لکھنے والے: ایرک، فورسائٹ نیوز
مکمل کریپٹو مارکیٹ کے ہلکے پھلکے موڑ والے جون اور جولائی میں، زیادہ تر مین اسٹریم ٹوکن کی قیمتیں کمزور رہیں، لیکن UNI نے حیرت انگیز طور پر مضبوط پرفارم کیا۔
جون کے شروع میں، UNI کی قیمت 2.3 امریکی ڈالر کے قریب گھوم رہی تھی، لیکن جولائی کے آخر تک، یہ 4.6 امریکی ڈالر کے قریب پہنچ گئی، دو ماہ میں تقریباً دگنا ہو گئی۔ اگر آپ وقت کو پچھلے دسمبر تک واپس لے جائیں، تو اس وقت یونی سوپ نے کئی سالوں تک بحث کے بعد فیس سوئچ پروپوزل کو منظور کر لیا تھا، لیکن UNI صرف ایک دن کے لیے بڑھا اور پھر مارکیٹ کے ساتھ لگاتار گرنا شروع ہو گیا، اور مارکیٹ کو DeFi دنیا کے بڑے ترین ایکسچینج کے لیے کوئی دلچسپی نہیں تھی۔
لیکن اس وقت ہی تبدیلی کا بیج بونے کا کام ہو چکا تھا، صرف اس وقت کم لوگوں کو اس کا احساس نہیں تھا۔
28 دسمبر 2025 کو، یونی سویپ گورننس پروپوزل UNIfication کو بلاکچین پر آفیشلی لاگو کر دیا گیا۔ پروٹوکول فیس سوئچ کو آن کر دیا گیا، جس سے ایتھریم مین نیٹ v2 پولز اور کچھ v3 پولز کے ٹریڈنگ فیسز میں سے ایک حصہ پروٹوکول کے نام کر دیا گیا؛ Unichain کے سارٹر آمدنی میں سے OP تقسیم اور L1 ڈیٹا لاگت کو کاٹنے کے بعد باقی رقم بھی اسی فنڈ میں شامل ہو گئی؛ گزشتہ کئی سالوں کے "مفت دور" کے لیے تاریخی معاوضہ کے طور پر ایک مرتبہ 100 ملین UNI کو ختم کر دیا گیا؛ Uniswap Labs نے اپنے فرانت اینڈ، والٹ اور API کے فیسز صفر کر دیے، جبکہ سالانہ 20 ملین UNI کا اضافہ بجٹ حاصل کیا۔ تمام پروٹوکول آمدنیاں نہایت اختتام پر TokenJar نامی خزانہ کنٹریکٹ میں جمع ہوتی ہیں، جس کا صرف ایک ہی راستہ ہے: Firepit کنٹریکٹ کے ذریعے UNI خریدنا اور مستقل طور پر ختم کرنا۔
یہ وہ "فیس سوئچ" ہے جس پر پانچ سال سے زیادہ عرصہ تک بحث ہوتی رہی۔ دیفی سمر سے لے کر، کمیونٹی یہ بحث کرتی رہی کہ کیا پروٹوکول کو ٹریڈنگ فیس کا ایک حصہ ملنا چاہیے، لیکن ہر ووٹنگ میں فائدہ تقسیم، قانونی خطرات اور LP کے نکل جانے کے خدشات کی وجہ سے گھسٹ جاتی تھی۔ جب یہ بالآخر منظور ہوا تو بازار کی 반کر انتہائی بے رنگ تھی۔ جب پراپوزل کا اعلان ہوا تو UNI کچھ ہی گھنٹوں میں تقریباً 50 فیصد بڑھ گئی، لیکن بعد میں مارکیٹ کمزور ہو گئی اور UNI بھی اپنے پچھلے سطح تک واپس آ گئی، جس سے مارچ 2026 تک 3.8 امریکی ڈالر کے نیچے چلی گئی، اپریل اور مئی کے دوران تقریباً 3 امریکی ڈالر کے قریب پلےٹو کر رہی تھی، اور جون کے شروع میں تو 2.3 امریکی ڈالر تک گر گئی۔ فیس سوئچ کھل گیا، لیکن بہت خاموشی سے۔
