امریکی خزانہ 9 ستمبر سے لمبی مدتی بانڈ کی خریداری بڑھائے گا

ماخذ: لی دان

ماخذ: 华尔街见闻

امریکی خزانہ دار بیسینٹ نے مقامی وقت کے مطابق سوموار کو کہا کہ امریکی خزانہ 9 ستمبر کو اگلی بانڈ ریڈمپشن آپریشن لاگو کرے گا اور مزید آپریشنز جاری رکھنے کا اشارہ دیا۔

بیسینٹ نے کہا کہ اگلی بانڈ ریمپر آپریشن 9 ستمبر کو نافذ کیا جائے گا، تو دیکھتے ہیں۔ انہوں نے مزید کہا کہ خزانہ محکمہ معمول کے ٹریزری بل نیلامی منصوبے کو جاری رکھے گا، “اس لیے اگلے تین ماہ کے آغاز میں آپ ہماری طرف سے مزید خبریں سنیں گے”。

بیسنٹ کے اس بیان کے دوران، بازار اس بات پر توجہ دے رہا ہے کہ امریکی خزانہ کیا مزید لمبی مدتی امریکی بانڈ مارکیٹ کی حمایت بڑھائے گا۔

گزشتہ ہفتے کے پیر کو، امریکی میڈیا نے خزانہ کے اعلیٰ افسران کے حوالے سے بتایا کہ امریکی خزانہ تقریباً 1 ٹریلین ڈالر کے عام خزانہ اکاؤنٹ (TGA) فنڈز استعمال کرنے پر غور کر رہا ہے تاکہ حالیہ طور پر بڑھائے گئے امریکی بانڈ ریپو منصوبے کو فنڈ فراہم کیا جا سکے۔ تاہم، افسران نے یہ نہیں بتایا کہ خزانہ آخرکار کتنے فنڈز استعمال کرے گا یا کب شروع کرے گا۔ متعلقہ رپورٹس کے مطابق، TGA کی موجودہ سائز تقریباً 9500 ارب ڈالر ہے۔

بیسنٹ کا کہنا ہے کہ 9 ستمبر کی تاریخ، خزانہ کے ہفتے کے پانچویں دن ایک نئے ریپو منصوبے کے آغاز کا اعلان نہیں ہے، بلکہ خزانہ نے گزشتہ بدھ کو طویل مدتی امریکی بانڈ ریپو اقدامات کو فروغ دینے کا اعلان کیا تھا، جو اس دن لاگو ہوا۔

اس امریکی خزانہ کے محکمہ نے 19 اگست، منگل کو اعلان کیا کہ 10 سے 20 سال اور 20 سے 30 سال کی معمولی سرکاری قرضہ جات کی مایوسی کے لیے ریپو آپریشنز کے سائز کو کم از کم دوگنا کر دیا جائے گا، جس کا ایک منفرد آپریشن کا حد اب 20 ارب ڈالر سے بڑھا کر کم از کم 40 ارب ڈالر کر دیا گیا ہے۔ خزانہ نے واضح کیا ہے کہ یہ تبدیلی 9 ستمبر سے نافذ ہوگی اور اس کا اثر اس تجھیلی دوبارہ فنانس پیریڈ کے اختتام، یعنی 4 نومبر تک رہے گا۔

وزارت خزانہ نے وقتی وضاحت کی کہ ریپو سائز میں اضافہ لمبی مدتی نامیاتی گلڈ سکیم کو زیادہ لیکویڈٹی کی سہولت فراہم کرنے کے لیے کیا گیا، کیونکہ وزارت خزانہ نے لمبی مدتی ریپو آپریشنز میں مستقل طور پر بہت زیادہ معیاری آفرز حاصل کیں، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکٹ کے شرکاء کو متعلقہ آپریشنز میں مضبوط شرکت ہے۔

وزارت خزانہ نے اوپر کا منصوبہ جاری کرنے کے اگلے دن، بیسنٹ نے گزشتہ چہارہ شنبہ کو ریڈمپشن کے سائز کو بڑھانے کے لیے جگہ چھوڑ دی۔ انہوں نے کہا کہ وزارت خزانہ کی ایک منفرد لمبی مدتی بانڈ ریڈمپشن کا سائز 40 ارب ڈالر سے زیادہ ہو سکتا ہے، اور کہا کہ "یہ ایک کم تجارت والے شعبہ ہے"، اور وزارت خزانہ کے پاس امریکی سرکاری قرضہ مارکیٹ میں "کافی آلوز" موجود ہیں۔

