آج رات امریکہ کی غیر کسان مزدوری کی رپورٹ: اچھی خبریں بری خبریں ہو سکتی ہیں

مصنف: ہس چاؤ

ماخذ: 华尔街见闻

امریکہ کا اگست کا غیر زراعتی ملازمت کا رپورٹ آج رات جاری کیا جائے گا، وال سٹریٹ کی توقع ہے کہ ملازمت کی نمو کا رپورٹ جولائی کے منفی عدد سے تھوڑا بہتر ہوگا، لیکن مارکیٹ کا منطق اچانک بدل چکا ہے — سرمایہ کاروں کے لیے، ایک اچھا ڈیٹا ضروری طور پر اچھی بات نہیں ہو سکتی، اور ایک خراب ملازمت کا رپورٹ ضروری طور پر تباہی کا سبب نہیں ہو سکتا۔ ڈیٹا کے مقابلے کا مرکزی نقطہ فیڈ کے اگلے سود کی شرح میں اضافے کا راستہ ہے۔

بازار کا انتظار ہے کہ اگست کے غیر کھیتی کے ملازمتوں میں 55,000 کا اضافہ ہوگا، جو جولائی میں 23,000 کی کمی سے اُبھرے گا، بے روزگاری کی شرح 4.1% پر مستقل رہنے کا تخمنا ہے، اور اوسط گھنٹہ کی تنخواہ میں ماہانہ اضافہ 0.3% ہونے کا توقع ہے۔ گولڈمن سیکس مزید محتاط موقف اختیار کرتا ہے اور صرف 40,000 نئے ملازمتوں کا تخمنا لگاتا ہے، جو متفقہ رائے سے تھوڑا کم ہے۔ جے پی مورگن مارکیٹ انٹیلی جنس ٹیم کے مطابق، فیڈ چیئر وارش نے جیکسن ہول سالانہ اجلاس میں واضح طور پر کہا ہے کہ موجودہ معیشت مکمل بے روزگاری کی حالت میں ہے، جبکہ سود کا دباؤ اب بھی زیادہ ہے، جس کا مطلب ہے کہ غیر کھیتی کے ڈیٹا "اچھی خبر برا خبر" کے منطق کے تحت چل رہا ہے — مضبوط ملازمتوں سے بانڈ فائدہ شرحیں بڑھیں گی اور امریکی اسٹاک مارکیٹ دب جائے گی۔

مارکیٹ کے اثر کے لحاظ سے، جی پی مورگن کا خیال ہے کہ موجودہ پالیسی ماحول میں اگلے ہفتے کا سی پی آئی ڈیٹا، آج کے نان فارم ڈیٹا کے مقابلے میں 16 ستمبر کے فیڈ میٹنگ پر زیادہ اثر ڈالے گا۔ جی پی مورگن کے مطابق، ایس اینڈ پی 500 انڈیکس کے 4 ستمبر کو ختم ہونے والے آپشنز میں اس دن کی ضمنی تبدیلی کا تناسب تقریباً 1.1% ہے۔ بلومنگ کے سربراہ مالیاتی ماہر انا وانگ کے مطابق، اگر اگست کا نان فارم ڈیٹا دوبارہ منفی رہا، تو "فیڈ کی جدید تاریخ میں ایسا کوئی مثال نہیں ہے کہ فیڈ نے دو مسلسل ماہوں میں نان فارم میں منفی نمو کے بعد بھی شرح سود بڑھائی ہو"۔

اگست کے ملازمت کے مارکیٹ کے اولی اشارے واضح طور پر متضاد ہیں، جس سے پیشگوئی کرنا عام سے زیادہ مشکل ہو گیا ہے۔

اے ڈی پی کے مطابق، اگست میں نجی شعبے میں صرف 38,000 ملازمین شامل ہوئے، جو جنوری سے اب تک سب سے سستی رفتار ہے، جو 47,000 کے انتظار کے مقابلے میں کم ہے اور ہالیا دور میں سب سے بڑا توقعات سے کم ہے۔

ریولیو کے عوامی مزدوری کے اعداد و شمار کے مطابق، اگست میں مجموعی معاش میں 36,500 نئے ملازمتیں شامل ہوئیں، جو جولائی کے 79,200 سے واضح طور پر کم ہوئیں۔ BLS کے سروے کے دوران ابتدائی بے روزگاری کے لیے درخواستیں 207,000 تک پہنچ گئیں، جو جولائی کے سروے کے دوران 189,000 سے زیادہ ہیں۔ گولڈمن سیکس کے ذریعہ ٹریک کیے جانے والے متبادل مزدوری اشاریوں کا اوسط اعداد و شمار 31,000 تھا، جو جولائی کے 65,000 سے کم تھا۔ علاوہ ازیں، چیلنجر کی رپورٹ کے مطابق، اگست میں ملازمت دہندگان نے 52,900 ملازمین کو برخاست کرنے کا اعلان کیا، جو جولائی کے 33,400 سے واضح طور پر زیادہ تھا۔

