امریکہ اور جاپان یین کی مداخلت کے بعد اگلے اقدامات پر اختلاف رکھتے ہیں

ریاستہائے متحدہ اور جاپان نے صرف 15 سال بعد اپنا پہلا متناسق کرنسی مداخلت کیا ہے۔ اب وہ اگلا کیا ہوگا، اس پر اتفاق نہیں کر پا رہے۔

وزیر خزانہ امریکہ سکاٹ بیسینٹ نے 2 اگست کو جاپانی بینک کو سود کی پالیسی کے نرمالیکرین میں دیری کرنے پر علنی طور پر تنقید کی، جس میں انہوں نے مرکزی بینک کو "سود کے منحنی کے پیچھے" قرار دیا۔ یہ تبصرہ اس وقت آیا جب واشنگٹن اور ٹوکیو نے مل کر یین کو سہارا دینے کے لیے مداخلت کی، جو ڈالر کے مقابلے میں تقریباً 164 تک گر چکا تھا، جو تقریباً چار دہائیوں کا سب سے کمزور سطح تھا۔

ہدایت کردہ مداخلت، جو اگست 2-3 کے قریب کی گئی، میں جاپان نے اپنی کرنسی کے دفاع کے لیے تخمینہ 36-59 ارب ڈالر خرچ کیے۔ امریکہ نے بھی حصہ لیا، جس سے یہ 2011 کے بعد پہلا مشترکہ ین خریدنے والا آپریشن بن گیا، جب دونوں ممالک فکوشیما کے واقعہ کے بعد مل کر کام کر چکے تھے۔

کام کر گیا، کم از کم عارضی طور پر۔ اگلے دنوں میں یین 155-157 کے رینج تک بحال ہو گیا، جو اس کے تقریباً 40 سال کے کم سے کم سطح سے نمایاں طور پر پیچھے ہٹ گیا۔

لیکن بیسنت نے واضح کر دیا کہ مداخلت کے ساتھ شرائط بھی جڑی ہوئی تھیں۔ اس کے خیال میں، کرنسی مارکیٹ کے عمل مختصر مدتی حل ہیں۔ اصل حل، جس کی وہ بات کرتے ہیں، BoJ کے بندوبست کرنا ہے کہ وہ حقیقی طور پر سود کی شرح بڑھائے، جس کے لیے مرکزی بینک مسلسل سود کے دباؤ کے باوجود کوئی معنی خیز طریقے سے تھوڑا بھی راغب نہیں ہوا۔

BoJ نے اپنے 30-31 جولائی کے اجلاس کے دوران اپنی پالیسی شرح کو 0% پر مستقل رکھا، جو مداخلت سے صرف کچھ دن پہلے تھا۔ تاہم، اس فیصلے پر اتفاق رائے نہیں ہوا۔ اندر کی تقسیمیں اب زیادہ واضح ہو رہی ہیں، جہاں پالیسی فیصلوں پر حالیہ تقسیمی ووٹس سے مرکزی بینک کے اندر ایک گروہ کا ہکش اقدامات کے لیے دباؤ بڑھ رہا ہے۔

ریٹس کو مستقل رکھنے کے باوجود، جاپانی بینک نے ہاکش سگنلز بھیجے، جس سے یہ اشارہ ملا کہ اگلی میٹنگ، جو 16-17 ستمبر کو منعقد ہوگی، میں سختی کی شروعات ہو سکتی ہے۔ تجزیہ کار اب بڑھتی ہوئی انفلیشن ڈیٹا اور امریکی خزانہ کی غیر معمولی عوامی دباؤ کے باعث ستمبر میں ریٹ میں اضافے کو سب سے زیادہ ممکن نتیجہ سمجھ رہے ہیں۔

خزانہ دار نے فیڈرل ریزرو کے FIMA ریپو سہولت کو، جو اب 60 ارب ڈالر تک محدود ہے، وسعت دینے کا بھی مطالبہ کیا ہے تاکہ جب متحدہ ممالک کے مرکزی بینک اپنی کرنسیوں کا دفاع کرنے کی ضرورت محسوس کریں تو پرکشش ڈالر کی دستیابی یقینی بنائی جا سکے۔

FIMA ریپو سہولت خارجی مرکزی بینکوں کو امریکی خزانہ کے اپنے مالیاتی اثاثوں کو ڈالروں کے لیے عارضی طور پر تبادلہ کرنے کی اجازت دیتی ہے۔ اگر جاپان مداخلت کے عمل میں دہائیوں بلین ڈالر خرچ کر رہا ہے، تو ڈالر کی مایوسی تک پہنچنے کا یقینی حصول ایک معاونت نہیں بلکہ ایک ج战略 ضرورت بن جاتا ہے۔

ستمبر کی BoJ کی میٹنگ اب اس کے لیے سب سے زیادہ اہم مالیاتی پالیسی کا واقعہ ہے جو جاپانی اثاثوں میں شامل ہیں۔ ایک شرح میں اضافہ، چاہے وہ کتنا ہی معمولی کیوں نہ ہو، ایک ایسے مرکزی بینک کے لیے ایک نمایاں نفسیاتی تبدیلی ہوگی جس نے دہائیوں تک انتہائی سستی مالیاتی پالیسی کا عالمی مثالی محرک رہا ہے۔

اگر جاپانی بینک نے س�تی کی تو جاپانی سرکاری بانڈز کی فروخت ممکنہ طور پر بڑھ جائے گی، جس سے فائدہ کی شرحیں بڑھ جائیں گی۔ نکی کو بھی سرگرمیوں کا سامنا ہو سکتا ہے، کیونکہ سالوں تک اسٹاک میں فائدہ جزوی طور پر سستے پیسے اور کمزور ین کی وجہ سے ہوا ہے، جس نے برآمد کنندگان کی آمدنی بڑھائی۔ ایک مضبوط ین اس ڈائنانمک کو الٹ دیتا ہے، جس سے جاپانی برآمدات عالمی بازار میں مہنگی ہو جاتی ہیں۔

بین الاقوامی سرمایہ کے انتقال کے لیے، جاپانی شرح سود کے بڑھنے سے یین اور ڈالر کے درمیان سود کا فرق کم ہو جائے گا، جس سے کیری ٹریڈز کو الگ کیا جا سکتا ہے جہاں سرمایہ کار یین میں سستے میں ادھار لے کر دوسری جگہوں پر زیادہ سود دینے والے اثاثوں میں سرمایہ کاری کرتے ہیں۔ جب 2024 کی گرمیوں میں بینک آف جاپان کی پالیسی کا اندازہ نہ لگنے والا فیصلہ کیری ٹریڈز کو متاثر کر گیا، تو اس نے عالمی سطح پر خطرناک اثاثوں میں تیز بیچنے کا رجحان پیدا کر دیا۔