بیسنٹ کا خیال ہے کہ بازار امریکی معیشت کے بنیادی عوامل پر کافی توجہ نہیں دے رہا، امریکی ٹریژری کے فائدہ کی شرحیں بنیادی باتوں کو ظاہر نہیں کر رہیں، خاص طور پر 30 سالہ امریکی ٹریژری کی مایوسی “خاصة طور پر کم” ہے۔

بیسینٹ نے اس بات پر کہ回购 کا سائز کتنے تک ہو سکتا ہے، "حالات کے مطابق" کہا اور "24 گھنٹوں کی کوئی بھی لہر نویز ہے" کہا، جبکہ خزانہ ڈیپارٹمنٹ "کمزور مارکیٹ کو متوازن بنانے کی کوشش کر رہا ہے"۔

اس لیے، 9 ستمبر کا دن پہلے اعلان کیے گئے اضافی ریمپریچ کے عملی اجراء کا آغاز ہے؛ اور بیسنٹ کے پہلے کہنے کے مطابق "40 ارب ڈالر سے زیادہ" کا اظہار، عملی سائز کو پہلے اعلان کیے گئے حداقل سطح سے زیادہ ہونے کی جگہ چھوڑتا ہے۔

سوموار کو کم سے کم CNBC کی رپورٹ کے مطابق، خزانہ ڈیپارٹمنٹ تقریباً 950 ارب ڈالر کے TGA کا استعمال کرکے حالیہ اعلان کیے گئے بانڈ ریپرچیز پلان کو فنڈ فراہم کرنے پر غور کر رہا ہے۔ دو خزانہ کے اعلیٰ افسران نے کہا کہ TGA کو غیر بنیادی ٹریزر بانڈز خریدنے کے لیے ممکنہ فنڈنگ ذریعہ سمجھا جا رہا ہے، لیکن اب تک مخصوص رقم یا وقت طے نہیں ہوا ہے۔

یہ خبر خاص طور پر قابل توجہ ہے کیونکہ پہلے مارکیٹ میں خزانہ کے ذریعہ ریڈمپشن فنڈز کے ذرائع کے بارے میں عام تصور یہ تھا کہ لمبے مدتی گورنمنٹ بانڈز کی ریڈمپشن کے لیے مزید مختصر مدتی ٹریژر کے جاری کرنے سے فنڈز فراہم کیے جائیں گے۔

اگر خزانہ داری اس طریقہ کو اپنائے، تو اس کا مطلب ہے کہ مختصر مدتی قرضوں کی فراہمی بڑھائی جائے گی اور طویل مدتی بانڈز کی فراہمی کم کی جائے گی، جس سے قرض کی مدتی ساخت میں مالیاتی "ٹورنیونگ آپریشن" (QT) جیسا اثر پیدا ہوگا۔ پہلے بھی بازار نے خزانہ داری کے اقدامات اور فیڈ کے تاریخی "ٹورنیونگ آپریشن" کے درمیان شبہہ کو لے کر بحث کی تھی۔

اور اگر خزانہ کا محکمہ TGA نقد رقم کا استعمال کرکے خریداری کرتا ہے، تو اس کا مطلب ہے کہ اسے خریداری کے لیے فنڈز جمع کرنے کے لیے مکمل طور پر نئے مدتی سرکاری واجبات جاری کرنے پر انحصار نہیں کرنا پڑتا۔

تاہم، TGA کا 1 ٹریلین ڈالر تک پہنچنا مالیاتی محکمہ کے 1 ٹریلین ڈالر کے قریب امریکی بانڈ خریدنے کی منصوبہ بندی کا مطلب نہیں ہے۔ موجودہ رپورٹس صرف اس بات کو ظاہر کرتی ہیں کہ TGA کو ایک ممکنہ فنڈنگ ذریعہ سمجھا جا رہا ہے، لیکن مالیاتی محکمہ نے اب تک اصل استعمال کی مقدار کا اعلان نہیں کیا ہے۔

مزید اہم بات یہ ہے کہ TGA خود امریکی خزانہ کا ایک مرکزی آپریشنل اکاؤنٹ ہے جو فیڈرل ریزرو کے ذریعے حکومتی روزمرہ کے اخراجات اور آمدنی کے لیے استعمال ہوتا ہے۔ خزانہ کے پاس جو واقعی ریڈیمپشن کے لیے دستیاب فنڈز ہیں، وہ حکومتی اخراجات، قرضہ جاری کرنے کے منصوبوں اور نقد ر balances کے انتظامی مقاصد جیسے عوامل سے متاثر ہوتے ہیں۔

اس لیے، بازار کے لیے، TGA کا مطلق余额 نہیں، بلکہ خزانہ کی درخواست ہے کہ وہ اس رقم کو استعمال کرے گا، کتنی مقدار میں، اور لمبے مدتی امریکی بانڈز کی خریداری کے لیے کس رفتار سے استعمال کرے گا۔