اس کا سبب یہ ہے کہ ڈیٹا ابھی کافی نہیں ہے۔ Dune کے اعداد و شمار کے مطابق، فیس سوئچ کے شروع ہونے کے پہلے 12 دنوں میں جمع طور پر تباہ کیے گئے UNI کی قیمت صرف تقریباً 800,000 امریکی ڈالر تھی، جو سالانہ بن کر تقریباً 26 ملین سے 27 ملین امریکی ڈالر کے برابر ہے، جس کے مطابق تباہ کیے جانے والے UNI کی مقدار سالانہ تقریباً 4 ملین سے 5 ملین یونی ہے۔ اس بات کو مد نظر رکھتے ہوئے کہ پروٹوکول کو سالانہ 20 ملین UNI کا بجٹ خرچ کرنے کی ضرورت ہے، یہ عدد ابھی تک زیادہ دلچسپ نہیں لگتا۔ مئی 2026 تک، تجمع پروٹوکول آمدنی تقریباً 12.3 ملین امریکی ڈالر تھی، اور روزانہ پروٹوکول آمدنی 73,000 امریکی ڈالر کے قریب تھی۔ تباہ کرنے کا نظام کام کر رہا ہے، لیکن یہ ایک خالی چلنے والے انجن جیسا ہے جس کی آواز نہیں سنا جا رہی۔
تبدیلی جولائی میں ہوئی۔ 1 جولائی کو، روبنہود چین کا آفیشل لانچ ہوا، اور اسی دن یونیسواپ کے v2، v3، v4 اور UniswapX کو ڈپلوی کر دیا گیا۔ یہ چین جو ٹوکنائزڈ اسٹاکس کے لیے بنائی گئی تھی، نے صرف آٹھ دن میں یونیسواپ کا روزانہ ٹریڈنگ وولیوم 5 ارب ڈالر تک پہنچا دیا، اور 10 جولائی تک کل ٹریڈنگ وولیوم 10 ارب ڈالر سے آگے نکل گیا۔ پہلے ہفتے میں، روبنہود چین نے یونیسواپ کے کل ہفتہ وار فیس کا تقریباً نصف، یعنی تقریباً 11 ملین ڈالر کا حصہ فراہم کیا، اور اکیلے ایک دن کے لیے پروٹوکول کا کل فیس 5.2 ملین ڈالر تک پہنچ گیا، جو پورے نیٹ ورک میں صرف دو بڑے اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کے بعد دوسرا سب سے زیادہ تھا۔ یونیسواپ کے بانی ہیدین ایڈمز نے اسے ایتھریم مین نیٹ ورک کے علاوہ سب سے زیادہ سرگرم چین قرار دیا۔
اس کے بعد ووٹنگ ہوئی۔ 7 جولائی سے 12 جولائی تک کے Snapshot ووٹنگ نے فیس میکنزم کو v4 پولز تک وسعت دینے کا فیصلہ کیا، جس کے بعد اگلے ہفتے آن چین ووٹنگ ہوئی؛ 7 جولائی سے 15 جولائی تک، روبنہود چین پر پروٹوکول فیسز کے لیے تھرمومیٹر چیک بھی جاری تھا۔ 27 جولائی کو، v4 کا فیس سوئچ آفیشل طور پر سکھایا گیا۔ اس کا اثر فوری طور پر نظر آیا: DefiLlama کے مطابق، پروٹوکول کی آمدنی سکھانے کے بعد تقریباً تین گنا بڑھ گئی، اور UNI کو تباہ کرنے کے لیے روزانہ بھیجے جانے والے فنڈز 7 جولائی کے آغاز میں تقریباً 114,000 امریکی ڈالر سے بڑھ کر 325,000 امریکی ڈالر ہو گئے، جن میں سے روبنہود چین نے اکیلے 170,000 امریکی ڈالر کا حصہ دیا، جو کل مقدار کا نصف سے زائد تھا، جبکہ ایتھریم مین نیٹ ورک نے تقریباً 82,000 امریکی ڈالر کا حصہ دیا۔ خبر کے اترنے کے دن، UNI میں 12 فیصد کا اضافہ ہوا اور قیمت 4.4 امریکی ڈالر تک پہنچ گئی۔
