2024 کے آخر میں امریکہ نے بٹ کوائن اسپاٹ ETF آپشنز کو منظور کیا اور 2025 میں ایتھریم اسپاٹ ETF آپشنز کو جاری کرنے کے بعد، کرپٹو ایسٹس کے اسٹاک مارکیٹ میں مشتقہ ٹریڈنگ کا انداز واضح طور پر تبدیل ہو گیا۔ گزشتہ، لیوریج یا ہیڈج ٹریڈنگ کرنا چاہنے والے سرمایہ کار زیادہ تر غیر ملکی پیرامینٹ کنٹریکٹ پلیٹ فارمز یا کچھ کم کرپٹو آپشن پلیٹ فارمز پر انحصار کرتے تھے؛ اب، روایتی برُکر اکاؤنٹس بھی بٹ کوائن اور ایتھریم سے متعلق ETF آپشنز کو براہ راست خریدنے اور فروخت کرنے کے قابل ہیں۔
اس قسم کے مصنوعات کی بنیاد پر ب безпосередньо کریپٹو کرنسی رکھی نہیں جاتی، بلکہ اس کے مطابق ETF شیئرز ہوتے ہیں۔ کال آپشن خریدنا عام طور پر ETF کی قیمت میں اضافے پر ڈالا جاتا ہے؛ جبکہ پٹ آپشن خریدنا عام طور پر کمی پر ڈالا جاتا ہے یا تحفظ کے لیے استعمال ہوتا ہے۔ ادارتی اور ریٹیل سرمایہ کاروں کے لیے، اس کا مطلب ہے کہ وہ کریپٹو مارکیٹ میں زیادہ آشنا کلیرنگ اور ریگولیٹری فریم ورک کے اندر شرکت کر سکتے ہیں۔
امریکہ میں کئی فعال معاہدے تشکیل دے چکے ہیں
2026 کے وسط تک، امریکی مارکیٹ میں کئی کرپٹو سپاٹ ETF آپشنز ٹریڈ کے لیے دستیاب ہو گئیں، جن میں سب سے زیادہ سرگرم IBIT، فڈریٹی بٹ کوائن فنڈ FBTC، اور بیلیڈ ایتھیریم سپاٹ ETF ETHA شامل ہیں۔ متعلقہ معاہدے امریکی آپشن کلیرنگ کارپوریشن (OCC) کے ذریعے ایک جگہ کلیر ہوتے ہیں، جن کی ٹریڈنگ سٹرکچر امریکی اسٹاک کے عام لسٹڈ آپشنز کے قریب ہے۔
بٹ کوائن اسپاٹ ETF کو جنوری 2024 میں منظوری دے دی گئی، لیکن اس کے آپشنز کو صرف اکتوبر 2024 میں منظوری ملی۔ اس وقت امریکی سیکورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن کے توجہ کے مرکز میں بازار کے دھوکے کا خطرہ، پوزیشن کی حد، اور ایکریپٹو اسپاٹ 24 گھنٹے کا ٹریڈنگ اور امریکی اسٹاک آپشن ٹریڈنگ کے اوقات کا مطابقت نہ ہونا شامل تھا۔ ایتھریم اسپاٹ ETF کے آپشنز کو 2025 میں منظوری دے دی گئی، جس کا راستہ بٹ کوائن پروڈکٹس کے مشابہ تھا۔
معاملات کے مطابق، یہ مارکیٹ بہت تیزی سے بڑھ رہی ہے۔ مضمون کے مطابق، IBIT آپشنز لگاتار امریکہ کے سب سے زیادہ فعال آپشن کنٹریکٹس میں شامل ہیں، جہاں کچھ دنوں میں معاملات کی تعداد 1.5 ملین سے زیادہ ہو گئی اور نامی معاملات کا حجم کئی ارب ڈالر تک پہنچ گیا۔ کل مل کر، بٹ کوائن ETF آپشنز کا روزانہ نامی معاملات کا حجم عام طور پر 20 ارب ڈالر سے زیادہ ہوتا ہے، جو اسپاٹ مارکیٹ کے سائز کے قریب ہے۔
قیمت گذاری کا مرکز اڑان اور مدت پر ہے
کریپٹو ETF آپشنز کی قیمت دیں کا منطق روایتی آپشنز کے ساتھ ایک جیسا ہے، جو بنیادی طور پر پانچ عوامل پر منحصر ہے: متعلقہ ETF کی موجودہ قیمت، ایکشن قیمت، منقضی ہونے کا وقت، بے خطر شرح اور پوشیدہ تبدیلی۔ ان میں، پوشیدہ تبدیلی اس قسم کے مصنوعات اور روایتی شیئرز ETF آپشنز کے درمیان سب سے زیادہ فرق کا باعث ہے۔
