بلوکبیٹس کی خبر، 13 اگست، امریکہ کا جولائی کا CPI ماہانہ 0.1% اور سالانہ 3.4% بڑھا، مرکزی CPI سالانہ 2.5% بڑھا، مجموعی سود کا اظہار معتدل رہا، توانائی کی قیمتوں میں کمی نے گھریلو اخراجات کے اضافی دباؤ کو متوازن کر دیا۔ اس ڈیٹا کے اشاعت کے بعد، فیڈ کے ستمبر میں شرح سود میں اضافے کے امکان کو مارکیٹ نے تقریباً پانچ فیصد سے گھٹا کر تقریباً چار فیصد کر دیا، جس سے مختصر مدتی پالیسی دباؤ میں کمی آئی۔
لیکن یہ CPI براہ راست ڈھیل دینے کی توقع میں تبدیل نہیں ہو سکتا۔ امریکی فنانسی deficit اب بھی بڑھ رہا ہے، پہلے دس ماہ میں کل deficit تقریباً 1.8 ٹریلین امریکی ڈالر کے قریب پہنچ گیا ہے، قرضہ کا مجموعی حجم 40 ٹریلین امریکی ڈالر کے قریب پہنچ گیا ہے، اور بینکاری اخراجات بھی لگاتار بڑھ رہے ہیں۔ اس پس منظر میں، امریکہ کو لگاتار بڑی مقدار میں قرضہ جاری کرنے کی ضرورت ہے، اور 10 سالہ امریکی قرضہ کی اس نیلامی میں فائدہ کی شرح 2007 کے بعد سے سب سے زیادہ سطح پر پہنچ گئی ہے، جبکہ 30 سالہ قرضہ کی شرح 5.25 فیصد کے قریب پہنچ گئی ہے، جو لمبے عرصے کے فنڈنگ لاگت کو فنانسی پیشکش، مسلسل انفلیشن اور مارکیٹ کے خطرے کے پریمیم کے مشترکہ اثرات سے متاثر ہوتا ہے۔
اس لیے، اب امریکی سود کے مارکیٹ کا مرکزی نقطہ صرف اس بات پر نہیں ہے کہ فیڈ کیا ستمبر میں سود میں اضافہ کرے گا، بلکہ یہ بھی ہے کہ اگر فیڈ سود کو مستقل رکھے، تو کیا فiscal deficit اور سرکاری قرضوں کی آپریشن کی وجہ سے لمبی مدت کے فائدے پھر بھی بڑھتے رہیں گے۔ اس کا مطلب یہ بھی ہے کہ مالیاتی شرائط ضروری طور پر سیاستی سود کے کم ہونے کے ساتھ بہتر نہیں ہوں گی، اور اعلیٰ قیمت ڈالنے والے، اعلیٰ لیوریج والے اثاثوں کے لیے، لمبی مدت کے فائدے اب بھی ایک اہم دباؤ کا ذریعہ ہیں۔
ایشیا میں، یین دوبارہ 160 کے سطح کے قریب پہنچ گیا، جاپان کا جولائی کا PPI 7.2 فیصد بڑھ کر جاپانی سینٹرل بینک کے ستمبر میں شرح سود میں اضافے کی توقع کو بڑھا رہا ہے۔ اگر جاپانی مالیاتی پالیسی مزید نارملائز ہو جائے اور جاپان اور امریکہ کے درمیان فرق کم ہو جائے، تو عالمی سرمایہ کی ترتیب اور یین کے آرٹریج ٹریڈنگ دونوں متاثر ہو سکتے ہیں۔
سونا، بڑھتی ہوئی شرح سود کے اختتام کے خطرے میں کمی، ڈالر کے کمزور ہونے اور مالیاتی عدم یقینی کی وجہ سے دوبارہ تقویت پا رہا ہے، لیکن اب یہ زیادہ تر شرح سود کی توقعات سے چلنے والی تاکتی تجدید کے قریب ہے، صرف کم شرح سود کے ٹریڈ کے طور پر نہیں۔ آگے کے جیکسن ہول میٹنگ، انفلیشن اور بے روزگاری کے ڈیٹا سونے کے منظر نامے کو جاری رکھنے کا فیصلہ کریں گے۔
دوسری طرف، روس-یوکرین تنازعہ توانائی اور غذائی فراہمی کے خطرات کو دوبارہ عالمی مارکیٹ میں لے آرہا ہے۔ روس اور یوکرین نے حالیہ وقت میں کالا سمندر کے بندرگاہوں، توانائی کے اداروں اور تجارتی جہازوں پر لگاتار حملے کیے ہیں، جبکہ یوکرین غذائی برآمد کے موسم میں ہے؛ اگر کالا سمندر کی شپنگ مزید متاثر ہوئی تو گندم اور متعلقہ غذائی سامان کی قیمتیں بڑھ سکتی ہیں اور پہلے سے موجود توانائی کے انفلیشن کے خطرات کو مزید پیچیدہ بنایا جا سکتا ہے۔
کلی طور پر، جولائی کا CPI فیڈرل ریزرو کو فوری شرح میں اضافہ کرنے کے دباؤ کو کم کرتا ہے، لیکن امریکہ کے اعلیٰ خسارہ، اعلیٰ قرضہ اور اعلیٰ طویل مدتی فائدہ شرحوں کے باعث پیدا ہونے والے مالیاتی اخراجات کے پابندیوں کو ختم نہیں کرتا۔ اگلے دور میں عالمی اثاثوں کی قیمت گذاری کا مرکز، "سستی مہنگائی جاری رہے گی یا نہیں" اور "فینشل سپلائی طویل مدتی شرحوں کو بڑھائے گی یا نہیں" کے درمیان لڑائی پر مرکوز ہو جائے گا۔ بٹ کوائن جیسے اعلیٰ تھرولٹیٹی والے اثاثوں کے لیے، مختصر مدت میں صرف فیڈرل ریزرو کی پالیسی شرح کا مشاہدہ نہیں، بلکہ ڈالر کے نقدین اور امریکی سرکاری بانڈز کی طویل مدتی شرحوں پر توجہ دینا ضروری ہے۔