امریکی لمبی مدتی گلڈ کی آمدنی کے پچھلے مستقل اعلیٰ سطح کے ساتھ خزانہ کے وزارت نے اچانک لمبی مدتی بانڈ ریمپر کو وسعت دی۔

8 جولائی کو جاری اعلان کے بعد، امریکی مالیاتی بانڈ کے فائدہ کی شرح میں واضح کمی آئی، جسے بازار نے خزانہ کے طویل مدتی فنڈنگ دباؤ کو کم کرنے کے لیے اہم پالیسی سگنل کے طور پر دیکھا۔

لیکن یہ مثبت اثر لمبا عرصہ نہیں چلا۔

گزشتہ چارشنبہ اور جمعہ، امریکہ کے درمیانی اور طویل مدتی سرکاری پرچے کی قیمتیں دو روز تک گر گئیں، جس سے خزانہ کے ریپو کے اثرات صرف ایک دن کے لیے ہی برقرار رہے۔ بازار نے دوبارہ امریکہ کے بڑے فائدہ کے خزانہ، طویل مدتی قرضہ فراہمی اور سود کے دباؤ پر توجہ مرکوز کر لی۔

گزشتہ هفتے، جب میڈیا نے امریکی بانڈ کی قیمتوں میں کمی کا ذکر کیا، تو اس نے اشارہ کیا کہ سرمایہ کاروں کو لگتا ہے کہ امریکی خزانہ کے نئے اقدامات صرف تھوڑے عرصے تک قرضہ لاگت میں اضافہ روک سکتے ہیں، اور مارکیٹ کے رجحانات سے سرمایہ کاروں کی نئے اقدامات کے اثرات کے بارے میں شک کا اظہار ہوتا ہے۔ نیو یارک میں ڈومنگ سیکورٹیز کے سٹریٹجسٹ ہوارڈ ڈو نے کہا کہ مارکیٹ "بالکل یقین نہیں رکھتی" کہ بیسنٹ لمبے عرصے تک فائدہ شرح کو دبانے میں کامیاب ہو سکتے ہیں۔

اس کا مطلب یہ بھی ہے کہ 9 ستمبر کو ریڈمپشن کو مزید تقویت دینے کے بعد، بازار کا توجہ مرکز “خزانہ کی جانب سے کارروائی ہوگی یا نہیں” سے “کارروائی کے بعد کیا لمبے عرصے تک امریکی بانڈ کی فراہمی اور مانگ میں اصل تبدیلی آئے گی” پر منتقل ہو جائے گا۔

وزارت خزانہ کی موجودہ منصوبہ بندی کے مطابق، 9 ستمبر سے 10 سے 20 سال اور 20 سے 30 سال کی مدت کے گورنمنٹ بانڈز کی ریپو سائیز کی حد ہر ایک کم از کم 4 ارب ڈالر تک بڑھا دی جائے گی۔ وزارت خزانہ نے پہلے بھی کہا تھا کہ وہ 4 نومبر کو اگلے تین ماہ کے ری فنانس میٹنگ میں مستقبل کی ریپو سائیز کے بارے میں مزید معلومات فراہم کرے گی۔

اس لیے، 9 ستمبر کو مارکیٹ کے لیے خزانہ کے ریپرچیز پلان کے عملی اثرات کا ایک اہم نقطہ ہوگا، جبکہ منگل کو TGA کے بارے میں آنے والی خبروں نے خزانہ کے مستقبل کے " ammunition " کے سائز کے بارے میں مارکیٹ کی تصورات میں مزید اضافہ کیا ہے۔

لیکن چاہے TGA کی نقد رقم یا مختصر مدتی خزانہ بانڈ جاری کرکے ریپو کو فنڈ فراہم کیا جائے، یہ عمل آمریکی فیڈرل ریزرو کے کوانتٹیٹو کوئیسنگ کے برابر نہیں ہے۔ خزانہ کے پاس صرف قرضہ کی مدت کی ساخت اور خاص ٹریزری بانڈز کی حدی دemand تبدیل کرنے کی صلاحیت ہے، جبکہ امریکہ کا کل فنڈنگ deficit، قرضہ کا حجم اور مستقبل کی فنڈنگ کی ضرورتیں اس سے مٹ نہیں جائیں گیں۔

طویل مدتی امریکی اوقاف کے لیے، فائدہ کی مرکزی شرح کو حقیقت میں امریکی خزانہ کی حالت، سود، معاشی نمو اور سرمایہ کاروں کا مستقبل کے اوقاف کی فراہمی کے بارے میں جائزہ طے کرے گا۔