لیکن مجموعی طور پر ملازمین کو بے روزگار کیا جانا اب بھی معتدل رہا — چیلنجر کے مطابق، 2026 کے پہلے 8 ماہ میں تقریباً 53 لاکھ ملازمین بے روزگار ہوئے، جو 2022 کے بعد سے اسی دور کا سب سے کم عدد ہے؛ جبکہ ملازمت کی منصوبہ بندی 2023 کے بعد سے سب سے زیادہ ہے۔

پہلی بار بے روزگاری کے لیے درخواستوں کا ماہانہ اوسط 204,000 تھا، جو جولائی کے 210,000 سے کم ہے، اور JOLTS کی بے روزگاری کی شرح بھی 0.1 فیصد کم ہوکر 1.0% ہو گئی۔ علاوہ ازیں، پچھلے دو ماہوں میں تفریح اور ہوٹل ہاؤسنگ صنعت میں مجموعی طور پر 83,000 نوکریاں کم ہوئیں، اور مقامی حکومت کے تعلیمی شعبے میں 61,000 نوکریاں کم ہوئیں، جن میں عام طور پر بحالی کا امکان ہے۔

نیو ملازمت کے اعداد و شمار (جامع JOLTS، Indeed اور LinkUp) جولائی میں تقریباً مستقل رہے، حالیہ دور میں کوئی واضح رجحان نہیں دیکھا گیا۔

تجاری تحقیق کے سگنل بھی متفاوت ہیں: ISM تیاری کے روزگار اندیکس 51.2 تک معمولی طور پر گھٹ گیا، جو اب بھی توسیع میں ہے لیکن رفتار کم ہو گئی ہے؛ ISM سروسز کا روزگار اندیکس 47.8 تک معمولی طور پر بڑھ گیا، جو دوسرے ماہ کے لیے تقلیل کے علاقے میں ہے؛ جبکہ سپر گلوبل کے تیاری اور سروسز PMI کے روزگار کے حصوں دونوں مضبوط ہوئے، جن میں سروسز نے تقریباً 18 ماہ کی سب سے تیز روزگار کی شرح ریکارڈ کی۔

تجزیہ کاروں نے مخصوص طور پر ایک ایسے پالیسی کے عامل کو اشارہ کیا جو ممکنہ طور پر بے روزگاری کے ڈیٹا کو مکینیکل طور پر کم کر رہا ہے — تقریباً 300,000 مہاجرین (جس میں زیادہ تر ہیٹی نسل کے لوگ شامل ہیں) کا عارضی حفاظتی درجہ (Temporary Protected Status) جولائی کے آخر تک ختم ہو گیا، جس کے ساتھ ان کی روزگار کی اجازت بھی ختم ہو گئی۔

بارکلے کے اندازے کے مطابق، تقریباً 200,000 افراد جولائی کے نان فارم کی سروے میں ملازمت میں شمار کیے گئے تھے، اور توقع ہے کہ اگست کی سروے میں تقریباً 25,000 افراد غائب ہو جائیں گے، کیونکہ ملازم دیتے انہیں تنخواہ کی فہرست میں شامل نہیں کریں گے۔ باقی افراد کے قابلیت کی جانچ پڑتال مکمل ہونے کے ساتھ، اگلے کچھ ماہ تک یہ دباؤ جاری رہے گا۔ کچھ افراد نے اس وقت کی حد تک پناہ کا درخواست دی ہے، جن میں سے کچھ نے اپنی شناخت کی مدت ختم ہونے سے پہلے منظوری حاصل کر لی ہے اور ان کے پاس اب بھی کام کرنے کا اہلیت ہے؛ دوسرے اب بھی ممکنہ طور پر ملازم کی تنخواہ کی ریکارڈ میں موجود ہو سکتے ہیں، کیونکہ ملازمین نے ابھی تک ان کی کام کرنے کی قابلیت کی جانچ نہیں مکمل کی ہے۔

بمبے کے chief economist انا وانگ کے اندازے کے مطابق، اوپر کے عوامل کو مجموعی طور پر دیکھتے ہوئے، اگست میں نان فارم کے لیے دوسرے مسلسل منفی مہینے کا ہونا کافی امکان ہے۔

اس ڈیٹا کے جاری ہونے کے پس منظر میں، امریکی لیبر اسٹیٹسٹکس بورڈ (BLS) کے جولائی میں جاری کردہ سالانہ بنیادی ترمیم کے تخمینے کو بھی مدنظر رکھنا ضروری ہے۔

ترمیم کے مطابق، مارچ 2026 تک، موسمی اثرات کے بغیر ملازمت کی تعداد پہلے کے اندازے سے 79,000 کم تھی، جو تقریباً 0.1% کی کمی ہے۔ یہ شدت پچھلے سال کی ترمیم کے مقابلے میں بہت کم تھی—جس میں مارچ 2025 کے بنیادی دور کی ترمیم 911,000 تک پہنچ گئی تھی۔

