امریکی خزانہ کا مارکیٹ، بڑھتی ہوئی آمدنی اور تیل کی قیمتوں کے باعث 20 سال کا سب سے زیادہ دباؤ محسوس کر رہا ہے

ماخذ: ژاؤ ینگ

ماخذ: 华尔街见闻

امریکی گورنمنٹ بانڈ مارکیٹ کو تقریباً دو دہائیوں کی سب سے سخت ٹیسٹ کا سامنا ہے۔ جنوب مشرقی مشرق کی صورتحال کے بڑھتے ہوئے تنشہ، تیل کی قیمتوں کے 100 ڈالر کے عبور، اور سود کی توقعات کے دوبارہ زندہ ہونے کے تینوں اثرات کے اثرات کے ساتھ، امریکی بانڈز کی آمدنی میں تمام مدتیں کئی سالوں کے بعد سب سے زیادہ سطح تک پہنچ گئی ہیں، جس میں 30 سالہ بانڈز کی آمدنی 2007 کے بعد سب سے طویل مسلسل بلند سطح کا ریکارڈ قائم کر چکی ہے، جس سے مارکیٹ میں فیڈرل ریزرو کی پالیسی کے راستے کے بارے میں فیصلہ تبدیل ہو گیا ہے۔

گزشتہ چارہوار، 10 سالہ امریکی ٹریژری بانڈ کی شرح 4 بنیادی نکات بڑھ کر 4.71% ہو گئی، جو جنوری 2025 کے بعد سب سے زیادہ سطح ہے۔ 30 سالہ شرح 5.19% تک پہنچ گئی، جو 2007 کے بعد سے کبھی نہیں دیکھی گئی تھی کہ 5% سے زیادہ کا دور اتنے لمبا چلے۔ اسی دوران، برینٹ آئل فیچرز نے ایک دن میں 7% کا اضافہ کیا اور فی بیرل 100 امریکی ڈالر کا عبور کر لیا، جس پر مارکیٹ مشرق وسطی کے تنازعات میں تشدید اور سعودی ساحل کے قریب ٹینکر پر حملے کے بارے میں توجہ مرکوز ہے۔

آمدنی کی شرحیں جلدی سے امریکی حقیقی مالیاتی اخراجات تک پہنچ گئیں۔ 10 سالہ امریکی سرکاری بانڈز گھریلو قرضوں اور کاروباری قرضوں کے لیے اہم قیمت تعین کا بنیادی معیار ہیں، امریکہ میں 30 سالہ ثابت شرح مارکیٹ کی اوسط شرح اس ہفتے بڑھ کر 6.58% ہو گئی، جو پچھلے ایک سال کا سب سے اونچا مستوى ہے۔ امریکی اسٹاک مارکیٹ بھی دباؤ میں رہی، جس میں جمعرات کو ڈو جونز انڈسٹریل اوریج 1 فیصد گر گیا، اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 انڈیکس 1.2 فیصد گر گیا، اور ناسداک کمپوزٹ انڈیکس 2.15 فیصد گر گیا۔

گولڈمن سیکس ٹریڈنگ ٹیم نے پہلے 10 سالہ امریکی بانڈ یield کو 4.7%، WTI تیل کو 90 ڈالر، VIX انڈیکس کو 20 پوائنٹس اور اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 کو 50 دن کی متحرک اوسط کے اہم ذہنی سطح کے طور پر درج کیا تھا۔ اب، 10 سالہ یield 4.7% تک پہنچ چکا ہے۔ نوموری سیکورٹیز کے تجزیہ کار چارلی میلگٹ نے کہا کہ بینکاروں کا مارکیٹ دوسرے سرمایہ کاروں کی پالیسی کی توقعات کو پہلے سے ٹریڈ کر رہا ہے، اور "ہارش رکاوٹ" کافی نہیں ہے۔

اس مدت کے دوران امریکی قرضہ بازار کا مرکزی نقطہ لمبی مدت کے فائدہ شرح کی 5% سے اوپر کی مضبوطی ہے۔

ڈو جونز مارکیٹ ڈیٹا کے مطابق، 30 سالہ امریکی بانڈ کی فائدہ شرح کل ہفتے کے دوسرے دن تک 11 لگاتار ڈیلز تک 5% سے زیادہ رہی، اور بدھ کو 2007 کے بعد سے 5% سے زیادہ رہنے کا طویل ترین ریکارڈ توڑ دیا۔ جمعرات کو، 30 سالہ بانڈ کی فائدہ شرح بڑھ کر 5.19% ہو گئی۔

