برطانیہ کی حکومت نے 1998 میں ڈیبٹ مینجمنٹ آفس کے کھلنے کے بعد اب تک کسی بھی لمبے مدتی رقم کے ادھار کے لیے سب سے زیادہ رقم ادا کر دی ہے۔ 8 ستمبر کو ہونے والی گلٹ فروخت کے دوران 30 سالہ بانڈز پر فائدہ شرح تقریباً تین دہائیوں میں پہلی بار اتنی بلند ہو گئی، جو ایک واضح یاد دہانی ہے کہ سستی حکومتی ادھار کا دور اب بالکل ختم ہو چکا ہے۔
نیلام، جو مئی 2025 میں جاری کی گئی جنوری 2056 کے گلٹ کی تھی، کی درجہ بندی موجودہ 2055 گلٹ سے تقریباً 0.75 سے 1 بیسس پوائنٹ زیادہ سود کے ساتھ ہوئی۔ اس فروخت کی توقع تھی کہ خزانہ کے لیے تقریباً 5 ارب پونڈ جمع کرے گی۔
درد کے پیچھے کے اعداد
سب سے لمبی مدت کے گلٹ کے فائدہ شرح ستمبر 2026 کے شروع میں 5.89% تک پہنچ گئی، جو 1998 کے بعد کا سب سے اعلیٰ نقطہ ہے۔ معیاری 10 سالہ گلٹ بھی 5.2% سے آگے نکل گیا ہے، جو کہ کئی سالوں کا اعلیٰ سطح ہے۔
برطانیہ اکیلے تکلیف نہیں ہو رہا۔ ایک عالمی بانڈ فروخت نے واشنگٹن سے ٹوکیو تک حکومتی قرضہ مارکیٹس کو ڈوبو دیا ہے۔ لیکن برطانیہ اپنے خاص مجموعے — بلند قرضہ سطح، چپکنے والی سود، اور ایک مالی منظر جو غلطی کے لیے کوئی جگہ نہیں چھوڑتا — کی وجہ سے زیادہ تکلیف محسوس کر رہا ہے۔
کیوں گلٹ آمدنی مسلسل بڑھ رہی ہے
کئی طاقتوں کی ملی بھلی کوششیں برطانیہ کے ادائیگی کے اخراجات کو بڑھانے کی طرف مائل ہیں۔ سب سے واضح وجہ تضخم ہے۔ سالوں کے مالیاتی سختی کے باوجود، برطانیہ میں قیمتی دباؤ نے لچکدار طور پر برقرار رہا۔ جب تضخم بلند رہتا ہے، تو بانڈ سرمایہ کار اپنی خریداری کی طاقت کے وقت کے ساتھ کم ہونے کے لیے زیادہ فائدہ مانگتے ہیں۔
پھر آتی ہے آپریشن کی طرف سے۔ برطانیہ کی حکومت نے بڑے فیسکل deficit کا سامنا کیا ہے، جس کا مطلب ہے کہ اسے بONDز کو تیزی سے بیچتے رہنا ہوگا۔ جب خریداروں کی دلچسپی کم ہو رہی ہو اور مارکیٹ میں مزید آپریشن پہنچ رہا ہو، تو اس سے ایک قابل پیشگوئی نتیجہ نکلتا ہے: قیمتیں گرتی ہیں اور فائدہ شرحیں بڑھتی ہیں۔
جغرافیائی سیاسی تنشیوں نے ایک اور درجہ انتہائی عدم یقین شامل کر دیا ہے۔ عالمی سرمایہ کار اپنے تمام خطرات کو دوبارہ قیمت دے رہے ہیں، اور جو یونائیٹڈ کنگڈم کا س sovereign ڈیبٹ ایک زمانے میں دنیا کے سب سے محفوظ اثاثوں میں سے ایک تھا، وہ اب اس دوبارہ جائزے سے محفوظ نہیں ہے۔
مرکزی بینک کی پالیسی بھی کردار ادا کرتی ہے۔ انگلستان کا بینک اپنا کوانتیٹیو ایزینگ پروگرام ختم کر رہا ہے، جس کا مطلب ہے کہ وہ گلٹس کو بہت زیادہ خریدنے کے بجائے مارکیٹ میں واپس بیچ رہا ہے۔
یہ برطانیہ کے مالی آؤٹلک کے لیے کیا سمجھا جاتا ہے
بڑھتی ہوئی قرضہ ادائیگی کی لاگت پوری معیشت میں لہریں پھیلاتی ہے۔ نئے جاری کردہ قرضوں کے فائدہ شرح کے ساتھ قرض کی ادائیگی کی لاگت بھی بڑھتی ہے۔ جبکہ برطانیہ کا کل عوامی قرض پہلے ہی بلند سطح پر ہے، فائدہ شرح میں ہر ایک فیصد کی اضافہ وقت کے ساتھ سالانہ اضافی بارہ بھر ارب ڈالر کے برابر بینک فائدہ ادائیگیوں کا باعث بن رہا ہے۔
چانسلر ریچل ریز نے پہلے ہی بہت کم فنڈی سرحد کے ساتھ کام کیا ہے، اور بڑھتے ہوئے گلٹ آمدنی سیدھے باقی بفر کو کھا رہی ہے۔
کاروباری اور گھریلو اداروں کے لیے، کاروباری ادھار کی لاگت عام طور پر حکومتی بانڈ کی آمدنی کے ساتھ چلتی ہے۔ جب برطانیہ کی حکومت کو 30 سال کے لیے ادھار لینے کے لیے 5.89% کی لاگت آتی ہے، تو کمپنیاں اس سے کافی زیادہ ادا کرنے کی توقع کر سکتی ہیں۔ قرضوں کی شرحیں، جو پہلے ہی وائرس کے دوران کم ترین سطح کے مقابلے میں بلند ہیں، مزید اوپر کی طرف دباؤ کا شکار ہیں کیونکہ بہت سے فکسڈ ریٹ مارٹج پروڈکٹس جلٹ آمدنی پر منحصر ہوتے ہیں۔
موجودہ جلٹس رکھنے والے بانڈ سرمایہ کار اپنے پورٹ فولیو کی قیمت میں کمی کا مشاہدہ کر رہے ہیں۔ بڑھتی ہوئی ییلڈز کا مطلب ہے کہ پہلے سے سرکولیشن میں موجود بانڈز کی قیمتیں گھٹ رہی ہیں۔ کچھ سال پہلے 2% ییلڈ پر 30 سالہ جلٹس خریدنے والی ایک پینشن فنڈ بڑی مقدار میں کاغذی نقصان پر بیٹھی ہوئی ہے۔ 2022 کے بحران کا مرکز برطانیہ کے پینشن سیکٹر کا لمبے عرصے تک کے جلٹس میں اظہار تھا، اور جبکہ اب فنڈز نے اپنے لکویڈٹی بافروں میں بہتری لائی ہے، لیکن پینشن فنڈز کی جانب سے انتہائی لمبے عرصے تک کے اثاثوں کی مانگ کم ہو گئی ہے۔