ساخت کو تفصیل سے دیکھیں، نجی شعبے کی ملازمت میں 178,000 کی کمی کی گئی، جس کا مطلب ہے کہ ماہانہ اضافہ دراصل 24,000 ہے، نہ کہ پہلے اعلان کیے گئے 38,000۔ صنعتوں کے لحاظ سے، ریٹیل صنعت میں سب سے زیادہ کمی (154,600) ہوئی، جبکہ ٹرانسپورٹیشن اور اسٹوریج میں سب سے زیادہ اضافہ (135,100) ہوا، اور حکومتی شعبے نے فیڈرل ملازمین کے کم ہونے کے باوجود 99,000 کا اضافہ کیا۔ آخری ترمیم شدہ ڈیٹا 2027ء کے فروری کی ملازمت کی رپورٹ میں شامل کیا جائے گا۔

فیڈرل ریزرو کی پالیسی کے لحاظ سے، تجزیہ کاروں کا جائزہ کافی متفقہ ہے: نان فارم ڈیٹا توقعات کے قریب اور بے روزگاری کی شرح مستقل رہنے سے "بے روزگاری کا بازار ٹھنڈا ہو رہا ہے لیکن تیزی سے بگڑ نہیں رہا" کے جائزے کے مطابق ہوگا، جس سے فیصلہ ساز ا inflation کے مقاصد پر توجہ جاری رکھیں گے۔

پالیسی کے منطق کو حقیقی طور پر تبدیل کرنے والا سناریو، نان فارم کا بڑا منفی اضافہ ہے۔ انا وانگ نے واضح طور پر کہا کہ اگر اگست کا نان فارم دوبارہ منفی ہو، تو "جدید فیڈ کی تاریخ میں لگاتار دو ماہ کے منفی اضافے کے بعد بھی شرح سود میں اضافہ کرنے کا کوئی پہلے کا مثال نہیں"، جس سے فوری طور پر شرح سود میں اضافے کے تمام توقعات منجمد ہو جائیں گے۔

مارکیٹ ری ایکشن فریم ورک کے مطابق، جے پی مورگن کا خیال ہے کہ فیڈ کی 16 ستمبر کی میٹنگ سے صرف ایک نان فارم اور ایک سی پی آئی ڈیٹا باقی ہے، اس صورت میں سی پی آئی کا وزن زیادہ اہم ہے۔ مضبوط نان فارم ڈیٹا بانڈ یield کو بڑھائے گا، جو "زیادہ ملازمت → زیادہ استعمال → کاروبار کا مزید توسیع" کے خود تقویت پانے والے منطق کے ذریعے اسٹاک مارکیٹ کو دبائے گا، اور وارش نے جیکسن ہول میں فنانشل کنڈیشنز کی ڈھیل دھیل کے خطرات کو اٹھایا ہے، اس صورت میں یہ ترسیلی مکینزم خاص طور پر خطرناک ہے۔

جے پی مورگن نے "گولڈیلوکس زون" کو 30,000 سے 70,000 نئے افراد کے طور پر مقرر کیا ہے، اس حد کے اندر، بازار نسبتاً مستحکم رہنے کا امکان زیادہ ہے۔

جے پی مورگن کے مطابق، مختلف ڈیٹا انٹرویلز کے لیے مارکیٹ ری ایکشن کے راستے درج ذیل ہیں:

اگر ڈیٹا 100,000 سے زیادہ ہے، تو امریکی اسٹاک مارکیٹ پر واضح دباؤ پڑے گا، 10 سالہ امریکی بانڈ یield بڑھے گا، اور مارکیٹ ستمبر میں شرح سود میں اضافے کے لیے زیادہ بہتر قیمت ڈالے گی؛ اگر 70,000 سے 100,000 کے درمیان آتا ہے، تو اسٹاک مارکیٹ پر ہلکا دباؤ پڑے گا اور یield معتدل طور پر بڑھے گا؛ 30,000 سے 70,000 "گولڈیلوکس زون" ہے، جہاں مارکیٹ کا ردِ عمل نیٹرل ہوتا ہے؛ اگر 30,000 سے کم یا منفی ہوتا ہے، تو شارٹ اینڈ شرح سود تیزی سے کم ہو جائے گی، لیکن منفی سیناریو "اسٹیگلیشن کی فکر" کو جنم دے سکتا ہے، جس سے مارکیٹ فیڈ کے پالیسی راستے کا جائزہ لینے میں بہت زیادہ پیچیدہ ہو جائے گی۔

گولڈمن سیکس کا تخمینہ ہے کہ اوسط گھنٹہ کی تنخواہ میں 0.4 فیصد کا ماہانہ اضافہ ہوگا، جو 0.3 فیصد کے متفقہ تخمینے سے زیادہ ہے، اور یہ سمجھتا ہے کہ مثبت کیلنڈر اثرات تنخواہ کے ڈیٹا کو مضبوط رکھیں گے۔ گولڈمن سیکس کے تنخواہ ٹریکنگ اشاریے کے مطابق، دوسرے تین ماہ میں گھنٹہ کی تنخواہ میں سالانہ بنیاد پر 2.8 فیصد اور پچھلے سال کے مقابلے میں 3.6 فیصد کا اضافہ ہوا، جو اس کے تخمینے کے مطابق 2 فیصد سالانہ انflation کے مقصد کے مطابق 4 فیصد کی سرحد سے abhi کم ہے۔