امریکی بورس جلد ہی ایک "سیٹویشنل ایویئرنس" لمحہ کا شہادت دے سکتی ہے۔
کم از کم، یہ وول سٹریٹ کے کچھ تجزیہ کاروں کی بحث کا سب سے بدترین سناریو ہے۔ جب وہ مارکیٹ میں ایک حیرت انگیز ڈیٹا پر زیادہ توجہ دے رہے ہیں: سرمایہ کاروں کے ذریعہ رکھی گئی فنانسڈ اور شارٹ سیل ڈیبٹ میں ریکارڈ سطح تک اضافہ ہوا ہے، اور حالیہ تیزی سے اضافہ صرف بڑے ریکٹیفکیشن سے پہلے ہی دیکھا جاتا ہے۔
وہ ڈرتے ہیں کہ اگر ٹیکنالوجی اسٹاکس میں بڑی فروخت ہوئی، تو یہ ریکارڈ قرض کی "لیف" کو جلائے گی، جس سے مارجن کالز شروع ہوں گی اور مجبوری فروخت کی لہر پیدا ہوگی، جس سے بائیٹ مارکیٹ کا رجحان متاثر ہوگا۔
سرمایہ کاروں نے بزنس انسائیڈر کو بتایا کہ یہ صورتحال شاید ناممکن لگے، لیکن خطرات بڑھ رہے ہیں، اور سرمایہ کاروں کو خاص طور پر مارکیٹ کی ٹیکنالوجی اسٹاکس پر مرکوزیت اور امریکی گھرانوں کی قیمتیں میں اچانک گراؤٹ کے لیے زیادہ خطرے کے ساتھ سامنا کرنے کی ضرورت ہے۔
مارجن ٹریڈنگ کا استعمال کرنے والے سرمایہ کار اپنے برُوکر سے قرض لے کر شیئر خرید سکتے ہیں یا انویسٹمنٹ پروڈکٹس خرید سکتے ہیں۔ لیکن اگر ان کی پوزیشن کی قیمت کسی حد تک گر جائے، تو سرمایہ کار کو مارجن کال مل جائے گی جس میں انہیں اپنے مارجن اکاؤنٹ میں مزید فنڈز جمع کرانے کا مطالبہ کیا جائے گا۔ اگر وہ فنڈز جمع نہ کر سکیں، تو برُوکر ان کی پوزیشن فروخت کر سکتا ہے، اور کبھی کبھی اس سے سرمایہ کار کو نقصان بھی ہو سکتا ہے۔
یہی وہ وجوہ ہیں جن کی وجہ سے گزشتہ گرما کے موسم میں کوریا کا اسٹاک مارکیٹ متاثر ہوا۔ کوریا کے معمولی سرمایہ کاروں کا لیوریج بہت زیادہ تھا، جب چپ اور اسٹوریج شیئرز صرف گرما کے موسم میں گرنے لگے تو انہیں مارجن کالز کی لہر کا سامنا کرنا پڑا، جس کے بعد اجباری فروخت کا سلسلہ شروع ہو گیا۔
اسی حرکت نے سیچوئیشنل ایورینس کو بھی تباہ کر دیا۔ یہ ایک ایسی ہائی لیوریج ہیج فنڈ ہے جس کی انتظامیہ AI نوآمدہ لیوپولڈ اسچنبرنر نے کی، جس نے سال کے گرمیوں میں سیمی کانپنیوں میں بڑی سرمایہ کاری کے بعد مارجن کال کا سامنا کیا۔
FINRA کے ڈیٹا کے مطابق، جون میں صارفین کے سیکورٹیز مارجن اکاؤنٹس میں ڈیبٹ بیلنس 1.5 ٹریلین امریکی ڈالر تک پہنچ گیا۔
اگست میں فنانسنگ اور شارٹ سیل کا گھٹا 1.4 ٹریلین ڈالر تھا، جو پچھلے سال کے اسی دور کے مقابلے میں تقریباً 27 فیصد زیادہ ہے، حالانکہ گرمیوں کے بعد اس سطح میں تھوڑی کمی آئی ہے۔