یہ سطح خود کوئی خودکار مارکیٹ کrisis کا “سرخ خط” نہیں ہے۔ مارکیٹ کے شرکاء عام طور پر 5 فیصد کو صرف ایک ایسا عددی نقطہ سمجھتے ہیں جو توجہ کا مرکز بن جاتا ہے، اور جس کی وجہ سے امریکہ فوراً عوامی مارکیٹ میں فنڈنگ بند نہیں کرے گا۔ بانڈ کی قیمتیں اور ان کے فائدہ ریٹس میں اُلٹا رجحان ہوتا ہے۔ جب فائدہ ریٹس مسلسل بڑھ رہے ہوں، تو اس کا مطلب یہ ہے کہ سرمایہ کار ا inflation کے باعث آمدنی کے نقصان، فنانس کے وسیع ہونے اور لمبے مدتی بانڈز کی آپریشن میں اضافے کے خطرات کو کم کرنے کے لیے زیادہ ریٹرن کا مطالبہ کر رہے ہیں۔

میکنزی انویسٹمنٹس کے سینئر فکسڈ انکم سٹریٹجسٹ ڈسٹن ریڈ نے کہا کہ لمبی ادھار والے بانڈ کے لیے "بڑا دشمن" انفلیشن ہے۔ "اگر انفلیشن لمبے عرصے تک بلند سطح پر برقرار رہے تو، سرمایہ کاروں کو اس کا موزوں مقابلہ ملنی چاہیے۔"

یہ قابل توجہ ہے کہ 2023 اور اس سال کے شروع کے مقابلے میں، اس دور میں 30 سالہ آمدنی کی شرح جب بھی 5% تک پہنچ جائے، وہ تیزی سے نیچے نہیں آ رہی۔ وینگارڈ کے مارٹجیج لون، ادارہ جاتی بانڈ اور اسٹاکولیٹی بزنس کے ہدایت کنندہ الیکسنڈر پین کا کہنا ہے کہ اس فروخت کا کوئی واحد "ترش" نہیں ہے، لیکن بازار میں تیزی سے "کم قیمت پر خریدنے" کا کوئی علامت نہیں دکھائی دے رہا۔ وہ سمجھتے ہیں کہ امریکہ کے بڑے فوجی خسارے اور AI بنیادی ڈھانچے کے لیے تاریخی خرچ کے تصور کو مد نظر رکھتے ہوئے، "لمبی مدتی قرضوں پر زیادہ آمدنی کے ساتھ خریدنے کے مواقع بہت زیادہ ہوں گے۔"

بریل تیل 100 امریکی ڈالر فی بریل کے عبور نے بندوں کے مارکیٹ کے اس دور کے انتشار کا ب без سیدھا سبب بن گیا۔

اس سال فروری کے آخر سے امریکہ اور ایران کے تنازعہ نے توانائی کے مارکیٹ پر مستقل دباؤ ڈالا ہے۔ پہلے جون میں امریکہ اور ایران کے آتش بندی معاہدے کے بعد قیمتیں گر گئیں اور سود کے اعداد و شمار میں بھی کمی آئی، لیکن درمیانی مشرق کی کمزور امن تحریک جلد ہی ختم ہو گئی اور برینٹ کرود کی قیمت نے کم سے کم سطح سے بڑھ کر ریکارڈ بنایا ہے۔ کیپٹل اکونومکس کے موسم و سامان معاشی ماہر حمد حسین کا کہنا ہے، "جب تک تمام تنازعات میں واضح کمی کا علامت نہ دکھائی دے، تیل کی قیمتوں کے لیے مثبت خطرات زیادہ ہیں۔"

تیل کی قیمتوں کے اچانک اضافے سے پہلے، گولڈمن سیکس اور یو ایس بی جیسے ادارے کا خیال ہے کہ فیڈ اس سال شرح سود میں کوئی تبدیلی نہیں کرے گا۔ لیکن موجودہ بازار نے زیادہ سخت پالیسی کے راستے کے لیے دوبارہ قیمتیں طے کرنا شروع کر دی ہیں۔ سی ایم ای فیڈ وچ کے مطابق، ٹریڈرز کا خیال ہے کہ اگلے پالیسی میٹنگ میں فیڈ کی شرح سود میں اضافہ ہونے کا امکان 36% ہے۔ پولیمارکیٹ کے ڈیٹا کے مطابق، 2026 میں شرح سود میں اضافے کے لیے بازار کا تخمینہ 71% تک پہنچ گیا ہے۔