اس منحنی کو پیچھے کی طرف دیکھیں، منطق واقعی بہت واضح ہے۔ گزشتہ سال کے آخر میں فیس سوئچ کو آن کرنے پر، بازار نے توقعات پر بھروسہ کیا، جب توقعات پوری نہ ہو سکیں تو قیمت واپس گر گئی؛ لیکن جب تباہ کرنے کا ڈیٹا مہینے کے دہوں ہزار ڈالر سے بڑھ کر دن کے دہوں ہزار ڈالر تک پہنچ گیا اور سب سے زیادہ ٹریڈ ہونے والے نئے آمدنی کے ذرائع نے بھی اس تباہ کرنے والی مشین کو جوڑ دیا، تو بازار کی قیمت اب توقعات نہیں بلکہ نقدی کے رُخ پر مبنی ہے۔ ایک ایسے پروٹوکول جس کا سالانہ ٹریڈنگ حجم اربوں ڈالر ہے، جس نے پہلے ٹوکن مالکان کو ایک بھی سینٹ نہیں دیا، اب ہر ٹریڈ ٹوکن کے لیے ایک مستقل خودکار خریدار پیدا کر رہا ہے۔ گورننس ٹوکن سے نقدی جمع کرنے والے اثاثے میں یہ تبدیلی، اس بڑھوتی کا مرکزی ناٹ کہانی ہے۔
یہ قابل ذکر ہے کہ ریڈمپ اور تباہ کرنا آج کے کریپٹو صنعت میں کوئی نئی بات نہیں ہے۔ ہائپرلکوئڈ کا ماہانہ ریڈمپ سائز تقریباً 95 ملین امریکی ڈالر ہے، pump.fun کا 35 ملین امریکی ڈالر ہے، Jupiter اپنی آپریشنل آمدنی کا نصف ریڈمپ پر استعمال کرتا ہے، جبکہ dYdX، Aave، اور Lido بھی اس جیسے مکینزم کو لاگو کر رہے ہیں۔ لیکن ریڈمپ اور تباہ کرنے کا اثر صرف اس مکینزم پر منحصر نہیں ہوتا، بلکہ اس پر منحصر ہوتا ہے کہ چِپس کی ساخت کیا ہے۔
UNI ایک "پرانا ٹوکن" ہے جو 2020 میں ہی تقسیم کر دیا گیا تھا، جس نے چھ سال کے دوران اس کے ہتھیاروں کو کافی حد تک تقسیم کر دیا، اور اس کے سرکاری ٹریڈنگ سرکل میں کوئی بڑا، نامعلوم ٹوکن ریلیز نہیں ہے، جبکہ ایکسچینج پر فروخت کے لیے دستیاب UNI صرف تقریباً 830 ملین امریکی ڈالر ہے، اور خریداری سے بننے والی خریداری کی مانگ حقیقی طور پر دوسرے درجے کے مارکیٹ پر اثر انداز ہوتی ہے۔ بہت سے نئے پراجیکٹس بھی خریداری اور تباہ کرنے کا دعویٰ کرتے ہیں، لیکن ہر ماہ ٹیم اور سرمایہ کاروں کے ذریعے ریلیز ہونے والے ٹوکنز کی تعداد خریداری سے کہیں زیادہ ہوتی ہے، اور تباہ کیے جانے والے ٹوکنز نئے آنے والی آپریشن کے مقابلے میں صرف ایک چھوٹا سا بُنا ہوتا ہے، جس کی وجہ سے قیمت کو برقرار رکھنا مشکل ہو جاتا ہے۔
یہ پرانے DeFi پروجیکٹس کا نایاب فائدہ ہے۔ کافی لمبے عرصے تک زندہ رہنا، کافی جلد شروع کرنا، اور کافی صاف چیمپس کو دوبارہ تبدیل کرنا، تاکہ ریڈمپشن اور تباہی کا مشین بالکل چل سکے۔ UNI کے لیے، اگلے سوالات بھی بہت واضح ہیں: Robinhood Chain کا گیس سبسڈی تقریباً 90 دن کے بعد ختم ہو جائے گا، اور اس وقت تک کتنی ٹریڈنگ مقدار باقی رہے گی، یہ فیصلہ کرے گا کہ یہ دوگنا ہونا قیمتی واپسی کا آغاز ہے، یا صرف ایک اور سبسڈی سے سپورٹ کیا گیا خیال۔