی لہروں کو دبانے کی کوشش کرتی ہے، اور پھر جاپانی سینٹرل بینک شرح سود کے ذریعے بنیادی خلا کو بھرتا ہے۔ ڈالر کے خلاف یین کے لونگ پوزیشنز زیادہ س остھے ہو جائیں گے، اور یین فنانسنگ ٹریڈنگ میں لیوریج بھی کم ہو سکتا ہے۔
اگر جاپانی مرکزی بینک صرف بیانات میں سختی کا اظہار کرتا ہے اور اصل میں سود کی شرح میں اضافہ مزید تاخیر کرتا ہے، تو بازار جلد ہی سرکاری حد تک دوبارہ ٹیسٹ کرے گا۔ جاپان کی گزشتہ بار بار مداخلتیں مختصر مدتی ریکوڈ کا باعث بنی ہیں، لیکن جب تک فرقہ واضح طور پر کم نہیں ہوتا، اس کا اثر جلد ہی کم ہو جاتا ہے۔
اوکاوا جونیا کی تنقید "کچھ دن سے زیادہ نہیں ٹھہرے گا" دراصل مدتِ اعتبار کو ہدف بناتی ہے۔ فاریکس مارکیٹ حکومت کے ایک بار خریدنے سے نہیں ڈرتا، بلکہ اس لیے ڈرتا ہے کہ پالیسی کا فریم ورک حقیقت میں بدل جائے۔ اگر فریم ورک نہیں بدلتا، تو مداخلت زیادہ تر ایک اعلیٰ لاگت والی تنبیہ کی طرح ہوتی ہے۔
ٹیکس کمی کا اجندہ لمبے مدتی قابلیت کو کمزور کرتا ہے
یین کا مسئلہ اب بھی مالیاتی طرف سے پھنسا ہوا ہے۔ جاپانی حکومت ایک طرف اسکے اسکین کو مستحکم رکھنا چاhti ہے، دوسری طرف اس کے اندر کی سیاسی صورتحال کم ٹیکس اور مالیاتی سہولت کی طرف لے جا رہی ہے۔ ان دونوں راستوں کو ایک ساتھ رکھنے سے بازار کو شک ہو رہا ہے کہ کیا پالیسی کے مقاصد مطابق ہیں۔
ٹیکس کمی سے شہریوں اور کاروباروں کے مختصر مدتی نقدی بہاؤ میں بہتری آئے گی، لیکن اگر سرمایہ کاروں کو لگے کہ یہ خسارہ بڑھائے گی اور قرضہ جاری کرنے کے دباؤ میں اضافہ کرے گی، تو یین کو دباؤ پڑ سکتا ہے۔ بازار یہ پوچھے گا کہ جاپانی حکومت فنانشل کنڈیشنز کو سخت کرکے یین کو مستحکم کر رہی ہے، یا مالیاتی توسیع کے ذریعے معاش کو سہارا دے رہی ہے۔
اوکاوا جونیچی کے تنقید میں، بازار کی قیمت گذاری کو حقیقی طور پر متاثر کرنے والا پہلو یہ ہے کہ اس نے مداخلت کو وزیر اعظم تاکاہارا ساکنے کی جانب سے لبرل ڈیموکریٹک پارٹی کے لیے ٹیکس کمی کی تجاویز کو منظور کرنے سے جوڑ دیا۔ اس سے مالیاتی اور اسکینگ کے درمیان تنازع کی طرف اشارہ ہوتا ہے: حکومت فارن ایکسچینج ریزروز کا استعمال کرکے یین خرید سکتی ہے، لیکن اگر مالیاتی پالیسی مسلسل آسان سگنلز جاری رکھتی رہے تو اسکینگ مارکیٹ یہ شک کرتی ہے کہ استحکام کتنے عرصے تک جاری رہے گا۔
جاپان کے لیے، کمزور یین صرف برآمدات کے لیے فائدہ مند نہیں ہے۔ بہت زیادہ کمزور یین درآمد کی لاگت کو بڑھا دیتا ہے، شہریوں کی خریداری کی صلاحیت کو کم کرتا ہے، اور تنش کے دباؤ کو کنٹرول کرنا مشکل بناتا ہے۔ حکومت کو بے قابو贬值 کو روکنا ہوگا، جبکہ معاشی اور فنانسی فنڈنگ کو نقصان پہنچائے بغیر جلدی سے سود کی شرح میں اضافہ نہیں کرنا چاہتا۔
اس مرتبہ امریکا اور جاپان کی مشترکہ مداخلت کی شدت بہت زیادہ تھی، لیکن اس نے بنیادی تنازعات کو خود بخود ختم نہیں کیا۔ یہ زیادہ تر اس بات کا اظہار ہے کہ مارکیٹ کو جاپانی یین کے خلاف ایک طرفہ شارٹ پوزیشن سے نکال کر پالیسی کی تصدیق کا انتظار کرنے والی حالت میں لایا گیا ہے۔
سپٹمبر کی شرح سود اور فنانسی طریقہ کار کا جائزہ لیا جائے گا
ڈالر بر contre جاپانی یین کیا مداخلت کے بعد کے علاقے میں برقرار رہ سکتا ہے، اہم متغیر یہ نہیں کہ کتنے یین خریدے گئے، بلکہ یہ ہے کہ جاپانی مرکزی بینک اور حکومت ایک ملی مانند سیگنل دے سکتی ہیں یا نہیں۔
اگر جاپانی مرکزی بینک ستمبر میں سود کی شرح میں اضافے کے راستے کو مزید مضبوط کرتا ہے، یا عملی اقدامات کرتا ہے، تو بازار اس干预 کو ایک رجحان کی ترمیم کی شروعات کے طور پر دوبارہ سمجھ سکتا ہے۔ اس صورت میں صرف ڈالر فی یین کے لمبے پوزیشنز ہی نہیں، بلکہ کم سود والے یین کے ذریعے فنانس کی جانے والی کراس ایسٹ سٹریٹجیز بھی دباؤ میں آ جائیں گی۔
اگر سود کی شرح میں اضافہ نہ ہو اور ٹیکس کم کرنے کی منصوبہ بندی پر زور دیا جائے تو، یہ فiscal کے توسیع کی توقع کو مزید مضبوط کرے گا اور یین کی ریباؤنڈ مزید ایک موقتی شارٹ سکریننگ میں واپس چلی جائے گی۔ امریکہ کی شرکت مختصر مدت میں خوف کو بڑھا سکتی ہے، لیکن جاپان کے لیے سود کے فرق اور فiscal کے قابل اعتماد ہونے کے مسائل کو لمبے عرصے تک حل نہیں کر سکتی۔
امریکہ اور جاپان نے مل کر یین خریدا، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ پالیسی کی حدود مارکیٹ کی توقعات سے زیادہ سخت ہیں۔ یین کو ریباؤنڈ سے ریورس میں تبدیل ہونے کے لیے، جاپانی سینٹرل بینک اور فنانشل پالیسی کو ایک ہی جواب دینا ہوگا۔
ٹویٹر：https://twitter.com/BitpushNewsCN
بٹ پش ٹی جی مکالمہ گروپ：https://t.me/BitPushCommunity
بیپوش ٹی جی سبسکرائب کریں: https://t.me/bitpush