نومورا سیکورٹیز کے اسٹاک ڈریویٹیوز تجزیہ کار چارلی میلیگٹ نے جمعرات کے رپورٹ میں انتباہ دیا کہ سود کے مارکیٹ دراصل "پیش بینی کرنے والوں کی پیش بینی" کرنے کی کوشش کر رہے ہیں اور شاید "چھوٹا مارکیٹ غصہ" چل رہا ہے جو ظاہر کر رہا ہے کہ "ہارپک بے حرکت رہنا کافی نہیں ہے"۔ وہ مزید بتاتے ہیں کہ تیل کے شوک سے سود کی لہروں میں اضافہ ہوگا، جس سے مرکزی بینکوں کو ہارپک موقف کو دوبارہ قیمت دینے پر مجبور کر دیا جائے گا اور آخرکار تمام اثاثوں کی لہروں میں مکمل تنگی پیدا ہوگی۔

گولڈمن سیکس ٹریڈنگ ٹیم نے مارکیٹ کو کچھ اہم ذہنی سطحوں کی طرف متوجہ کیا ہے: اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 انڈیکس کا 50 دن کا متحرک اوسط (7462 پوائنٹس)، 10 سالہ فائدہ شرح 4.7% (پچھلی بار جب یہ 2025 جنوری میں چھوئی تھی)، WTI تیل کی قیمت 90 امریکی ڈالر، اور VIX وولیٹلیٹی انڈیکس کا 20 پوائنٹس کا سطح۔ میکیلگٹ نے انتباہ بھی دیا کہ VIX کا موسمی نمونہ اگلے مہینے، جب ترجمانی کم اور خطرہ برداشت کرنے کی صلاحیت کم ہوگی، اس وقت "ہوا میں اڑ جائے گا"۔

تیل کی قیمتیں صرف امریکی ٹریژری کے فائدہ شرح کے بڑھنے کا واحد سبب نہیں ہیں۔ فنانسی deficit، ٹریژری کی مانگ اور پیشہ ورانہ لمبے مدتی بانڈز کی جاری کردہ مقدار میں اضافہ، لمبی مدتی بانڈز کے مانگ اور پیشکش کے توازن کو تبدیل کر رہے ہیں۔

امریکی خزانہ کی لگاتار بگڑتی حالت نے مالیاتی بارڈ میں ایک اور خفیہ فکر کو شامل کر دیا۔ دفاعی وزیر پیٹ ہیگسیتھ نے منگل کو کانگریس میں گواہی دیتے ہوئے تخمینہ لگایا کہ اب تک امریکہ اور ایران کے درمیان جنگ کے لیے 37.5 ارب ڈالر خرچ ہو چکے ہیں، اور ٹرمپ حکومت لگاتار تشدید پانے والے تنازع کی حمایت کے لیے مزید 67 ارب ڈالر کی اضافی منظوری کا مطالبہ کر رہی ہے۔ اسی دوران، امریکی قرضہ سائز 39.6 لاکھ کروڑ ڈالر تک پہنچ چکا ہے، جو 2007 کے 8.35 لاکھ کروڑ ڈالر کا تقریباً پانچ گنا ہے، اور اس سال بهار تک قرضہ GDP کا تناسب 100 فیصد سے آگے نکل چکا ہے۔

اسی دوران، بیرونی خریداروں کی ریاستہائے متحدہ کے گورنمنٹ بانڈ مارکیٹ میں شرکت پچھلی کئی دہائیوں سے کم ہو رہی ہے۔ ویلنگٹن مینجمنٹ کے فکسڈ انکم پورٹ فولیو مینیجر برج خورانا کا کہنا ہے کہ پچھلی کئی دہائیوں سے بیرونی خریداروں کی ریاستہائے متحدہ کے گورنمنٹ بانڈ مارکیٹ میں موجودگی کم ہوتی جا رہی ہے، جبکہ امریکی قرضہ 40 ٹریلین ڈالر کے قریب پہنچ چکا ہے اور جاری کرنے کی ضرورت مسلسل بڑھ رہی ہے۔ وہ سمجھتے ہیں کہ بیرونی خریداروں سے داخلی مالکان کی طرف ایک "ہاتھ بدلنا" ضروری ہے، لیکن داخلی سرمایہ کار "شاید صرف اس وقت ہی اسے قبول کرنے کو تیار ہوں جب اسٹاک مارکیٹ گرے"۔

بازار میں کاروباری طرف سے ساختی فراہمی کا دباؤ بھی جاری ہے، جس کی نقل MarketWatch نے BondCliQ کے ڈیٹا کے حوالے سے کی ہے، جس کے مطابق مائیکروسافٹ، ایمیزون، گوگل کی ماں کمپنی الیفیٹ، این ویڈیا، میٹا اور اوراکل کی چھ بڑی ٹیکنالوجی کمپنیوں کے 2026 تک کے باقی بکے بانڈز کا کل اصل قیمت تقریباً 500 ارب ڈالر ہے، جس سے AI کے سرمایہ کاری کے لیے جاری مقابلہ بانڈ انvestors کو 30 سالہ ٹریزری بانڈز کے متبادل کے طور پر بہت سارے اختیارات فراہم کر رہا ہے، جس سے امریکی بانڈز کی مانگ مزید کم ہو رہی ہے۔

