اپبٹ مارکیٹ شیئر حاصل کرنے کے لیے فوری اسٹیبل کوائن کیمپین شروع کرتا ہے

لکھنے والہ: c4lvin

ترجمہ: چاپر، فورسائٹ نیوز

اپبٹ نے 26 جولائی سے 9 اگست تک ایک تفریحی سرگرمی شروع کی، جس کے تحت وون ٹریڈنگ مارکیٹ میں اسٹیبل کوائن ٹریڈنگ پر 0.05% کمیشن نہیں لگائے جائیں گے۔ اسی ہفتے، پلیٹ فارم نے RLUSD، USDG جیسے ڈالر اسٹیبل کوائنز جلدی سے لانچ کر دیے۔ یہ سب اقدامات اسٹیبل کوائن کی ٹریڈنگ حجم کو بڑھانے کے مقصد سے کیے گئے ہیں۔

یہ Upbit کا پہلا اسٹیبل کرنسی لانچ نہیں ہے، لیکن یہ پہلی بار ہے کہ اس پلیٹ فارم نے انتہائی مختصر عرصے میں متعدد اسٹیبل کرنسی متعلقہ سرگرمیوں کو ایک ساتھ متعارف کرایا۔ اس مضمون میں، ہم کوریائی ایکسچینج کے اسٹیبل کرنسی مارکیٹ کے ڈھانچے، اسٹیبل کرنسیوں کے عبوری مالیاتی روانہ و آمد کے رجحانات، اور موجودہ تنظیمی ماحول کے تین پہلوؤں کے حوالے سے Upbit کے اس وقت اسٹیبل کرنسی سیکٹر میں توجہ مرکوز کرنے کے پیچھے کے منطق کو سمجھائیں گے۔

جنوری 2025 میں، جنوبی کوریا کے اسٹیبل کوائن ٹریڈنگ مارکیٹ میں دو بڑے کھلاڑی تھے: اپبٹ کا حصہ 53.5% اور بیتھم کا حصہ 42.5%، جن کا مل کر مارکیٹ شیئر 95% سے زائد تھا۔ صرف 18 ماہ بعد، صنعت کا ڈھانچہ مکمل طور پر تبدیل ہو گیا۔ جون 2026 تک، کوائنون 845.8 ارب کورین ون (34.8%) روزانہ اسٹیبل کوائن ٹریڈنگ کے ساتھ پہلے نمبر پر ہے؛ بیتھم 755.7 ارب کورین ون (31.1%) کے ساتھ دوسرے نمبر پر ہے؛ اپبٹ 730.2 ارب کورین ون (30.1%) کے ساتھ، اور مارکیٹ تینوں کے درمیان مقابلہ میں تبدیل ہو گئی۔

کوائنون نے اکتوبر 2025 سے USDC ٹریڈنگ فیس مکمل طور پر ختم کر دی، جس نے صنعت میں تبدیلی کا آغاز کیا۔ اس وقت دوسرے مقابلہ کرنے والے 0.04%–0.20% کے فیس ریٹ پر قائم تھے، جبکہ کوائنون نے صفر فیس کی پالیسی پر ڈٹ کر رہنا جاری رکھا۔ اس کے نتیجے میں، اس کا مارکیٹ شیئر مارچ 2025 میں 11.5% تک بڑھ گیا اور دسمبر 2025 تک 30.5% پر پہنچ گیا، جس سے اس نے اپبٹ کے 29.7% کو پیچھے چھوڑ دیا۔ فیس کے لحاظ سے بہت حساس ٹریڈنگ ڈیمانڈ کوائنون کی طرف بہہ گئی، جس میں دو اہم قسمیں شامل تھیں: بین الاقوامی ڈرائیوٹو ٹریڈنگ کے لیے فنڈز نکالنے کی ضرورت اور ڈالر ایکسچینج ریٹ سے منافع حاصل کرنے کی ضرورت۔

یہ واضح طور پر ظاہر کرتا ہے کہ اسٹیبل کرنسی ٹریڈنگ کی مانگ بہت زیادہ قیمت لچک رکھتی ہے۔ کسی بھی ایکسچینج پر خریدنے کے باوجود، اسٹیبل کرنسیاں ہمیشہ ہم جنس اثاثے ہوتی ہیں، اور بڑی تعداد میں صارفین خریدنے کے بعد انہیں باہری والٹ میں نکال دیتے ہیں۔ اس لیے، مختلف ایکسچینجز کی مقابلہ کن صلاحیت کا بنیادی عنصر صرف فیس اور مائعات رہ جاتا ہے۔ درحقیقت، صرف 0.05 فیصد کا فرق بھی صنعت کے رینکنگ کو تبدیل کر سکتا ہے۔