ایم ڈی ڈی کے سینئر اقتصاد دان پیٹر بیریزن نے بزنس انسرٹر کو بتایا کہ تاریخی طور پر، فنانسڈ ڈیبٹ کے اونچائی سے گرنے کا مطلب عام طور پر مارکیٹ کے لیے ایک چیتن سگنل ہوتا ہے۔ جب فنانسڈ ڈیبٹ کم ہونا شروع ہوتا ہے، تو عام طور پر اس کا مطلب یہ ہوتا ہے کہ اسٹاک کے مستقبل کے ریٹرنز کم ہوں گے۔ وہ مزید کہتے ہیں کہ اگر فنانسڈ ڈیبٹ صرف گرمیوں کے اونچائی سے زیادہ گر جائے، تو وہ لیوریج ریڈکشن کی لہر کے بارے میں فکرمند ہوں گے۔
اس کہا جاتا ہے: "جب یہ صورتحال شروع ہو جائے، تو عام طور پر خود کو تقویت دیتی ہے۔ کیونکہ جب سرمایہ کار اپنی لیوریج کم کرتے ہیں، تو اس کا مطلب ہے کہ وہ اپنے اسٹاک کی نمائندگی کم کرنا چاہتے ہیں؛ جس سے شیئرز کی قیمتیں کم ہوتی ہیں، اور اس سے نئی لہر فروخت شروع ہوتی ہے۔"
بریزن نے کہا کہ اب سرمایہ کار اس طرح کی فروخت کے اثرات کے لیے زیادہ متاثر ہو سکتے ہیں۔ انہوں نے اشارہ کیا کہ کئی одно وقتی کمزوریاں اس صورتحال کو زیادہ خطرناک بنا سکتی ہیں:
- مارکیٹ میں ٹیکنالوجی اسٹاکس پر زور زیادہ ہے، جس کا مطلب ہے کہ ڈیلیوریج کی لہر ممکنہ طور پر ٹیکنالوجی سیکٹر کے اندر ہی شروع ہو سکتی ہے اور مجموعی مارکیٹ پر زیادہ اثر ڈال سکتی ہے۔ آج کل، انفارمیشن ٹیکنالوجی سیکٹر، اس اینڈ پی 500 انڈیکس کا تقریباً 40 فیصد ہے۔
- امریکی گھرانوں کی سٹاک مارکیٹ میں اچانک گراؤٹ کے لیے اب پہلے سے زیادہ متاثر ہونے کا امکان ہے، جس کا ایک سبب گھریلو ملکیت کا بڑا سائز ہے۔ فیڈرل ریزرو کے اعداد و شمار کے مطابق، امریکی گھرانوں نے دوسرے تین ماہ میں کاروباری شیئرز اور مشترکہ فنڈز کی حیثیت سے ریکارڈ 64.6 ٹریلین ڈالر رکھے، جو ملک کی کل گھریلو دولت کا ایک تہائی سے زیادہ ہے۔
- گزشتہ کچھ سالوں میں لیوریج انویسٹمنٹ پروڈکٹس کی بڑھتی ہوئی تعداد کی وجہ سے، زیادہ سے زیادہ سرمایہ کار لیوریج کے خطرات کا شکار ہو گئے ہیں۔ یہو فائننس-ہیرس کی ستمبر کی ایک سروے کے مطابق، 43 فیصد امریکی سرمایہ کار لیوریج ٹریڈنگ، جیسے آپشنز ٹریڈ کرنا یا فنڈنگ کے ذریعے شیئرز خریدنا، استعمال کر رہے ہیں۔ بلومبرگ کے اعداد و شمار کے مطابق، لیوریج ایٹف کے اثاثے بھی اس سال گرما کے موسم میں تقریباً 200 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گئے۔
"اس نظریے سے، اس بورس کا خطرہ 2000 کے مقابلے میں اور بھی زیادہ ہے،" بیریزن نے کہا۔
بیرڈ پرائیویٹ ویلتھ مینجمنٹ کے سرمایہ کاری اسٹریٹجسٹ اور وائس پریزیڈنٹ روس میفلڈ نے بزنس انسرٹر کو بتایا کہ ریکارڈ سطح کے قرضہ اور اجارہ داری کے مالیاتی مالیات کا مطلب ہے کہ یہ سمندر کے موسم میں جنوبی کوریا کے اسٹاک مارکیٹ کی طرح تیزی سے گراؤں کا منظر امریکہ میں بھی دیکھا جا سکتا ہے۔