اس کے علاوہ، بانڈ مارکیٹ کے رجحان پر نئے فیڈ چیئرمین ووش کی پالیسی کی طرف سے مارکیٹ کے توقعات کا بھی اثر پڑا ہے۔ ووش نے مرکزی بینک کے اصلاحات کو فروغ دینے اور مواصلات کے طریقہ کار، سود کے فریم ورک اور بیلنس شیٹ پالیسی کا جائزہ لینے کے لیے ایک خصوصی ٹیم قائم کرنے کا وعدہ کیا ہے۔ بیرڈ اسٹریٹیگاس کے فکسڈ انکم ریسرچ ڈائریکٹر تام ٹزیٹورس نے کہا، "ابھی سب سے بڑا موٹر ووش کا کہانی اور وہ کس طرح فیڈ چیئرمین کے عہدے کا ادا کریں گے، یہی ہو سکتا ہے۔"

امریکی بانڈ کے فائدہ کی شرح میں اضافہ بانڈ مارکیٹ سے امریکی اسٹاک اور ریل اسٹیٹ مارکیٹس کی طرف پھیل رہا ہے۔

پچھلے کئی ہفتے، امریکی اسٹاک مارکیٹ نے تیل کی قیمتوں میں اضافے کے جواب میں نسبتاً سامانہ رویہ اپنایا۔ پائپر سینڈلر کے سینئر اسٹریٹجسٹ مائیکل کینٹروٹز کے مطابق، اسٹاک مارکیٹ 10 سالہ امریکی بانڈ یield کے تقریباً 4.65% اور تیل کی قیمت کے تقریباً 87 ڈالر پر مضبوط رہنے میں کامیاب رہی، جس کا جزوی سبب یہ ہے کہ مختصر مدتی اسپائک وولیٹلٹی اب بھی کم سطح پر ہے اور کاروباری منافع کے توقعات مسلسل بڑھ رہے ہیں۔

لیکن جب تیل کی قیمت 100 امریکی ڈالر تک پہنچ گئی اور 10 سالہ فائدہ شرح 4.7% سے آگے نکل گئی، تو یہ توازن دباؤ میں آنے لگا۔ فائدہ شرحوں میں اضافہ کمپنیوں کے فنڈنگ کے اخراجات بڑھاتا ہے اور اعلیٰ قیمت والے اثاثوں کی قیمت میں کمی لاتا ہے۔ جمعرات کو ٹیکنالوجی شیئرز کمزور ہوئے، جس سے ناسداک کامپوزٹ انڈیکس میں مزید گراوٹ آئی، جو بازار کی شرح سود اور سرمایہ کاری میں اضافے کے لحاظ سے حساسیت میں اضافے کو ظاہر کرتا ہے۔

گھریلو مارکیٹ کو بھی ب безپاس اثرات کا سامنا ہے۔ امریکہ کی 30 سالہ فکسڈ مارٹیج شرح 6.58% تک پہنچ گئی، جو ایک سال کی اونچی سطح کے قریب ہے۔ زیادہ قرضہ شرحیں عام طور پر ری فنانس کی سرگرمیوں کو کم کرتی ہیں اور خریداروں کے ماہانہ ادائیگی کے بوجھ کو بڑھاتی ہیں۔

میکنزی انویسٹمنٹس کے ریڈ نے چेतاؤ دیا ہے کہ اگر 30 سالہ آمدنی 5.25% تک پہنچ جائے تو خزانہ کو پریشانی ہوگی۔ "وہ چاہتے ہیں کہ آمدنی کی منحنی کا لمبا حلقہ بے قابو ہو کر تیزی سے نہ بڑھے، کیونکہ اس سے بورس اور جائیدادوں پر خطرہ ضرور ہوگا۔" جیمی ڈیمن، جے پی مورگن کے سی ای او، نے حال ہی میں علنی طور پر کہا کہ وہ موجودہ قیمت پر لمبی مدتی امریکی سرکاری قرضے نہیں خریدیں گے، اور انہوں نے خسارے کے مسئلے کو "ایک پریشانی" قرار دیا، جبکہ اس وقت "بازار کے اخلاقی پولیس" دوبارہ ظاہر ہو جائیں گے۔