یہ قابل ذکر ہے کہ یہ ساختی تبدیلی صرف اسٹیبل کوائن سیکٹر میں ہوئی۔ جون 2026 میں، تمام کرپٹو کرنسی ٹریڈنگ میں، اپبٹ کا حصہ 60.0% تھا، بیتھم کا 32.0%، اور دونوں کا مل کر حصة 90% سے زیادہ تھا، جبکہ کوائنون کا صرف 6.2% تھا۔ یعنی، جہاں اپبٹ پورے مارکیٹ میں مکمل طور پر برتری رکھتا ہے، وہاں اسٹیبل کوائن اس کا سب سے زیادہ کمزور شعبہ ہے۔

اسی دوران، کل مارکیٹ کا سائز تیزی سے کم ہو رہا ہے۔ جولائی 2026 میں، جنوبی کوریا کے پانچ بڑے مقبول ایکسچینجز پر اسٹیبل کوائن کا روزانہ کل ٹریڈنگ وولیوم 466.69 ملین امریکی ڈالر تھا، جبکہ جنوری میں یہ 2.37 ارب امریکی ڈالر تھا، جس میں 80.3 فیصد کی کمی آئی۔ دونامو (اپبٹ کی مادر کمپنی) کا پہلا تین ماہہ 2026 کا روزانہ آمدنی 2346 ارب کورین وون تھا، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 55 فیصد کم تھا؛ آپریٹنگ منافع 880 ارب کورین وون تھا، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 78 فیصد زیادہ کم تھا۔ صرف چھ ماہ میں مارکیٹ کا سائز اپنے اصل سائز کا صرف ایک پانچواں حصہ رہ گیا۔ اس طرح کے ماحول میں، جو سیکٹرز بائک اور بیر سائکل سے متاثر نہیں ہوتے اور ان کا تقاضا مضبوط رہتا ہے، ان کی سٹریٹجک اہمیت مارکیٹ کی خوشحالی کے دور سے بہت زیادہ ہے۔

کوریا کے اسٹیبل کوائن کی مانگ کی بنیادی سمجھنے کے لیے، صارفین کے اسٹیبل کوائن خریدنے کے بعد ان کے فنڈز کی جات کا تعاقب کرنا ہوگا۔

صرف جون 2026 میں، پانچ بڑے جنوبی کوریائی ایکسچینجز نے 2.7625 تریلین کوریائی وون کے سٹیبل کوائن نکالے جو بیرونی ایکسچینجز کی طرف گئے، جبکہ بیرونی ایکسچینجز سے واپس آنے والے سٹیبل کوائن کا حجم 2.2022 تریلین کوریائی وون تھا، جس سے صاف نکالا 5603 ارب کوریائی وون ہوا۔ جنوری 2025 سے اس ڈیٹا کو درج کرنے کے بعد، 18 مہینے تک ہر ماہ صاف نکالا رہا، جس کا مجموعی صاف نکالا تقریباً 14.9 تریلین کوریائی وون ہو چکا ہے۔

یہ مستقل نیٹ باہر نکلنے کا رجحان بورس مارکیٹ کے ساتھ واضح طور پر مقابلہ کرتا ہے۔ 2026 کے دوسرے تہائی میں، جنوبی کوریا نے بیرونی اسٹاکس میں 1.6185 تریلین ون کی صاف فروخت کی، جبکہ اسٹیبل کوائن کی نیٹ باہر نکلنے کی مقدار 1.6872 تریلین ون تھی۔ بیرونی اسٹاکس کے فنڈ فلوز مارکیٹ کے ماحول کے مطابق ملک واپس لوٹ سکتے ہیں؛ لیکن چاہے مارکیٹ کتنی بھی گرے، اسٹیبل کوائنز کا نیٹ باہر نکلنا جاری رہتا ہے، جو اسٹیبل کوائنز کی جنوبی کوریا مارکیٹ میں خاص حیثیت کو ظاہر کرتا ہے۔

