بلک بیٹس کی خبر، 7 ستمبر، امریکہ میں اگست کے مہینے میں غیر زراعتی ملازمت میں 16.2 لاکھ نئے مواقع شامل ہوئے، جو کہ مارکیٹ کی 5.6 لاکھ کی توقع سے کافی زیادہ ہے، اور جون اور جولائی کے ملازمت کے ڈیٹا میں ملٹھا 5.5 لاکھ کا اضافہ کیا گیا، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ امریکہ کا مزدوری بازار اصل میں پہلے کے ڈیٹا کے مقابلے میں زیادہ مضبوط ہے۔ بے روزگاری کی شرح 4.1 فیصد پر برقرار رہی، اوسط گھنٹہ تنخواہ میں ماہانہ 0.3 فیصد اور سالانہ 3.1 فیصد اضافہ ہوا، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ مزدوری بازار اب بھی کم نوکریوں کے ماحول میں ہے، لیکن فیڈ کو جلد سیاست بدلنے پر مجبور کرنے والے کوئی تباہ کن سگنلز نہیں ہیں۔ اس سے ستمبر کی پالیسی بحث دوبارہ "مہنگائی اب بھی زیادہ ہے، مزدوری اب بھی مستحکم ہے" کے ترکیب پر واپس آگئی، جس سے سود کی شرح میں اضافے کی توقع دوبارہ مضبوط ہوگئی۔
تاہم، اس غیر کامیابی کی رپورٹ میں ساختی شکوک بالکل نہیں ہیں۔ نئے ملازمتوں کا زیادہ تر حصہ ریستوراں سروسز اور مقامی حکومت کی تعلیم سے آیا، جبکہ معلوماتی صنعت میں 23,000 کم ہو گئے، اور صحت کی دیکھ بھال میں نئے ملازمتوں کا اضافہ پچھلے سال کے اوسط سے کم رہا؛ اسی طرح، ملازمت کا حصہ 61.6% تک تھوڑا بڑھا، لیکن سال کے آغاز سے 0.5 فیصد کم ہو گیا۔ دوسرے الفاظ میں، غیر کامیابی کا کلیہ مضبوط ہے، لیکن اس کا مطلب یہ نہیں کہ کاروباروں کی ملازمت کی درخواست مکمل طور پر بحال ہو گئی ہے؛ بلکہ یہ امکان زیادہ ہے کہ یہ کچھ صنعتوں کے بحال ہونے اور مزدوری کی فراہمی میں کمی کا مشترکہ نتیجہ ہے۔ اس لئے، اگلے CPI کا انحصار ہوگا کہ فیڈرل ریزرو کیا مضبوط ملازمت کو بڑھانے کا دلیل بنانے میں کامیاب ہو سکتا ہے، نہ کہ صرف ایک غیر کامیابی رپورٹ کے ذریعے پوری پالیسی کا رخ طے کر دیا جائے۔
دوسری اہم بات جاپان سے آ رہی ہے۔ جاپان نے اگست میں اپنے خارجی سیکورٹیز کے مالکانہ حصص میں 878 ارب ڈالر کی کمی کی، جو اسی دوران 986 ارب ڈالر کے یین کے مداخلتی سائز کے قریب ہے، جس کی وجہ سے بازار اب یہ دیکھ رہا ہے کہ کیا جاپان خارجی اثاثوں، یا حتیٰ کہ امریکی ٹریژری بانڈز کو فروخت کر کے مداخلت کے لیے فنڈز فراہم کر رہا ہے۔ اگر یہ تصور صحیح ثابت ہوا، تو ایک قابل ذکر فنڈنگ چین بن جائے گا: جاپان یین کو مضبوط بنانے کے لیے ڈالر اثاثوں کو فروخت کر رہا ہے، جس سے امریکی بانڈز کی فراہمی پر دباؤ بڑھ سکتا ہے؛ دوسری طرف، جاپانی سینٹرل بینک کے سود کی شرح میں اضافے کی توقع نے یین کاربٹریڈ پوزیشنز کو کم کرنے کا رجحان پیدا کیا ہے۔ دونوں واقعات ایک ساتھ واقع ہونے سے ڈالر، یین اور عالمی بانڈ مارکیٹس میں عدم استحکام باہمی طور پر بڑھ سکتا ہے۔
زیادہ اہم بات یہ ہے کہ فیڈ کی پالیسی میں خود بھی اضافی ادارائی دباؤ پیدا ہو گیا ہے۔ بومان اور واش نے FOMC کے سکوت کے دوران اور اس کے قبل اور بعد بینکنگ سیکٹر کے افراد کے ساتھ ملاقاتوں کا شیڈول جاری ہو گیا، جس میں اب تک کوئی خلاف ورزی کا ثبوت نہیں ملا، لیکن ٹرمپ کے مستقل کم شرح سود کی درخواست اور امریکی ٹریژری بانڈز کے حجم کے 40 ٹریلین ڈالر تک پہنچ جانے کے پس منظر میں، فیڈ کی آزادی اور پالیسی کی قابلِ اعتمادیت دوبارہ مارکیٹ کی توجہ کا مرکز بن گئی ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ ستمبر کا اصل مرکز صرف "شُرح سود بڑھائی جائے گی یا نہیں" نہیں بلکہ مضبوط ملازمت، لچکدار سود، امریکی بانڈز کی فراہمی اور جاپانی رقم کا واپس آنا ہے، جو کہ کیا ملکوں کے سرمایہ کے اخراجات کو بلند سطح پر برقرار رکھ رہے ہیں۔ اگر سی پی آئی کا مضبوط رجحان جاری رہا تو، شرح سود بڑھانے کی توقعات ڈالر اور امریکی بانڈز کے فائدے کو مزید بڑھا سکتی ہیں، جس سے اعلیٰ قدرتی اثاثوں اور مصنوعات کرپٹوکرنسی کے لئے نقدینگی کا خلائی محدود ہو جائے گا؛ ورنہ، اگر بعد کے انفلیشن میں کمی آئی تو، مارکیٹ کو اعلیٰ شرح سود کے طوائل دور کے لئے قیمت دینے میں کمی لانے کا موقع مل سکتا ہے۔