آرٹیکل کے مطابق، بٹ کوائن ETF آپشنز کی سالانہ ا隐含波动率 عام طور پر 50% سے 90% کے درمیان ہوتی ہے، جو سپی 500 سے متعلق آپشنز کی عام 15% سے 25% کے مقابلے میں واضح طور پر زیادہ ہے۔ اس سے آپشن پریمیم براہ راست بڑھ جاتا ہے اور وقت کی قیمت کا نقصان تیز ہو جاتا ہے۔ جتنا قریب تر گھنٹہ ہوگا، خریدار کے پوزیشن کی قیمت کا کم ہونا اتنی ہی واضح ہوگا۔
ایک اور خصوصیت یہ ہے کہ "волیلیٹی سمل" زیادہ واضح ہے۔ بٹ کوائن ETF کے آؤٹ آف دی مانی پٹ آپشنز عام طور پر زیادہ مہنگے ہوتے ہیں، کیونکہ مارکیٹ تیز رفتار ریٹریسمنٹس کے لیے زیادہ ریسک پریمیم مختص کرتی ہے؛ اس کے علاوہ، موجودہ قیمت سے دور کے آؤٹ آف دی مانی کال آپشنز بھی زیادہ پریمیم برقرار رکھ سکتے ہیں، کیونکہ بٹ کوائن کے تاریخی طور پر کئی بار بڑے اپسائیڈ موو ہو چکے ہیں۔
عام استعمال چار اقسام پر مرکوز ہے
آرٹیکل مارکیٹ کے عام استعمال کیے جانے والے حکمت عملیوں کو چار زمرے میں تقسیم کرتا ہے: سمتی تجارت، آمدنی بڑھانا، جوکھم کا تحفظ اور لہروں کی تجارت۔ ان میں سے سب سے بنیادی حکمت عملی سیدھا خریدنا ہے، چاہے وہ کال یا پٹ آپشن ہو۔ پہلے کا استعمال اضافے کی پیشگوئی کے لیے کیا جاتا ہے، جبکہ دوسرے کا استعمال کمی کی پیشگوئی کے لیے کیا جاتا ہے۔ ان دونوں کی مشترکہ خصوصیت یہ ہے کہ زیادہ سے زیادہ نقصان عام طور پر ادا کی گئی اقساط تک محدود ہوتا ہے۔
آمدنی کی حکمت عملیوں میں، بیک ڈیک کالز عام ہیں۔ IBIT جیسے ETF شیئرز کے مالکین، متعلقہ کال آپشنز فروخت کر کے پریمیم حاصل کر سکتے ہیں؛ اگر اس وقت تک ETF کی قیمت ایکشن پرائس سے زیادہ نہیں ہوئی، تو آپشن منسوخ ہو جائے گا، اور سرمایہ کار اپنے شیئرز اور پریمیم دونوں برقرار رکھے گا؛ اگر قیمت ایکشن پرائس سے زیادہ ہو جائے، تو پوزیشن مقررہ قیمت پر ادائیگی کے لیے ہو سکتی ہے، اور اس طرح منافع کی حد بھی محدود ہو جاتی ہے۔
ہیج کی ضرورت بھی ٹریڈنگ میں اضافے کا اہم سبب ہے۔ جو فنڈز پہلے سے بٹ کوائن ETF رکھتے ہیں، ان کے لیے پٹ آپشن خریدنا بازار میں گراؤنڈ کے دوران تحفظ فراہم کرتا ہے۔ براہ راست پوزیشن کم کرنے کے مقابلے میں، یہ طریقہ اسپاٹ ایکسپوچر کو برقرار رکھنے کا امکان چھوڑتا ہے، لیکن اس کی قیمت اپشن فیس کی ادائیگی ہوتی ہے۔
کلی طور پر، کرپٹو ETF آپشنز اصل میں آف شور پلیٹ فارمز اور کرپٹو نیٹو پلیٹ فارمز پر موجود تقسیم شدہ تقاضے کو امریکی ریگولیٹڈ برُکر اور کلیرنگ سسٹم میں منتقل کر رہے ہیں۔ جب تک لیکویڈٹی مزید بڑھتی رہے گی، اس قسم کے مصنوعات کا بٹ کوائن اور ایتھریم کی قیمت کاشفی، جوکھم کا انتظام اور ادارتی شرکت کے طریقوں پر اثر مزید بڑھتا جائے گا۔