اسٹیبل کوائن کا کردار بین الاقوامی ایکسچینجز اور ڈیفی میں رأس مال منتقل کرنے کا ذریعہ ہے، جو اس کا اصلی مقصد نہیں ہے، جس کی وجہ سے یہ ظاہری صورتحال مزید تحقیق کا مستحق ہے۔ جنوبی کوریا کے وون ٹریڈنگ مارکیٹ میں اسٹیبل کوائن کا آغاز بہت دیر سے ہوا، اور پانچ بڑے ایکسچینجز میں اپبٹ نے 2024 تک USDT وون ٹریڈنگ پیر کو شروع نہیں کیا۔ اس سے پہلے، صارفین کو اپنے فنڈز بین الاقوامی ایکسچینجز پر منتقل کرنے کے لیے صرف بٹ کوائن، XRP جیسے متغیر اثاثوں کو خریدنا پڑتا تھا، جس سے انہیں ٹرانسفر کے دوران قیمتی تبدیلیوں کا خطرہ برداشت کرنا پڑتا تھا۔

کوریائی ون کے ٹریڈنگ پیر کے لانچ کے بعد، اس عبوری فنکشن کو فوری طور پر اسٹیبل کوائن نے اپنا لیا۔ کوریا کے فنانشل سروری کمیشن نے جنوری 2025 سے اسٹیبل کوائن کی عبوری ٹرانسفر ڈیٹا کو الگ سے ٹریک کرنا شروع کر دیا، جو خود بخود یہ ظاہر کرتا ہے کہ ریگولیٹرز اسٹیبل کوائن کو عبوری فنڈز کے اہم ذریعہ کے طور پر دیکھ رہے ہیں۔ 2019 میں USDT کی عالمی ٹریڈنگ وولیوم پہلے ہی بٹ کوائن سے زیادہ تھی؛ جبکہ کوریا نے کوریائی ون کے ٹریڈنگ پیر کے لانچ میں تاخیر کی وجہ سے، 2024 کے بعد مختصر عرصے میں یہ ترقی کا مراحل مکمل کر لیا۔

اپبٹ کے فیصلے کو واپس لیتے ہوئے، یہ ہینڈل فیس کی رعایت محدود وقت کی سرگرمی ہے جو 9 اگست تک چلے گی؛ جبکہ کوئنون، جس نے بڑی منڈی کا حصہ حاصل کر لیا ہے، اکتوبر 2025 سے مستقل صفر ہینڈل فیس کی پالیسی لاگو کر رہا ہے۔

محدود عرصے کی ترغیب کے اثرات کے لیے پہلے کے مثالیں دستیاب ہیں۔ کوربٹ نے 2026ء کے 1-13 اپریل کے دوران USDC کے لیے صفر کمیشن اور انعامات کا آغاز کیا، جس کے دوران سٹیبل کرنسی کا حصہ 3.48% تک پہنچ گیا، لیکن ترغیب ختم ہونے کے بعد، ٹریڈنگ وولیوم دوبارہ اپبٹ اور بٹھم بھیج دیا گیا۔ اس تاریخی معاملے کے مطابق، اپبٹ کی ترغیب ختم ہونے کے بعد، حاصل ہونے والی ٹریڈنگ وولیوم بھی کم ہونے کا امکان ہے۔ نیچے ترغیب کے دوران اور عام دوران کے ڈیٹا کو ملا کر مستقبل کا جائزہ لیا جاتا ہے۔

اپبٹ کے پروموشن کے دوران اور پروموشن سے پہلے کے مہینے کے دوران اسٹیبل کوائن کی روزانہ تجارتی رقم کا موازنہ: پروموشن سے پہلے 30 دن کی روزانہ تجارتی رقم 469.6 ارب کورین ون تھی؛ پروموشن شروع ہونے کے بعد، روزانہ تجارتی رقم میں 162.0% کی اضافہ ہوا اور 1230.6 ارب کورین ون ہو گئی۔ آخر ہفتے کے عوامل کو نظرانداز کرتے ہوئے، صرف کام کے دنوں کے ڈیٹا کو شمار کیا گیا، جس میں 170% کا اضافہ ہوا، جو 550.3 ارب کورین ون سے بڑھ کر 1486.9 ارب کورین ون ہو گئی۔

پالیسی کا اثر بہت جلد دکھائی دیا۔ 25 جولائی، یعنی تقریب سے ایک دن پہلے، ٹریڈنگ والیوم 299.5 ارب کورین ون تھا؛ تقریب کے شروع ہونے کے دن (اتوار) یہ 721.9 ارب کورین ون تک پہنچ گیا، جو پچھلے ویک اینڈ کا دوگنا تھا؛ پہلا کام کا دن، 27 جولائی، 1622.7 ارب کورین ون تک پہنچا، اور 29 جولائی کو 2032.9 ارب کورین ون کا ریکارڈ ملا۔