اس نے کہا، "میں واقعی سمجھتا ہوں کہ مارکیٹ کی ساخت کچھ زیادہ کمزور ہو سکتی ہے کیونکہ ہم نے مارکیٹ میں مختلف لیوریج کو بہت زیادہ طریقوں سے داخل کیا ہے،" لیکن اس نے یہ بھی اشارہ کیا کہ یہ مارکیٹ کی زندگی بچانے کے لیے خطرہ نہیں ہے۔
مختلف اعداد و شمار کے مطابق، موجودہ لیوریج کی سطح تاریخی طور پر極 درجے کی ہے۔ فنڈنگ اور شیئر کے قرضہ کو امریکہ کے کل مارکیٹ ویلیو کے تناسب سے نکالنے پر، یہ اب بھی تاریخی اوسط 2% کے قریب ہے؛ لیکن اسے M2 مالیاتی پیش رفت کے ساتھ تقابل کرنے پر، فنڈنگ اور شیئر کا قرضہ 2008ء اور انٹرنیٹ ببل کے تھوڑے ہی پہلے کے سطح تک پہنچ چکا ہے۔ فنانشل سروسز کمپنی CGS International نے مارچ میں ایک تجزیہ میں اس طرح اشارہ کیا۔
امریپرائز فنانشل کے تجزیے کے مطابق، 1997 کے بعد سے صرف تین سالوں میں قرضہ اور شیئر کاروبار کا ہم سالہ اضافہ اتنی تیزی سے ہوا: 2000، 2007 اور 2021، اور یہ تینوں سال بڑے مارکیٹ ریکال میں پہلے آئے۔
امریپرائس کے سینئر مارکیٹ سٹریٹجسٹ اینٹھنی سگلیمبنے نے ایک صورتحال کا تصور کیا ہے: ٹیکنالوجی اسٹاکس کی ریکارڈ سانچوں کا ریکارڈ لیوریج کے ساتھ تصادم، جس سے مارکیٹ کے سب سے زیادہ مرکوز اسٹاکس پر ایک "خود کو تقویت دینے والا" فروخت کا سلسلہ شروع ہوتا ہے۔
اس نے ایک میمو میں لکھا: "جب لیوریج استعمال کرنے والے تمام حصہ دار ایک ہی اسٹاک پر مبنی ہوں اور یہ رجحان بڑھ رہا ہو، تو مثبت یا منفی دباؤ دونوں بڑھی ہوئی مارکیٹ کی لہر کا باعث بنتے ہیں، جو خبروں کے ترقیات سے مطابقت نہیں رکھتے۔"
بریزین نے کہا کہ اگر مجبوری فروخت شروع ہو جائے تو سرمایہ کاروں کے لیے تقریباً کوئی واضح بچاؤ نہیں ہے۔ انہوں نے اشارہ کیا کہ انٹرنیٹ ببل کے پھٹنے کے دوران لیوریج کم کرنا دو مراحل میں ہوا: پہلا مرحلہ 2000 کی شروعات میں آیا، جب رقم ٹیکنالوجی اسٹاکس سے دوسرے سیکٹرز کی طرف منتقل ہوئی، اور سرمایہ کار اپنے محفوظ راستے تلاش کرنے کے لیے مارکیٹ کے دوسرے شعبوں کی طرف رجوع کر سکتے تھے۔
دوسرے مرحلے میں 2001 سے شروع ہونے والی مکمل مارکیٹ فروخت ہوئی، جس میں تمام سیکٹرز متاثر ہوئے۔
بریزن نے کہا کہ آج کل بازار "سیکٹرل موشن" کے مراحل کی طرف بڑھ رہا ہے، جس کا مطلب ہے چپس اور اسٹوریج سیکٹرز کی حالیہ فروخت۔ وہ اندازہ لگاتا ہے کہ 2001 جیسی زیادہ وسیع بازار کی فروخت کے لیے کم از کم کچھ سال اور لگ سکتے ہیں۔
ابھی ایلرٹ جاری کرنا ممکنہ طور پر جلد بازی ہے، لیکن اس بات کے لیے فکرمند ہونا کہ اگر صورتحال خراب ہو گئی تو یہ خود کو تقویت دے گی، ابھی سے شروع کرنا کوئی جلد بازی نہیں ہے،" اس نے کہا۔