ڈیٹا میں تین اہم ظاہریات نمایاں ہوئیں:

• اضافہ ٹریڈنگ وولیوم کا تقریباً مکمل حصہ USDT سے آیا۔ USDT کا روزانہ ٹریڈنگ وولیوم 46.06 ارب کورین ون سے بڑھ کر 120.71 ارب کورین ون ہو گیا، جو Upbit کے کل اسٹیبل کوائن ٹریڈنگ وولیوم کا 98.1% رہا، جو سرگرمی سے پہلے اور بعد میں تقریباً ایک جیسا رہا۔ اسی دوران نئے لانچ ہونے والے RLUSD (روزانہ 7.1 ارب کورین ون) اور USDG (روزانہ 3.4 ارب کورین ون) نے کل اضافے میں صرف تقریباً 1% کا حصہ ڈالا، جس کی گرمی فوراً ختم ہو گئی۔ RLUSD نے اپنے لانچ کے دن 56 ارب کورین ون کا ٹریڈنگ وولیوم رکھا، لیکن فوراً ہی روزانہ 1 ارب کورین ون کے قریب گر گیا؛ USDG نے اپنے لانچ کے دن 22.4 ارب کورین ون کا ٹریڈنگ وولیوم رکھا، جو بھی تیزی سے کم ہو گیا۔ نئے کرنسیز کے لانچ سے پیدا ہونے والی دلچسپی صرف ایک دن تک رہی۔ جبکہ USD1، USDS، USDE جیسے لونگٹیل اسٹیبل کوائن اور سونے سے منسلک اثاثہ XAUT، جنہیں پوری طرح فیس مفت فراہم کیا گیا، ان کا ٹریڈنگ وولیوم مستحکم رہا یا تو کم ہو گیا۔ نتیجہ: Upbit کی اس اسٹیبل کوائن کے تقسیم کی حکمت عملی نے USDT کے ٹریڈنگ فلو کو دوسرے اسٹیبل کوائنز میں تقسیم نہیں کیا۔
• ایکٹیویٹی ابھی ختم نہیں ہوئی، لیکن اس کا اثر کم ہونا شروع ہو چکا ہے۔ پہلے ہفتے کا روزانہ اوسط تجارتی حجم 1486.5 ارب کورین وون تھا، جبکہ دوسرے ہفتے گھٹ کر 846.8 ارب کورین وون ہو گیا۔ ویک اینڈ کو نظر انداز کرتے ہوئے، صرف کام کے دنوں کو دیکھیں تو تجارتی حجم 33 فیصد گھٹ کر 1639.44 ارب کورین وون سے گھٹ کر 1105.8 ارب کورین وون ہو گیا۔ یہ ایک معمولی سی سرگرمی کے آغاز میں تیزی سے گرمی کم ہونے کا رجحان ہے۔
• ایکسچینج ریٹس میں تبدیلیاں ایک متغیر کا باعث بنتی ہیں۔ جولائی میں ون کوریائی ون کی طاقت بڑھنے سے، Upbit پلیٹ فارم پر USDT کی قیمت 26 جون کو 1,517 ون سے 4 اگست تک 1,423 ون تک گر گئی، جو جولائی کے آخر میں گرنے کے دوران تھی اور پروموشن کے وقت کے ساتھ ملتی تھی۔ ایکسچینج ریٹس میں لہریں خود بخود آربٹریج اور کم قیمت پر خریدنے کی مانگ پیدا کرتی ہیں، اس لیے ٹریڈنگ کے حجم میں اضافے کا ایک حصہ ایکسچینج ریٹس کے موڑ سے آیا، صرف فری فیس کے اثرات سے نہیں۔

کلی طور پر، جب پروموشن ختم ہو جائے اور فیس دوبارہ لاگو ہو جائیں، تو اپبٹ کے لیے پروموشن کے دوران حاصل کیے گئے مارکیٹ شیئر کو برقرار رکھنا مشکل ہو جائے گا۔ جب تک کوائنون کی مستقل صفر فیس پالیسی نافذ رہے گی، اپبٹ کے سامنے مستقبل میں دو ہی اختیارات ہوں گے: یا تو اس نے مستقل اسٹیبل کوائن فیسز ختم کر دیں، یا مارکیٹ شیئر کھو کر فیس آمدنی برقرار رکھیں۔

میں یقین رکھتا ہوں کہ اپبٹ خود بھی جانتا ہے کہ مفت کمیشن کی وجہ سے ٹریڈنگ کی مقدار میں اضافہ صرف عارضی اثر ہے، اور نئے اسٹیبل کوائن کی لانچنگ سے USDT کے ٹریڈنگ ٹریفک کو حقیقی طور پر تقسیم نہیں کیا جا سکتا۔

اندازہ لگایا گیا ہے کہ پچھلے 15 دنوں میں، اپبٹ نے تقریباً 10 ارب کورین یون کمیشن آمدنی چھوڑ دی۔ کم مارجن والے شعبے میں وسائل لگانے اور کمیشن کو جان بوجھ کر چھوڑنے کا مقصد کیا ہے؟ کوریا کے ریگولیٹری ماحول میں ہونے والے تبدیلیوں سے اس کا اہم رابطہ واضح ہوتا ہے۔

سب سے پہلے، ہنگ کے اسٹیبل کوائن کا اطلاق تقریباً قریب ہے۔ کوریا کی حکومت نے 2026 کی معاشی نمو کی حکمت عملی میں، دوسرے نصف سال میں ڈیجیٹل ایسٹس بیسک ایکٹ کے قانون سازی کا باقاعدہ منصوبہ بنایا ہے۔ اس قانون میں ہنگ کے اسٹیبل کوائن جاری کرنے کے لیے لائسنس سسٹم، رزرو اثاثوں کی ضروریات، اور صارفین کے ریڈمپشن کے حقوق جیسے شقیں شامل ہونے کی توقع ہے۔ امریکہ کا GENIUS قانون 2026 کے آخر اور 2027 کے شروع میں مکمل طور پر لاگو ہونے کی توقع ہے، جب ڈالر اسٹیبل کوائن کو دنیا بھر میں نئی لہر کی سطح پر عام کیا جائے گا۔

دوما، ڈونامو کی ملکیت کی ساخت میں تبدیلی۔ نومبر 2025 میں، نیور فنانس نے اسٹاک ایکسچینج منصوبے کے ذریعے ڈونامو کو مکمل طور پر اپنی ملکیت والی ذیلی کمپنی بنانے کا فیصلہ کیا؛ دونوں طرف نے اسٹیبل کوائن اور ڈیجیٹل ویلٹ کو مرکز بناتے ہوئے ادائیگی کا ایک生态系统 تشکیل دینے کو اہم تعاون کا رخ قرار دیا۔ اس نقطہ نظر سے، اپبٹ کے اسٹیبل کوائن کا تجارتی حجم، مائع پن، اور صارفین کی تعداد صرف ہینڈلنگ فیس کا ذریعہ نہیں بلکہ مستقبل کے ادائیگی کے کاروبار کے لیے ایک تقسیم کا ذریعہ بھی ہیں۔ اس لیے، ابھی سے اپنے کاروبار کی بنیاد کو بڑھانا اہم طور پر ج strategic ہے۔

تیسری بات، یہ تضاد ہے کہ نظم و ضابطہ کے احکامات Dunamu کو ڈالر سٹیبل کوائن کے فوائد سے مکمل طور پر فائدہ اٹھانے میں مشکل پیدا کر سکتے ہیں۔ موجودہ "خصوصی مالیاتی لین دین معلومات قانون" اور "وائرچوئل ایسٹس صارفین کے تحفظ کا قانون" کے مطابق، وائرچوئل ایسٹس سروس پروائیڈرز متعلقہ فریق کے جاری کردہ اثاثوں کا تجارت نہیں کر سکتے۔ جبکہ Dunamu Naver گروپ میں شامل ہو گیا ہے، اگر Naver کی قیادت میں ایک کنسرٹیم نے جنوبی کورین وون سٹیبل کوائن جاری کیا، تو ایک نظم و ضابطہ کی تشریح یہ ہو سکتی ہے کہ Upbit کو اس کرنسی کو لسٹ کرنے سے روک دیا جائے۔ مستقبل میں مقامی جنوبی کورین وون سٹیبل کوائن کو لسٹ کرنے کا سوال اب بھی نامعلوم ہے، لہذا ابھی موجودہ موقع جو محفوظ طور پر حاصل کیا جا سکتا ہے، وہ ہے کہ وہ امریکی ڈالر سٹیبل کوائن کا جنوبی کوریا میں تقسیم کا مرکز بن جائے۔